鑫鉑股份：新能源汽車鋁部件打造第二增長極

賀天瑞

市場在3200點附近有較為強力的支撐，這說明在目前市場尚未出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)折信號的情況下，低風險偏好的資金仍在不斷的逢低吸納，市場并不缺乏資金，但缺乏明確的做多動力，因此呈現(xiàn)膠著的震蕩格局。在這樣的情況下，個股選擇頗有難度，我們建議積極關注細分行業(yè)龍頭，同時其基本面上能夠找到有較好增長動力的個股。

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鑫鉑股份（003038）是光伏邊框行業(yè)唯一上市公司，此前借助多手段融資優(yōu)勢，成為行業(yè)龍頭。公司是為數(shù)不多具有一體化全流程鋁型材及鋁部件的生產(chǎn)企業(yè)，聚焦于光伏鋁邊框行業(yè)，利用多渠道融資優(yōu)勢加速產(chǎn)能擴張。2022年6月，公司成功利用非公開發(fā)行股票募集資金，建設年產(chǎn)10萬噸光伏鋁部件項目，預計2022年四季度陸續(xù)投產(chǎn)，2023年總產(chǎn)能將達到30萬噸，進一步提升公司在光伏鋁邊框市場占有率，有望成為光伏鋁邊框行業(yè)龍頭。

受光伏行業(yè)高景氣度帶動

首先看公司在光伏鋁邊框上的市場空間，這實際上是一個百萬噸級的藍海市場，公司作為頭部企業(yè)將充分受益于行業(yè)發(fā)展。

首創(chuàng)證券分析師吳軒認為，受光伏行業(yè)高景氣度帶動，保守估計到2025年全球光伏鋁部件年需求量將達到270萬噸，其中鋁邊框175.5萬噸，鋁支架94.5萬噸，CAGR為12.26%。近年行業(yè)競爭充分，中小供應商盈利能力明顯減弱，行業(yè)產(chǎn)能出清。公司作為頭部大型企業(yè)，資金、技術、供應鏈等優(yōu)勢顯著，盈利能力更強，市場份額將持續(xù)向頭部企業(yè)集中，公司有望充分受益。

鑫鉑股份是光伏頭部企業(yè)重要供應商。目前公司生產(chǎn)的鋁型材及鋁部件具備高強度、質(zhì)量輕、易加工、耐腐蝕等優(yōu)良物理及化學性能，在行業(yè)內(nèi)樹立了較高的知名度。借此公司受到各個行業(yè)客戶的廣泛認可，已成功進入新能源光伏行業(yè)第一梯隊企業(yè)的供應商體系，如晶科能源、隆基股份、晶澳科技，成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的重要供應商。

另外，在軌道交通、汽車輕量化、醫(yī)療環(huán)保、電子家電、系統(tǒng)門窗、節(jié)能建筑等其他領域，鑫鉑股份也與優(yōu)秀企業(yè)建立穩(wěn)定合作，如軌道交通領域的今創(chuàng)集團和康尼機電，汽車輕量化領域的無錫宏宇和中集集團。

核心競爭優(yōu)勢在哪？

事實上，我們在投資鑫鉑股份時，應該注意分析其核心競爭優(yōu)勢，而公司的競爭優(yōu)勢則是在“產(chǎn)、銷、研”上全方位發(fā)力：

其一：公司自成立以來一直高度重視生產(chǎn)研發(fā)，多年研發(fā)投入和積累使公司生產(chǎn)良品率高達88-89%（高于行業(yè)平均85-86%），有效降低公司生產(chǎn)成本，保證公司在行業(yè)競爭中脫穎而出。

其二：公司積極改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將重心向盈利能力更強的工業(yè)鋁部件傾斜，提升公司盈利能力。鋁部件是在鋁型材基礎上進一步精加工而成的，產(chǎn)品附加值更高。公司鋁部件收入占比持續(xù)攀升，已從2018年的19.85%，上升至2022年Q1的53%。

其三：公司銷售經(jīng)驗豐富，與下游一線廠商深度綁定，同時積極優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，發(fā)展二線組件企業(yè)來保證未來擴產(chǎn)產(chǎn)能的消化。長期穩(wěn)定的合作為公司發(fā)展提供良好的環(huán)境，充分享受下游龍頭企業(yè)不斷擴張和行業(yè)景氣帶來的紅利。

光伏鋁邊框市場壁壘高，存在技術壁壘、資金壁壘、客戶認證壁壘，因此產(chǎn)能逐步向頭部企業(yè)集中是行業(yè)的一個趨勢。

新能源汽車鋁部件：第二成長曲線

新能源汽車鋁部件打造公司第二成長曲線——由于環(huán)保節(jié)能要求日趨嚴格，汽車輕量化已成為勢不可擋的發(fā)展趨勢。輕量化是在保證汽車強度和安全性能的前提下，盡可能降低汽車整車重量，從而提高汽車動力性，減少燃料消耗，降低排氣污染。

研究表明，汽車的油耗水平60%以上與整車重量有關，汽車自身的重量每減少100kg，則百公里油耗可減少約0.7L;燃油車每節(jié)約1L燃料可減少CO₂排放量2.5克。而新能源汽車每減少100kg重量，續(xù)航里程可提高10-11%、電池成本減少20%、日常損耗成本減少20%。

公司乘新能源汽車東風，在安徽滁州高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)投建10萬噸新能源汽車鋁部件項目，預計2023年下半年投產(chǎn)。

整車和主機廠商通常對零部件供應商有就近配套的要求，公司將新能源汽車鋁部件項目規(guī)劃在安徽滁州，潛在的目標客戶包括安徽區(qū)域的新能源汽車廠商如比亞迪、江淮、蔚來、奇瑞等。憑借地理位置優(yōu)勢，鑫鉑股份積極與安徽區(qū)域的新能源汽車廠商溝通交流，擁有豐富的客戶資源。項目建設完成后，產(chǎn)能有望快速投放，成為公司又一利潤增長點，公司橫跨新能源汽車、光伏兩大景氣賽道，未來成長空間可期。