新東方向左，學而思向右，逐漸走出陰霾的教培行業

上善若水

“春江水暖鴨先知”——嗅覺靈敏的金融市場總能先一步看到市場的變化并搶先布局，正如高毅資本在“雙減”前精準減持好未來一樣，在新東方雙語帶貨刷屏之前，資本市場早已提前為教育行業慶祝。

2022年3月開始，沉寂許久的教培行業一片躁動，好未來、高途、新東方、豆神教育、天立教育、高途教育、中公教育等教育行業企業股價紛紛走出一波強勢上漲潮，以學而思隸屬的好未來為例，從3月15日的1.6美元一路上漲到6月8日收盤時的4.99美元，不到3個月的時間，股價上漲超過210%！而高途、豆神教育等企業股價漲幅也在50%左右。

事實上，教育行業企業在過去3個月時間里的股價漲幅多少有些溫和，在很多人都沒有注意到的時候就完成了企業市值修復，可時間進入6月后，新東方的走勢就讓整個教培行業及關注者亢奮起來。

兩個交易日累漲95.08%、單日實現股價翻倍、刷新近一年股價新高，港股新東方在線于6月13日的表現無疑抓足了眼球。今年6月以來，新東方在線累計漲幅就已高達135.68%。

作為教育行業兩大標志性品牌，好未來（學而思）和新東方在資本市場的表現以及一眾聯動上漲的教育企業表現，讓不少關注教育行業的人吃驚，這難道是教育行業企業復蘇的前兆？

好未來股價漲幅雖大，但整體走勢相對溫和

猿輔導跨界賣羽絨服、樸新教育嘗試進軍快餐連鎖、學大教育涉足咖啡領域……“雙減”浪潮下，教培企業紛紛轉型求存，企業現有資源必然向合規性業務傾斜，剝離K9業務尋求新發展方向成為必然。而在過去一年多的時間里，素質教育、職業教育、教育硬件、課后三點半成為教培行業主要轉型方向——

素質教育與K9學科培訓供需兩端重合度高且市場空間大，是眾多公司選擇的重要方向，但其高端可選需求屬性、高度細分的小品類及供給標準化弱使得行業內尚未出現大體量強供給的公司，同時教培機構轉型該方向要與目前眾多存量玩家進行競爭。

職業教育行業得到強化，處于增長期;但對于部分新入局的轉型公司而言，職教與其已有運營邏輯存在錯位，存量市場已出現巨頭。

智能教育硬件市場處于風口期，目前市場主要包含傳統硬件企業、科技及互聯網企業、在線教育公司三類市場參與者，教培公司轉型該方向具備內容及品牌優勢，但是硬件及渠道方面也存在不足，與其他企業合作成為快速切入該領域的重要方式之一。

課后三點半是“雙減”后政策鼓勵的主要方向，覆蓋學生面廣，市場空間大。該領域剛剛實現從0到1的突破，處于“爆發”前期。對于企業而言，為課后三點半市場提供內容或技術，解決政府、學校、老師、學生/家長需求，將成為目前市場參與者的重要發力點。

雖然求存方式很多，但大多數教培公司K12業務占比達八九成，“雙減”政策落地后，教培機構原有商業模式及業務體系遭受“毀滅性”打擊，形勢難言樂觀。據天眼查數據顯示，截至2021年12月30日，2021年教培相關企業注銷或吊銷的數量約32.85萬家。大量初創教培企業選擇離場，而好未來、新東方一類賬面資金充裕、用戶流量龐大的龍頭企業顯然擁有更足的底氣進行試錯，而隨著時間的沉淀，兩大教培龍頭的轉型似乎也取得了一定的成績，進而讓依舊身處寒冬的教培企業們看到了久違的曙光。

雙語直播走紅網絡

俞敏洪曾說過，新東方人有著一種不認輸、不買賬的勇氣，有著只爭朝夕的精神。有他們在，相信新東方能夠持續發展。回首新東方這一年以來的轉型路，“敢打敢拼”四字油然而生。

新東方在轉型過程中投資方向甚廣，涉及素質教育、職業教育、互聯網、人工智能、醫療健康等多個領域，多點開花讓不少人直呼“看不懂”，可經一年多時間沉淀后，目前新東方圍繞“直播業務”“智能硬件”“機構業務”三大轉型脈絡已逐漸浮出水面，尤其是當下熱議的“直播業務”，曾遭到眾多“吃瓜群眾”的嘲笑，一方面，“東方甄選”是新東方旗下的唯一農產品直播帶貨平臺，另一方面，俞敏洪親自出鏡直播，多少給了人們底氣。然而，就是這樣一個含著金鑰匙孵化的項目，卻一度因為只有幾百萬的銷售額備受質疑。

可誰能想到反轉來得如此之快，2022年6月，新東方雙語帶貨火爆全網。6月10日，東方甄選直播間，自黑撞臉“兵馬俑”、號稱8年教過50萬學生的英語老師董宇輝介紹五常大米時加入了英文介紹，開啟了雙語帶貨模式。而且，數據顯示，6月11日，東方甄選直播18小時17分鐘，預估銷售額達1992.17萬元，相比開播之初增長了40倍，最高在線人數8.86萬，抖音平臺粉絲從一百萬猛增至6月13日收盤時的338.2萬，GMV（商品交易總額）進入抖音前十名。

這種“一邊上課一邊種草”的知識直播帶貨形式意外走紅，并形成刷屏效應：第三方數據服務平臺蟬媽媽數據顯示，近一周內，“東方甄選”直播間漲粉超200萬，GMV（商品交易總額）從48萬漲至超1600萬。顯然，新東方“直播業務”經過數月摸索后逐漸找到了屬于自己的流量密碼。

而相比“多點開花”、大膽“跨界”的新東方，好未來的轉型顯得“保守”一些，剝離K9業務（好未來旗下的K9業務將由新成立的獨立主體運營，新主體為非營利機構）的同時，好未來整體轉型依舊是以教育為主線。“素質教育”“TO B業務升級”“國際化”“成人教育”“托管業務”等幾大轉型板塊基本都是同教育息息相關。

學而思培優及網校將轉型素質教育，而好未來已經在美國、英國、新加坡設立了海外分校。未來將在5年至10年乃至更長時間，持續地建立起海外的商業模式、品牌認知和運營能力，但非常有意思的是中英文教學模式，引來不少內地家長的關注。

與此同時，暑期學而思回歸也是這幾個月家長群討論的焦點，經過近一年時間的摸索，學而思似乎找到科學益智與學科知識結合的平衡點，在一份家長群流傳出來的教學大綱中，核心知識點讓家長有了一些明悟。

在家長付費意愿上，好未來這樣的課程顯然更具吸引力一些，只不過并非所有的機構都有能力實現課程的研發與教學體系重構，就如同并不是所有的機構都有能力學新東方雙語直播帶貨一樣。

在這樣的情況下，高途、有道精銳教育等選擇強化以大學生考研、留學為主的服務，而豆神教育主打AI伴學教育硬件，以及樸新教育、掌門教育等一眾積極轉型的教育企業，不同教育企業選擇了更適合自己的道路試水，雖然前路坎坷，但堅持就有看到未來的希望。

需要注意的是盡管素質教育市場的總體規模較大，但是細分領域多，導致每個細分領域的市場規模相對較低，即使是占比最高的藝術類（占比達40%左右），也可以分為音樂、舞蹈、美術，而音樂又可以進一步細分為“鋼琴班”、“小提琴班”等不同樂器培訓。而素質教育不同細分領域模式體系差異大（例如體育類對場地要求較高，音樂類對樂器和老師要求較高），導致單個項目難以建立大范圍“基礎設施”，因此素質教育內較少有規模化的大賽道出現。這意味著小而美會成為未來教培企業發展的主流趨勢，將會有越來越多的教培企業走上“聚是一團火，散是滿天星”的發展方向，通過不斷孵化細分事業部，在各個細分賽道上尋找可能性和機會。

家長群中流傳的暑期教學大綱

一年以前，教培上市公司股價迎來“史詩級”暴跌，在美上市的精銳教育、流利說分別在8月、9月各自收到退市警告。對于曾坐擁萬億市值的教培行業而言，轉型之路從一開始就不容易，有人選擇離開，有人選擇留下，但正如半年前被嘲諷的新東方直播帶貨一般，只要堅持下去，總有重新站起來的一天！