紙漿期貨分析與點評

2022-06-16 01:43:32

造紙信息 2022年5期

關鍵詞：疫情

闊葉木漿相對偏強日本紙漿庫存新低

◎ 潘盛杰銀河期貨

2022 年5 月第一周，闊葉木漿價格窄調30～100 元/t，但其對針葉木漿的價差已達到了歷史較高水平，存在相對于針葉木漿走弱的可能。與之相對的，是包括雙膠紙和銅版紙在內的文化用紙加工利潤處于歷史較低位置。這與當前疫情期間弱文化用紙的消費現狀有關。而其他成品紙的漲價計劃近期執行遇到了阻力。

令人欣慰的是，國內休閑服務業和商業貿易業的風險議價，自1 月以來有所好轉，表征國內貨幣寬松正逐步傳導至消費端。

2022 年3 月，日本紙漿庫存指數報收67.6 點，這是1988 年10 月以來最低的一次。全球范圍內的木漿流通量仍然偏緊。3 月，美國流通中基礎貨幣報收2.26 萬億美元，處于減速增量中，可能在未來一年內對漿價的支撐都將逐步減弱。

交易策略:國內青島港庫存周環比去庫0.7%，天津港庫存周環比去庫37.0%。主力SP2209 合約少量試空，宜在7340 點前期高位處設置止損。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）。

弱需求高成本博弈紙漿仍震蕩為主

◎ 李青中信期貨

2022 年4 月紙漿期貨在高位持續震蕩態勢。而縱觀5 月，針葉木漿供應偏緊的狀況或許不會大幅好轉，但供應不存在緊張程度加劇的預期。進口針葉木漿成本仍在繼續上行，但主要的推動來自于匯率端。成本上移會使原本就習慣于供應定價的紙漿期貨形成震蕩區間的上移。需求端則繼續疲弱，疫情以及即將到來的傳統需求淡季會抑制需求端的預期，形成對盤面的偏弱驅動。因此，雖然進口成本決定的運行區間有上移狀態，但是需求端并不支持價格出現顯著的單邊上漲行情。預計5 月仍將呈現震蕩格局，目前預計的震蕩區間在6900～7500 元/t。風險因素：匯率的大幅波動。

紙漿：高位震蕩靜待供應回歸

◎ 姚沁源永安期貨

紙漿期貨2022 年4 月在7000 元/t 價格附近高位寬幅震蕩，沒有明顯走勢。紙漿供需博弈逐漸明朗，我國3 月共進口紙漿228.3 萬t。1—3 月累計進口量較去年同期下降5.9%。其中針葉木漿進口量59.05 萬t，累積同比下降19%，符合此前供應鏈緊張所帶來的進口減量預期。后續預計紙漿進口量因發運和俄烏關系影響、UPM 罷工等因素有進一步下降的可能。4 月22 日UPM 與紙業聯盟就為期四年的勞動協議提前達成一致，UPM 罷工結束使歐洲的針葉木漿供應有望在6 月起逐步恢復。需求端造紙企業利潤大幅度下滑，成本通脹和需求走弱使紙價提漲困難，預計未來一段時間紙企經營壓力依舊存在。紙漿價格在美元價格高位，進口量下滑和需求疲軟之間高位徘徊，在目前進口量下紙漿尚未出現明顯緊缺，預計隨著UPM 罷工結束，運輸逐步正常后，紙漿價格有望高位回落。

供應出現新變化需求端期待疫情后復蘇

◎ 裴凱倫寧波中哲物產

2022 年4 月下旬，供應端出現了兩個新變化。首先，從1 月1 日開始的延續了接近4 個月的芬蘭重要漿紙企業UPM 的罷工結束。這次罷工對歐洲漿紙市場影響很大，加劇了能源危機導致的成品紙價格上漲。其次，俄羅斯供應商Ilim 宣布，由于生產不正常，5 月的俄針無量供應。俄針占到了中國進口針葉木漿的10%以上。在供應問題頻出之際，盤面價格也隨之被推至新高。需求端4 月受到了疫情較大影響，5 月國內疫情漸露曙光，紙廠開始期待疫情后的復蘇和提價。