仕凈科技：光伏制程污染治理龍頭

賀天瑞

隨著時間的推進，疫情影響的范圍和程度也會逐漸明朗，市場或由此自發的逐步過渡到“后疫情”時代。短期來看，上證指數3300-3500點的區間范圍內仍會出現非反復爭奪，震蕩在所難免。但鑒于宏觀經濟的穩定性較強，指數下行的空間也相當有限，所以后市不妨可以中性偏樂觀。個股選擇上，可以適度在新興產業領域放寬一定的估值忍耐力，而著重于個股的業績彈性。

我們此前提到的一個思路是，在新能源產業鏈上，可以從“側面”上尋找一些非核心主線、但又不可或缺的公司。

仕凈科技（301030）是光伏制程污染治理龍頭，公司是以低溫液態催化脫硝技術為核心，為光伏、橡膠、電子、建材、化工、鑄造、水泥、電力、冶煉等行業提供全套污染治理方案，服務60多家上市企業、20多家世界500強企業。

成長性上看，仕凈科技2016-2021年營業收入從2.63億元增長到7.95億元，歸母凈利潤從0.28億元增長到0.58億元，CAGR分別為24.8%和15.47%。分治理類型看，公司更多從事制程污染防控，2019-2021年，制程污染防控設備分別占公司總收入的80.68%/72.46%/77.99%。

光伏廢氣治理：訂單快速增長

制程污染防控設備是針對精細化制造工藝流程的定制化環保系統裝備，主要處理工藝流程中持續產生的各類復雜污染物，其與制程工藝主體設備緊密連接，同步進行污染物收集、處理及排放，是制程企業生產系統不可或缺的組成部分。

這其中可以重點關注光伏廢氣治理需求持續提升。在這個領域上，仕凈科技技術領先，競爭力強。“碳中和”背景下，光伏行業景氣度提高，新增裝機規模保持高位，帶動組件需求提升。組件生產過程中的電池片生產環節會產生大量酸堿廢氣，危害程度和產生量均較高，廢氣治理需求高、難度大。

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這其中包括氮氧化物，氟化物，氯化物，硅烷以及氨氣等。光伏行業作為泛半導體中的代表，處理技術、處理流程、設備工藝遠比鋼鐵冶金等傳統行業復雜;不僅對氮氧化物的排放要求更高，還要與制程工藝主體設備緊密連接，同步進行污染物的收集、處理與排放。

仕凈科技自主研發的LCR技術對NOx的處理效率可達99%以上，排放濃度最低可達5mg/m，能夠很好地滿足現行NOx排放標準。同時LCR技術還具有運營成本低、投資成本低、無二次污染、可遠程操控、占地空間小、適用范圍廣等優點。公司客戶已覆蓋全球光伏組件出貨量前十家企業中的八家，客戶認可度高，競爭力強。2022H1，公司約為65GW的光伏電池片新增產能提供配套設備，訂單快速增長。

水泥超低排放：有望降維打擊

另外，可以關注仕凈科技在水泥行業超低排放改造方面的拓展空間，在這個方向上，公司技術有望實現降維打擊。

水泥行業超低排放改造開啟，部分地區已發布相關政策，煙氣治理難度提升。水泥生產過程中，主要產生的污染物包括顆粒物、SO2、NOx、氟化物以及少量的氨逃逸。隨著最新水泥工業大氣污染排放標準GB4915-2013的頒布，各省份也出臺了各自的超低排放限值標準。

水泥行業廢氣治理難度逐漸提升，現有技術較難滿足超低排放改造要求，尤其在氨逃逸方面存在技術瓶頸。仕凈科技首先解決了以往技術的弊端，LCR脫硝不存在氨逃逸和氨腐蝕問題，反應溫度無特定要求，不存在高溫除塵和催化劑失效、中毒問題，且不會造成二次污染。公司已獲中建材76億協議，水泥行業環保改造市場空間打開。2019年以來，公司大幅擴充人員，為后續框架協議內訂單順利落地奠定基礎。

市場空間上，水泥年產量近25億噸，水泥行業超低排放改造市場空間超400億元。2016-2021年，我國水泥產量保持在相對穩定的區間內，接近25億噸。截至2021年底，全國共有1622條新型干法水泥生產線，為水泥行業的環保改造提供了廣闊的市場。以單條改造成本3000萬估算，目前全國水泥產線改造市場總規模達到486.6億元。

四大核心看點

國海證券分析師王寧總結，仕凈科技核心看點可以歸納為：技術路線優越，客戶資源優質，下游空間進一步打開。

核心看點一：公司技術路線指標明顯優于現有主流技術，客戶資源優質，覆蓋光伏組件出貨量前十大企業中的八家;2022上半年訂單規模快速增長;

核心看點二：已與中建材簽署76億協議，末端治理下游市場進一步打開;

核心看點三：原有光伏領域廢氣治理工藝遷移性強，下游延展領域多，已覆蓋電氣、汽車、水泥、鋼鐵等非光伏領域大客戶;核心看點四：公司發布上市以來首次股權激勵計劃，2022年凈利潤增長目標達60%。

二級市場上，仕凈科技上市以來基本維持在25-35元的大箱體空間內運行，公司總股本并不大，結合其所處高成長領域，不妨在市場出現回調買入機會時多加關注。