物流企業(yè)供應(yīng)鏈金融模式及優(yōu)化路徑分析

劉熙筠

（江蘇省港口集團物流有限公司，江蘇 南京 210046）

經(jīng)濟全球化的背景下，物流產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟市場體系中占據(jù)著越來越重要的地位，國家和社會對物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也逐漸重視。在《“十四五”規(guī)劃與2035年遠景目標綱要》闡明了國家戰(zhàn)略意圖，其指出了我國要推動供應(yīng)鏈金融與物流產(chǎn)業(yè)深度融合發(fā)展，采用加快發(fā)展跨境電商、市場采購貿(mào)易等新模式，以此實現(xiàn)強化流通體系支撐作用。物流是流通體系的重要支柱，高效率的物流模式能夠提高商品或者產(chǎn)品在各個地方的快速運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)增值財富的作用。在對速度及規(guī)模高度發(fā)展要求的同時，物流企業(yè)供應(yīng)鏈金融的模式形態(tài)也將迎來重大創(chuàng)新和變革的挑戰(zhàn)。但受到傳統(tǒng)理念及融資模式的影響，多數(shù)物流企業(yè)的融資管理發(fā)展面臨著一些困難，很大程度上制約了整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

一、供應(yīng)鏈金融模式闡述

供應(yīng)鏈是指通過產(chǎn)品從采購、生產(chǎn)、合成直到形成最終的產(chǎn)品的過程中，對其物流、信息流、資金流進行控制，將產(chǎn)品的供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商和用戶連接成一個整體。供應(yīng)鏈金融即SCF（Supply chain Finance），是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)面向中小型企業(yè)的一種融資方式。SCF是指銀行圍繞客戶（核心企業(yè)），管理其上下游中小型企業(yè)的物流和資金流，把單個核心企業(yè)的風險轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈整體的風險，實現(xiàn)風險可控的金融服務(wù)。簡單來說就是銀行在供應(yīng)鏈中找出一個核心企業(yè)，將其與上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，提高金融信貸服務(wù)的一種融資模式。供應(yīng)鏈金融模式并非近些年來的新概念，在國內(nèi)外已經(jīng)有了一定的發(fā)展歷史。我國于2001年開始在深圳發(fā)展銀行試點供應(yīng)鏈金融，隨后嘗試全范圍內(nèi)推廣。在當前科技的不斷創(chuàng)新下，供應(yīng)鏈金融模式也在不斷進步，線上模式逐漸取代線下模式，顯現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)化的特點。就目前我國供應(yīng)鏈金融實踐結(jié)果來說，雖然取得了一定成果，但是不夠成熟，在各大金融機構(gòu)中也沒有得到全面有效地適用。

供應(yīng)鏈金融和物流的關(guān)系可以從數(shù)學中的“集合”概念去描述，供應(yīng)鏈金融是物流的“子集”，即供應(yīng)鏈金融源于物流。一方面，強大的物流體系把不同的企業(yè)聯(lián)系起來，從原料、生產(chǎn)、合成直到最后的產(chǎn)品，形成信息、資金、商業(yè)供應(yīng)關(guān)系。另一方面，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展使得不同企業(yè)之間的聯(lián)系更加緊密，實現(xiàn)企業(yè)成本降低的同時風險可控。物流的不斷發(fā)展需求使得供應(yīng)鏈金融發(fā)展創(chuàng)新，供應(yīng)鏈金融模式的多元化使得物流企業(yè)不斷發(fā)展壯大，二者相輔相成、互利互惠。

二、傳統(tǒng)的物流企業(yè)融資模式

在傳統(tǒng)物流行業(yè)中，短期融資是較為常見的融資形式，即將現(xiàn)有庫存作為資產(chǎn)，進而獲得融資[1]。在這種模式下，企業(yè)短期融資涉及的資產(chǎn)和現(xiàn)金流有十分密切的聯(lián)系，金融機構(gòu)獲取庫存抵押品的實際情況將直接影響到是否構(gòu)成借貸關(guān)系。如果金融機構(gòu)通過評估分析發(fā)現(xiàn)存在風險，可以采取相應(yīng)措施來規(guī)避風險。從目前物流行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，市場經(jīng)濟受到的影響因素很多且不可預(yù)測，庫存質(zhì)押不僅本身的價值穩(wěn)定性波動較大，而且在倉儲及運輸環(huán)節(jié)因為各種不可控因素，這些質(zhì)押物可能會遭受損失或者貶值，給整個供應(yīng)鏈帶來不可規(guī)避的系統(tǒng)風險。

傳統(tǒng)的物流金融模式中，相應(yīng)的供應(yīng)商核心目標在于提高資金周轉(zhuǎn)率，同時在獲取收益的基礎(chǔ)上規(guī)避風險。主要的方法是通過上游企業(yè)要求下游企業(yè)支付一定比例的預(yù)付款，并在銷售完成后加強應(yīng)收賬款管理。下游企業(yè)通常期望較長的信用賬期及較低的預(yù)付款比例，以此減少資金壓力；同時要求供應(yīng)商保證采購效率，并提高自身存貨周轉(zhuǎn)率，以此降低庫存壓力。由此可見，該金融模式下合作雙方基于貨物供應(yīng)、資金流轉(zhuǎn)、付款方式等方面存在眾多矛盾，風險平衡難度較高，很大程度上不利于供應(yīng)鏈體系的順利運行。然而，絕大多數(shù)金融機構(gòu)受實際情況的制約，不會直接參與到實際供應(yīng)鏈的運行過程中，無法保證供應(yīng)鏈企業(yè)的信用程度，金融機構(gòu)想要控制企業(yè)違約風險面臨著諸多困難。

三、創(chuàng)新性的物流金融形態(tài)類型

在物流行業(yè)不斷發(fā)展的過程中，物流企業(yè)的融資模式也經(jīng)歷了持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新的階段。一些新型融資模式的應(yīng)用提升了相關(guān)服務(wù)管理水平的同時，也推動了現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)的融合發(fā)展。就目前的供應(yīng)鏈金融體系而言，以第三方物流作為核心企業(yè)，有機整合服務(wù)資源的創(chuàng)新性供應(yīng)鏈融資模式被廣泛運用。

1.托收融資模式

在物流供應(yīng)鏈運轉(zhuǎn)的過程中，第三方物流在貨物運輸環(huán)節(jié)中扮演提貨人的角色，并按一定比例將貨款交付給供應(yīng)商，提貨人在收到貨后隨即支付貨款。在此模式的基礎(chǔ)上，相關(guān)企業(yè)通過合作模式和流程優(yōu)化，逐步演變成更具創(chuàng)新性的模式[2]。比如，為了消除墊付貨款給物流企業(yè)帶來的資金占用壓力，物流企業(yè)聯(lián)合金融機構(gòu)收取發(fā)貨人貨權(quán)，同時根據(jù)市場情況，在收到相應(yīng)貨款后，將交付貨物指示發(fā)送給提貨人收回貨權(quán)。從這種模式的運轉(zhuǎn)流程可以看出，物流企業(yè)的角色發(fā)生了改變，由傳統(tǒng)商業(yè)信用主體轉(zhuǎn)變成了為金融機構(gòu)提供貨物、完成物流運輸?shù)闹鲗?dǎo)者，同時在風險規(guī)避方面發(fā)揮著一定的作用。

2.預(yù)付款融資模式

預(yù)付款融資模式是由上、下游經(jīng)銷商、金融機構(gòu)、物流企業(yè)四方簽入合作協(xié)議，通常以從事供應(yīng)鏈金融的綜合物流企業(yè)作為核心企業(yè)（以下簡稱“核心企業(yè)”），在核心企業(yè)與上、下游經(jīng)銷商簽訂購銷合同的前提下，下游供應(yīng)商按照約定比例繳納部分保證金后，由金融機構(gòu)向核心企業(yè)開出銀行承兌匯票或提供貸款。在整個過程中，核心企業(yè)承擔產(chǎn)品的回購責任并提供承兌擔保，而供應(yīng)商以貨物對物流企業(yè)提供反擔保。在該模式下，金融機構(gòu)通過對核心企業(yè)經(jīng)營狀況、資產(chǎn)損益及社會信用等方面綜合評估，結(jié)合其社會信譽水平綜合考慮其合作價值，并以此對其信用額度合理把控。通過直接授信的方式提供抵押、擔保或信用貸款，有效解決了中小企業(yè)獲取融資難度大的資金困境。

3.保兌倉融資模式

保兌倉融資模式是在供應(yīng)商承諾回購的基礎(chǔ)上，融資企業(yè)向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押的貸款額度，并由金融機構(gòu)控制其提貨權(quán)為條件的融資業(yè)務(wù)。保兌倉業(yè)務(wù)除了需要處于供應(yīng)鏈的上、下游企業(yè)及金融機構(gòu)的共同參與，還需要引進倉儲監(jiān)管方給與監(jiān)管支持。保兌倉融資模式基于上游企業(yè)的承諾回購，物流公司作為整個模式的核心企業(yè)提供資金擔保，進而降低金融機構(gòu)的信貸風險；供應(yīng)商通過保兌倉融資模式獲得了分批支付貨款及分批提貨權(quán)，有效解決了企業(yè)短期的資金壓力。保兌倉模式通過物流供應(yīng)鏈為金融機構(gòu)挖掘了客戶資源，同時以銀行承兌匯票作為支付方式可由供應(yīng)商提供連帶保證責任，并結(jié)合物權(quán)擔保機制，平衡并降低了責任風險。

通過對相關(guān)文獻的分析研讀，對上文中提到的三種典型的SCF模式進行了總結(jié)如見表1所示。

表1 三種融資模式對比分析

四、基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式風險

1.融資模式信用風險

我國物流產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時物流企業(yè)的規(guī)模也在不斷擴大。例如江蘇省的物流企業(yè)規(guī)模就占到了全國的10%左右，這些物流企業(yè)涉及行業(yè)眾多，關(guān)系錯綜復(fù)雜，且大多數(shù)為中小型企業(yè)。目前我國的物流模式方式大致分為企業(yè)內(nèi)部物流和“第三方物流”。企業(yè)在融資模式中，第三方物流通常作為核心企業(yè)與上游供應(yīng)商簽訂貿(mào)易合同，同時與金融機構(gòu)簽訂合同獲取貸款等資金運營，這使得銀行容易獲得供應(yīng)鏈企業(yè)的相關(guān)信息。與銀行傳統(tǒng)的信貸模式相比，供應(yīng)鏈金融最大的優(yōu)點就是授信模式的改變，在供應(yīng)鏈金融模式中第三方物流的出現(xiàn)淡化了信用分析和信用評級。由于金融機構(gòu)無法涉足供應(yīng)鏈的全過程管理，無法對業(yè)務(wù)實際情況進行監(jiān)督和管控，在整個供應(yīng)鏈中存在信息不對稱的風險，導(dǎo)致銀行無法對供應(yīng)鏈企業(yè)運營情況做出判斷，及其前景做出預(yù)測，也無法利用自身信息豐富的優(yōu)勢對企業(yè)決策提供幫助；此外供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的上、下游貿(mào)易商和物流企業(yè)存在某種程度上的聯(lián)盟屬性，中小型企業(yè)在融資、經(jīng)營、財務(wù)方面的隱藏信息也加大了供應(yīng)鏈企業(yè)的信用風險。

2.供應(yīng)鏈金融自身風險

供應(yīng)鏈金融自身風險體現(xiàn)在以下兩個方面：一是利益偏差。銀行和客戶（核心企業(yè)）作為供應(yīng)鏈金融的主體，在融資過程中無可避免的都要以自身利益為出發(fā)點來實現(xiàn)融資結(jié)果。對于銀行而言，為了降低金融風險，防止企業(yè)詐騙，通常會設(shè)置較多的抵押資產(chǎn)和復(fù)雜的審批流程，導(dǎo)致有的企業(yè)達不到融資標準，審批時間長，不利于企業(yè)當下的發(fā)展。對于企業(yè)來說，進行融資時只需要考慮成本、效益的關(guān)系和企業(yè)需求的關(guān)系，而不對企業(yè)進行資產(chǎn)或者風險評估，導(dǎo)致銀行難以進行信貸審批，甚至有些企業(yè)為了融資成功對評估結(jié)果造假，造成銀行承擔較大的金融風險。銀行和客戶的利益難以達到平衡，這是制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展的根本原因。二是供應(yīng)鏈風險。供應(yīng)鏈金融核心的特點之一就是在供應(yīng)鏈中選擇一個核心企業(yè)，并以此為基礎(chǔ)對其上、下游企業(yè)提供金融服務(wù)。核心企業(yè)的上流企業(yè)決定其需求關(guān)系、資金轉(zhuǎn)化率；物流企業(yè)的下游貿(mào)易商，在供應(yīng)鏈中處于最接近終端消費者的環(huán)節(jié)，消費者需求的變化及貨物市場價格的波動，都會直接影響到企業(yè)的還款能力和回購能力。因此，各個成員在資源配置、現(xiàn)金流、信息交流等方面呈現(xiàn)互相影響、互相依賴的關(guān)系。在這樣相對緊密的模式下，一旦某個成員存在信用風險，將迅速在供應(yīng)鏈體系內(nèi)部傳導(dǎo)，產(chǎn)生一系列連鎖的信用風險。

3.融資模式法律風險

近年來，我國法律體系逐步健全，但是基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式依然面臨著法律方面的風險。雖然我國對于供應(yīng)鏈金融建立了《物流法》《擔保法》《合同法》等，但在供應(yīng)鏈金融模式實踐中仍然存在漏洞。例如，港口物流企業(yè)在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融中，動產(chǎn)質(zhì)押標的物范圍限定相對較窄、質(zhì)押標的物實際控制權(quán)和債權(quán)存在分離、物權(quán)相關(guān)法律界定及等級制度相對不夠健全等情況。值得一提的是，在司法過程中，質(zhì)權(quán)人對抗因供應(yīng)鏈金融糾紛而導(dǎo)致的第三方伸張權(quán)利問題期間，有關(guān)法律沒有明確優(yōu)先級，導(dǎo)致金融機構(gòu)作為質(zhì)權(quán)人面臨了一系列風險。

五、基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式優(yōu)化路徑

1.優(yōu)化信用管理機制

信用管理是任何融資模式有效推行的關(guān)鍵，也是保證金融系統(tǒng)形成有效閉環(huán)的關(guān)鍵。為此，在基于供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)融資模式優(yōu)化中，要注重對信用管理方式的創(chuàng)新優(yōu)化，加強供應(yīng)鏈物流企業(yè)的信息獲取渠道。如前文提到的保兌倉作為一種新型供應(yīng)鏈金融模式，主要是以金融機構(gòu)作為信用載體、以銀行承兌匯票作為結(jié)算工具，讓金融機構(gòu)在物流供應(yīng)鏈模式中控制貨權(quán)，而倉儲企業(yè)則是受托保管貨物。通過構(gòu)建該模式，充分發(fā)揮了金融機構(gòu)的信用價值，不僅可以實現(xiàn)供銷商、物流企業(yè)、金融機構(gòu)及第三方倉儲企業(yè)的有效合作，同時還能極大緩解企業(yè)短期資金壓力，促進供應(yīng)鏈穩(wěn)定運營。優(yōu)化信息管理機制還可以通過政府和金融機構(gòu)建立新的資信平臺，建立新的信用評估機制，完善企業(yè)融資額度的設(shè)置，不定期審查企業(yè)的資金去向和業(yè)務(wù)情況，增強企業(yè)的信用管理，降級金融風險。

2.優(yōu)化物流擔保系統(tǒng)

基于物流企業(yè)的供應(yīng)鏈金融模式，能否覆蓋供應(yīng)鏈全流程業(yè)務(wù)的廣度、能否通過技術(shù)手段管理控制風險的程度，決定著物流企業(yè)綜合發(fā)展成熟度及融合度。為此，需要積極應(yīng)用擔保機構(gòu)來消除相應(yīng)的信用風險。首先，可以針對物流企業(yè)的經(jīng)營模式及具體流程，針對不同環(huán)節(jié)及需求設(shè)計相應(yīng)的擔保產(chǎn)品。比如物流企業(yè)在傳統(tǒng)的采購環(huán)節(jié)中，提供流動資金擔保、保兌倉擔保等；在生產(chǎn)物流環(huán)節(jié)中提供進度擔保、質(zhì)量擔保等；在銷售環(huán)節(jié)提供信用擔保、買方定金擔保等，另外，可以通過人工智能和區(qū)塊鏈為代表的新興技術(shù)，比如無人機、物流管理系統(tǒng)、物流區(qū)域化信息采集，以信息化為手段實現(xiàn)對大數(shù)據(jù)的全面采集、精準監(jiān)控，不僅能促進物流擔保系統(tǒng)的不斷完善、提升供應(yīng)鏈金融的效率，還能加強對各整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)中各個環(huán)節(jié)的監(jiān)控[3]。

3.優(yōu)化融資標的物管理

在創(chuàng)新性的物流企業(yè)融資模式中，做好融資對象管理是規(guī)避供應(yīng)鏈金融風險的基礎(chǔ)。為此，應(yīng)當保證融資標的物的融資抵押適用性，即在提供標的物的環(huán)節(jié)中，要充分考慮標的物本身的市場價值及管理難度。對很多傳統(tǒng)物流、倉儲企業(yè)來說，融資模式優(yōu)化方面面臨的主要困難，在于自身經(jīng)營模式存在較大的局限性[4]。因此，首先需要結(jié)合市場發(fā)展的大趨勢，對服務(wù)項目及業(yè)務(wù)機制進行創(chuàng)新。例如，倉單質(zhì)押作為一種比較新型的金融模式，通過以倉單為標的物形成一種質(zhì)權(quán)，實現(xiàn)物流企業(yè)和銀行資金的融通。目前我國雖然有很多物流企業(yè)開始嘗試這種模式，但仍需要注意在擔保效力范圍、質(zhì)權(quán)人效力把控方面做好優(yōu)化，形成一套嚴謹且適用的操作程序。整個過程中，需要注意做好貨主及提單風險防范，并加強對倉單的管理和對整個審核流程的監(jiān)督。

六、結(jié)語

綜上所述，如今我國物流行業(yè)發(fā)展迅速，物流企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有利于弱化金融機構(gòu)對中小企業(yè)本身的限制，同時可以有效緩解銀企信息不對稱的程度。本文對傳統(tǒng)融資模式及管理機制存在的不足進行總結(jié)分析，并探討了創(chuàng)新性金融產(chǎn)品的形態(tài)，提出通過積極優(yōu)化信用管理機制、優(yōu)化物流擔保系統(tǒng)以及優(yōu)化融資標的物管理等方式，使物流企業(yè)能在更高層次上參與并優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，進一步降低融資成本、合理控制營運風險，以此強化供需關(guān)系、穩(wěn)定供應(yīng)鏈運營，對物流企業(yè)創(chuàng)造增值空間、提升綜合價值有積極作用，從而發(fā)揮物流企業(yè)在國民市場經(jīng)濟體系中的重要作用。