商業服務企業的供應鏈金融風險研究

段瑋倩?李紅英?馬彥奇

摘 要：近年來，我國政府多次出臺有關促進供應鏈金融發展的政策，國內的供應鏈金融市場實現爆發式增長。與此同時，供應鏈金融中暗藏的各種風險問題也不斷涌現，阻礙著供應鏈金融的持續有效發展。因此，完善供應鏈金融的風險管理對于促進供應鏈金融健康發展尤為重要。首先，選取商業服務企業為主體，探討商業服務企業的供應鏈金融現狀，以怡亞通供應鏈有限公司為例，研究商業服務企業在供應鏈金融方面存在的問題，分析怡亞通公司供應鏈金融風險管理情況，最后提出相應的建議。

關鍵詞：供應鏈金融;怡亞通;風險管理;財務分析

一、引言

供應鏈金融是近年來我國新興的一種金融服務方式，它將供應鏈上的企業視為一個整體，通過第三方物流公司的監督，以存貨、應收、預付賬款等形式向中小企業提供貸款，把資金流注入供應鏈上相對處于弱勢的中小企業。近年來，國家為解決中小企業融資難、融資貴等問題，制定了許多供應鏈金融政策。在我國大力發展供應鏈金融，特別是支持金融支持實體經濟的情況下，供應鏈金融迅速普及，但同時也產生了一些不容忽視的風險，這些風險將會影響到供應鏈金融的發展速度和規模，進而削弱其融資環境。在流通領域，商業服務企業扮演著舉足輕重的角色，它具有顧客導向型的價值增值效應和高技術含量的特點，商業服務企業的健康發展可以將產品制造商與消費者緊密地聯系起來。所以，研究商業服務企業的供應鏈金融風險管理，對中國的供應鏈金融發展與經濟發展具有重要的現實意義。

二、現狀與問題

1.易受風險影響

商業服務企業多數在各地搭建供應鏈產銷服務平臺，讓上游下游實現互聯互通。這就意味著他們供應鏈金融面對的風險是較大的，當出現某一環節資金鏈斷裂，整條供應鏈都會受到波及。所以在運作過程中時要具有更為完善的風險評估模型，利用平臺優勢搜集更多消息，適當地進行風險對沖。

2.信息管理系統不完善

商業服務企業的業務模式需要根據客戶的不同需求，采用不同的結算方式，單靠一個信息管理系統是很難完成的，很難滿足某些客戶的特殊結算。這樣，當系統不能滿足實際需要的時候，就需要通過人工操作的方法來解決這些特別的問題。

3.產品匹配性不高

在我國，商業服務企業的供應鏈發展仍處于起步期，有待進一步地改進。即使是最早一批的供應鏈金融公司，仍然處在摸索和發展的過程中，商業服務業的研發和設計人員短缺，難以滿足客戶的個性化定制要求，為客戶提供的設計產品的適配性還需要進一步完善。

4.缺乏完善的法律體系

從我國的立法現狀來看，我國并沒有形成一套完整的供應鏈金融服務法律體系，這就導致了在實施過程中存在著規范性、隨意性等問題。此外，現有的法律法規難以覆蓋整個供應鏈金融服務，這就會對此類業務造成法律上的風險和不確定性，同時也會由于法律環境的變化而引發供應鏈的風險。

三、怡亞通的供應鏈金融風險管理

1.公司簡介

深圳市怡亞通供應鏈有限公司，又名怡亞通，于1997年創立，2007年在深交所掛牌，是中國第一家上市的供應鏈公司。公司的業務遍及全球，包括快消、IT、服裝、化工、家電等多個領域。以提供供應鏈物流服務為核心，不斷更新服務方式，滿足市場需要，推出多元化的服務，并持續完善行業生態圈。怡亞通的一體化商務服務平臺，作為中國完整產業供應鏈的開端，覆蓋更多的行業和區域。

2.公司供應鏈服務業務

怡亞通公司以“整合、共享、合作、創新”為經營理念，公司立足于全國的供應鏈服務及快速消耗品的深度銷售網絡系統，將重點放在消費品的細分市場，建立自己的品牌，憑借二十多年的采購執行、銷售執行等業務經驗，對上下游的資源進行深度整合，為消費品上游品牌商提供一站式營銷運營服務，從上游的原材料、半成品和成品資源的采購，到下游的供應商與全球的銷售渠道進行對接，實現原材料、半成品和成品資源的“全球買，全球賣”的供應鏈服務體系。怡亞通作為中國消費品供應鏈的龍頭，歷經25年的發展，形成了全鏈路、全渠道、全品類、全方位的綜合服務體系。

3.怡亞通供應鏈金融風險分析

（1） 投資風險

怡亞通公司在2021年的投資活動中，現金流量凈額為8.94億元，比2020年下降了0.74億元。其中，投資活動現金流入增加1.88億元，這是由于從投資所得中獲得的現金，以及處理子公司和其他業務的凈現金增加所致;投資活動現金流入增加2.62億元，這是由于購買固定資產、無形資產及其他長期資產及購買少數股權而產生的。在供應鏈服務業中，大部分企業的投資活動都會產生較多的現金流出，這是因為很多企業都會將大量的資金投入到自身的供應鏈中去，以擴大其經營范圍。這三年來，怡亞通的投資從來沒有減少過，每年都會在上面投入大量的資金，而且工程進度一再推遲，這就意味著怡亞通的投資質量很差，投資回報也很慢。從表1中可知，投資資產從2019年-2021年比重保持穩定，變動幅度不大，一直保持在7%左右。怡亞通公司的投資資產占比不高，說明怡亞通公司的戰略類型更傾向經營型的趨勢發展，是經營主導型的企業。

（2） 資金風險中資產負債質量分析

如表2所示，總體上，2019年-2021年的貨幣資金有所增長，但短期貸款總體上有所下降。從適用性角度來看，首先，近三年來的貨幣資金與短期貸款之間存在很大的差距，這表明怡亞通公司急需貸款，才能夠滿足公司的正常運營需求;其次，近三年來，公司的財務費用逐年下降，表明公司采取了積極的措施，通過優化融資結構，有效地降低了企業的融資成本。從必要性的角度來看，預收款的比例相對較低，即便是預付款不能動用，也不會影響到借款。由此可以得出結論：怡亞通公司的短期貸款是有必要的、適當的，并且它在日常的運營和投資活動中所占的比例很大。

如表3所示，怡亞通公司的應收賬款占總資產比例很大，這表明怡亞通公司的營收主要來自于應收賬款，而其應收賬款的周轉率與母公司的報表有較小的差異，所以怡亞通公司的應收賬款周轉率表明，應收賬款的回款質量是很好的。但與應收賬款相比，預收賬款明顯減少，表明其對下游企業的資金占用能力不強，且對下游企業的控制力不足。從應付類賬款中，怡亞通公司的預付賬款金額顯著低于應收類賬款，顯示了其對上游企業有較強的控制力。同時，怡亞通對下游企業的控制能力不足，導致其競爭力降低，很有可能依賴于向下游企業貸款來促進公司的運營。

（3） 資金風險中存貨質量分析

通過對存貨質量的分析，可以掌握公司對上游和下游企業的控制權，進而判斷公司目前的戰略，并對公司的運營狀況進行分析，還能對公司的經營風險做出判斷。

怡亞通2017年的存貨為10，049，236，630.00元，2021年下降到5，437，117，200.00元。從表4可以看出，存貨占總資產的比例在逐年減小，2017年—2021年下降了8.69%，說明怡亞通存貨變現周期在逐漸變短，存貨占用資金量減小，有利于資金的流動，提高了資金的使用效率。

（4） 資金風險中利潤質量分析

本文通過對怡亞通公司利潤質量的分析，判斷怡亞通公司目前的盈利能力是否與其所采用的戰略類型相符，進而得到其發展的方向和競爭力。

怡亞通在過去三年內進行了結構調整，如表5所示，怡亞通公司在2021年的營業收入為70，251，755，292.00元，2020年的營業收入為68，256，101，533.00元，增長了2.9%。2021年怡亞通公司的營業利潤為511，889，053.00元，2020年為85，818，141.00元，實現了爆發式增長，增長了496.48%。除了營業利潤，投資收益和營業外收入都實現了增長。可以看出，2021年怡亞通公司的經營效益要高于2020年。2019年-2021年營業外收入占凈利潤的比重分別是78.17%、39.16%、11.33%，營業外收入所占比重在大幅度下降，說明怡亞通公司調整了經營結構，轉移了重心;投資收益占凈利潤比重分別是2439.69%、370.62%、86.80%，占比非常大，說明公司的利潤大部分來源于投資收益。

四、建議

1.審慎的投資戰略

投資行為應根據企業自身的經營狀況、資金流和債務狀況，適時地調整投資規模，避免因盲目的投入而導致公司經營出現危機。同時，為了嚴格控制投資風險，確保投資的規范性、合法性和效益，公司和投資者的權益得到有效的保障，公司應建立一套科學的投資決策流程，并對重大投資進行了問責，將投資的權力集中在公司的總部，各職能部門不得私自投資。

2.建立健全的風險評價體系

完善的風險評價體系能保證商業服務企業公司的正常運作，一個穩定的金融市場，對于任何一個行業，都是非常重要的，供應鏈金融的發展，就是要建立一個完善的金融體系，以及一個完善的風險評估體系，這樣的話，金融市場就會更加穩固。

3.加強信息化管理的技術

企業的資訊系統，若使用企業自身資訊中心的資料進行開發與改善，達不到預期的效果，則可以考慮聘用外聘專家進行系統的更新與完善，使其更全面、更靈活，以便在業務擴展的過程中，更快地完成工作，減少人力與物力的耗費。提高企業的信息化水平，有利于提高企業的運營效率，促進公司業績的提升。

4.以顧客需求為中心的供應鏈管理

對于第三方物流公司來說，需要滿足客戶的需求，在新客戶開始運營之前，與客戶進行充分的交流，了解他們的需要，看看他們在實際操作中有沒有什么特別之處，公司能否滿足他們的具體要求。若在使用過程中發生意外，應及時與顧客溝通，盡量減少損失。

5.積極完善與健全相關法律制度

我國的立法機關需對國內的供應鏈金融業務有一個全面的認識，這樣才能制定出一套完整的法律制度，使所有參與供應鏈金融業務的人都能知法懂法，遵守法律法規，避免因法律不完善所帶來的風險。

五、結束語

隨著人們生活水平的提高，人們對生活的質量更加重視，而商業服務企業能在多方面、多維度提高人們的生活水平與質量，因此商業服務企業受關注程度也越來越高，滿足顧客的需要是商業服務企業服務的根本。與此同時，商業服務企業大力發展供應鏈金融，能夠促進整個供應鏈的運作，在收到客戶付款后，能夠及時跟進，從而提高資金的收付效率，加快整個供應鏈的物流和資金流動，從而提高公司的整體價值。

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作者簡介：段瑋倩（1999- ），女，漢族，河北人，研究生在讀，研究方向：金融學;李紅英（1974- ），女，漢族，河北人，馬來西亞理工大學國際商學院在讀博士，河北金融學院教授，研究方向：科技金融;馬彥奇（1998- ），女，漢族，河北人，研究生在讀，研究方向：金融學