快遞業ESG信息披露質量評價
——以順豐控股為例

陳 智（副教授），馮 慧，楊金鳳（副教授），董江春（博士）

一、引言

ESG（Environmental，Social，Governance）是環境、社會、公司治理的簡稱。近年來資本市場對ESG表現出濃厚的興趣，全球可持續發展投資聯盟（GSIA）報告顯示，截至2021年7月ESG投資規模占全球五大市場資產管理規模的30%以上。與此同時，ESG相關配套政策指引不斷出臺，企業ESG績效逐漸成為政府、監管機構和投資者關注的重點，在社會各界的共同推動下，ESG信息披露、ESG評級和ESG投資三位一體的ESG體系逐漸形成[1]。其中，ESG信息披露是ESG評級的基礎，也是市場監管的重要抓手，定期的信息披露可以倒逼企業注重ESG管理與投入，增強企業責任感，同時高質量的ESG信息有利于投資者優化資本配置，推動資本市場健康發展。

但是，我國上市公司ESG信息披露仍以鼓勵倡導為主，企業在披露時側重于宣傳，披露內容多為正面信息和難以驗證的定性信息，負面信息甚少涉及，不同企業披露數據差別較大，不具有可比性。ESG信息選擇性披露、利用率低、披露質量差的現實問題成為ESG信息滿足利益相關者需求的嚴重阻礙。如何評價ESG信息披露質量、提高ESG信息披露水平以滿足ESG投資的需求，是當前理論界與實務界亟需解決的問題。

在“互聯網+”時代，快遞業連接產銷兩端，形成了規模宏大的產業結構。國家郵政局數據顯示：2020年我國快遞業務量達到833.6億件，同比增長31.2%；快遞業務收入為8795.4億元，同比增長17.31%；快遞業新增社會就業20萬人以上，支撐網絡零售額10萬億元以上。這些數據都說明快遞業已然成為拉動我國經濟增長的重要動力。2021年我國快遞業務量已突破1000億件，隨著快遞件數的迅猛增長，快遞包裹“過度包裝”“大材小用”等資源浪費現象也成倍增長。與此同時，快遞員成為“高強度、高風險、高負荷”的“三高”職業，一線員工勞動合同簽約率低、社會保障缺失成為行業通病[2]，資源浪費、環境污染、快遞員權益得不到保障等問題成為快遞業健康持續發展的嚴重阻礙。因此，通過對快遞業ESG信息披露質量進行評價，識別其在ESG管理中存在的問題，倒逼企業增加ESG管理投入，對于我國快遞業高質量發展具有重要意義。

二、文獻綜述

目前我國ESG理論研究還處于起步階段，對于ESG信息披露的內容，多是關于環境、社會、公司治理的單獨研究[3-5]，綜合研究較少。操群、許騫[6]系統梳理了ESG的內涵界定和評價標準，探索性地構建了金融ESG指標體系。北京證監局課題組[7]較為詳細地介紹了ESG信息披露的內容，并將披露內容分為應當披露與鼓勵披露兩個方面。除了眾多學者關注ESG信息披露內容，國際相關組織如全球報告倡議組織（GRI）、國際標準化組織（ISO）和可持續發展會計準則委員會（SASB）等也形成了ESG內容披露指引，明晟（MSCI）、湯森路透等評級機構披露了ESG的內容主題。

關于信息質量特征，國際權威組織GRI將可持續發展信息披露質量確定為準確性、平衡性、清晰性、可比性、可靠性、時效性，同時該組織認為可持續發展信息的內容應該具有可持續發展背景、利益相關方包容性、實質性與完整性。國內外學者對信息披露質量特征的界定大都與美國國際資源育種公司（CRI）標準相似。如張川等[8]從完整性、可靠性、相關性、可比性和可理解性五個方面評價企業的社會責任信息披露質量，并將評價體系應用于中國遠洋運輸集團。齊麗云等[9]將企業社會責任信息披露質量指標分為實質性、回應性、包容性、完整性、可信性、可獲取性、可比性、創新性等8個，又將這8個指標劃分為核心指標與非核心指標，并將其應用于交通運輸行業來驗證指標體系的可行性。也有學者從其他角度定義ESG信息質量特征，如Marta de la Cuesta和Carmen Valor[10]在評估西班牙公司發布的ESG信息質量時，將信息披露質量定義為披露的寬度或深度，其中披露寬度利用內容分析法衡量，披露深度用得分量表衡量。

總之，由于ESG理念在我國推行較晚，有關ESG信息披露內容及質量評價的研究大多體現在社會責任研究中，考慮企業特點或行業特征ESG信息的研究則更少涉及。因此，本文以快遞業為研究對象，在構建快遞業ESG信息披露內容框架的基礎上，從完整性、可理解性、可靠性、實質性、可比性、平衡性以及時效性等維度對快遞業ESG信息披露質量進行評價，從而促進我國快遞業ESG信息披露水平和管理水平的提升，進而實現快遞業高質量發展。

三、快遞業ESG信息披露內容框架構建

互聯網環境促進了我國快遞業的高速發展，也使社會更關注其ESG管理狀況，但現有快遞業披露ESG信息的重點各有不同，既不利于信息比較，也不利于評價信息披露質量。因此，本文在借鑒已有研究成果的基礎上，依據相關理論與行業規范，結合行業特點構建快遞業ESG信息披露內容框架，并在此基礎上對ESG信息披露質量進行評價。

（一）ESG內容主題的確定

MSCI①是ESG研究的先行者，2018年6月“A股入摩”使得我國監管機構開始重視上市公司的ESG信息披露。因此，本文以MSCI確定的ESG主題為基礎構建我國快遞業ESG信息披露內容框架，以求將繁雜的信息較為全面地歸類列示出來。MSCI的ESG主題適用性分析如表1所示。

表1 MSCI的ESG主題適用性分析

（二）快遞業ESG信息披露內容體系構建

1.構建依據。

（1）國務院《關于印發物流業發展中長期規劃（2014-2020年）的通知》。該文件指出，快遞業的主要任務之一是大力發展綠色物流，并大致從綠色配送、綠色回收、綠色包裝三個方面為綠色物流的發展指明方向，因此快遞業ESG信息披露內容需體現綠色物流的工作內容。

（2）國家郵政局發布的《快遞安全生產操作規范》。該文件中的標準均為強制性標準，并制定了從收寄、分揀、運輸到投遞各個環節的生產安全操作，故ESG信息披露內容框架需考慮快遞安全生產操作規范的內容。

（3）三大交易所信息披露要求。表2列示了上交所、深交所和港交所ESG信息披露內容共同點。

表2 上交所、深交所、港交所ESG信息披露內容共同點

（4）港交所發布的《環境、社會及管治報告指引》。2012年港交所發布《環境、社會及管治報告指引》并在后續進行多次修訂。其2019年的修訂版幾乎覆蓋了市場普遍認同的ESG議題和關鍵指標，對A股公司具有非常大的參考價值，是本文建立我國 快遞業ESG信息披露內容框架的重要參照。

（5）MSCI的ESG評級體系。MSCI的ESG評級體系將ESG內涵劃分為十大主題，設置了37個評級關鍵指標。指標內容反映了國際投資者對ESG的關注重點，參照該評級體系確定ESG信息披露內容指標，有利于滿足投資者對信息披露質量的要求，提高ESG信息披露內容體系的實用性。

（6）證監會發布的《上市公司治理準則》（2018）。證監會借鑒國內外公司治理實踐經驗，于2018年對2002年頒布的《上市公司治理準則》進行首次修訂，修訂后的準則融合了國際經驗，立足于我國國情，是確定我國快遞業公司治理信息披露內容的重要依據。

2.我國快遞業ESG信息披露內容框架。考慮到我國“雙碳”目標的設立，本文在環境層面設置“碳排放量與排放強度”“產品碳足跡”兩個直接反映“碳”的指標。針對快遞業的特點，本文在污染和消耗主題下設置“快遞包裝材料使用情況”“物流運輸工具污染物排放”兩個特色指標。按照“綠色物流”的行業共識，設置“綠色物流創新舉措”來體現快遞公司的環保投入。在社會層面，考慮到快遞員社會保障缺失問題，創新性地設置“一線員工權益保障”指標。根據快遞業勞動力密集的特點，在人力資本主題下設置四個三級指標，將員工權益分為員工培訓與發展、員工健康與安全兩方面進行考量，以體現快遞業人力資本的重要性。在產品責任部分，參照國家郵政局頒發的《快遞安全生產操作規范》，設置“快遞寄送安全”指標體現快遞業的特點。

具體地，本文構建的快遞業ESG信息披露內容框架如表3所示。

表3 快遞業ESG信息披露內容框架

四、快遞業ESG信息披露質量評價體系構建

由于各快遞企業披露的ESG信息較為龐雜，為便于信息披露質量評價工作的開展，本文在建立ESG信息披露內容框架的基礎上對我國快遞業ESG信息披露質量進行評價。

（一）信息披露質量特征指標選取

GRI②的準則體系日益受到大型機構的青睞，截至2018年年末，全球80%以上的大公司采納了GRI準則，其影響之大可見一斑[11]。因此，本文采用GRI準則中的信息質量要求來確立ESG信息披露質量特征維度。

與以往的研究文獻相比，本文將信息披露實質性指標融入ESG主題，考慮到ESG投資者對企業負面信息與風險的關注，設置信息披露平衡性指標，將以往研究文獻中常見的信息披露及時性指標升級為時效性指標，更好地考察信息披露在某一時點對利益相關方的價值。此外，信息披露完整性、可比性指標是在快遞業ESG信息披露內容框架的基礎上進行考慮的，提高了整個評價體系對我國快遞業的適用性。具體指標體系如表4所示。

（二）指標權重的確定

本文借助yaahp10.0軟件確定指標權重。首先，根據本文構建的快遞業ESG信息披露質量評價體系設計調查問卷，將調查問卷發放給21位專家。其中：有8位專家是研究信息披露領域的高校老師；有7位專家來自會計師事務所，他們有著多年的盡職調查工作經驗，對上市公司的信息披露有著獨到的關注點；有6位是具有5年以上股票投資經驗的人員，他們通過上市公司的信息披露優化資產配置，對信息披露質量有著自己的需求。然后，將21位專家的評價結果生成判斷矩陣。若判斷矩陣通過一致性檢驗，則為有效數據；反之，則用yaahp10.0軟件對不一致判斷矩陣進行修正，使其通過一致性檢驗。最后，將所有權重進行加權算數平均，計算得到各指標權重。結果如表4所示。

表4 快遞業ESG信息披露質量評價體系

五、ESG信息披露質量評價指標體系的應用——基于順豐控股2020年可持續發展報告

（一）順豐控股簡介

順豐速運于1993年成立，2016年順豐速運與鼎泰新材進行資產和股權的置換，2017年2月24日成功在深交所借殼上市，更名為“順豐控股”。經過二十多年的發展，順豐控股成為國內領先的快遞物流綜合服務商，穩居快遞業龍頭地位。在2021年8月發布的《2021胡潤世界企業500強》榜單中，順豐控股是唯一躋身500強的快遞企業。自2017年上市以來，順豐控股每年都以獨立報告的形式披露企業ESG信息。2020年3月順豐控股發布2019年社會責任報告，同年7月發布2019年可持續發展報告，與以往的社會責任報告相比，該份報告更加突出ESG意識。2021年順豐控股只發布了2020年可持續發展報告，自此可持續發展報告正式取代社會責任報告，成為順豐控股ESG信息披露的主要載體。

（二）評價信息來源的確定

順豐控股ESG信息披露的形式有定期報告和臨時報告兩種。考慮到信息披露的連續性與穩定性情況，遵循可操作性原則，本文選取基本涵蓋ESG信息披露內容的2020年可持續發展報告作為評價順豐控股ESG信息披露質量的樣本來源。

（三）順豐控股ESG信息披露質量評價

1.完整性評價。快遞業ESG信息披露內容框架共包含26個指標。其中：環境與社會指標均有披露，各得10分；在公司治理方面，“高管薪酬”和“監事會人員情況”兩個指標雖然在2020年年報中可查，但在2020年可持續發展報告中沒有披露，每個指標扣2分，故公司治理層面得6分。最終，完整性得分為26分，具體披露情況如表5所示。

2.可理解性評價。順豐控股在2020年可持續發展報告中，在專業詞匯披露當頁的腳注部分解釋其含義，如披露了氣象席位、AEO資質認證、ECFS清關資質、“巴槍”系統的含義，得10分；圖表占報告篇幅的1/2以上，得10分。故可理解性得20分。

3.可靠性評價。GRI準則認為信息披露應該真實可靠，可以從外部鑒證的范圍和程度來衡量可靠性。順豐控股沒有在報告中披露真實性的承諾，得0分；在環境方面，邀請第三方核查機構對順豐控股航空的溫室氣體排放進行鑒證，屬于部分鑒證，得5分；部分披露了關鍵指標的計算方式，如披露了集體談判協議覆蓋率指標的計算，沒有披露人員安全指數等關鍵績效數據的計算方式，得5分。因此，可靠性得分為10分。

4.實質性評價。GRI準則中將信息披露的實質性概括為披露對利益相關方決策有實質性影響的議題。順豐控股在可持續發展報告“1.2.3重大性議題判定”部分闡明了可持續發展的重大議題與制定過程。議題包含環境、社會、公司治理三個方面，且披露了關鍵指標數據，同時具有ESG風險管理體系，故實質性得分為30分。

5.可比性評價。如果ESG指標得到定量披露，則認為該指標可比。快遞業ESG信息披露內容框架共包含26個指標，順豐控股在2020年可持續發展報告中定量披露了21個，故本文認為順豐控股可比指標有21個，其中“資源節約與可再生能源使用情況”“一線員工權益保障”“快遞寄送安全”“社區投入”“內部審查與風險分析”五個指標沒有披露2019年的可比數據，因此2020年順豐控股披露的可比指標有16個，可比率為76.19%，得8分。順豐控股2020年可持續發展報告中環境數據披露口徑與2019年不一致，導致數據可比性降低，因此數據披露口徑可比得0分。最終，順豐控股ESG信息披露可比性得8分，具體披露情況如表5所示。

表5 順豐控股2020年可持續發展報告ESG信息披露完整性與可比性評價

6.平衡性評價。GRI準則認為，報告披露的信息應反映企業的正面和負面表現。順豐控股在2020年可持續發展報告中披露了損工事故發生率、重大快件火災事故等負面信息；在國家企業信用公示系統查詢，未發現順豐控股2020年度被處罰事件③，說明順豐控股不存在故意隱藏不披露重大負面信息的情況。因此，順豐控股信息披露平衡性得10分。

7.時效性評價。GRI準則認為可持續發展報告與其他報告尤其是年報的時間一致有利于利益相關方進行信息比較。順豐控股2020年可持續發展報告的發布時間為2021年3月18日，屬于第一季度發布，得10分，該時間與發布年報的時間一致，得10分，故時效性總得分為20分。

綜上，順豐控股2020年可持續發展報告ESG信息披露質量評價結果如表6所示。

表6 順豐控股ESG信息披露質量評價結果

（四）順豐ESG信息披露質量評價結果與建議

本文將評價結果分為四個檔次，具體見表7。順豐控股2020年可持續發展報告ESG信息披露質量綜合得分為8.0625分，整體披露質量優秀。在信息披露的可理解性、實質性、平衡性、時效性等方面表現優秀；在信息披露的完整性、可靠性、可比性方面仍有提升空間。

表7 快遞業ESG信息披露質量評價標準

1.順豐控股2020年可持續發展報告ESG信息披露亮點。

（1）具有第三方鑒證意識。順豐控股航空邀請第三方核查機構對其航空溫室氣體排放進行審計核查，第三方獨立審驗使得順豐控股航空環境信息可靠性大大增加。這無疑給我國快遞業提高環境信息披露可靠性樹立了標桿。

（2）披露負面信息。負面信息是一種風險提示，是投資者關注的重點。由于社會責任報告、可持續發展報告中印象管理的存在，企業甚少主動披露負面信息。順豐控股在2020年可持續發展報告中披露了損工事故發生率、重大快件火災事故等負面指標，這是其ESG信息披露的亮點之一。

（3）披露了ESG量化管理目標與目標進度。順豐控股2020年可持續發展報告在環境、社會方面設定了量化管理目標，如制定了2021年員工健康與安全的量化管理目標、2021年綠色包裝減排目標及綠色運輸新增新能源車輛目標等。關鍵績效目標披露彰顯出其注重企業環境與社會方面的投入，重視企業可持續發展。

2.順豐控股2020年可持續發展報告ESG信息披露存在的不足。

（1）數據披露范圍不一致削弱了可比性。一方面，順豐控股在2020年可持續發展報告中披露了大量定量數據，但是這些定量數據披露范圍的差異較大，如：客戶服務優化的數據僅為大陸地區的時效快遞、經濟快遞的自助受理業務量；用紙量、廢棄物產生量及水資源消耗量只覆蓋總部辦公大樓。部分信息披露范圍太小，存在為了披露定量數據而披露的嫌疑。另一方面，2020年順豐控股可持續發展報告中電力、水資源汽油及柴油消耗量、溫室氣體排放等數據的披露范圍與2019年不一致，沒有固定的數據披露范圍也大大降低了定量數據的可比性。

（2）報告披露缺乏真實性承諾。國內同行業上市公司（如中通快遞、申通快遞）均在報告明顯位置披露了報告內容真實性承諾，但是縱觀順豐控股2020年可持續發展報告，除順豐控股航空的溫室氣體排放得到第三方鑒證外，沒有發現順豐控股對2020年可持續發展報告內容真實性的承諾，這與其行業龍頭地位不匹配。

（3）內部治理信息披露力度有待加強。順豐控股2020年可持續發展報告中簡短披露了“女性董事人數”“股東大會召開次數”等內容，而“高管薪酬”“監事會人員情況”沒有涉及。對比德國MSCI評級為AA級的DPL，DPL在ESG報告中分類定量披露了高管薪酬，還進一步披露了管理委員會、監事會薪酬與員工職工薪酬的比例，國內的申通快遞也定性描述了高管薪酬。順豐控股2020年可持續發展報告中對內部治理信息的簡略描述顯然不夠充分。

六、研究結論與建議

快遞業高速發展帶來的一系列問題，讓我們更加關注其ESG實施情況，但由于目前我國快遞業ESG信息披露尚不成熟，沒有一套統一的信息披露標準，各企業披露的側重點和表達方式均有不同，使得我們無從判斷其優劣。鑒于此，本文依據國內外主流信息披露指引建立我國快遞業ESG信息披露內容框架，并根據GRI準則將信息披露質量指標確定為完整性、可理解性、可靠性、實質性、可比性、平衡性、時效性等維度。在此基礎上，以順豐控股為例，基于其2020年可持續發展報告，對其ESG信息披露質量進行評價，研究發現順豐控股信息披露質量存在諸多亮點，但同時也存在一些不足。建議順豐控股確定數據披露范圍，充分披露定量數據的計算方法或測算方式，提高數據的可比性與可信度。同時，擴大第三方鑒證范圍，通過在報告中做出披露內容整體真實性承諾、邀請第三方點評等提高信息的可靠性。此外，建議報告中增加內部治理信息披露來平衡ESG信息披露內容。

本文的評價結果僅以順豐控股2020年可持續發展報告為評價樣本，沒有考慮其他年份與其他渠道的信息披露情況，評價結果可能與企業實際ESG信息披露質量存在一定的誤差。但是，這并不影響本文ESG信息披露質量評價指標的應用，我們期望通過對企業ESG信息披露質量的評價，提高ESG信息披露水平，進而提升我國企業ESG管理水平，促進企業可持續發展。

【注 釋】

①MSCI指摩根士丹利資本國際公司，是為全球投資者提供決策支持工具與服務的領先供應商，MSCI的ESG研究連續四年被評為SRI（社會責任投資）和治理研究最佳。

②GRI成立于1997年，其目的在于提高可持續發展報告的質量、嚴謹度和實用性，提高全球范圍內可持續發展報告的可比性和可信度。

③2020年12月順豐控股關聯公司深圳豐巢科技有限公司（簡稱“豐巢”）違反《反壟斷法》被頂格處罰，一時順豐控股被罰的消息甚囂塵上。本文認為豐巢由多家快遞公司出資成立，業務涉及多家快遞公司，故不將其歸為順豐的負面信息。