南網科技：“儲能+風火核”全線布局智能設備乘勢而上

賀天瑞

南網科技（688248）實際控制人為南方電網，具備資源技術團隊等多方優勢。特別值得關注的是，公司“技術服務+智能設備”兩線齊發，已形成技術服務和智能設備兩大業務體系——包括儲能系統技術服務、試驗檢測及調試服務、智能監測設備、智能配用電設備和機器人及無人機五個類別，這些都是市場的熱點題材。

且公司具備強有力的業績向好預期，2022Q1公司實現營收2.44億元，同比+67.7%;實現歸母凈利潤0.05億元，與去年同期相比由負轉正。2021年營收13.85億元，同比+24.28%，2018年-2021年營收從3.04億元增長至13.85億元，2018-2021年CAGR為65.74%;2021年公司歸母凈利潤1.43億元同比+64.25%，2018年至2021年歸母凈利潤從0.14億元增至1.43億元，2018-2021年CAGR為119.37%。

“儲能+風火核”全線布局

首先可以重點關注的是，南網科技試驗檢測及調試服務覆蓋源網荷側，包括火電、核電和海上風電。公司具備電源工程特級調試資質，檢測能力稀缺。儲能方面，公司逐步轉向EPC總包模式;據公司公眾號披露，2022年3月，公司中標臺山電廠火儲聯合調頻EPC項目，總規模60MW/60MWh（迄今國內規模最大）;公司2021年儲能系統技術服務合同額2.81億元，同比+75.34%，截至2022年5月初，在手訂單約5億元，預期未來儲能業務將實現規模化增長。

實際上，南網科技的“儲能+”覆蓋全鏈條，訂單具備較大增長潛力儲能技術服務產品豐富，主要應用源網側。公司的儲能系統技術服務是指針對不同側客戶需求，提供電化學儲能系統整套解決方案，涉及系統方案設計、設備系統集成、工程實施、系統調試及并網測試等全流程技術服務。

南網科技在這個領域的主要產品包括大規模儲能系統集成、配電臺區儲能系統集成、機房（變電站）后備電源系統集成、儲能并網測試和直流配用電系統集成等，應用在電源側和電網側。未來隨著商業分布式、居民分布式發電的普及，服務范圍將向用戶側實現進一步延伸。

在設備系統集成方面，公司重點設計了“智能熱管理+集中式多傳感”的電池系統集成方案，從優化電池本體熱控制，以強化電池火災自動預警上提升電力儲能系統的安全性。公司自主設計儲能EMS，根據具體項目場景和客戶需求提供個性化的設計和功能配置。在并網環節，大型儲能設施建成后接入電網需要進行體系化的并網測試，公司是國內少數有能力進行并網測試的單位之一，能夠針對不同類型的儲能系統及特殊要求，形成調度機構認可的整套完整測試。

關注儲能業務毛利率

廣發證券分析師陳子坤等人認為，南網科技的儲能毛利率回升，未來收入有望實現高增。據公司財報，公司2021年儲能系統技術服務合同額2.81億元，同比+75.34%;確認儲能收入1.91億元，同比-33.63%;儲能毛利潤達到0.52億元，同比+21.91%;儲能毛利率為27.29%，同比+12.43pct。2021年下半年，受公司服務區域電力供應緊張，部分儲能EPC項目無法進行并網測試，致使收入下降。

2021年公司儲能系統集成類服務轉向EPC總包模式，項目成本控制改善，加之毛利率較高的調試技術服務類業務增長較快，致使公司整個儲能板塊毛利率上升。隨著儲能EPC項目收入的增加，預期2022年儲能板塊毛利率將回穩。儲能系統技術服務收入波動較大，主要由儲能業務的發展階段和儲能業務應用場景多樣、因定制化而投入規模大小不一的特點所決定。2018-2019年處在早期發展階段，項目數量少，定制化特征明顯。目前，儲能行業進入快速發展階段，場景和數量都將得到極大的豐富。根據公司發布的投資者關系活動記錄表顯示，截至2022年5月初，公司儲能在手訂單約5億元。預期儲能業務將實現規模化增長。

智能設備：市場拓展空間極大

智能電網為“十四五”電網發展重點方向，公司無人機及智能電網機器人未來有望全面受益。公司2021年實現智能監測設備業務營收2.28億元，同比+60.08%、實現毛利潤0.71億元，同比+44.64%。智能監測設備業務快速增長，收入占比及利潤貢獻持續提升，有望成為公司業績增長新引擎。

南網科技的智能監測設備主要包括線路運行環境監測及故障定位裝置、作業安全視頻監控智能設備和智能安全工器具及管控柜三類。

其中，線路運行環境監測及故障定位裝置，通過線路缺陷、故障及通道隱患識別、診斷模組，實現輸配電線路通道隱患和本體缺陷的智能識別及預警;作業安全視頻監控智能設備，通過自作業行為圖像識別分析網關，實現作業過程全面可視化，作業現場違章行為的實時分析及預警;智能安全工器具及管控柜，通過傳感信息融合分析模塊，實現復雜風險因素的實時辨識和預警。智能監測設備基于智能識別算法平臺和輸變電全域智能監測平臺，對電力設施及其所處場景和環境進行實時監測、分析和預警，實現電力作業行為及輸變電狀態的“可視化”。

廣發證券分析師陳子坤指出，南網科技智能設備業務的擴展空間極大——我國輸電線路整體規模較大，線路地形復雜，線路運行環境監測及故障定位裝置具有廣闊的需求。根據國家電網和南方電網2020年社會責任報告統計，截至2020年底，國家電網及南方電網運營的110千伏及以上輸電線路長度合計139.05萬公里。通常110kV輸電線路桿塔間距約為250米，按照250米安裝一臺線路運行環境監測及故障定位裝置和每臺2萬元計算，則在我國已建成的線路中，環境監測及故障定位裝置的總需求量規模達到1100億元。

無人機+機器人布局領先

此外，南網科技未來股價上行的動力因素可關注機器人及無人機業務。公司的機器人及無人機業務包括巡檢機器人、智能巡檢無人機、帶電作業機器人三大系列產品。三大產品分別面向陸地巡檢、空域巡檢、帶電作業的智能化需求。機器人及無人機主要用于電力行業智能巡檢運維，解決變電站和輸配電線路巡檢場景下，人工巡檢重復性強、勞動強度大、人身風險高等問題，實現巡檢作業代替人、輔助人、拓展人的高階應用。