新冠疫情背景下商務服務企業財務績效評價研究
——基于因子分析模型

李宜軒

（浙江師范大學，浙江 金華 321004）

一、前言

2020年初新冠肺炎疫情肆虐全球，這場突如其來的疫情不僅給人們的生活帶來了嚴重的不利影響，而且對大部分企業的發展也帶來了重大打擊，尤其是對于商務服務行業，同時也明顯地加大了對商務服務企業進行績效評價的難度，在此背景下，如何對商務服務企業更好地開展績效評價工作成為一大難題。對我國商務服務業上市企業開展客觀的績效評價極其重要，客觀的績效評價有利于上市企業在疫情背景下全面提升績效水平與企業的市場競爭力。

本文在查找了大量的文獻資料基礎上，發現已有很多學者對因子分析法展開了多視角、多對象的研究，并取得了豐富的研究成果。候向鼎（2021）利用因子分析法對A股上市物流供應鏈企業進行財務績效評價研究；陳美紅（2021）建立因子綜合評價函數來對汽車制造上市企業績效進行評價研究；沈望奇（2021）基于因子分析模型，從償債能力、運營能力、盈利能力以及成長能力四個方面詳細地評價了食品制造業上市公司的綜合績效，進行績效評價體系研究；其他學者如王遣（2021）和王慧（2021）以及王健華（2020）等也進行了相關研究。通過分析發現，已有很多文獻對上市企業的財務績效進行了豐富研究，然而，對于商務服務企業的研究卻較少，尤其是研究在新冠疫情背景下商務服務企業財務績效前后的對比這方面，就更加少見了。因此，本文借鑒綜合評價指標體系的構建方法，結合企業身處背景、市場前景與商務服務企業特征，從償債能力、運營能力、盈利能力以及成長能力四個方面的綜合指標著手，通過因子分析法對部分上市商務服務企業相關數據進行分析和比較，以研究商務服務上市企業在新冠疫情前后的財務績效表現，根據研究結果分析優勢與不足，最后有針對性提出新冠疫情背景下對商務服務上市企業開展績效評價的對策及建議。

二、指標體系與數據來源

（一）指標體系

本文選擇盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面，選取了8個相關的財務指標以構建企業財務績效指標評價體系，如表1所示。其中，選取總資產利潤率（X3）與銷售凈利率（X5）作為評價盈利能力的指標，可以研究企業利潤與資產及營業收入的比例關系。償債能力主要體現在企業的資產構成與流動情況上，所以選取流動比率（X1）與股東權益比率（X8）指標，考察企業負債情況與資產、股東權益的比例關系。營運能力能為企業提高運營效率與經濟效益提供有效的財務評價數據，因此，該體系選取總資產周轉率（X2）與應收賬款周轉率（X4）指標考察企業的創造收入能力與資產、股東權益、營業收入的比例關系，分析企業的實際運營情況。發展能力主要從持續發展的角度體現出企業財務績效評價中的長期發展價值，這一指標選取了總資產增長率（X6）和凈資產增長率（X7）作為評價指標。

表1 A股上市商務服務企業財務績效評價指標體系

（二）數據來源

為了探究本行業A股上市商務服務企業財務績效在疫情前后的對比，本文按2012年證券行業分類標準選取商務服務業上市公司，從中國證監會的《指引》中選取商務服務業 A 股上市公司中的10家具有代表性的企業作為樣本企業，通過在網易財經網收集企業2019年6月到2021年9月的財務報表半年度數據，并從中選取總資產利潤率、銷售凈利率、流動比率、股東權益比率、總資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產增長率和凈資產增長率這八個指標進行數據分析。

三、實證分析

（一）研究方法

（二）模型檢驗

本研究對中國中免、三人行傳媒、上海暢聯、上海錦和、浙江中國小商品城、北京長久、紅星美凱龍、中青旅、上海錦江和江蘇萬林，這10家A股上市的代表性商務服務企業的8個指標進行 KMO 檢驗和巴特利特球形度檢驗，為后續的研究提供了有利條件，結果如表2所示。

表2 KMO和巴特利特檢驗

由表2可知，KMO等于0.523，說明該樣本指數體系的選取雖未達到0.7及以上的強相關性標準，但大于臨界值0.5，仍然符合條件，因此也可采用因子分析法。同時，巴特利特球形度檢驗的sig（顯著性水平）值為0.000，遠小于一般認定標準0.05，由此可見，本文適合采用因子分析模型。

（三）公因子提取與命名

提取公因子，分析得出商務服務企業具有代表性的8個財務指標的因子提取情況，其提取值大小反映了提取后各指標信息的保存完成度，一般提取值大于0.8則視為指標信息保存度較高，滿足后續分析要求。如表3所示，可以看出8個指標中所有指標的提取值都大于0.8，其中，總資產利潤率（X3）和銷售凈利率（X5）是提取率最高的兩個指標，均提取了原信息的0.992，總資產增長率（X6）提取了原信息的0.986，凈資產增長率（X7）提取了原信息的0.984，流動比率（X1）提取了原信息的0.968，股東權益比率（X8）提取了原信息的0.942，較低的是總資產周轉率（X2）提取了原信息的0.916和應收賬款周轉率（X4）提取了原信息的0.903，由此可見，滿足率將近100%，可以繼續進行后續處理。

表3 公因子方差

根據總方差解釋表中信息，提取特征值大于0.5的因子為公因子，并用方差百分比顯示其所代表的信息量，如果提取公因子累計信息保存度高于80%則證明分析有效。

表4 總方差解釋表

表5 旋轉后的因子成分矩陣

（四）因子得分與綜合得分的結果

本文為了計算各因子的具體得分以及最終的綜合得分結果，按以下兩個步驟進行了相關的計算。第一步是根據成分得分系數矩陣，計算得出下列四個主因子的表達式，具體如下所示：

第二步是按四個主因子各自累計百分比的比例，加權計算總得分，其數學表達式如下所示：

（五）綜合得分的分析

根據表6，從綜合得分來看，2021年9月份的上市商務服務業企業樣本中排名前二的是中國中免和上海暢聯，排名后二的是中青旅和江蘇萬林，5家企業總得分是正值，5家企業總得分是負值?？梢钥闯觯瑯颖酒髽I中4個主因子之間有一定的互補關系，縮小了總得分之間的差距。

表6 各因子以及綜合得分情況表

從個別因子來看，運營能力因子得分顯示：排名前兩位的企業是中國中免和三人行傳媒，體現出這兩個企業運營能力相對較好，總體周轉率高，現金流量健康。排名后二的企業中，都是總資產周轉率遠低于平均水平，資產的營業收入貢獻能力差。償債能力因子得分排名前二的企業是上海暢聯和三人行傳媒，流動比率和股東權益均處于最佳區間，流動和現金流量比較高，能使企業具備良好的償債能力。得分排名后二的企業是紅星美凱龍和上海錦和，其資產狀況差，企業經營面臨較大的財務風險。發展能力綜合體現企業的長遠發展能力，在得分排名前二的企業中，上海錦和和上海暢聯的總資產增長率高，企業后續發展能力較好。盈利能力因子得分結果顯示：排名前二的企業是浙江中國小商品城和紅星美凱龍的整體盈利能力指標表現良好，其中利潤總額對因子得分做出的貢獻最大；排名后二的企業主要是由于其凈利潤比率過低，導致資產與權益的凈利率指數表現較差，使得因子得分排名靠后。

四、結論

根據以上方法，得出2019年6月至2021年9月的十家商務服務企業疫情前后的財務績效情況對比表，從表中可以清晰地看出，上市商務服務業疫情前后的財務績效情況，明顯表現為上市商務服務企業受疫情的影響較大?？梢钥吹?，疫情暴發前即2019年12月之前和疫情漸漸好轉后即2020年12月之后的數據都還是比較可觀的，但新冠疫情暴發后，財務績效水平有明顯的下降趨勢。2019年12月因疫情剛開始暴發，影響相對較小，數據下滑不是很明顯，但2020年6月因為受到疫情全面暴發的影響，表中所選的10家上市商務服務企業均受到不同程度的影響，財務績效水平下降明顯。2020年12月以后，隨著疫情逐漸得到控制，表中數據也在緩慢上升，可以看出，2021年6月和9月的財務績效水平漸漸恢復到疫情暴發之前的水平，但是，還存在一定的上升空間。

針對上述結論，本文提出了促進商務服務企業財務績效的對策及建議：

第一，引進專業人才，加強人才培訓。商務服務業擁有高人力資本含量、高技術含量、高附加值等特點，而且其提供的服務以技術、知識和信息為基礎，因此，需要進一步引進人才，引進掌握相關管理知識、擁有一定技術水平的高質量人才。此外，還要加強對新進員工的培訓，通過加強內部管理與完善考核方式等方法從人才角度進行更好的指導和推動商務服務企業的發展。

表7 疫情暴發前后財務績效綜合得分表

第二，加強與顧客的緊密聯系，并為顧客提供更多增值服務。要時刻把顧客放在首要的位置，以顧客的需求為導向，通過與顧客的深入交流，可以為顧客提供私人化的定制服務，提供專業化的增值服務。特別是在新冠疫情背景下，可以發展一些線上的服務，拓展渠道，爭取給顧客提供更多的便利，來增強交流合作，進而帶動行業的發展。

第三，構建與其他相關行業的緊密聯系。商務服務行業具有可以帶動相關產業發展的特點，因此，可以借助相關行業的發展，通過加強與其他行業的合作，實現一種互利共贏的局面，進一步促進商品流通與服務交換，同時提升商務服務企業的發展水平。