白酒怎么“賣不動”了？

@董師傅

白酒，一直是被資本市場視為“壓艙石”。

據多家媒體報道，2022年4月白酒線上銷售表現欠佳，三大電商線上銷售總額為16.80億元，同比下滑19.26%，已連續三個月負增長。

而據工信部的數據顯示，2022年前4個月全國規模以上釀酒企業白酒產量為260.9萬千升，同比增長4.2%，為近年少見的產量上漲產業。

一增一減之間，白酒行業的壓力，肉眼可見。

眼下，白酒行業有了微妙的變化。

據澎湃新聞報道，一些白酒企業存在庫存積壓、動銷不暢的隱憂，銷售不太好或感受到消費量下降成為經銷商們的共識，“庫存壓力說不大是不可能的”，特別是在低檔產品上，由于不是剛需消費，呈現走不動量之勢。

事實上，2021年第四季度白酒行業就有了衰退的征兆。

對此，知名私募基金經理董寶珍早已表示：“白酒已進入大周期的下降拐點。2021年的高增長是過度提價催生的泡沫，第四季度的負增長是渠道庫存已經填滿的現實證據，一方面價格已經超越了消費能力，同時渠道庫存也無法再承接。”

“每一年的第一季度都是白酒行業最重要的消費旺季，中國白酒的銷售1/3以上是在春節期間。”董寶珍如是說。

然而，2022年春節期間的銷售并不如人意。

中國酒業智庫專家劉立清向媒體表示：“今年春節期間，包括茅臺在內的名酒均同比下滑。整體來看，高端好于次高端，次高端好于中高端，下滑最嚴重的仍然還是區域品牌。此外，醬酒熱也基本上全面遇冷，渠道熱度下降，消費者開瓶率不高。”

2022年第一季度，A股白酒上市企業的合同負債環比增長率為-38.66%，為近兩年以來最低水平，這意味著預付款大幅下降。

從微觀來看，寒意陣陣。

譬如，貴州茅臺計劃剝離白金酒、天朝上品酒業，渴望甩掉包袱輕裝上陣。

據公開數據顯示，截至2021年11月30日的月報顯示，白金酒的營業收入為1.27億元，凈利潤為-343.5萬元;截至2022年4月22日的月報顯示，天朝上品酒業的營業收入為372.9萬元，凈利潤為-78.3萬元。

對此，東吳證券指出：“場景復蘇推動下半年板塊反彈的邏輯不變，名優酒韌性足，仍看好全年表現。全年維度看，疫情解封以后場景復蘇是必然，Q2是板塊情緒低點，繼續向下空間有限，板塊獲得實質性改善以后的反彈仍然可期。”

終端不振之下，頭部企業的抗風險能力顯得尤為突出，畢竟高檔白酒的用途更廣。

飛天貴州茅臺可謂“硬通貨”，此背景下貴州茅臺的業績穩定，2022年第一季度營業收入為323.0億元同比增長18.4%，凈利潤為172.5億元同比增長23.6%，連續兩個季度業績提速。

盡管飛天貴州茅臺短期難以提價，但2022年可投放市場的基酒充裕，再疊加i茅臺渠道成型，有望成為未來增長的重要抓手。

據公開數據顯示，截至2022年5月18日，茅臺累計投放逾117萬瓶產品、合計560.7噸（其中虎年生肖酒超250噸，1935超200噸），累計銷售額24.14億元，上線的專賣店經銷商超過900家，已初步建立了一套基于大數據的業務運營體系。

浙商證券表示：“茅臺系列酒雙輪驅動，營銷改革紅利將持續釋放，看好全年公司利潤端近20%的增長。從量角度看，考慮到2021年茅臺酒投放量僅約3.6萬噸，‘十四五’末預計或5萬噸，2022年往回溯的4年為茅臺酒基酒產量大年，預計2022年茅臺酒量增或超預期;從價角度看，非標量價雙升疊加直營渠道占比進一步提升將為主方向，營銷改革紅利或將持續釋放。”

作為白酒行業的“二哥”，五糧液的業績就遜色不少，2022年第一季度營業收入為275.48億元同比增長13.25%，凈利潤為108.23億元同比增長16.08%，但銷售現金回款為137.35億元同比下滑-34.8%，經營活動現金流凈額為-34.01億元，同比減少161.8%。

如此一來，五糧液頭頂籠罩著悲觀預期。

不過，其核心大單品普五于2021年底提升出廠價至969元，經典五糧液提升出廠價至1599元，那么全年的業績增長有了保底的基礎。

第一上海證券表示：“近期管理層全國面上主動停貨彰顯挺價決心，當下核心大單品批價環比已有小幅度提升，預計未來隨著消費市場活躍度加快恢復后，批價有望突破千元并實現企穩。長遠來看，公司持續將品牌建設作為核心目標，強化消費意見領袖和消費圈層培養，并加大對營銷體系的深度改革，長期可持續發展規劃清晰，目前經營改革已初見顯著成效，預計未來公司品牌價值加速回歸將順理成章。”

瀘州老窖以“國窖1573”躋身行業第一梯隊，2022年第一季度營業收入為63.12億元同增長26.15%，凈利潤為28.76 億元同增長32.72%。

中泰證券表示：“展望2022年，雖然疫情對于華東等地消費場景造成擾動，但是整體開門紅完成度較高，且經銷商、渠道庫存一直處于下降的趨勢，看好全年任務的順利達成;低度酒在華北等區域占主導地位，增速高于國窖整體快速拓展貢獻增量;看好特曲調整后的增速回歸。”

需要注意的是，貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖雖然都是機構青睞的對象，但在白酒行業考慮出現周期低谷的背景下，未來仍然有不確定性，股市的波動或更為頻繁，風險也會加大。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

董師傅，幫忙看看吉林碳谷怎么了，雪球上好多人在捧它。

近二三個月股市低迷，吉林碳谷的股價相對強勢，因而比較扎眼。作為碳纖維原絲龍頭，吉林碳谷的確站上了“風口”，下游風電等終端領域的需求爆發，碳纖維供不應求，作為碳纖維產業鏈的上游，自然也跟著吃香喝辣，可以說熬出頭了，特別是“十四五”期間計劃擴充到20萬噸，令資本市場充滿了遐想。從K線圖來看，吉林碳谷多條周線粘合，有變盤之勢，但變盤為向上向下都是可能的，因而也要注意風險，畢竟吉林碳谷的股價漲了超過20倍，長線投資的獲利盤巨大。

董師傅，之前賣了陜西煤業，現在再創新高了，要不要追回來？

近期陜西煤業表現搶眼，跟業績出現劇烈波動有關。前不久，陜西煤業宣布對光伏巨頭隆基綠能的投資會計核算方法將由長期股權投資變更為金融資產核算，如此一來增加歸屬于母公司凈利潤65.26億元。截至2022年第一季末，陜西煤業直接持股隆基綠能2.05億股，持股市值為148億元，而成本當初僅有25億元左右，如今隆基綠能的股價雖然有所下跌，但陜西煤業依然賺得盆滿缽滿。從這個角度來看，陜西煤業的煤炭主業躺著賺錢，投資業務也是順風順水，這有力地支撐了陜西煤業股價不斷上漲。不過，賣出的股票通常不建議追回來，主要是持有成本抬高抗風險能力下降，一旦形勢有變就后悔莫及。