我國智能投顧行業競爭分析

楊浩

摘 要：近年來，伴隨著金融科技的迅猛發展，我國市場規模不斷擴大，客戶多元化的金融需求日益增加，財富管理的競爭日趨激烈。在此背景下，投資顧問行業開始向智能化方向轉型，智能投顧行業應運而生。我國智能投顧行業巨大的市場空間引得基金公司、證券公司、商業銀行、互聯網公司、創業型公司紛紛布局，行業競爭者眾多，加快了智能投顧行業的發展進度。但是目前整個智能投顧行業整體還處于培育階段，規模較小并不成熟，尤其是業務模式和發展路徑尚處于摸索期。本文分析了我國智能投顧行業的競爭現狀，詳細論述了五類主要競爭者的優勢、劣勢、發展路徑和典型事例，并展望了未來智能投顧行業的發展趨勢，為現有行業競爭者和潛在進入者發展智能投顧提供了參考。

關鍵詞：智能投顧；行業競爭；分析

一、我國智能投顧行業發展迅猛

傳統投資顧問服務受投資顧問人數、專業水平等因素制約，往往高門檻、高成本，只服務于高端客戶，難以惠及長尾客戶，無法滿足中低端客戶財富管理需求。近年來，金融科技迅猛發展，推動投資顧問行業向智能化轉型。作為金融科技的重要產物，智能投顧根據投資者的風險偏好與投資目標，利用大數據、云計算和深度學習算法等應用技術，幫助投資者構建“低成本、高效用、多元化”的投資組合，并在長期投資組合管理中對資本進行智能化、自動化的有效配置與動態管理。智能投顧憑借低門檻、低費用和高效率，沖擊傳統投資顧問行業，實現了迅猛發展。據權威數據庫Statista 估算，2017年我國智能投顧管理的資產規模達 289 億美元，增速高達261%，資產規模在全球僅次于美國。預計到 2022 年底資產規模有望超過6600億美元，用戶數量超過1億人，市場空間巨大。

二、智能投顧行業競爭尚不激烈

我國智能投顧行業市場空間巨大，引得基金公司、證券公司、商業銀行、互聯網公司、創業型公司紛紛布局。目前82家企業進軍智能投顧行業。雖然參與者眾多，但智能投顧引入我國不足8年，尚處于各自為營謀求發展的初級階段，相互之間競爭壓力較小，沒有一個企業能夠取得明顯競爭優勢。加之，智能投顧行業市場空間巨大，目前行業競爭并不激勵，這也降低了新參與者進入的障礙。

三、主要競爭者分析

當前國內智能投顧行業的競爭者主要是基金公司、證券公司、銀行、互聯網公司、創業型公司五類。

（一）基金公司

基金公司開展智能投顧業務既有明顯的優勢也有顯著的不足。優勢方面，基金公司自身投資研究能力強，資產配置、基金優選和組合構建管理經驗豐富，有成熟的分控體系，有利于其開展智能投顧業務。劣勢方面，此前基金公司多通過銀行、證券公司和第三方平臺的渠道向個人客戶推介并銷售基金，導致與客戶接觸少，客戶粘性不足，客戶基礎不牢固；基金公司掌握的客戶數據類型單一，在客戶精準畫像方面存在劣勢；基金公司線下網點較少，渠道人員數量不足，線下服務推廣能力弱；基金公司自身線上渠道的客戶流量也不大，自身線上推廣能力也較弱。通過與銀行、互聯網等客戶資源和渠道資源豐富的外部機構合作是目前基金公司揚長避短的發展路徑。以基金行業排名首位的易方達基金為例，通過與10個外部平臺合作，智能投顧管理規模已超過20億元。

（二）證券公司

證券公司開展智能投顧業務既無明顯短板也無鮮明優勢，因此發展智能投顧易于起步，但是發展壯大需要開拓進取，加大運營，加強外部合作。證券公司的投資研究能力較強，積累了豐富的財富管理經驗，基金優選和組合構建經驗不足。客戶資源方面，證券公司雖然比基金公司有更大的客戶基礎，但是客群單一多為高風險偏好的權益類投資者，在客戶總量和客群種類上又遠弱于互聯網和銀行。證券公司線下渠道和渠道員工規模優于基金公司，但是無法和銀行網點數量相較，因此具備線下推廣能力但不足以成為顯著優勢。證券公司線上渠道主要是炒股客戶應用，廣大的中低風險客戶并未觸達，線上定向推廣能力尚可，面向廣大中低風險客戶的推廣能力還需建設。截至2022年6月末，華泰證券基金投顧業務授權資產151.36億元、參與客戶數量56.33萬戶，業務起步非常快。

（三）銀行

在發展智能投顧業務上，龐大的客戶資源和強大的渠道資源是銀行最大的優勢，業務拓展空間大。銀行經過多年的經營，積累了數量巨大且種類豐富的客戶金融數據，在此基礎上可以更精準的進行客戶畫像，這是其他類型競爭者所不具備的優勢。此外銀行還具有豐富的產品線，除了基金產品還有保險、理財、貴金屬、外匯等產品，具備構建差異化投資組合的基礎。但是，銀行權益類的投資研究能力較弱，欠缺大類資產配置和投資組合構建經驗。目前可以考慮利用自己的客戶與渠道優勢與其他客戶基礎較弱的機構進行合作，引入外部持牌機構，在逐漸發展的過程中培養獨立的投資研究團隊。如建設銀行就是與建信基金、匯添富基金、易方達基金、華夏基金等多家機構合作，發揮自身客群優勢和推廣能力，引入外部的投資組合，兩年時間銷量過百億，活躍客戶520萬人。

（四）互聯網公司

頭部互聯網公司發展智能投顧業務的優勢在于具有龐大的客戶群體和強大的引流能力，可以快速拓展業務規模，通過規模效應降低客戶服務價格，再加上強大的客戶運營能力，不斷做大客戶規模。以螞蟻基金為例，在支付寶開展“幫你投”業務100天，資產管理規模就達到了22億并綁定了20萬的投資者，可見競爭力不容小覷。互聯網公司的缺點也非常明顯，自身投資研究能力弱，欠缺投資研究體系，缺乏資產配置與投資組合構建經驗。因此，大部分互聯網公司采取直接引入外部投顧服務，規避培養投資研究團隊帶來的潛在人力成本、時間成本和資源成本。例如天天基金，目前與中歐財富、廣發基金、華寶證券等27家持牌基金投顧機構合作，提供基金投顧服務。

（五）創業型公司

創業型公司在2015年就率先把智能投顧引入國內，在技術和客戶需求理解方面具有先發優勢。但是，創業型公司沒有客戶基礎，拓展客戶非常難。此外，隨著智能投顧業務發展日益規范化，牌照將成為業務開展的前提，但是申請牌照對公司的資金實力、業務體系、客戶基礎、風險防控等多方面提出較高要求，大部分創業型公司很難符合條件。最可行的發展模式是為傳統金融機構和互聯網公司提供智能投顧業務解決方案，從2C調整到以2B為主的模式。但抓住初期發展機會已經成長起來的頭部創業型公司仍將占有一席之地，例如盈米的“且慢”投顧服務資產規模突破300億元，簽約客戶超50萬戶。

四、未來展望

伴隨智能投顧行業的發展，未來我國智能投顧行業的競爭會逐步加劇，然而，我國智能投顧行業將會加大行業分析，深入研究智能投顧市場環境和客戶需求，利用金融科技創新服務體系，為客戶提供多元化的信息解決方案和咨詢服務。可以預見的是，未來我國智能投顧行業格局會與美國相似占據客戶資源和渠道資源，具有成本和規模優勢的綜合性互聯網平臺將占有較大的市場份額。擁有廣泛的個人客戶、龐大的投資顧問團隊、眾多的線下網點以及強有力銷售渠道的傳統金融機構也將在智能投顧市場具備強勢地位，具有技術和客戶理解優勢的創業型公司將在細分市場占據領先優勢。

參考文獻：

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