個人養老金制度“出爐”，養老金融市場將迎來什么變化？

文 劉輝 李延霞

2022年4月21日，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》（下稱《意見》），《意見》明確提出要發展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養老金制度。至此，個人養老金正式拉開序幕。這關乎著千家萬戶的“錢袋子”，也關系著讓養老錢實現保值增值的養老金融市場。那么，個人養老金制度將給個人、金融機構和金融市場帶來什么樣的變化？

01 對于個人：多了一個為自己“儲備”養老錢的渠道

眾所周知，對于企事業單位的職工而言，退休后的主要收入就是退休金以及來自國家設立的基本養老保險，這個是廣覆蓋、保基本的，也就是經常聽到的“第一支柱”。有的單位還會提供企業及職業年金，這是由企事業發起設立的，作為基本養老保險的補充保障，即所謂的第二支柱。為了讓養老生活更有保障，在第一、第二支柱之外，還有一個第三支柱，就是個人商業養老保險，由個人繳費進行儲蓄、投資。個人養老金制度實際上是要對第三支柱進行頂層設計和制度激勵。

眼下，和很多國家一樣，中國也面臨老齡化的問題。根據第七次全國人口普查結果，我國60歲及以上人口為2.64億。預計“十四五”時期這一數字將突破3億。中國將從輕度老齡化進入中度老齡化階段，養老問題會更加突出，建設好第三支柱個人養老金制度就更迫切了。

那么剛出爐的個人養老金制度是怎樣的呢？本文選取了人們最為關注的五個熱點話題進行解答。

誰能參與？中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者。截至去年11月末，中國基本養老保險參保人數已達10.25億人。

運行模式？采取個人賬戶制，完全由個人繳費、封閉運行（非特定情況不能提前支取）。

繳費水平？參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。

稅收優惠？國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加。

投資范圍？符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等。參加人可自主選擇。

按照本次出臺的制度，個人養老金的投資有三個特點：一是享受稅收優惠，二是普惠性明顯，三是賬戶權屬清晰。

華夏基金首席養老投教官孫博說：“未來個人養老金的稅收優惠與目前的子女教育、贍養老人等個稅專項扣除政策有類似之處，不同的是個稅扣除省下來的錢可以隨時使用，而個人養老金稅收優惠要積攢在專門的賬戶中用于養老。”

參加個人養老金對投資者有什么好處呢？孫博總結了三點：一是可以減少當期個人所得稅繳納。二是建立專門的個人養老金資金賬戶，積少成多，積累養老儲備。三是培養更好的理財習慣。個人養老金運作存續幾十年，產品類別豐富，監管更加嚴格，運作規范透明。針對相關產品的投教比較豐富，有助于投資者良好投資習慣的培養。

個人養老金產品什么時候可以開始投資？國辦印發的《意見》明確：結合實際分步實施，選擇部分城市先試行1年，再逐步推開。業內人士指出，目前具體的稅收優惠政策還未正式公布，可投的產品范圍、選取標準等制度細節還需要進一步的明確。這意味著，投資者要投資個人養老金產品還需要一段時間和過程。

02 對于金融機構：更多機遇，更大競爭

隨著養老投資重要性突顯，人們對養老金融的關注度持續上升。實際上，個人養老金制度建立前，銀行、保險、基金等行業在政策支持下加快布局養老金融產品。這其實也為個人養老金制度的建立進行了試點。

各大金融機構為何摩拳擦掌、頻頻發力？實在是因為養老金融這塊“市場蛋糕”太過誘人。據公開的市場數據顯示，在第三支柱發達的美國，個人養老金賬戶投資總額在去年三季末時已達13萬億美元。

另一組數據更加直觀：截至2019年年底，中國市場化投資運營養老金規模約5.7萬億元，與我國GDP之比僅為5.8%。而美國二、三支柱投資運營養老金規模是其GDP的1.2倍，OECD（經濟合作與發展組織）國家的二、三支柱市場化運營的養老金規模也達到GDP的50.7%。

對于擁有14億多人口的中國來說，養老金融的市場空間無疑是巨大的。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，個人養老金制度的建立將改變現有各類養老金融產品“各自為政”的格局。頂層設計將有力地規范這個市場，稅收優惠將撬動越來越多的資金投資養老金融產品，給金融機構帶來巨大的發展機遇。

業內人士指出，養老金融產品的目標離不開保障和增值。銀行、保險、基金行業的養老金融產品各具特點：商業養老保險更突出風險保障功能，銀行理財以穩健保值為主，公募基金突出長期投資增值。

“未來隨著符合規定的理財、保險、基金等產品接入個人養老金賬戶，這個賬戶很可能類似一個養老金理財‘超市’。投資者對不同行業機構、不同行業產品的資產管理能力一目了然。比較是必然的，這意味著更加劇烈的市場競爭，也對金融機構資產管理的‘硬實力’提出了更高要求。”一位業內人士說。

03 對于金融市場：有望迎來更穩定的長期資金

個人養老金制度對金融市場有何影響？

個人養老金投資運營最大的特點就是封閉性和長期性，這對于金融市場形成穩定的長期資金無疑有著重要作用。

證監會4月21日表示，將加快資本市場深化改革各項措施落地，抓緊制定出臺個人養老金投資公募基金配套規則制度，完善基礎設施平臺建設，優化中長期資金入市環境。持續加強機構和從業人員監管力度，提升管理人管理能力和規范化運作水平，強化投資者保護，保障養老金投資運作安全規范，促進個人養老金高質量發展。

可以預期，隨著個人養老金制度引入長期資金和金融市場特別是資本市場改革不斷深入，投融資的良性循環有望更好實現。如果能夠把這件事做好，無論是國家還是個人，無論是投資者還是實體企業，亦或是金融機構都將迎來實打實的獲得感。