黃金有望2025年沖頂

臥龍

日前七國集團領導人峰會召開，七國集團曾經打算宣布禁止進口俄羅斯黃金，但最終只是美英等國宣布實施禁令，七國集團未能達成一致。事實上，歐美國家因俄羅斯與烏克蘭的戰爭而對其實施制裁以來，3月份倫敦黃金市場協會（LBMA）已經將俄羅斯黃金精煉商從其認可名單中移除。倫敦一直是俄羅斯貴金屬最重要交易地，根據聯合國商品貿易委員會（UNComtrade）數據，2021年俄羅斯將總值150億美金黃金運往倫敦，占英國黃金進口總額28%。4月15日美國總統拜登簽署行政命令，禁止美國人與俄羅斯央行、俄羅斯國家財富基金及俄羅斯財政部等進行黃金交易。再加上美國持續大幅加息及縮表，國際金價自3月初高位2078.8美金反復下跌，目前約1739美金，跌幅達16.3%。

國際金價后市何去何從？

黃金價格曾經于1878年前后至1933年羅斯福新政之前紋絲不動，羅斯福新政后金價上升，至1947年左右完成第【1】浪。第二次世界大戰之后，美國黃金儲備占當時全球儲備總量75%，于是拋出懷特計劃，建立起美元金本位制（“美金”一詞來源于此）。美金與金價直接掛鉤，35美金兌換1安士黃金。金價在1970年代之前大致上保持此水準，是為第【2】浪。1960年代末，金價展開第【3】浪上升。1970年代初，布雷頓森林體系崩潰，金本位制終結，金價持續上升。第【3】浪于1980年結束，1980年1月倫敦金每安士最高850美金。1980年乃太陽黑子周期最高峰，黃金泡沫破裂。1980年初至1999年8月為第【4】浪，1999年8月至當今為第【5】浪。第【5】浪存在兩種可能性：

第一種可能性，悲觀地看：國際金價第【5】浪起點為1999年8月252美金，升至10月339美金為【5】浪（1），跌回2001年2月254美金為【5】浪（2）——浪（2）幾乎百分百回吐浪（1）升幅，符合波浪理論所描述常見情形——254美金升至2011年8月1920美金為【5】浪3，延伸浪走勢，金價由1920美金跌至2015年12月1046美金為【5】浪（4），此后進入【5】浪（5）上升。

第二種可能性，樂觀地看：國際金價第【5】浪起點為1999年8月252美金，升至2011年1920美金為【5】浪（1），1920美金跌至2015年12月低點1046美金為【5】浪（2），此后展開【5】浪（3）上升。由于【5】浪（1）升幅巨大，即使【5】浪（3）及（5）升幅較小，但整個【5】浪而言升幅巨大，黃金發燒友今次絕對拍爛手掌啦。

重點分析2015年12月以來走勢。首選數浪方式下，2015年12月1046美金升至2016年7月1375美金為（5）浪1，1375美金跌至2018年8月1160美金為（5）浪2。（5）浪2型態為雙重三，即兩組abc調整。1160美金升至2020年8月2075美金為（5）浪3，2075美金高位至今調整為（5）浪4。

去年10月29日，拙作《黃金調整期未結束商品急沖行情落幕》中，認為“看著（5）浪4將要形成水平三角形第4浪。估計目前正處于4浪【.d】反彈之中，后市仍要運行4浪【.e】最后一跌才可結束調整，然后進入（5）浪5最后升浪。”事后來看，確實走勢出現三角形，且到今年3月初向上升，不過，未見新高便形成尖頂回落，表明這并非（5）浪5，（5）浪4仍在運行之中。后市走向仍存在兩種可能性：

一是（5）浪4將以簡單abc模式行進，2020年8月2075美金跌至2021年3月1676美金為4浪【.a】，1676美金反彈至2022年3月2070美金為4浪【.b】，2070美金至今為4浪【.c】。若金價短期后市出現大幅度反彈，比如回升至1850美金以上，則可能是【.c】浪（ii）反彈;否則，小幅反彈后繼續下跌，且跌破4浪【.a】低點1676美金，應是【.c】浪（v）最后一跌。

二是（5）浪4將以水平三角形型態出現。同樣地，2020年8月2075美金跌至2021年3月1676美金為4浪【.a】，1676美金反彈至2022年3月2070美金為4浪【.b】，2070美金至今為4浪【.c】。短期內金價出現反彈，之后再跌，但不會跌破1676美金低點，結束4浪【.c】，之后進入4浪【.d】反彈，然后是4浪【.e】最后一跌。

首選數法下，（5）浪4結束之后，將進入（5）浪5最后上升浪。根據美國太空總署（NASA）預測，始自2019/2020年第25個太陽黑子周期將于2025年達到高峰，根據歷史，可以將（5）浪5見頂時間定在2025年。

文華商品指數涵蓋國內49種商品價格走勢，包括34種工業品：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、不銹鋼、螺紋鋼、原油、燃料油、液化氣、LU燃油、玻璃、橡膠、20號膠、塑料、PVC、PTA、短纖、甲醇、聚丙烯、苯乙烯、瀝青、乙二醇、尿素、純堿、焦煤、焦炭、動力煤、鐵礦石、熱卷、錳硅、硅鐵、紙漿。以及15種農產品：大豆、玉米、豆粕、菜籽粕、花生、豆油、棕櫚油、菜籽油、棉花、白糖、雞蛋、玉米淀粉、蘋果、紅棗、生豬。文華商品指數以1994年9月12日為基準日（現存最早上市期貨品種大豆開盤日期），基準指數為100點，用于分析亞洲商品價格走勢。

去年10月29日拙作《黃金調整期未結束商品急沖行情落幕》亦分析過文華工業品指數走勢，當時認為“周線圖上，2006年5月高點258點至去年最低120點大致上呈現水平三角形走勢，因此我將2006年5月高點定義為第（3）浪，跌至去年4月低點為第（4）浪，此后展開第（5）浪上升。由于近期最高246點尚未創歷史新高，故只能是（5）浪1結束，經過一段時間調整——可能需要較長時間——結束（5）浪2，然后（5）浪3將卷土重來。”

由于文華商品指數大部分成分商品為工業品，因此文華商品指數與文華工業品指數走勢大同小異。1995年底文華商品指數146點，跌至2001年10月最低76點，大致上是一組3浪下跌模式，期間國內股市恰好是牛市（1996年初至2001年6月A股市場為大牛市）。2001年10月76點升至2008年3月217點，文華商品指數呈現牛市走勢。2008年3月217點可定義為浪（3）終點，此后進入浪（4）調整。第（4）浪走勢有兩種可能性：其一，第（4）浪照例是一個水平三角形。其中，2008年3月217點跌至12月103點為（4）浪a，103點反彈至2011年2月223點為（4）浪b，223點跌至2015年11月106點為（4）浪c，106點回升至2018年10月169點為（4）浪d，169點跌至2020年4月127點為（4）浪e。127點結束第（4）浪，此后展開第（5）浪上升。

其二，第（4）浪為強勢平臺，其中2008年3月217點跌至12月103點為（4）浪a，103點反彈至2011年2月223點為（4）浪b，223點跌至2015年11月106點為（4）浪c。106點之后進入第（5）浪上升。

若是前者，文華商品指數（5）浪1由127點升至2021年10月234點結束，234點以來進入（5）浪2調整。（5）浪2調整，估計會跌至1000日平均線水平，才會有強勁反彈。目前1000MA位于168點水平，正以每個季3點速度上升，估計1年后見180點。若是后者，2015年106點展開第（5）浪1上升。其中106點升至2017年9月169點為1浪【i】，169點跌至2020年4月127點為1浪【ii】，127點升至2021年10月234點為1浪【iii】，234點以來進入1浪【iv】調整。料在跌破2021年12月187點后不遠便結束1浪【iv】，之后進入1浪【v】最后一升。