金融機構ESG發展機遇

第二屆ESG全球領導者峰會于2022年6月28日開幕，本次峰會主題為“共促全球ESG發展，構建可持續未來”。中華人民共和國生態環境部應對氣候變化司司長李高在峰會開幕致辭中表示，中國始終高度重視應對全球氣候變化，實施積極應對氣候變化的國家戰略。中國將積極踐行國家主席習近平生態文明思想，大力營造有利于ESG發展的政策環境。

ESG作為經濟社會領域的新概念，誕生時間不長，但蘊含的發展理念和價值觀是全球主流金融機構和產業部門在價值投資、社會公益、企業治理等領域長期實踐積累的成果。ESG即環境、社會責任和公司治理（Environment，Social Responsibility，Corporate Governance）。ESG體系是衡量企業和組織可持續發展績效的有效方法，可作為企業發展價值的評判依據之一。由于通用、量化、全面、系統等特征，其已成為被各國大部分行業普遍認可的評價方法，也是投資機構考察投資標的的重要標準。目前ESG的實踐主要包括公司治理及信息披露、評估評級和投資指引三個方面，是社會責任投資的基礎，也是綠色金融體系建設的重要組成部分。

2004年，聯合國環境規劃署首次提出ESG原則。為更好地推廣這一原則，2006年，時任聯合國秘書長安南發起成立了聯合國責任投資原則組織（UN PRI）。同年，高盛金融集團發布報告，首次將“環境、責任和企業治理”三大概念整合在一起，標志著ESG理念基本形成并推廣應用。目前ESG評價體系已成為各國企業和金融機構評價可持續發展績效的有效方法。

我國ESG概念引入較晚，2016年中國人民銀行等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，為ESG在金融領域最重要實踐內容——可持續金融體系奠定了政策基石。2018年，證監會修訂了《上市公司治理準則》，規定上市公司有責任披露ESG信息，將“可持續發展”和“綠色發展”列入上市公司的指導原則。同年，基金業協會發布首份《綠色投資指引》和《中國上市公司ESG評價體系》報告，引導基金管理人開展綠色投資，促進上市公司提升信息披露和公司治理水平。2020年9月，國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會上，鄭重向全世界作出實現“雙碳”目標的中國承諾。2021年“兩會”上，“雙碳目標”被寫入政府工作報告，綠色低碳發展成為熱議話題。

在理念普及、政策引導、監管加碼等多重因素推動下，國內ESG投資獲得快速發展。截至2021年9月，全國共有74家機構簽署了負責任投資原則，其中包括3家資產所有者、54家資產管理機構以及17家第三方服務機構，簽約機構數量同比新增20家。截至2021年底，以ESG為主題的公募基金達到200只，銀行業有172款含有“ESG”名稱的理財產品。截至2022年4月，資本市場有1400余家A股上市公司發布了ESG報告，占比達到30%。

金融機構在ESG發展中具有特殊地位。首先，ESG不僅需要思想認識的改變，而且依靠經濟結構的轉型升級，這就意味著需要投入巨額的真金白銀。國務院印發的《2030年前碳達峰行動方案》中明確提出，要大力發展綠色貸款、綠色股權、綠色債券、綠色保險、綠色基金等金融工具。人民銀行陸續推出相關政策，引導金融機構為綠色低碳項目提供長期、低成本資金。根據中國綠色金融委員會測算，到2050年，中國在綠色低碳領域的投資需求將達到487萬億元，其中實現2030碳達峰目標就需要投入近200萬億元。這意味著未來30年內，中國在該領域的年均投入將超過16萬億元。其次，金融機構的支持是國民經濟實現ESG理念下新發展方式的有力保障，直接關系到我國經濟轉型的成敗。最后，在增量資本投入的基礎上，金融機構特別是主導金融要素市場建設的金融機構，承擔著資產價格發現和要素優化配置功能，通過基于ESG評價體系的定價差異引導資金流動和資產交易，可以實現存量資產的價值重估和綠色低碳約束條件下的優化配置。

金融機構在ESG發展中面臨重要機遇。首先，金融機構作為營利性組織，似乎與ESG強調經營主體承擔社會價值存在背離，但二者殊途同歸，存在長遠利益的一致性。ESG理念強調實體企業的環境影響屬性，具體而言是注重能耗和污染排放，企業這方面指標表現越突出，越意味著其相比同行業技術、工藝、設備水平更為成熟領先，生產經營更加高效有序，也就越能反映出該企業的盈利能力和市場競爭力水平，更有可能成為資本市場上的優質投資標的。為此，從某種程度上可以視ESG投資標準為金融機構投資標準的優化升級。其次，ESG理念強調社會責任屬性和公司治理屬性，這兩項指標表現優異的企業往往更容易獲得發展的機會，開拓市場的能力更強，控制風險的機制更加到位，特別是企業經營更為誠信，更不容易出現損害股東及其他利益相關方利益的行為，對投資者而言也就意味著投資風險更小和投資收益更穩健。實證分析數據也驗證了這一結論，2021年ESG公募基金年收益率均值為19.2%，遠遠跑贏滬深300ESG基準指數和中證500ESG基準指數。

為推動金融機構ESG發展，建議采取以下政策。

一是加強ESG理念宣傳推廣。針對國內金融機構和社會公眾對ESG理念認知不足問題，有關部門應做好宣傳推廣工作，大力普及ESG相關知識和理念原則，強化金融機構和社會公眾的環境責任意識和可持續發展意識。提升社會公眾特別是金融消費者對ESG產品乃至綠色低碳金融業務的認可度和接受度，實現全社會各類利益相關主體和金融機構的互利共贏。舉辦各類ESG主題論壇活動，促進國內外機構和人員交流，深化ESG領域的國際合作。

二是完善ESG制度頂層設計。ESG內涵外延廣泛，橫跨金融監管、工業能源、環境治理、社會公益等多維度、多領域，需要政府主管部門成立專門機構統籌協調，完善相應的制度機制以及具體操作環節的配套措施，尤其在綠色低碳、金融科技和精準扶貧等規劃中要體現ESG發展理念。立法部門應根據ESG事業發展趨勢完善相關法律法規，營造有利于ESG發展的法制監管環境。

三是建立ESG利益補償機制。同其他綠色金融發展相似，ESG金融業務具有“長期潛在回報可觀，短期收益不明顯”的典型特性，這是導致金融機構參與熱情不高的重要原因。為此，需要金融監管部門加強對ESG金融業務的引導，在政策層面推行必要的利益補償機制，從而充分調動金融機構參與ESG的積極性。與此同時，應充分發揮金融機構對實體部門的支持作用，通過ESG評級來實現對不同金融機構的差異化監管，引導金融機構信貸資源向綠色低碳和科技含量高的領域傾斜。

四是鼓勵ESG金融產品創新。針對國內金融機構ESG業務高度集中于基金行業的現狀，主管部門和行業組織應引導支持銀行業、保險業、信托租賃業等金融機構遵循國際ESG理念原則，借鑒國外金融機構開發運作ESG產品的成功經驗，開發適應市場需求的創新金融產品和服務。將ESG導向的金融創新與金融機構原有的綠色金融、科技金融和普惠金融產品服務創新緊密融合，提升ESG產品的滲透范圍并擴大應用場景。主管部門應完善有關ESG投資管理及其他相關金融產品的標準體系和操作準則，推動金融機構抓住ESG發展機遇，加速傳統業務模式轉型升級。

五是建立ESG監管考核體系。金融機構開展ESG相關業務或者參與社會層面的ESG標準治理活動，不應流于形式和口號宣傳，要拿出落地方案并取得成效，其中金融部門的量化考核是必要前提。面向經濟活動主體公開透明的信息披露機制是ESG發展的必要環節，應借鑒國外成熟的ESG評價體系方法，結合我國的實際情況，由監管機構出臺統一的ESG指標評價體系，引導規范金融機構的經營活動最大限度地踐行ESG理念原則。