融資規模過萬億A股資金面承壓

石運金

A股市場自7月份以來一直處于下跌狀態，月K線目前已是三連陰，疫情反復、外部動蕩、人民幣貶值破7，投資者信心嚴重不足。而更直接的原因是市場資金被大量融資、稅費等吸走，導致場內資金不足，市場從存量資金市場轉向減量資金的市場。今年以來券商接連拋出巨額配股融資，1月份中信證券從A股配股融資223.96億元，3月份財通證券配股融資71.72億元，4月份東方證券配股融資127.15億元，8月份興業證券配股融資100.84億元，四家合計融資近524億元，9月份連券商員工平均收入最高的中金公司也拋出了不超過270億元的配股融資方案，也就是說今年券商配股融資已經接近800億元。

隨著注冊制的推進，A股IPO發行也在提速，據Wind資訊數據統計，截至9月13日，268家公司上市，合計募資4424億元，定增、配股和可轉債融資分別為4379億元、567億元和1998億元。綜合來看，年內A股IPO和再融資規模達1.14萬億元。另外根據財政部發布的數據，2022年1-8月，證券交易印花稅2069億元，比上年同期增長3.9%。今年比較大的IPO有中國移動IPO募資520億元，中國海油IPO募資323億元，另外聯影醫療、海光信息和晶科能源募資規模也超過100億元。

雖然當前的存款利率已經處于最近20年以來的最低水平，但居民存款卻在大幅增長，根據央行數據，2022年上半年居民新增存款10.33萬億，新冠疫情前的2019年上半年居民新增存款6.82萬億，疫情后的2020年上半年居民新增存款8.33萬億，2021年上半年居民新增存款7.45萬億。與居民存款大幅增加相比，居民長期貸款卻出現了明顯的下降，2022年上半年居民新增貸款2.18萬億，而新冠疫情前2019年上半年居民新增貸款3.76萬億，新冠疫情后2020年上半年居民新增貸款3.56萬億，2021年上半年居民新增貸款4.58萬億。也就是說中國老百姓把錢更多存到銀行，不敢消費，也不敢買房，說明大家對未來不太樂觀。

當然隨著A股的調整，很多公司的估值已經比較便宜，上市公司開始回購的多了起來，2022年8月以來，已有38家A股上市公司披露了股票回購預案，安防龍頭海康威視（002415）擬回購20-25億元，榮盛石化（002493）擬回購10-20億元，中聯重科（000157）回購上限39.88億元，博匯紙業（600966）擬回購10-20億元，中國石化（600028）回購規模12.5-25億元等等。

上市公司采取回購方式有助于穩定估價，尤其是在低估的時候，如果采取回購注銷的模式，將對原有股東權益有所增厚，有些公司回購目的是低價給管理層去激勵那就另當別論。回購一方面將公司賬上的資金投入到市場中去，另一方面回購的股份鎖定后也減少了市場的供給，從股票供需的角度看，就是增加了需求減少了供給，對市場是雙向的利好，當然相對于天量的再融資，目前的回購有些杯水車薪。但從另外一家角度看，當市場再擴容的時候，上市公司越來越不稀缺，那么垃圾公司一般公司的估值會下降，而優質的公司則一直是稀缺的，投資者應該更關注那些推出回購方案的公司，真正從股東利益角度考慮的公司，這些才是稀缺的能夠提升估值的公司。