存量資金博弈 市場情緒復雜

云飛揚

上期文章中，筆者預期“大盤指數或將小幅震蕩整理幾天”。當時上證指數的收盤點位是3277點，在隨后的8個交易日里，回落了50個點，8月30日收在3227點。這兩天，大盤繼續回調。（見圖一）

由圖一可見，上證指數自7月5日以來的調整，也許會是更大結構的三折浪。

從中長期空間形態上看，深證成指的高點連線，是近期走勢的壓力線。（見圖二）

如圖二所示，把深證成指去年12月13日和今年7月5日高點連成直線，8月17日正是在這條線上受阻。此后幾天，指數未能有效突破，接著便出現了下跌。

8月18日，筆者曾分析國證A指的某一種可能浪形，目前來看，還存在第二種可能，即指數在5687點走完b浪反彈，之后的調整屬于c浪。（見圖三）

圖三中，國證A指7月上旬的跳空缺口是5692～5674點，而8月17日的反彈高點是5687點，恰好落在缺口內。可見，此處上行阻力較大，拋壓沉重，島形反轉帶來的壓力仍不可小覷。

8月24日是個分水嶺，指數當天跌穿5條均線，之后連續多個交易日，都收于各條均線之下，并使均線系統呈空頭排列。

圖一：上證指數日K線浪形分析

圖二：深證成指日K線形態分析

俗話說“兵不厭詐，欲擒故縱”，有時候，兵家會虛晃一槍。對于大盤指數而言，就表現為在多空雙方博弈中，往往欲漲先跌，欲跌先漲。比如，8月31日上證50指數明顯強勢，而早盤卻是低開。從交易角度看，雖然提供了順大勢、逆小勢的操作機會，但不容易把握。所以，看盤更需注重細節。（見圖四）

從國證A指30分鐘K線可以看到，8月17日之后8個交易日的走勢，與7月5日開始的一段走勢，頗有幾分相似之處，都是小5浪結構，節奏比較一致。目前，該指數或處于B-c浪調整的中間階段。如果整個B浪運行55個交易日左右的話，則可能到9月中下旬結束。

眾所周知，股市漲跌就像大海潮起潮落，屬于正常現象，艾略特波浪循環是解析大盤指數運行的參考模型。為了獲得更清晰的市場情緒動向，我們需要放大看盤的時空格局。觀察國證A指周K線，之前曾經有過2007年和2015年兩次牛市以及大調整，今年可認為是第三次大調整。

通常，技術分析比較重視市場運行的內在邏輯，而非外部原因，甚至只看漲跌，不談攻守。因為使用“進攻”或“防守”這樣的詞匯，就不可避免帶著某種主觀情緒。投資中，制定規則是容易的，最難的是知行合一，情緒化會使人無法遵守規則。

科學家通過實驗研究證明，理性思維必須在自身安全的情況下才能發揮作用。當人們面臨緊急、危險或者復雜狀況時，下丘腦部分活躍，潛意識行為占主導，大腦皮質受到抑制，就容易沖動，從而失去理性。所以，不管投資者事先制定了多少交易規則，當面臨賬戶盈虧時，就會被趨利避害的本能所控制，做出非理性的操作，以至于把低買高賣變成追漲殺跌，相信許多人都有過這樣的體驗。

最近幾個月，市場整體情緒也很不正常，虧損股和績優股指數收益率差一度超過12%，接近歷史極值。中證1000和上證50兩大指數收益率之差超過25%，可謂風格迥異，分化嚴重。物極必反，不合理的剪刀差終究不會永遠存在下去，8月31日的指數表現就是一種修復。從四個月份的股指期貨合約還可以看到，上證50股指期貨均為升水，而中證500和1000股指期貨則全部貼水。因此，未來某個時間段，指數板塊出現風格轉換的可能性較大。

圖三：國證A指日K線形態分析

圖四：國證A指30分鐘K線浪形分析