多層次資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的作用機(jī)制研究
——來(lái)自中國(guó)A股市場(chǎng)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

郭澄澄，張 春，夏 琦

（1.中共中央黨校（國(guó)家行政學(xué)院）經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部，北京 100091；2.上海交通大學(xué) 高級(jí)金融學(xué)院，上海 200030；3.中共合肥市委黨校 經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部，安徽 合肥 230031）

一、引 言

20世紀(jì)中后期以來(lái)，伴隨多層次資本市場(chǎng)體系的建立與完善，通過(guò)打造產(chǎn)業(yè)鏈、科技創(chuàng)新和資本要素高水平“雙循環(huán)”新發(fā)展格局［1］，增強(qiáng)科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)作用，已成為多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)做法。多層次資本市場(chǎng)體系（1）對(duì)我國(guó)高科技企業(yè)自主創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的重要性也日益凸顯。自滬深證券交易所設(shè)立以來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)在規(guī)模增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化領(lǐng)域均取得了顯著成效。順應(yīng)后工業(yè)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的發(fā)展規(guī)律，為突破金融供給和科技創(chuàng)新互動(dòng)循環(huán)的瓶頸制約，黨的十九大提出“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”；國(guó)家“十四五”規(guī)劃進(jìn)一步指出“完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，健全多層次資本市場(chǎng)體系”；黨的十九屆六中全會(huì)提出“堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”“防止資本無(wú)序擴(kuò)張，維護(hù)市場(chǎng)秩序，激發(fā)各類市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)活力”。自2019年科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)運(yùn)行以來(lái)，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)推出，2021年以服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)為導(dǎo)向的新三板精選層上市運(yùn)作，進(jìn)一步完善了以主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板和地方區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)為基本構(gòu)成的多層次資本市場(chǎng)體系，并在我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新中發(fā)揮了重要的基礎(chǔ)性作用。……