金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析
——以河南省為例

董汝巧 牟 勇

（安徽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，安徽 淮南 232000）

一、引言

在中國(guó)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策制定者一直都非常重視金融在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到的作用，相繼頒布了許多有利于鞏固與強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施修建的經(jīng)濟(jì)政策，以支持形成金融引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)促進(jìn)金融發(fā)展的互助發(fā)展現(xiàn)象，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)政策效果表明這一經(jīng)濟(jì)政策思想確實(shí)成立。其實(shí)這一經(jīng)濟(jì)思想背后有大量實(shí)證理論研究的支持，其來(lái)源于國(guó)內(nèi)外諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)者針對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相干關(guān)系的實(shí)證研討分析，大多數(shù)實(shí)證研究的成果顯示二者之間存在著明顯的相關(guān)關(guān)系，不同的是有的表現(xiàn)為雙向因果關(guān)系有的則表現(xiàn)為單向因果關(guān)系，但不論哪種關(guān)系，都為國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的制定指明了方向，有助于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展。但首先，就目前的研究對(duì)象來(lái)看，以上分析大部分都是對(duì)一國(guó)整體的金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系展開(kāi)研討，由于中國(guó)仍處于發(fā)展中國(guó)家的水平，其各部分省域及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不一，因此倘若僅依據(jù)從國(guó)家層面得到的研究成果來(lái)統(tǒng)一制定各地的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展措施難免不恰當(dāng)，不貼近各地的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，經(jīng)濟(jì)政策所發(fā)揮的效果也難以得到保證。為了制定符合當(dāng)?shù)貙?shí)情的經(jīng)濟(jì)政策，本文就以河南省為例，對(duì)河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因果關(guān)系進(jìn)行實(shí)證剖析，研討兩者之間是否存在以及存在怎樣的相關(guān)關(guān)系。其次，目前針對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究大部分止步于得到二者之間的因果關(guān)系，很少有研究將二者之間的關(guān)系和金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)份額聯(lián)系起來(lái)，因此較難準(zhǔn)確地為某一確定省域制定合理得當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策，本文在求證河南省金融與經(jīng)濟(jì)相干關(guān)系的基礎(chǔ)上，如果得到二者有相關(guān)性，會(huì)進(jìn)一步定量剖析相關(guān)程度有多大？以得到確切論斷并依據(jù)此為河南省的經(jīng)濟(jì)政策制定提供合理的倡議。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者Goldsmith（1969）對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在聯(lián)系開(kāi)展的實(shí)證研究掀起了重大影響，他利用上百年來(lái)幾十個(gè)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)證研討金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的內(nèi)在聯(lián)系并得出結(jié)論：金融上層建筑能夠加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步調(diào)和提高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的能力。自此之后，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域興起一股針對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在聯(lián)系展開(kāi)實(shí)證研究的學(xué)術(shù)浪潮，研討二者內(nèi)在聯(lián)系的命題不斷浮現(xiàn)，并成為當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)證研究領(lǐng)域備受關(guān)注的一大核心話題。各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者均開(kāi)始對(duì)二者之間的因果關(guān)系進(jìn)行深度剖析，有些學(xué)者在前人的腳步上繼續(xù)驗(yàn)證了金融與經(jīng)濟(jì)這一正向關(guān)系的存在，如King等（1993）利用80個(gè)國(guó)家的近30年的面板數(shù)據(jù)，研討得出金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有正向內(nèi)在聯(lián)系；Levine等（1998）選取超40個(gè)國(guó)家的近20年數(shù)據(jù)實(shí)證研討了金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系，也得到二者有明顯相關(guān)性的論斷。而有的學(xué)者則打開(kāi)了新大門，發(fā)現(xiàn)這一關(guān)系并不成立，如Harris（1997）對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在聯(lián)系的實(shí)證研究表明在居民總收入水平處于高低不同階段時(shí)，二者之間的相關(guān)性甚至正好相反，為研究開(kāi)拓了新方向，但綜合大多數(shù)實(shí)證研究的結(jié)果來(lái)看，大多數(shù)國(guó)家及地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間還是表現(xiàn)為存在某種正向的相關(guān)關(guān)系 。我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者也針對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系開(kāi)展了大量的實(shí)證研究，并取得了眾多實(shí)證成果。王滿倉(cāng)等（2005）針對(duì)陜西省的金融與經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出二者之間有單向因果關(guān)系的論斷；徐璋勇等（2006）實(shí)證剖析發(fā)現(xiàn)陜西關(guān)中地域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以推進(jìn)金融的開(kāi)展，二者之間也顯現(xiàn)出單向的因果關(guān)系；劉志友等（2008）對(duì)江蘇省的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行實(shí)證分析得出二者彼此促進(jìn)對(duì)方的發(fā)展并存在雙向的因果關(guān)系；劉玲（2010）實(shí)證分析新疆地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系得出，二者之間存在正向相關(guān)干系，然而金融發(fā)展不是新疆經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因；張珣（2015）運(yùn)用Augmented Dickey Fuller（ADF）檢驗(yàn)方法和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)等計(jì)量方法實(shí)證分析山東省金融與經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在聯(lián)系發(fā)現(xiàn)二者傾向于單向因果關(guān)系，長(zhǎng)期內(nèi)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)力量更分明；李錚等（2016）也對(duì)江蘇省的金融與經(jīng)濟(jì)內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行實(shí)證分析得出與之相同的結(jié)論；姜雪梅（2018）經(jīng)過(guò)對(duì)重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和實(shí)證研討，得出金融與經(jīng)濟(jì)之間具備雙向互補(bǔ)，互為因果的內(nèi)在聯(lián)系的論斷；李慶偉等（2019）利用云南省1978年～2017年的面板數(shù)據(jù)對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行實(shí)證研究，得到金融發(fā)展有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的論斷；袁鑫（2019）實(shí)證研究安徽省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在聯(lián)系得出二者存在單向的因果關(guān)系，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效果分明，而反過(guò)來(lái)的促進(jìn)效果相對(duì)不明顯；何小娜等（2021）通過(guò)對(duì)福建省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行VAR實(shí)證研究，得出二者之間存在雙向的因果關(guān)系，等等。如此還有一些其他學(xué)者的研究分析一同構(gòu)成了我國(guó)對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基本研究構(gòu)架。

三、河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因果關(guān)系的實(shí)證分析

1.衡量指標(biāo)

為了確保實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性與說(shuō)服性，在進(jìn)行因果關(guān)系的實(shí)證分析之前，選取合適的衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展的指標(biāo)非常關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，簡(jiǎn)略來(lái)說(shuō)，它是指在相同價(jià)格水平條件下一個(gè)國(guó)度或地域在某一期間的總產(chǎn)值較上一時(shí)期的增長(zhǎng)水平，這與實(shí)際生產(chǎn)總值的概念大概重合，由于數(shù)據(jù)時(shí)間跨度較大，為了進(jìn)一步剔除日益增長(zhǎng)的人口因素的影響，本文最終選取以河南省1990年價(jià)格為基期水平計(jì)算得出的實(shí)際人均GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，且根據(jù)大部分與此相關(guān)的實(shí)證研究指標(biāo)選取來(lái)看，選取此指標(biāo)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衡量指標(biāo)具有一定說(shuō)服性。某一國(guó)家或地區(qū)的金融發(fā)展水平高、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)、信貸規(guī)模大，則當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)整體貸款總額相應(yīng)也會(huì)處于較高水平以使資金融通能力提高，因此本文選取全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額作為衡量河南省金融發(fā)展的指標(biāo)。為了能客觀得到河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系，本文加入勞動(dòng)者人數(shù)作為影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第二因素，并用勞動(dòng)力指標(biāo)衡量。

2.樣本數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)河南省統(tǒng)計(jì)年鑒提供的數(shù)據(jù)（1990年～2019年），并結(jié)合實(shí)證內(nèi)在因果聯(lián)系研究的需要，表1給出河南省有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展衡量指標(biāo)數(shù)值，其中包括：河南省實(shí)際人均GDP、全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額，勞動(dòng)者人數(shù)。河南省實(shí)際人均生產(chǎn)總值是用以河南省1990年價(jià)格為基期水平計(jì)算得來(lái)的GDP除以相應(yīng)各年人口規(guī)模后的數(shù)值，能準(zhǔn)確反映河南省每一年的經(jīng)濟(jì)水平；全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額按各期相關(guān)指標(biāo)，也以1990年為基期價(jià)格水平計(jì)算得出；勞動(dòng)者人數(shù)選取河南省統(tǒng)計(jì)的每年年底全社會(huì)總體從業(yè)人員人數(shù)。實(shí)際人均GDP、貸款總額、勞動(dòng)力分別用y、k、l表示，給出各衡量指標(biāo)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值及最小值。

表1 河南省實(shí)際人均GDP、貸款總額、勞動(dòng)力1990年～2019年數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

3.實(shí)證過(guò)程與分析檢驗(yàn)

對(duì)收集的數(shù)據(jù)，本文采用ΣTATA16統(tǒng)計(jì)軟件分別對(duì)河南省1990年～2019年有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，實(shí)證過(guò)程及分析檢驗(yàn)結(jié)果如下。

（1）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

平穩(wěn)性檢驗(yàn)是處理時(shí)間序列數(shù)據(jù)的計(jì)量方法，因?yàn)榇蠖鄶?shù)時(shí)間序列不具備平穩(wěn)性，在后續(xù)對(duì)變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)之前，需要先對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，本文采用標(biāo)準(zhǔn)單位根檢驗(yàn)方法——Augmented Dickey Fuller（ADF）檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性。

ADF檢驗(yàn)的理論模型如下。原假設(shè)與替代假設(shè)依然為H0：δ=0；H1：δ＜0，檢驗(yàn)yt的平穩(wěn)性。

?yt=β0+δyt-1+γ1?yt-1+γ2?yt-2+…+γπ-1?yt-π+1+γt+εt

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，首先對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)生產(chǎn)總值GDP和全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額K進(jìn)行消除異方差處理，得到lny、lnk，lny代表河南省GDP的對(duì)數(shù)、lnk代表貸款總額K的對(duì)數(shù)。對(duì)lny、lnk進(jìn)行ADF檢驗(yàn)時(shí)，均應(yīng)該包含時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，滯后階數(shù)最大為pmax=[12*（n/100）0.25]，[.]表示取整數(shù)，其中n為樣本數(shù)據(jù)容量30，采用信息準(zhǔn)則（AIC或BIC）得到最大滯后階數(shù)：pmax=8。對(duì)lny和lnk進(jìn)行Augmented Dickey Fuller（ADF）檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表2。

表2 lny、lnk時(shí)間序列的ADF檢驗(yàn)

由表2能夠得到，按照ADF單位根的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，河南省實(shí)際人均GDP、全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額的對(duì)數(shù)形式在1%顯著性水平下檢驗(yàn)序列中均不存在單位根，有理由拒絕有單位根的原假設(shè)，說(shuō)明測(cè)驗(yàn)時(shí)間序列的對(duì)數(shù)形式是平穩(wěn)時(shí)間序列，對(duì)此平穩(wěn)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)可以進(jìn)行后續(xù)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（2）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)是確定變量之間的因果關(guān)系的計(jì)量方法，在時(shí)間序列數(shù)據(jù)情形下，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)可以確定兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量x、y之間的因果關(guān)系究竟是從x到y(tǒng)或者從y到x單向因果關(guān)系，還是x、 y互為因果的雙向因果關(guān)系。

由于被測(cè)驗(yàn)時(shí)間序列是平穩(wěn)的時(shí)間序列，因此在檢驗(yàn)之前不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行差分處理。理論模型如下，檢驗(yàn)原假設(shè)為H0：β1=…=βπ=0，原假設(shè)成立說(shuō)明x不是y的格蘭杰原因，否則稱x是y的格蘭杰原因。

對(duì)河南省生產(chǎn)總值和全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額的對(duì)數(shù)形式lny、lnk進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)時(shí)，需要確定最優(yōu)階數(shù)p，根據(jù)前文的平穩(wěn)性檢驗(yàn)的階數(shù)和信息準(zhǔn)則（AIC或BIC）來(lái)去確定最優(yōu)階數(shù)p。檢驗(yàn)時(shí)，在理論模型的右邊增加影響lny的同期的lnl作為衡量勞動(dòng)者人數(shù)對(duì)lny的影響，以便客觀得出河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間較為準(zhǔn)確的內(nèi)在聯(lián)系，格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 lny、lnk的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

由表3能夠得到，加粗斜體的信息準(zhǔn)則（AIC或BIC）是最大的，對(duì)應(yīng)的表中最優(yōu)階數(shù)p分別為3和1。檢驗(yàn)結(jié)論均為能夠拒絕原假設(shè)H0，說(shuō)明河南省實(shí)際人均GDP、全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額二者都能夠預(yù)測(cè)彼此的未來(lái)值，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間互為因果關(guān)系。

（3）實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析

根據(jù)以上的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)可知，衡量河南省金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)——全部金融機(jī)構(gòu)貸款總額、河南省實(shí)際人均GDP的對(duì)數(shù)形式均是平穩(wěn)時(shí)間序列，金融與經(jīng)濟(jì)彼此影響對(duì)方的發(fā)展，因此從金融角度探尋推動(dòng)河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的途徑是有效的。

四、河南省各地級(jí)市金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率

依據(jù)以上格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果可知，河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在雙向的因果關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)金融彼此影響對(duì)方的發(fā)展。但對(duì)于金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的具體促進(jìn)力度尚不明確，一味大力扶持其金融發(fā)展是否是最有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑？這直接影響了經(jīng)濟(jì)政策的質(zhì)量，為定量分析這一因果關(guān)系的數(shù)量特征，本文根據(jù)河南省統(tǒng)計(jì)年鑒、河南省各市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)提供的數(shù)據(jù)（2005年～2019年），運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型計(jì)算2005年以來(lái)影響河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，從而定量得到金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率狀況。

1.理論模型

在實(shí)證分析之前，引入生產(chǎn)函數(shù)理論模型來(lái)闡述本文定量測(cè)度河南省金融與經(jīng)濟(jì)之間的貢獻(xiàn)率數(shù)值的可靠性，生產(chǎn)函數(shù)的自變量有資本、技術(shù)水平、勞動(dòng)、土地等，因變量是對(duì)應(yīng)地區(qū)的產(chǎn)出量，亦即生產(chǎn)總值，生產(chǎn)函數(shù)模型可以將金融與經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在聯(lián)系用數(shù)學(xué)公式表現(xiàn)出來(lái)，通過(guò)測(cè)度生產(chǎn)函數(shù)中各個(gè)自變量對(duì)產(chǎn)出量的貢獻(xiàn)份額即可得到金融與經(jīng)濟(jì)內(nèi)在聯(lián)系的數(shù)量特征。

假設(shè)投入的生產(chǎn)要素資本K、勞動(dòng)L、技術(shù)A，則生產(chǎn)函數(shù)可表示為：

Y=Af（K，L）

生產(chǎn)函數(shù)衡量在一定技術(shù)條件水平下和投入要素有效使用時(shí)，一定量的資本和勞動(dòng)要素投入組合所能達(dá)到的最大產(chǎn)出量。由于河南省整體金融發(fā)展水平欠佳，非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模不大，因此企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所需資金大部分來(lái)自銀行貸款，銀行的信貸能力基本決定了河南省企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中的融資難易程度與融資規(guī)模，影響其投入到生產(chǎn)中的資本量大小，因此銀行信貸能力可以作為該地區(qū)金融發(fā)展水平的表現(xiàn)，生產(chǎn)函數(shù)中投入的資本量要素?cái)?shù)量能夠間接地反映出河南省的金融發(fā)展水平，通過(guò)運(yùn)用計(jì)量方法測(cè)度生產(chǎn)函數(shù)中各個(gè)生產(chǎn)要素對(duì)產(chǎn)出量的貢獻(xiàn)率大小，能夠定量得到在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中金融所起的作用。

2.實(shí)證模型

在實(shí)證分析之前，選取影響產(chǎn)出量的各個(gè)自變量的衡量指標(biāo)，為了保證數(shù)據(jù)的可得性和宏觀產(chǎn)出分析的需要，本文選取河南省各地級(jí)市的實(shí)際生產(chǎn)總值作為衡量各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，用Y表示；資本量是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)證定量測(cè)度中的一個(gè)關(guān)鍵變量，選取河南省各地級(jí)市銀行貸款總額作為衡量各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所投入資本量的指標(biāo)，用K表示；選取河南省各地級(jí)市每年末的全社會(huì)從業(yè)人員人數(shù)作為衡量各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所投入勞動(dòng)量的指標(biāo)，用L表示。

假設(shè)生產(chǎn)總量函數(shù)為C-D生產(chǎn)函數(shù)形式：Y=AKαLβ

其中，A為技術(shù)水平，α為資本量投入的產(chǎn)出彈性，β為勞動(dòng)量投入的產(chǎn)出彈性，在規(guī)模報(bào)酬不變條件下，α+β=1。

通過(guò)收集河南省18個(gè)地級(jí)市的2005年到2019年各地級(jí)市實(shí)際GDP、貸款總額、各年年末勞動(dòng)者人數(shù)（數(shù)據(jù)來(lái)源于河南省統(tǒng)計(jì)年鑒、河南省各市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)），得到面板數(shù)據(jù)，對(duì)實(shí)際GDP、貸款總額、各年末勞動(dòng)者人數(shù)序列數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)得到 lny、lnk、lnl。根據(jù)理論模型分別進(jìn)行混合最小二乘回歸（OLS）、OLS穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤聚類回歸（OLSclst）、固定效應(yīng)組內(nèi)估計(jì)量（FE）、固定效應(yīng)組內(nèi)估計(jì)量穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)（FErobust）、隨機(jī)效應(yīng)普通標(biāo)準(zhǔn)誤（RE）、隨機(jī)效應(yīng)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤（RErobust）。實(shí)證結(jié)果如表4所示，lny為被解釋變量。

表4 河南省各地級(jí)市l(wèi)ny、lnk、lnl回歸結(jié)果

由表4得到，通過(guò)adj.R2和各變量的顯著性選擇，可知模型（5）的回歸結(jié)果較好，lnk的系數(shù)為0.605、lnl的系數(shù)為0.289，表示河南省貸款總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額為60.5%、勞動(dòng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額為28.9%，說(shuō)明金融在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)份額最大，扶持河南省金融發(fā)展是最有效促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑。

五、結(jié)論與建議

1.實(shí)證分析結(jié)論

河南省的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有內(nèi)在聯(lián)系，彼此影響對(duì)方的發(fā)展，實(shí)證表現(xiàn)為雙向的因果關(guān)系。

根據(jù)生產(chǎn)函數(shù)理論模型定量分析得到，資本量要素在影響河南省產(chǎn)出量增長(zhǎng)的各因素中發(fā)揮著首要作用，即說(shuō)明資本量背后的金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率最大。

拉動(dòng)河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)以推動(dòng)其金融發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，加強(qiáng)金融環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施和上層建筑修建有助于穩(wěn)步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后有助于完善金融相關(guān)制度，進(jìn)一步鞏固金融“地基”，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融互動(dòng)循環(huán)發(fā)展。

2.為河南經(jīng)濟(jì)政策制定提供建議

（1）政府職能部門鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)“走進(jìn)”鄉(xiāng)鎮(zhèn)，便利鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)享受金融服務(wù)。通過(guò)實(shí)證結(jié)論知，促進(jìn)河南省經(jīng)濟(jì)進(jìn)步應(yīng)首先從金融做起，而打牢金融地基是后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力保障。由于河南省目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與發(fā)達(dá)地區(qū)仍有較大差異且城鄉(xiāng)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、金融市場(chǎng)也尚不發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)狀況，導(dǎo)致稍微落后地區(qū)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需資金直接融資規(guī)模小，大部分主要依靠銀行貸款的支持，屬于典型的“投資拉動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)自我融資能力欠佳且缺乏便利的金融環(huán)境支持，因此政府應(yīng)抓緊落實(shí)金融基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)備建設(shè)到位，使鄉(xiāng)鎮(zhèn)等一些偏遠(yuǎn)地區(qū)也具備完善的金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，擴(kuò)寬金融服務(wù)的范圍對(duì)象，便于企業(yè)投融資，在全省營(yíng)造優(yōu)越的金融環(huán)境為后續(xù)河南省經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展做好準(zhǔn)備。銀行等金融機(jī)構(gòu)走進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)后，會(huì)大力提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)整體信貸規(guī)模，從而帶動(dòng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，這不僅響應(yīng)了國(guó)家倡議的鄉(xiāng)村振興號(hào)召，而且也提高了河南省企業(yè)整體投資率，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)也帶動(dòng)河南金融業(yè)自身的更好更快發(fā)展。

（2）政府職能部門鼓勵(lì)金融儲(chǔ)蓄向投資資金轉(zhuǎn)化，提高金融在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的支持力度。

一般來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)和投資具有正向相關(guān)的內(nèi)在聯(lián)系，所以要想河南省經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)必定離不開(kāi)有力的投資力度支持，河南企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的資金大部分來(lái)源于銀行貸款，因此投資率可以近似看作銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向投資的程度，依據(jù)兩部門經(jīng)濟(jì)宏觀理論國(guó)民收入計(jì)算式也易得出，消費(fèi)越高投資越高，經(jīng)濟(jì)越繁榮。投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的催化劑，能加快資金在生產(chǎn)鏈中的循環(huán)速度，不斷貢獻(xiàn)出有益的生產(chǎn)總值，留下經(jīng)濟(jì)繁華的現(xiàn)象。由河南省統(tǒng)計(jì)年鑒各類銀行人民幣存貸款情況可知，河南省金融貸款率還有很大發(fā)展空間，政府應(yīng)鼓勵(lì)銀行積極制定優(yōu)惠的企業(yè)貸款政策，摒棄貸款中的“惜貸”行為，在做好貸款評(píng)估的條件下，及時(shí)滿足地方企業(yè)合理資金需求，為幼稚產(chǎn)業(yè)和有前景的投資項(xiàng)目保駕護(hù)航，當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入快速發(fā)展的水平，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛又會(huì)提高地區(qū)金融儲(chǔ)蓄總量，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融二者的互促發(fā)展。

（3）政府職能部門鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)走向市場(chǎng)化革新，最大化資金投資效益。金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化是金融發(fā)展追求的目標(biāo)，在推動(dòng)河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，完全依靠金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)性行為是不夠的，政府“有形的手”畢竟是有限的，難以找到市場(chǎng)配置的最優(yōu)解以及達(dá)到最佳的經(jīng)濟(jì)效果，難以完全協(xié)調(diào)各個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之間的關(guān)系。但當(dāng)金融機(jī)構(gòu)走向市場(chǎng)化時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的行為由市場(chǎng)需求配置，市場(chǎng)會(huì)挑選出最需要和最能有效利用資金的企業(yè)與部門給金融機(jī)構(gòu)，這一方面控制住了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以促使資金有效配置，實(shí)現(xiàn)資金最大效益，使資金不斷從低收益率部門流向高收益率部門，滿足優(yōu)良企業(yè)的資金需求，淘汰低效率企業(yè)和留下高效率企業(yè)，提高河南省整體企業(yè)的質(zhì)量水平和最大化其投資收益率。這避免了一味只強(qiáng)調(diào)提高投資率而忽視了投資收益率的窘境，提高了河南省金融支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。

政府職能部門鼓勵(lì)金融監(jiān)管部門加大監(jiān)管，建立健全金融違規(guī)、違法處理機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金大部分都是來(lái)自于居民的存款業(yè)務(wù)，其本身自有資本占比較少，因此金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健與否直接關(guān)系到社會(huì)民生問(wèn)題，影響該地區(qū)的穩(wěn)定。貸款業(yè)務(wù)作為銀行最重要的業(yè)務(wù)，如果對(duì)放貸對(duì)象的信用評(píng)級(jí)不善，杠桿率控制不佳，不僅會(huì)形成大量的壞賬呆賬遺留問(wèn)題，而且造成資金沉淀，影響資金的流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)效益。近年來(lái)，許多金融機(jī)構(gòu)為了提高盈利性，不斷擴(kuò)大其表外業(yè)務(wù)的種類和規(guī)模，這為金融風(fēng)險(xiǎn)埋下巨大隱患，而且目前河南省金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，各方面金融防范措施也不健全，因此政府在鼓勵(lì)金融發(fā)展的同時(shí)，也要積極正視金融監(jiān)管問(wèn)題，及時(shí)出臺(tái)相關(guān)金融監(jiān)管制度應(yīng)對(duì)金融違規(guī)、違法行為以規(guī)范金融市場(chǎng)參與者行為和維持公平的金融秩序，保證金融發(fā)展水平與監(jiān)管能力同步，做好金融監(jiān)管“保衛(wèi)”職能，打牢金融監(jiān)管地基，以有效扶持河南省經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速增長(zhǎng)。