華為、寧德背書阿維塔長安汽車要做頭部PE

張延陶

朱華榮

阿維塔千呼萬喚“駛”出來，長安汽車也上演了從自主龍頭跌落，再次迎頭追趕的戲碼。

王者歸來，長安汽車再度上演產銷豐收。但不同以往的是，此次長安汽車攜資本利刃重返戰場，一系列資本運作讓長安汽車的攻勢事半功倍。

相較于曾經的自主一哥，長安汽車如今更像是車企界的頭部PE。

揮舞資本利刃

曾經擁有卓然的江湖地位，長安汽車是中國第一家年銷量突破百萬臺的自主品牌車企。而隨著吉利和長城的加速成長以及自身發展瓶頸，長安汽車似乎漸行漸緩。

但是來到2022年，根據長安汽車發布的上半年銷量快報：1-6月累計銷量突破110萬輛，中國品牌汽車超90萬輛;其中，長安系自主乘用車累銷近63萬輛;值得注意的是，1-6月長安汽車自主品牌新能源累計銷量84958輛，同比大增127.3%。

據乘聯會統計，1-6月汽車累計零售達926.1萬輛，同比去年下降了7.2%。而同期新能源乘用車累計實現批發銷量246.7萬輛，同比增長122.9%。零售銷量為224.8萬輛，同比增長122.5%。

可以看出，2022上半年，長安汽車無論在全口徑車型還是新能源賽道都跑贏了大盤。

但時至今日，僅以汽車的產銷數據衡量一家車企已經不足以體現其全部的投資價值。畢竟行業的重塑與變革在近年來正跨越式演進。

主機廠方面，唯銷量論英雄早已作古，核心技術與商業模式的前景支撐起了新的估值邏輯。時至今日，特斯拉與比亞迪紛紛碾壓“舊王”登頂全球及中國市場的車企市值“王位”。而銷量仍然存在巨大上行空間。

供應鏈層面，傳統分工被“新技術”與“后疫情”徹底重塑，寧德時代、華為雖然不造車，但已經憑借“圍獵”供應鏈收獲了“名與利”。相較以往，電動化、智能化、自動化成為新的風口，不僅獲利空間誘人，更成為造車企業難以授人以柄的城池高墻。

但是大象轉身，實屬不易。長安汽車的進化究竟需要付出多少代價，或許800億是一個直觀的答案。隨著產銷成績重新逆勢飄紅，這次長安汽車上演“王者歸來”更是攜著資本利刃，重歸戰場。

長安汽車董事長朱華榮在4月13日召開的2022長安汽車全球伙伴大會上表示，到2025年，預計長安汽車在新能源、智能化、科技創新、數字化轉型等重點領域投入超800億元，加快構建轉型領域的核心能力。

而根據上市公司財報顯示，長安汽車2021全年的營收為1051億元。如此龐大的投資計劃，長安汽車應當如何實現？

在傳統汽車產業當中，車企的生產經營、技術研發、渠道構建、營銷宣傳等環節共同構筑了重資產的商業模式。而隨著全球范圍內特斯拉的橫空出世，中國市場涌現出一批造車新勢力。造車的“玩法”有了新的形態。

新入局者利用資本的力量，借以收購的手段在生產、技術等方面快速追趕上傳統汽車，并在創新的商業模式中重塑了傳統汽車市場的渠道、營銷等手段。

但在這一過程中，我們也客觀的看到，新勢力對資金的饑渴愈發嚴重。而這恰恰是傳統車企的優勢所在。一眾傳統車企都是豐厚現金流的擁有者。這其中就包括長安汽車。

通過一系列資本運作，長安汽車正在從傳統車企向著“智能低碳出行科技公司”轉變。

阿維塔助長安翻身？

長安汽車1月12日晚間公告，擬與中國長安、南方資產、重慶兩山產業投資有限公司、安和（重慶）私募股權投資基金管理有限公司共同投資設立“重慶常安創業私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）”。合伙企業委托安和資本管理，規模6.51億元，其中公司認繳出資額3億元，占比46.08%，為第一大股東。

根據公告，上述PE存續期限為8年，其中投資期5年，退出期3年，經全體合伙人一致同意可延長。在投資方向上，將主要圍繞智能網聯汽車核心前瞻領域（芯片、地圖、算法等）進行投資，兼顧新能源電池、電驅、電控、高效電機，關鍵部件動力控制、底盤電控等核心領域開展投資。

長安汽車表示，發起設立上述PE的目的是為了抓住汽車產業發展機遇，進行汽車新興領域項目投資，并獲取資本增值。本次投資的資金來源為自有資金，短期內不會對公司財務狀況和日常生產經營造成重大影響，長期來看，可為公司市場化布局前瞻領域、保障產業鏈供應安全提供支撐，助力主業轉型發展。

從年初至今，長安汽車的資本利刃已經多次劈下。

近日，長安汽車公告顯示，為增強核心競爭力，加強產業鏈資源協同，助推智能電動汽車（SEV）業務加速發展，阿維塔科技在重慶聯合產權交易所以公開掛牌方式增資擴股引入投資者，最終確定國家綠色發展基金股份有限公司領投，嘉興聚力基金等多家跟投。本輪融資中，長安汽車擬增資11.69億元、南方資產擬增資1億元、國家綠色發展基金擬增資4.8億元。本次增資完成后，長安汽車持股比例由39.02%增加到40.99%。由于未參與增資，寧德時代持股比例由23.99%稀釋到17.10%。

通過資本聯姻，阿維塔獲得了頭部車企、新能源頭部供應商甚至是國家級基金的領投背書。相較于其他新勢力一輪又一輪的融資，阿維塔無疑含著金鑰匙出生，“錢”景光明。

盡管阿維塔在產業層面有著長安汽車、寧德時代、華為的保駕護航，在資本層面也是獲得了各類資本的集體青睞。但回歸基本盤，長安汽車對合資的依賴以及新能源產品矩陣相對弱勢仍是不可忽略的問題。

在新能源產品層面，中信建投曾在研報中指出，阿維塔高端智能電動車基于與華為、寧德時代合作開發CHN架構打造，產品定位高端市場，對標如特斯拉ModelY、蔚來汽車ES6、理想ONE等車型，按95%-40%的持股比例測算，阿維塔2022年對長安汽車市值貢獻有望達到1000億-2000億元。

雖未涉世，卻已名揚江湖。在阿維塔之前，長安汽車卻并未生產出具有足夠產品力的新能源汽車產品。而對長安汽車新能源沖擊高端的想象，既是推升長安汽車股價飄紅的腎上腺素，也是長安汽車可見的產品力短板。

來到合資業務，長安汽車的業績與合資業務息息相關。回顧前些年長安汽車的業績滑坡，長安福特“功不可沒”。一榮俱榮，一損俱損是長安汽車與合資業務的真實寫照。盡管長安汽車這一波增長有著不少新看點，但也不可否認合資業務基本盤的企穩所帶來的業績支撐。

此輪長安汽車的“王者回歸”的確令人期待，但對于合資業務的依賴以及新能源產品乏力這兩個問題也是長安汽車本輪行情能否持久的“試金石”。