業績超預期的品種要重點跟蹤

沐恩

指數什么時候才能轉好？

近期之所以指數和盤面不強，更多是因為機構沒有開工，只有萬億左右的成交額。縮量格局大漲比較難，更多是弱勢震蕩，這要等機構開工才會改變。創業板相對滬指要弱一些，但也處在底部區域，接下來需要回踩確認低點并出現橫盤震蕩，之后才有可能開啟新的上漲浪型。短期熱點都在游資炒作的品種上，有能力就去參與，沒能力繼續等待機構主導的賽道股回歸，因為這是今年第一次安全邊際更高的機會。

目前年報預告逐步增多，超預期的品種是不是要重點跟蹤？

通常業績超預期資金都會積極反饋，不過近期市場環境較弱，尤其是很多新能源公司，即使超預期了，股價也沒有大幅上漲，但不能因為短期走勢，就去否定公司基本面的發展。另外就是不一定超預期，但只要能增長穩定，也是要重點跟蹤的。比如消費通常是業績增長比較穩定的，龍頭業績更持續，雖然白酒近期出現調整，但考慮到賽道和業績增長持續性，連續調整后肯定是中期安全邊際更高的機會。

同樣作為消費的醫藥也屬于黃金賽道，其中CXO領域受各種政策影響最小，我在“滾雪球”中明確指出CXO相較醫藥其他領域具備優勢，雖然近期受到市場情緒影響，但去年整體走勢明顯強于醫藥板塊。

本周有一家臨床CRO龍頭公布了業績，乍一看是超預期的，但扣非后增速比較一般。公司一半利潤都來自投資，也就是參股其他醫藥企業，雖然同行也有類似的投資收益，但占比沒這么大。客觀說，這種收入也是因公司的獨特優勢帶來的，但由于醫藥股整體走勢較弱，這部分投資收益會降低，至少會降低資金預期。此外，臨床CRO在CXO各環節中增速是相對最慢的，并不是CXO賽道的首選。接下來要細化CXO產業鏈，要把CDMO當做首選，而不是全產業鏈都有機會。

智能化龍頭發布業績超預期，這意味著什么？

只看結果，這份業績預告是超出市場預期，雖然股價高開低走，這主要是市場情緒影響，如果情緒正常今天至少會是大陽線甚至漲停，包括隔膜龍頭的情況也是類似。這些都是短期波動，不用過分在意，更多是要通過公司的業績看到企業競爭力以及行業的發展方向趨勢。

對于公司去年業績大增，主要是智能座艙、智能駕駛及網聯服務三大業務業績穩步提升帶來的。公司新一代自動駕駛域控制器產品IPU04于2021年10月首次下線，單車價值量相較于IPU03有較大的提升，并獲得多個頭部客戶定點，2022年即將量產裝車，將進一步推動智能駕駛業務發展。

對于今年智能化要關注什么？

智能化是新能源汽車發展的兩大重要方向之一，前提一定是新能源汽車銷量要穩定增長，對此我們之前有文章分析過，大概率今年實現550萬輛問題不大，至于能否更多，要持續跟蹤爆款車型等。

此外，還有一些變量制約著新能源車的銷量。如去年“缺芯”一直限制產能，要關注今年IGBT、MOS等車規級半導體能否放量。鋰礦價格近期持續上漲，理論上對于下游有一定壓力，看最終如何轉嫁。最后就是充電樁等充電設施能否匹配銷量的增長，部分地區存在供需不平衡等情況。

盡管存在各種擾動，但更多是階段性的，大方向已經確立，智能化也不會更改。從近期召開的CES2022年電子展會上可以看到，汽車電子參會廠商數量明顯提升，展示智能化場景配置以及自動駕駛、智能座艙、激光雷達等新品，市場關注度明顯提升。

整體看，2020與2021是汽車電動化加速過程，2021四季度新能源滲透率超20%，今年將有很多L2以上智能汽車落地，帶來域控制器、芯片、激光雷達、毫米波、攝像頭等機會。此外，L2已經不是現階段的“高科技”，今年L3將成為各廠商比拼的重點，L3級別定位精度要縮減到半米～1米以內才可以，所以這將明顯提升激光雷達和高精地圖的需求。雖然A股主要技術龍頭不多，但相較之下有一定技術水平的域控制器和激光雷達龍頭值得中長期跟蹤，另外就是與大廠商合作的公司也會有資金炒作。