元宇宙對金融業的影響：路徑與實踐

劉奕 李勇堅

2021年，“元宇宙”突然出圈，成為元宇宙元年。一時之間，這個來源于科幻小說的詞匯成為了大眾必談的話題。美國銀行在《專題報告：將徹底改變我們生活的14項技術》中，將“元宇宙”列為徹底改變我們生活的技術之一。2021年12月5日，騰訊科技發布“2022年最受關注新興技術”榜單，共22項，元宇宙入選，其他21項新興技術包括虛擬現實、量子計算、虛擬網紅和腦機接口等，也與元宇宙相關。毫無疑問，元宇宙必定能在未來的一個時點帶來虛擬世界與現實世界的創新融合，極大地推動人類的生活體驗，加快游戲內容、社區、教育、商品交易、人工智能、VR/AR、區塊鏈等產業鏈上各環節的共融，進而帶來經濟新增量。從某個角度而言，元宇宙可能就是一輪新基建、新場景、新版圖的數字中國、數字全球。在這一過程中，必定也會催生新需求、新市場、新業態和新商業模式，甚至可以說是構建一個新未來。

金融業在元宇宙中有著基礎性的作用，元宇宙中的財產（數字資產），大都以非同質化代幣（Non-Fungible Token，NFT）的方式存在，其本身就是一種可交易的金融化產品。而元宇宙的出現，對金融業的服務模式也產生了巨大影響。

元宇宙的概念及元宇宙金融

元宇宙的概念

元宇宙（metaverse）來源于1992年科幻作家尼爾·史蒂芬（Neal Stephenson）的小說《雪崩》（Snow Crash）。這部小說描繪了一個與真實世界平行的虛擬空間——元宇宙，在這個虛擬空間中，每個人都可以擁有自己的另一個化身。在小說的中文譯本中，metaverse一詞被翻譯為“超元域”。從小說的描繪來看，元宇宙是一個同步、持久和無限并發用戶的3D沉浸式世界。這是一個數字化的空間，在這里，人們將把大部分時間花在工作、學習和娛樂上。由于數字技術在某種意義上可以脫離物理世界定理的限制，因此元宇宙給了人們更大的自由、更豐富的場景以及更多元的體驗。學術界對于元宇宙仍沒有統一的定義。凱茜·哈克爾（Cathy Hackl）在為財富雜志撰寫的文章（Defining The Metaverse Today）里收集了20位業界人士對元宇宙的定義。綜合這些定義來看，可從不同視角來理解元宇宙。一是從互聯網的視角來看元宇宙，因為元宇宙通常用于描述互聯網未來迭代的概念，由連接到感知虛擬宇宙的持久、共享、3D虛擬空間組成。很多研究者指出，元宇宙與現在正在熱議的Web3.0之間有直接聯系，所以從Web3.0的角度來定義元宇宙是當然之義。二是元宇宙是增強現實（AR）、混合現實（MR）、人工智能（AI）、區塊鏈和互聯網技術的集合運用，應該從技術的視角對其進行描繪。三是元宇宙概念的提出帶來了一個新的產業，也可以從產業生態的視角來刻畫元宇宙。四是元宇宙對現有的互聯網商業模式帶來了沖擊，應從商業模式變化的視角來討論元宇宙的定義。五是元宇宙的本質是打造一個平行于現實世界的人造虛擬空間，承載用戶社交娛樂、創作展示、經濟交易等活動，實現與現實世界的融合、互相延伸拓展，這會為用戶體驗帶來革命性變化，因此應從人類的感官視角來看待元宇宙。用戶體驗的變化本身會帶來社會形態的變化，使元宇宙的體驗更為豐富。

綜合以上分析，我們可以給出一個元宇宙定義：元宇宙是基于Web3.0架構的下一代互聯網，通過綜合利用擴展現實（XR）、人工智能、區塊鏈、云計算等前沿信息技術，打造一個虛實相融的新網絡空間，并通過這個空間建立起與身份、生產、交互、交易等相關的社會經濟系統，從而形成了一種新的社會形態。

元宇宙金融：業態及模式

元宇宙會對金融業帶來多方面影響，元宇宙作為一個融合了物理世界和虛擬世界的新空間，會帶來金融業的需求，因此有人將元宇宙（Metaverse）和金融（Finance）進行合并，形成了一個新的術語——元宇宙金融（MetaFi）。這是去中心化金融（DeFi）的一個重要組成部分。2022年2月15日，幣安智能鏈（Binance Smart Chain）正式宣布更名為BNB Chain，并正式使用了MetaFi這一術語。一般認為，MetaFi是元宇宙中的一個基礎性術語，指的是在虛擬空間里，非同質化代幣和同質化代幣及其衍生品實現復雜的金融互動的協議以及產品或服務。這些金融交易都屬于加密經濟的一部分，金融化程度還遠遠不夠，據報道只有不到5%的總加密資產用作抵押品。

元宇宙本身會形成一個大的經濟系統，這個經濟系統本身具有虛擬性，因此金融在其中扮演著極其重要的角色。據市場研究和咨詢公司Emergen Research分析，元宇宙的產業規模在2020年達到了476.9億美元，其中北美占據了全球最大的市場份額，為45.3%。預計2021～2028年的市場收入增長率將達到43.3%，到2028年將達到8289.5億美元。這么高的增長率得益于教育部門將在元宇宙方面進行更大的投資與率先應用，以及硬件部門的快速增長（預計增長率為43.9%）。數據公司Statista的數據顯示，預計到2024年，全球元宇宙市場將從目前的307億美元增長到2690億美元。而彭博社對元宇宙的市場規模估計更為龐大，預計2024年元宇宙市場可能達到7833億美元，而2020年為4787億美元，復合年增長率為13.1%。其中，游戲、AR、VR創造了4130億美元的元宇宙一級市場。這主要是因為視頻游戲制造商繼續將現有游戲平臺升級到更類似于社交網絡的3D在線世界（元宇宙），使得元宇宙的市場機會可以擴大到包括音樂會和體育賽事等在內的現場娛樂活動，且元宇宙在社交方面的應用將進一步擴大，使其能分享社交媒體廣告收入。進一步來看，元宇宙總市場規?？赡苓_到游戲軟件、服務和廣告收入的2.7倍。其中，在線游戲制造商和游戲硬件的主要市場在2024年可能超過4000億美元，其余業務將來自現場娛樂和社交媒體。

在對元宇宙產業規模的分析中，有很大一部分是與硬件相關的，這一部分來源于現有的產業體系，與金融業的關系并不特殊。然而，元宇宙產業空間很大一部分又來源于元宇宙內的虛擬物品生產、交易、融資等多種行為，這些純虛擬空間內的產業，必然會引發對金融業的新需求。正如阿特·馬爾科夫（Art Malkov）所指出的，一切都會變成“Fi”。通過MetaFi能夠將很多資產數字化，尤其是很多在數字空間里尚未實現潛在價值的長尾資產，都能夠變成數字資產，從而推動金融市場的發展。據統計，在元宇宙平臺上，可以NFT的方式進行交易的數字資產市場規模正在快速擴張。2021年3月，邁克·溫科爾曼（Mike Winkelmann）的數字藝術品《每一天：前5000天》以6934萬美元的高價拍賣，使NFT市場進入到一個狂熱狀態。根據《NFT市場2021年度報告》的數據，2021年，全球NFT市場的交易量達到176.9億美元，是2020年的214倍;銷售量達到2741萬枚，是2020年的19倍;單枚NFT的均價達807美元，是2020年的16倍。在消費者層面，2021年賣家賬號數達到119萬個，是2020年的37倍，而NFT市場的買家賬號數為230萬個，是2020年的30倍，整個NFT市場依然是買家數量高于賣家數量。在NFT相關的內容產出方面，2021年，全球NFT市場一共有10017個活躍的智能合約，是2020年的5倍;包括藝術家（加密藝術）在內，NFT市場的項目總數達4351個;這些項目在2021年創建的新資產數量更是高達1894.8萬個，占2021年NFT市場已識別資產的61%。這個快速增長的市場說明，在虛擬空間仍有很大的市場空間，這為金融業的發展提供了基礎。整個數字空間中有超過5000萬的內容創作者，如何為這些內容創作者提供金融服務，是現有金融機構需要進一步考慮的問題。在國外，已產生了世界上第一個基于NFT的DeFi平臺——MetaFi.co，該平臺可對NFT進行價值評估與借貸。

同時，NFT也將推動游戲內各種物品的交易。游戲內交易一直是一個熱點，在廣泛采用NFT之前，游戲內交易就有數百億美元的收入。僅在2020年的全球收入中，優質虛擬世界游戲的游戲內支出模式就達到了400億美元。英佩游戲僅在2018年就在其免費游戲《堡壘之夜》中靠銷售游戲內的服飾獲得了24億美元的收入。而NFT交易爆發之后，以《軸心無限》為代表的區塊鏈游戲迎來爆發式增長，游戲內NFT交易額快速增長。Axie Infinity在2021年三季度NFT交易量和交易額迅速拉升，9月6日之前的30日內市場交易總額達到28.42億美元。這也帶火了虛擬土地交易，元宇宙數據和分析公司（MetaMetric Solutions）數據顯示，2021年四大元宇宙平臺（沙盒、分布大陸、加密體素和夢幻空間）上的虛擬房地產銷售額達到5.01億美元。這將帶動元宇宙發展的另一個市場，即元宇宙內部交易。根據Grayscale的研究，元宇宙將在既有的14.8萬美元的Web2.0市場中獲得更大的份額，其增長有著無限的想象空間。隨著“Z世代”的成長，社交生活和游戲正在融合，這將帶來一個新的市場空間。虛擬游戲世界的收入可能會從2020年的約1800億美元增長到2025年的約4000億美元，這些增長將全部來源于虛擬物品的交易。

虛擬物品交易可以帶來大量金融業務。基于元宇宙的游戲有很多建立在區塊鏈基礎上，游戲者可以通過游戲獲得相應的虛擬物品或者加密貨幣，這類物品以NFT的方式存在，可以通過交易等方式獲得加密貨幣或者物理世界的貨幣，這就是所謂的“玩中賺”（Play-to-earn），也是所謂的“游戲金融”（GameFi）概念的基礎。2021年增長最快的區塊鏈游戲Axie Infinity就是一款典型的“玩中賺”游戲。這些“玩中賺”游戲產生了非常豐富的數字資產，這些資產可以通過智能合約進行直接交易，具有經濟價值;而且在元宇宙中，各類資產的價格波動幅度將遠遠大于物理世界，需要引進借貸、期貨、資產管理、融資、匯兌等多方面的金融服務，而這些服務仍遠遠沒有到位，這給傳統金融機構進入到元宇宙金融提供了更大的空間。

元宇宙金融雖然已初顯苗頭，但應該看到，為其提供服務的仍然主要是一些新型的類金融機構。例如，以NFT用作貸款抵押品的各類融資工具，仍由Arcade、Pawn.fi、NFTfi、PawnFi、Yield Farming、TrustNFT、Flowty等項目提供，這些項目都處于創業階段，而且大多與傳統金融機構無關。這些項目利用虛擬空間的特性，正在創造出各種新穎的金融產品。

元宇宙變革金融業務模式

元宇宙構建了一個與物理世界相聯系的虛擬世界，其技術使金融遠程服務更為貼近現實，用戶的互動體驗發生改變，從而有利于使金融遠程服務的模式發生根本性變革。而元宇宙與數字貨幣等新概念有著深度契合，也將對金融服務帶來影響。

遠程客戶行為/互動。虛擬世界不受物理空間限制，使金融服務盡可能地隱形和觸手可及，實現沉浸式的金融客戶陪伴、金融產品實時創造以及金融數字化的全面升級。元宇宙能夠提供更多的臨場感、參與感，這使金融機構能夠提供更加豐富多彩的遠程服務，有利于銀行向客戶提供沉浸式的服務體驗，提高其營銷和獲客效率?？蛻敉ㄟ^穿戴設備進入元宇宙后，可使用特定虛擬身份“一鍵直達”銀行廳堂，由AI虛擬員工引導。在技術進一步發展的情況下，甚至會出現伴隨銀行的狀態。也就是說，用戶在任何情況下，都可以通過特殊的指令，將虛擬ATM機、虛擬柜員機、虛擬員工等召喚到面前，享受即時的金融服務。

在這方面，有很多金融機構已開始進行有益的探索。例如，2006年，荷蘭銀行集團（ABN Amro）在作為元宇宙雛形的游戲《第二人生》中設立了一個虛擬金融咨詢中心，類似于現實生活中的網點，并為在線公民提供財務建議。2017年，法國巴黎銀行（BNP Paribas）推出了一款基于VR的零售銀行應用程序，允許用戶虛擬訪問其賬戶活動和交易記錄。

很多金融機構更是直接將元宇宙的概念用到了遠程服務之中。例如，2021年6月，韓國國民銀行在元宇宙平臺Gather創建了“虛擬金融城鎮”，允許其客戶在虛擬金融小鎮中四處走動。該小鎮為客戶提供虛擬分行和金融游樂場，并為員工提供“遠程辦公”中心?？蛻艨梢宰哌M虛擬分支機構，并通過視頻通話與現實生活中的客服交談。2021年10月，美國銀行在旗下4300個金融服務中心全面運用VR技術，集團內的5萬名員工將學習使用VR耳機來施展職業技能，包括深化與客戶的溝通、與客戶協商解決問題、為客戶答疑解惑等。該行VR系統中還嵌入了實時分析功能，管理人員可根據實時分析對員工提供有針對性的后續指導，從而進一步提升其職業技能。2022年3月，匯豐銀行宣布與元宇宙平臺Sandbox建立合作伙伴關系，以增加參與度并與體育、電子競技和游戲愛好者建立聯系。

在國內，百信銀行提出要利用AI數字人提供更多服務，并推出了“AI虛擬品牌官”的二次元形象。中國銀行深圳分行運用3D虛擬展示、感知交互等技術，將實時形成的虛擬貴金屬，通過移動終端與現實場景相結合，360度呈現于客戶眼前。同時，支持多維度查看產品細節、虛擬試戴試擺放、在線支付購買、分享朋友圈等全流程操作。

推動金融機構更好地使用數字貨幣等新型業務。數字貨幣，尤其是中央銀行數字貨幣的推出，將使數字貨幣更加主流化。而在虛擬空間里，也會有各種加密貨幣、加密資產和非同質化代幣，這些加密經濟帶來了新的金融模式，金融機構通過元宇宙技術，可以更好地開拓數字貨幣、加密資產等金融業務，掌握新機遇。電子游戲中的加密資產將越來越普及，各種“玩中賺”的模式也將對金融有更多的需求。例如，BBVA、星展銀行和渣打銀行等金融機構已開始為用戶提供加密資產的托管或交易服務。虛擬世界本身有大量的金融服務需求，而金融機構與元宇宙技術融合之后，將會產生大量的金融服務。例如，國內已有大批金融機構涉足數字藏品。2021年11月，百信銀行發行了行業首個NFT數字藏品——4 in love;泰康在線發布了以旗下自有IP TKer為原型的NFT數字藏品——?；㈤_泰。

員工招聘與用戶測試。元宇宙已在企業管理中得到應用。例如，在虛擬招聘面試中使用化身有助于確保招聘決策中不存在性別、種族或其他偏見。金融機構業務的復雜化，使各個部門之間的互動越來越難。而元宇宙能夠突破物理定理的局限，利用VR/AR等技術實現部門之間的互動。元宇宙也為金融培訓等增加了手段，將金融教育和規劃結合到元宇宙體驗中，使客戶能夠在更為真實的場景中體驗財務決策。目前，金融機構對客戶的測試與教育、規劃，都是采用大量的表格填寫和無聊的面試，而元宇宙可以將這種活動更為場景化、游戲化，從而使金融風險教育形式更為豐富。

更好地了解客戶。金融機構的一個基本原則是“了解你的客戶”（KYC），也就是說金融機構要根據客戶的具體情況提供更符合其需求與風險承受能力的金融產品。在元宇宙中，個人行為都被數據化，個人金融機構將從KYC向“了解你的數據”（KYD）轉變。通過元宇宙的數據，全方位跟蹤和記錄客戶的虛擬財務數據，建立更善解人意的關系，以深入了解客戶，通過提供快速有效的溝通來提高客戶滿意度和忠誠度，從而提供更為優質的服務。在虛擬空間中，借助AI技術智能感知客戶旅程，實時為客戶貼身定制能無縫耦合到客戶旅程之中的金融服務內容和服務流程，實現實時千人千面的極致精準化個性化金融服務體驗。例如，NFT市場將包括基于每個用戶興趣的個人信息流，這能夠幫助他們與志同道合的用戶和創作者建立聯系。而金融業也可以根據這種信息流和聯系圈層，形成更為精準的金融產品。利用這些數據，金融產品還能更為精準地嵌入到整個NFT交易過程中，從而隨時獲得精準的金融服務。

問題與展望

元宇宙金融的客體NFT的價值問題及跨鏈交易問題。NFT的價格缺乏一個明確的價值錨，其價值非常不穩定，不利于開發出有吸引力的金融產品。而對現有數字資產的過度炒作，雖然有利于其概念的推廣，但也蘊含著巨大的金融風險。從現有的元宇宙金融產品來看，許多是在不同的第一層（Layer1）或第零層區塊鏈上構建的，而不僅僅是基于以太坊，這些區塊鏈之間仍然不是100%可互操作的，跨鏈交易的價值確定也是一個難題。

元宇宙帶來的金融監管風險、安全風險與倫理風險。從監管來看，元宇宙中的同質化代幣和NFT都是新生事物，既有的金融體系如何對其進行監管，尚須進一步探索。元宇宙的參與者分為真身與化身形態，兩者之間在技術上的邊界趨于交融和模糊，但其行為的效力如何界定，也需要進一步制定規則。在元宇宙中，人的所有行為都被作為數據保存下來，這種數據化過程將使個人隱私受到極大挑戰，甚至為各種歧視提供了基礎，這是一個巨大的倫理風險。元宇宙完全依賴數據進行身份識別和風控，存在著安全風險。盡管理論上區塊鏈的開放性、自治性、匿名性、去中心化、信息不可篡改等特征，確實符合元宇宙理念關于交易活動的需求，但由于算力、算法等方面的不足，元宇宙中數字資產的安全性并不能完全得到保證。

元宇宙發展過程中，已存在著欺詐等現象。NFT既具有數字資產屬性，又具有數字消費品屬性，這種資產性質使其具有用于洗錢等非法用途的功能，也使業內存在一些假借數字文創，行炒作、詐騙之實的不規范行為。對這些數字資產的交易如何監管，是一個巨大的挑戰。還有一些利用元宇宙概念進行詐騙犯罪的行為已經顯現出來。2022年2月，銀保監會官網發布了《關于防范以“元宇宙”名義進行非法集資的風險提示》，這些行為包括編造虛假元宇宙投資項目、打著元宇宙區塊鏈游戲旗號詐騙、惡意炒作元宇宙房地產圈錢、變相從事元宇宙虛擬幣非法謀利等四個方面，已涉嫌非法集資、詐騙等違法犯罪活動。事實上，早在十多年前，在《第二人生》游戲里，已出現了金融詐騙情況。在游戲中，“虛擬投資銀行”Ginko Financial，以為投資提供平臺的虛擬貨幣林登幣（Linden Dollars）理財為名，謊稱能夠為投資者帶來最高達到年化69.7%的收益，形成龐氏騙局，給投資者帶來了超過2億林登幣（約合75萬美元）的財產損失，并導致《第二人生》游戲中的所有銀行機構在一夜之間全部被關閉。

從未來發展看，元宇宙必然會對金融業發展帶來極大影響，這種影響是漸進的。在第一階段，元宇宙的影響應該是金融遠程服務的體驗，通過元宇宙技術，將更為沉浸的遠程體驗引入到金融服務之中，并將金融服務嵌入到元宇宙的體驗之中，使之成為元宇宙發展的一部分，這一階段可以稱為金融服務的元宇宙化;第二階段是元宇宙金融的成熟，基于元宇宙中的房地產、數字創意產品、商業等，為其提供各類金融服務，使虛擬世界中的金融產品與數字資產進一步匹配;第三階段是現實世界的金融與元宇宙金融的深度融合，利用元宇宙產生的豐富數據，為金融機構在風控、金融產品創新等方面提供基礎。而元宇宙本身也會推動金融機構在理念、組織、業務、技術、數據、合作等方面進行深度變革。

（本文為中國社會科學院創新工程基金項目：共享經濟的基本理論與政策體系構建，項目主持人為劉奕）

（作者單位：中國社會科學院財經戰略研究院，中國社會科學院大學，其中李勇堅系中國社會科學院大學教授）

責任編輯：孫 爽