牛市終結 造車成本下降

文/張恒

4月21日，A股鋰礦板塊和鈷金屬板塊大跌，鋰礦板塊下跌4.7%，鈷金屬板塊下跌4.65%。

個股方面，鹽湖股份單日下跌6.11%。盛新鋰能跌了6.24%。

2022年以來，碳酸鋰價格漲幅高達78%、鎳價漲幅54%、鈷價漲幅15%。此外，在去年已經價格高漲的基礎上，銅、鋁和鋼的價格繼續上漲了8%左右。

有機構計算，每輛新能源汽車的原材料邊際成本上漲約1.7萬元，漲幅達42%。

隨著美國3月份的CPI數據出爐，金融市場出現“通脹見頂”論。華爾街認為，通脹將在第 二季度見頂，甚至3月-4月就是拐點。這同時也意味著大宗商品牛市周期即將宣告結束，汽車產業的原材料成本有望下行。

國際貨幣基金組織（IMF）于當地時間19日發布了最新一期的《世界經濟展望報告》，報告預測今明兩年主要經濟體中，美國經濟將分別增長3.7%和2.3%，歐元區經濟將分別增長2.8%和2.3%，中國經濟將分別增長4.4%和5.1%。

該報告認為，俄烏沖突引發的人道主義危機和西方對俄的制裁將導致2022年全球經濟增速顯著放緩。

華爾街五大投行在近期發布報告稱，美國的通脹高點或在4月，最遲不超過5月。他們認為，由于油價高漲而導致的輸入性通脹高點已過，疲弱的消費對于上游的反噬比預期更快且更嚴重。

新能源汽車業最關注的電池級碳酸鋰價格持續下跌，近期碳酸鋰供應持續增加，市場貨源充足，進入4月以來，部分主流電池廠排產預期略微下降，且部分材料處于去庫存階段，疊加庫存影響，碳酸鋰需求下降。

上海鋼聯發布的數據顯示，電池級碳酸鋰4月21日再跌2500元/噸至47.5萬元/噸，相較于年內高點56萬元/噸，下降了近15%。

有分析認為，碳酸鋰的價格已經進入到拐點。過去一年多的時間，碳酸鋰的價格漲了10倍。隨著價格上漲，高價格刺激供給端，礦商提速生產，碳酸鋰的供給持續放量。而且，鋰價格的松動也有我國政府監管的原因。

越來越多的金融機構預計，歷時近五年的大宗商品牛市周期面臨拐點，主要大宗商品價格將跌回2018-2019年的波動區間，汽車業原材料成本有望下降。

新增產能方面，隨著國內鹽湖提鋰和云母新增產能的釋放，鋰價格有望在中短期降至40萬-50萬元，而中期的價格如何發展，要看澳洲鋰礦的供應情況，長期則需要看阿根廷鹽湖的產能釋放。

而2022年全球鎳的供應為324萬噸，需求量為307萬噸，預計過剩16萬噸。

2021年，全球很多鎳生產項目受意外事件擾動，包括受到疫情感染而導致減產。隨著這些產能近期落地，尤其是印尼鎳產能的持續落地，2022年鎳大概率由緊平衡走向過剩，預計2023年全年鎳供應過剩將達50萬噸。因此，鎳價將進入下行周期。

新能源汽車動力電池的高鎳正極材料，具備高能量密度、低成本的優點，動力電池使用鎳的占比快速增長。有機構測算，2022年到2023年，電池領域用鎳的需求分別是36.1萬噸和49萬噸，貢獻增量約11.9萬噸和12.9萬噸。

《汽車人》認為：

一，本輪大宗商品牛市周期，本質是全球能源碳中和轉型以及貨幣超發所導致的。俄烏戰爭導致歐洲出現能源危機，歐洲難以繼續顧及到碳中和的目標；美聯儲進入到加息周期，全球的流動性收緊，大宗商品難有持續支撐。

二，新能源汽車的主要原材料，如鋰鹽，以及稀有金屬鎳和鈷等，價格在短期內暴漲。受利益驅使，上游礦產企業不斷擴充新產能；而下游方面，我國新能源汽車的滲透率已達28%，繼續快速攀升的空間有限，上游原材料從緊缺轉為過剩是可以預見的。

三，市場有自發調節能力，如果終端消費低迷，生產企業就會調整產能，產能縮減必然影響到上游的訂單。尤其是我國多地疫情，直接使得很多造車企業停工停產。如此一來，高價現象也難以為繼。

毫無疑問，“通脹見頂論”已經被越來越多的機構所接受。如果俄烏戰爭所導致對原油的制裁不再升級，國際原油價格不再攀至125美元以上，那么全球大宗商品牛市有相當的概率已經見頂。

這意味著，制造業原材料成本也會步入頂部并迎來拐點，汽車行業的原材料成本有望進入下行周期。