“三波兩段”末期繼續看增量部件

邊惠宗

關于近期市場的行情特征，其實用一個關鍵詞代表就是高低切換。上次文章里，我給出了今年市場特征的四個關鍵詞，這是其中之一，結構性機會主要在“低”位。不管是低估值還是低位抑或低市值，三者兼具并且有業績改善和困境反轉的當然最好，在今年大概率能有絕對和相對收益，是能跑贏市場的。

關于大盤下跌空間，在《邊學邊做》中我做過較為細致的量化，預估當跌破3570后會到3520，3520附近是這次階段性下跌重要的滿足位;回撤時間上也滿足了運行到1月中旬的預估;價量結構顯現了三波兩段的后期特征，這里的機會是大于風險的。通過情緒量化系統來看，本輪調整距離情緒冰點還有距離，尤其是趨勢廣度讀數較高，在市場下跌中它在周中創出了新高，這主要是低位冷門股多頭情緒較好，資金持續下沉到三低風格中。近期市場操作難度大主要是市場情緒和賺錢效應不相匹配，低擁擠行業跑贏高擁擠熱門賽道，但這并非常態也不會持續太久，這主要是因為地產鏈、基建鏈、中藥以及新冠檢測等輪一遍，也沒能扶起大盤，沒有得到情緒和大盤相互驗證的拉升就不可靠。后續還是需要新能源車、半導體等能帶量帶人氣的主線企穩，所以我的觀點不變，新能源鏈企穩是大盤企穩的必要條件。

M1-PPI在修復，其實市場的剩余流動性是在改善的，但由于市場在對美縮表加息預期進行定價，殺估值導致行情羸弱。隨著PPI反轉后同比從高位加速回落，貨幣政策進一步寬松仍可期。所以，接下來重點看寬信用的程度，目前市場對寬信用和穩增長預期的程度是不高的，尤其是在盈利增速進一步下行的態勢下，一季度行情的預期高度也是比較有限的。

認清每一輪市場的主要邏輯和主線是從上到下操作的關鍵，2022年新能源乘用車銷量有望突破550萬輛，同比增長66.1%，滲透率將達到24%左右，新能源車依然是貫穿之前和延續之后的主線之一，貫穿之前的主要是新能源車的電動化邏輯，而延續之后的則主要是智能化進程。但這并不是說電動化鋰電池并沒有機會了，雖然結構性日益突出，但只要識別一個關鍵：盈利估值性價比。由于鋰電有盈利高增的確定性，所以機會主要是跌出來的，而最先完成腰斬并且業績有望進一步釋放的上游鋰礦在這里不宜盲目看空了，反而我認為這里存在中期左側機會了。年報業績暴增的磷化工也是鋰電上游，近期也有階段性止跌的跡象。

在未來的中長期架構中，我更看好汽車增量部件相關細分賽道，這里的小公司居多，很多符合專精特新的內涵，在行業高速成長階段具有更大的業績彈性和成長動能。之前文章以及《邊學邊做》中對800V高壓快充、連接器、汽車PCB以及激光雷達等增量部件做過跟蹤，比如欣銳科技、瑞可達等其中很多個股近期抗跌或有些反彈強勁。

在近期CES展會中，多款半固態激光雷達亮相，大規模量產是各家激光雷達廠商頻繁提及的關鍵詞之一。從當前趨勢看，激光雷達在2022年～2023年有望進入加速導入階段，據Yole統計預測，2020年全球激光雷達出貨量為34萬臺，至2025年，出貨量有望抬升至470萬臺，增量空間巨大。另有數據預計2025年市場規模達500億元、CAGR超80%。當前已實現切入、未來有望受益激光雷達爆發的相關供應鏈及標的有望走出超級成長股，其中涉及光學器件、PCB等。關于汽車PCB我在11月專題交流以及《邊學邊做》中多次跟蹤，相關案例PCB中有迅捷興、四會富仕等，汽車PCB占比較高的世運電路等近期非常抗跌。激光雷達相關光學器件中，上游有炬光科技、光庫科技等，對于炬光科技這種硬科技對應高估值是在所難免的，高確定性往往和高賠率難以兼備。