中國還需保持三萬億美元外匯儲備嗎？

沈建光

俄烏戰事以來，美國為首的西方陣營宣布凍結包括俄央行外匯儲備在內的官方儲備資產，一些經濟體也開始擔憂將美元、歐元資產作為其國際儲備的安全性。在此背景下，近期，各界對保障中國外匯儲備的安全高度關注，“合意的外匯儲備規模”再度成為爭論焦點。

中國長期保有著巨額外匯儲備。根據國家外管局數據，2021年底中國外匯儲備超過3.2萬億美元，今年以來受經濟持續下行、短期資本流動等因素影響外儲有所下滑，但截至4月底仍有約3.12萬億美元。事實上，除2017年1月外，2011年3月以來中國的外匯儲備規模始終保持在3萬億美元之上。面對新的形勢，外儲是否仍有必要維持如此規模？

近期有聲音建議壓縮外匯儲備規模，同時加快調整官方儲備資產的結構，加速推動“去美元化”、大規模拋售美債、增加黃金儲備。其理由在于：一是中國外匯儲備規模和對外凈債權頭寸均遠高于俄羅斯，在極端條件下，這些資產一旦被歐美凍結意味著更高的制裁損失風險;二是過多的外匯儲備也造成了投資損失，突出表現為中國作為世界上最大的債權國，投資收益卻長期處于逆差狀態，美元儲備過多也面臨較高貶值風險。

一些觀點則支持繼續保有巨額外匯儲備。他們認為，面對新的安全形勢理應未雨綢繆，但簡單否定外匯儲備作用、通過壓縮規模來降低風險的做法并不可取。原因在于：

其一，中國外匯儲備現狀是由國情決定的。作為全球制……