文、供圖/中瑞均富咨詢(北京)有限責任公司 王利彬 左洋
以2008年美國次貸危機為起點,中央對地方政府債務的管控逐漸開始加強。尤其是2014年中央啟動第二輪財稅體制改革以來,為了防范政府債務風險,加強預算管理,財政對政府投資的要求不斷規范,約束力不斷提高,公路建設投融資面臨的問題也越來越復雜。

傳統的建設融資模式
公路作為公認的基礎設施,具有建設投資額巨大,建成后公益屬性顯著,發揮效益并獲得回報周期長等特點,在經濟學領域是較早實施特許經營的行業之一。通過長周期的特許經營、使用者付費,降低了政府對公路的直接投資強度,也實現了基礎設施建設投資的代際公平。從1984年我國設立收費公路制度以來,貸款修路收費還貸的模式逐漸成熟,最為簡潔的做法就是投資單位出一部分資本金,進而用獲得的特許經營權(或收費公路權益)進行質押貸款,完成資金拼盤后進行投資并收費運營。
由于公路具有公益性和基礎設施屬性,特許經營權或收費公路權益的質押也有政府的認可,所以早期收費公路的融資實際上是建立在政府信用基礎上的,即使投資主體存在投資難以得到補償的情況,政府也能夠通過制定各種優惠政策彌補投資者的損失。這一階段投融資不需要做太多的模式設計,可以描述為規劃引領著交通行業發展。
財稅體制改革對公路投融資的影響……p>