我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀與對(duì)策分析

田冬麗

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)要求，中國(guó)人民銀行以法律形式公布草案，促進(jìn)化解和防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)制度化發(fā)展。近年來(lái)，國(guó)際出口疲軟，宏觀經(jīng)濟(jì)的整體下行壓力仍然比較大，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深入調(diào)整，不良資產(chǎn)規(guī)模總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。采用不良資產(chǎn)證券化手段可以幫助商業(yè)銀行批量處置不良資產(chǎn)，降低商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，深受商業(yè)銀行的青睞。本文對(duì)不良資產(chǎn)證券化進(jìn)行了深入分析研究，并在此基礎(chǔ)上提出了作者個(gè)人關(guān)于不良資產(chǎn)證券化所遇到的一些問(wèn)題的對(duì)策措施。

一、引言

不良資產(chǎn)的定義比較廣泛，是一個(gè)泛指概念。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，不良資產(chǎn)主要是指不能收回成本的爛賬、壞賬、呆賬。在各個(gè)行業(yè)中都有不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，比如商業(yè)銀行、政府機(jī)構(gòu)，證券公司，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等等都會(huì)產(chǎn)生不良資產(chǎn)。每個(gè)行業(yè)的不良資產(chǎn)產(chǎn)生原因不一樣，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，不良資產(chǎn)主要不良貸款產(chǎn)生原因主要是貸款不能及時(shí)收回本金和利息，即在銀行的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中按照借貸雙方合同的規(guī)定，向貸款對(duì)象發(fā)放貸款，但是由于各種客觀或者主觀原因，貸款對(duì)象不能按時(shí)按規(guī)定歸還本金和支付利息。這些超期未歸還本息的貸款一般可以分為三種情況：一種情況是逾期貸款（貸款歸還時(shí)間已到，但是貸款人由于各種主觀意愿或者客觀原因沒(méi)有及時(shí)歸還本金和支付利息，這種貸款有很大的概率有可能能收回本金和利息）、呆滯貸款（貸款歸還時(shí)間已經(jīng)超過(guò)兩年，但是貸款人由于各種主觀意愿或者客觀原因沒(méi)有及時(shí)歸還本金和支付利息，這種貸款只有很小的可能性能收回本金和利息，或者部分收回）和呆賬貸款（有些貸款由于各種原因，沒(méi)有任何收回本金和利息的可能，屬于完全沉沒(méi)成本）三種情況。2020年以來(lái)，因?yàn)樾鹿诜窝滓咔榉磸?fù)，受各地防疫措施的影響，導(dǎo)致各行各業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，各行業(yè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)營(yíng)效益下滑，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，商業(yè)銀行的不良貸款總額呈現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢(shì)，不良貸款的絕對(duì)額較大，部分商業(yè)銀行，尤其是中小銀行的撥備覆蓋率游離在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)邊界。商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)一般采用增加應(yīng)對(duì)壞賬的準(zhǔn)備金，自行承擔(dān)不良資產(chǎn)給銀行本身帶來(lái)的損失，或者將不良資產(chǎn)專門委托給專門的機(jī)構(gòu)，進(jìn)行集中處理，還有另一種方法是直接將壞賬剝離銀行，并轉(zhuǎn)移給政府。但是商業(yè)銀行常用的不良資產(chǎn)處置方式很難適應(yīng)現(xiàn)在不良資產(chǎn)所面臨的問(wèn)題，采用不良資產(chǎn)證券化是各家銀行未來(lái)的選擇之一。

二、不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

（一）不良資產(chǎn)數(shù)量、規(guī)模增長(zhǎng)較快

2021年，受新冠疫情影響、國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控、各行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)等都可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)困難，償還商業(yè)銀行商業(yè)貸款的意愿和能力相對(duì)不足，由此帶來(lái)商業(yè)銀行的不良貸款余額呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。面對(duì)一定數(shù)額的不良資產(chǎn)，再采用傳統(tǒng)方式處置則會(huì)收效甚微。而妥善處理商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，事關(guān)重大。不僅關(guān)系我國(guó)金融領(lǐng)域的安全與穩(wěn)定，也關(guān)系到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持久穩(wěn)定健康發(fā)展，從始至終，政府都對(duì)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置高度關(guān)注，必須要采用一種新的并且行之有效的方式進(jìn)行處置。早在2016年就已經(jīng)明確指出要支持商業(yè)銀行加快采用不良資產(chǎn)證券化手段處理不良資產(chǎn)。此后我國(guó)不良資產(chǎn)證券化機(jī)構(gòu)如雨后春筍，成立數(shù)量逐年遞增，發(fā)行的不良資產(chǎn)證券數(shù)量和總額也日漸增多。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年末，全國(guó)有16家經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)計(jì)劃發(fā)行不良資產(chǎn)支持證券，發(fā)行數(shù)量達(dá)190余單，發(fā)行規(guī)模達(dá)1000余億元，其中，2020年的發(fā)行規(guī)模增速明顯，約為2019年發(fā)行規(guī)模的2倍。

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)集中在個(gè)人住房抵押貸款

wind統(tǒng)計(jì)顯示，2016年至2021年間，在我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)中，包括個(gè)人貸款，對(duì)公貸款，信用業(yè)務(wù)等產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。其中，個(gè)人住房抵押貸款因?yàn)楝F(xiàn)金流較為穩(wěn)定且預(yù)測(cè)性強(qiáng)，且個(gè)人住房抵押貸款適用范圍寬泛，基數(shù)大，截至2020年底，個(gè)人住房抵押貸款不良資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模大約為350億人民幣，規(guī)模排名第一;個(gè)人信用卡不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行數(shù)量排名第一;其他資產(chǎn)因?yàn)楝F(xiàn)金流不穩(wěn)定，且可預(yù)測(cè)性比較弱，故而其作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的發(fā)行數(shù)量以及發(fā)行規(guī)模相對(duì)比較小。

（三）原始權(quán)益機(jī)構(gòu)多為大型商業(yè)銀行

城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行的信用評(píng)級(jí)受凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的影響，評(píng)級(jí)一般都AA以下。因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)普遍不高等因素影響，城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行等通過(guò)證券化處置不良資產(chǎn)具有一定的難度，開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益機(jī)構(gòu)多為大型商業(yè)銀行。比如中國(guó)工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行等。截至2021年末，開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益機(jī)構(gòu)共有二十三家，其中商業(yè)銀行二十家，資管公司三家，具體發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模見(jiàn)下表。

（四）受托機(jī)構(gòu)比較集中

不良資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)具有明顯的頭部效應(yīng)特征。截至2021年末，全國(guó)共有16家信托機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，市場(chǎng)頭部企業(yè)的占比較高，規(guī)模排名前三分別為建信信托、中海信托、華潤(rùn)信托受托，發(fā)行規(guī)模占據(jù)市場(chǎng)份額的比例超過(guò)三分之二，有明顯的虹吸效應(yīng)。

（五）不良資產(chǎn)證券化流動(dòng)性差

我國(guó)金融市場(chǎng)由于發(fā)展時(shí)間短、不平衡、不充分，導(dǎo)致不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模不大，從而使得不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性不高，不能在一級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行定價(jià)上提供幫助。這是因?yàn)槲覈?guó)的不良資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品持有者主要是各大商業(yè)銀行或者信托公司，并且不良資產(chǎn)證券化的規(guī)模很小，品種很少;還有一個(gè)問(wèn)題是我們的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)投資者要求較高，導(dǎo)致參與者數(shù)量少;同時(shí)因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)證券化在我國(guó)發(fā)展時(shí)間短，從而人才建設(shè)嚴(yán)重滯后，限制了眾多參與者的進(jìn)入。

三、不良資產(chǎn)證券化的對(duì)策與建議

（一）強(qiáng)化戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)在不良貸款證券化過(guò)程中是獨(dú)一無(wú)二的中間機(jī)構(gòu)，在受委托開(kāi)展和經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中肯定要加強(qiáng)搭建和各類商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司暢通的合作機(jī)制。目前由于商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化的不良資產(chǎn)多為商業(yè)貸款抵押或者個(gè)人信用卡逾期未還款，所以經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)時(shí)，建議優(yōu)選大客戶，尤其是城市商業(yè)銀行，農(nóng)村商業(yè)銀行等商業(yè)銀行。在財(cái)政部和銀保監(jiān)會(huì)的第三批不良資產(chǎn)試點(diǎn)中，范圍擴(kuò)大到外資銀行和一些農(nóng)商行。

（二）合理配置入池資產(chǎn)

從不良資產(chǎn)證券化的證券發(fā)行來(lái)說(shuō)，為了讓所發(fā)行證券獲得更好的評(píng)級(jí)，讓更多證券投資者參與到不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中來(lái)，擁有大量不良資產(chǎn)的商業(yè)銀行需要把那些質(zhì)量好，具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的不良資產(chǎn)放入資產(chǎn)池中，以保證資產(chǎn)證券化的損失進(jìn)行。但是因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)證券化過(guò)程繁瑣，而且交易成本相對(duì)而言會(huì)很高，因此對(duì)于銀行應(yīng)該選擇那些回收幾率較小的不良資產(chǎn)作為證券化交易。這樣就是一個(gè)矛盾的命題，一方面回收幾率太小，在證券市場(chǎng)不夠吸引投資者;另一方面如果回收把握大，銀行將其證券化可能得不償失。所以需要商業(yè)銀行在將不良資產(chǎn)證券化的時(shí)候能合理配置不良資產(chǎn)類型，使利益最大化。

（三）優(yōu)化資產(chǎn)評(píng)估方法

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)形成原因各種各樣，也就造成了不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流存在各種不穩(wěn)定性。在進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的時(shí)候，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們會(huì)比較關(guān)心這些資產(chǎn)的相關(guān)信息。由于個(gè)人信息了解渠道受限，他們往往會(huì)借助一些證券評(píng)估公司對(duì)不良資產(chǎn)證券化的證券進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估公司也有自己的盲區(qū)，在面對(duì)自身認(rèn)知以外的證券評(píng)估時(shí)，不能全面對(duì)所受委托的證券進(jìn)行客觀公正的評(píng)估，這會(huì)讓投資者受到損失從而失去信心。所以我們要探索證券信息的披露方式和資產(chǎn)評(píng)估辦法，嘗試建立從不同緯度進(jìn)行評(píng)估的客觀公正的評(píng)價(jià)體系，減少投資者損失和增加信心。

（四）強(qiáng)化不良資產(chǎn)證券化資金渠道的建設(shè)

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)具有其獨(dú)特的特點(diǎn)，主要是回收風(fēng)險(xiǎn)高，有不能回收的可能，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，在對(duì)其進(jìn)行證券化處置時(shí)不能有穩(wěn)定的收益預(yù)期，對(duì)證券的投資人要求具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，所以在不良資產(chǎn)證券化的證券發(fā)行時(shí)，經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)的資金進(jìn)行合理配置，要對(duì)證券的投資者做好顧問(wèn)工作，挖掘客戶群體，吸引各種社會(huì)資本積極參與不良資產(chǎn)證券化的進(jìn)程中。

（五）在不良資產(chǎn)證券化中持續(xù)提升專業(yè)能力

商業(yè)銀行在開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，要注重轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)觀念，要從原有單純的不良資產(chǎn)證券化委托人，轉(zhuǎn)向?yàn)椴涣假Y產(chǎn)證券化的主動(dòng)發(fā)起人、主動(dòng)管理者等綜合角色轉(zhuǎn)變，提高不良資產(chǎn)證券化相關(guān)工作人員的專業(yè)素質(zhì)，加強(qiáng)培訓(xùn)學(xué)習(xí)交流，不斷完善不良資產(chǎn)證券化工作機(jī)制。

（六）努力提高不良資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品流動(dòng)性

不良資產(chǎn)證券化可以借鑒普通企業(yè)債務(wù)的做法，使得證券的發(fā)行可以跨市場(chǎng)進(jìn)行，并且研究全國(guó)統(tǒng)一范圍的不良資產(chǎn)證券化發(fā)行交易平臺(tái)，同時(shí)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的投資者減少限制，增加一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模和投資者群體數(shù)量，加強(qiáng)不良資產(chǎn)證券化的人才隊(duì)伍建設(shè)，降低不良資產(chǎn)證券化的專業(yè)人才進(jìn)入門檻;再進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的自身自律。

（七）充分發(fā)揮專業(yè)經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的作用

目前，國(guó)內(nèi)很多不良資產(chǎn)證券化主要是由商業(yè)銀行作為發(fā)起人，在這個(gè)過(guò)程中往往忽略了專業(yè)經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的作用，從不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)外證券化的案例主要是專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。主要原因是專業(yè)的經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)可以規(guī)避商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模小的缺點(diǎn);同時(shí)專業(yè)經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券經(jīng)驗(yàn)豐富，所受市場(chǎng)認(rèn)可度高，優(yōu)勢(shì)明顯;還有就是商業(yè)銀行自身發(fā)行自身不良資產(chǎn)證券，容易存在對(duì)不良資產(chǎn)具體情況信息披露時(shí)避開(kāi)對(duì)自身不利的信息，從而損壞證券投資者利益。

四、結(jié)語(yǔ)

不良資產(chǎn)證券化對(duì)于穩(wěn)定國(guó)家金融市場(chǎng)的意義重大，可以幫助商業(yè)銀行高效處理不良資產(chǎn)，在不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中能優(yōu)化銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和降低商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率，減少因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~給商業(yè)銀行帶來(lái)的損失。但是任何處置不良資產(chǎn)的手段終歸是事后補(bǔ)救，商業(yè)銀行要在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中多思考：優(yōu)化授信前、授信中、貸款用途監(jiān)管、貸款催收流程，從放貸的這一源頭減少不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。

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作者單位：富滇銀行總行風(fēng)險(xiǎn)管理部