基于現金流量表的企業外部資金需要量預測模型

高立

摘 要：企業外部資金需要量預測對企業管理至關重要，但目前各教材主要介紹的是銷售百分比法，銷售百分比法存在只考慮了企業經營相關現金流量，未考慮籌資活動和對外投資活動現金流量等諸多問題，本文基于現金流量表，構建了企業外部資金需要量預測模型。

關鍵詞：資金預測;現金預測;財務預測;銷售百分比法

一、引言

近年來，資金鏈斷裂導致企業陷入財務危機，甚至破產的現象屢見不鮮，特別是新冠疫情和我國房地產政策影響下，中小企業和房地產企業資金斷裂更是頻繁發生，房地產企業資金鏈斷裂導致商品房項目停工，業主維權給社會帶來不穩定因素，更應該引起關注。企業重視資金管理、能準確預測外部資金需要量并提前開展融資活動，對企業的生存和發展越來越重要。目前，外部資金需要量預測方法主要包括定量預測法和定性預測法，各教材主要介紹的方法為銷售百分比法。銷售百分比法只考慮了經營活動相關現金流量，未考慮對外投資活動和籌資活動將產生的現金流量，且資產負債表各項目數值反映的是當期期末的金額，這只是企業在生產經營過程中某個時點上的金額，各項目數值在一定時期內是波動的，取某一點上的數值，其與銷售收入這個時期值不一定會同方向變動，更不一定會保持同一比例變動，這讓銷售百分比法的假設前提不存在了，當然銷售收入與各資產負債類項目之間也不必然存在線性關系，這讓利用回歸分析改進的方法也缺乏理論依據。一定時期的銷售收入與同一時期的存貨進出額相關，但與某一時點上的存貨金額不一定相關，其他敏感項目也類似。諸多學者在該方法原有基礎上進行了一些改進，包括考慮資金時間價值、利用回歸分析法等措施;使用簡單平均法、動態平均法、加權平均法等改進銷售百分比法;利用回歸分析法預測敏感項目的預測值。但這些改進基本上只關注了如何讓敏感項目更接近預測值，未考慮非敏感項目也會有資金需求，未能讓改進后的銷售百分比法能相對準確預測企業外部資金需要量，并給企業的融資活動提供有用信息。銷售百分比法不能較為準確地預測一定時期企業的外部資金需要量。本文以現金流量表作為基礎，構建了企業外部資金需要量模型。

二、模型設計

1.模型說明

本模型通過合適的方式預測現金流量表中除籌資活動現金流入項目外的其他各項目的金額，計算出預測期籌資活動現金流入金額，即預測了企業在預測期的外部資金需要量。預測期可以是月、季、年、3年、5年等。預測時需要的數據包括歷史現金流量和營業收入數據、企業資產和負債的詳細數據、未來規劃數據等。

2.預測模型

（1） 企業外部資金需要量計算式

式中：D表示預測期企業外部資金需要量;

O表示預測期經營活動產生的現金流量凈額;

E表示現金期末余額;

I表示預測期投資活動產生的現金流量凈額;

B表示現金期初余額;

F表示預測期籌資活動現金流出量。

注：本模型中的“現金”并不只是指企業的庫存現金，而是指現金和現金等價物。這里的現金包括不受限制的銀行存款和企業庫存現金。現金等價物是指企業持有的容易轉換為現金、價值變動風險很小、流動性較強、期限較短的投資。

（2） 預測經營活動產生的現金流量凈額

對企業經營活動現金流量各項目金額進行預測時，將當時的情況分為以下兩種：①有多期企業歷史現金流量數據;②無歷史現金流量數據或歷史現金流量數據不具有參考價值。

①有多期企業歷史現金流量數據。在這種情況下，模型假設在企業經營范圍和經營模式沒有發生較大改變的情況下，經營活動現金流量各項目與營業收入存在相對固定的比例關系。先將各期經營活動現金流量項目金額除以各期營業收入，計算出歷史各期經營活動現金流量各項目占各期營業收入相應的百分比，去掉各項目最高和最低百分比數據，將其他各期的百分比用簡單算術平均法計算出各項目占營業收入的平均百分比，將該百分比乘以預測期的營業收入，計算出預測期經營活動現金流量各項目金額。具體計算式如下：

式中：m 為歷史現金流量數據的期數;

n 為百分比最大值和最小值后的百分比數據期數;

i 為經營活動產生的現金流量項目個數;

Rm為經營活動產生的現金流量某個項目第m期金額占營業收入的百分比;

Om為經營活動產生的現金流量某個項目第m期金額，現金流入金額用正數表示，現金流出金額用負數表示;

Sm為第m期的營業收入金額;

Rn為經營活動現金流量的某個項目占營業收入的百分比去掉最大值和最小值后，剩下的第n期的百分比;

Oi為第i個項目的預測金額;

SE為預測營業收入;

O為預測經營活動產生的現金流量凈額。

如果前期經營活動現金流量某項目存在非正常流量結存到預測期的情況（如有筆較大金額的銷售回款延遲到了預測期收回、拖欠供應商的款項預計在預測期進行支付等），應當將前面計算出來的預測期經營活動現金流量各項目金額加上非正常流量結存的影響金額。如果企業的經營范圍和經營模式發生了較大改變（如：教育培訓企業改為直播帶貨模式、預收款改為應收款模式等），預計會對經營活動產生的現金流量各項目金額產生較大影響的，不適應以上方法預測經營活動產生的現金流量項目金額，應當歸入第②種情況。

在第①種情況下，企業也可以將各項目歷史各期的金額求和之后除以各期營業收入之和，再乘以預測期營業收入，計算出預測期經營活動現金流量各項目金額。計算式如下：

式中：m 為歷史現金流量數據的期數;

i 為經營活動產生的現金流量項目個數;

R為經營活動產生的現金流量某個項目各期金額之和占各期營業收入之和的百分比;

Om為經營活動產生的現金流量某個項目第m期金額，現金流入金額用正數表示，現金流出金額用負數表示;

Sm為第m期的營業收入金額;

Oi為第i個項目的預測金額;

SE為預測營業收入;

O為預測經營活動產生的現金流量凈額。

②無歷史現金流量數據或歷史現金流量數據不具有參考價值。當企業無歷史現金流量數據或歷史現金流量數據不具有參考價值，應當根據企業預測期的規劃情況、成本費用的測算數據、企業適應的稅費費率、銷售和采購款項的結算方式等因素對經營活動現金流量各項目分別進行預測，確定其預測值，并據此計算出預測期的經營活動現金流量凈額。其中成本費用的測算數據根據產品生產流程和技術規范進行估計。

（3） 預測投資活動產生的現金流量凈額

對企業投資活動將收到和支付的現金進行預測，并根據預測的企業現金流量表中投資活動現金流量各項目金額，計算出預測期“投資活動現金流入合計金額”和“投資活動現金流出合計金額”，用上述兩個項目相減計算出預測期的投資活動現金流量凈額，也就是模型中的I。

①預測“收回投資收到的現金”，這個項目應當根據企業當前對外投資情況和預測期投資規劃情況進行預測，對當前企業對外投資情況的了解可以根據“持至到期投資”、“可供出售金融資產”、“長期股權投資”等科目的預測期上期末余額明細情況進行分析，從而了解相關情況。

②預測“取得投資收益收到的現金”，該項目應當根據企業因債權性投資和權益性投資將取得的利息和現金股利，以及從合營企業、聯營企業和子公司將以現金方式分回的利潤進行填列。對于有固定收益的投資部分，其投資收益按照投資金額乘以固定收益率進行計算;對于無固定收益率的投資，根據企業當前對外投資情況和過往各項投資收回的收益現金情況，以及對外投資項目利潤預測情況估計其投資收益將能收到的現金。

③預測“處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額”，根據預測期對于固定資產、無形資產和其他長期資產處理規劃進行估計，該項目包括企業在預測期報廢、出售無形資產、固定資產和其他長期資產收到的現金，減去為處置上述資產而支付的相關費用后的凈額。

④預測“處置子公司和其他營業單位收到的現金凈額”，根據預測期對子公司和其他營業單位的處置規劃進行估計。在沒有處置規劃的情況下，應當對“長期股權投資”等相關科目的預測期前期末反映的持有各子公司和其他營業單位的資產情況進行分析，并咨詢相關部門和機構處置意見，并據此估計處置上述資產能收到的現金。

⑤預測“收到其他與投資活動有關的現金”，根據預測期對相關投資活動的規劃進行估計。

⑥預測“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”，根據預測期要實現的經營目標，確定需要購買和建造的固定資產，取得無形資產和其他長期資產，并據此估計預測期購建無形資產、固定資產和其他長期資產支付的現金金額。企業應特別關注企業在建工程的后續資金需求，以確保在建工程能順利施工。

⑦預測“投資支付的現金”，根據企業在預測期的規劃，企業在預測期將取得對其他企業的債務工具、權益工具和合營權益投資應當支付的現金（現金等價物以除），還包括需要支付的傭金、手續費等相關費用，不包括取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額。

⑧預測“取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額”，根據預測期購買其他營業單位和子公司及的相關規劃，預測企業需要為此支付的現金凈額。

⑨預測“支付其他與投資活動有關的現金”，根據企業在預測期與其他投資活動相關的計劃進行估計。

（4） 預測籌資活動現金流出量

籌資活動現金流出量包括“償還債務支付的現金”、“支付其他與籌資活動有關的現金”和“分配股利、利潤或償付利息支付的現金”這幾個項目，將預測的這幾個項目金額加總計算出“預測期籌資活動現金流出量”，也就是模型中的F。到期債務和利息沒有資金償還將會嚴重影響企業信用記錄和償債聲譽，因此對于這兩個項目應當進行嚴謹的預測，以便企業提前籌集所需資金。

①預測“償還債務支付的現金”，該項目根據“短期借款”、“長期借款”、“應付債券”等科目所記載的預測期內到期債務應支付的現金進行分析填列，不包括企業在預測期內應當支付的債券和借款的利息金額。

②預測“分配股利、利潤或償付利息支付的現金”，根據企業在預測期的利潤分配方案和“應付債券”、“長期借款”、“短期借款”等科目所記載的預測期內應當支付的借款利息和債券利息現金金額進行填列。

③預測“支付其他與籌資活動有關的現金”，根據企業在預測期要支付的除上述兩個項目以外的其他與籌資活動有關的現金支出，如預測期將會支付的融資租賃費、現金捐贈等現金支出。

（5） 預測現金期初余額

根據企業預測期上一期的現金及現金等價物的期末余額進行填列。

（6） 預測現金期末余額

根據企業預測期下一期期初需要償還的債務和支付的在建工程建設款項等項目的資金需求，以及過往各期期末應當保持的合理的現金余額進行綜合分析填列。現金期末余額要能保證企業的正常運營。

三、總結與展望

利用上述模型對企業外部資金需求量進行預測，其預測期越短，準確性越高。企業應當在企業規劃和實際情況發生變化，且對外部資金需求量影響較大時，重新根據規劃和實際情況對上述模型中受影響的各項目進行預測，并重新計算企業外部資金需要量。對于一些支付金額較大的投資活動（如：并購某一家企業等），可以對這種資金需求制定單獨的融資計劃。對于償還債務和利息、支付在建工程后續款項等項目，在預測中應該謹慎并優先考慮這些項目的資金需求，以確保企業能正常運營。當預測期較長時（如預測期為1年、3年、5年等），企業應當定期（如每季度或每月）審核模型中的各預測項是否發生了變化，如有變化，且對企業外部資金需求量影響較大時，應當重新根據變化后的情況進行預測，并重新計算企業外部資金需要量。利用本模型進行預測時，可以將各項目金額細化到更小的時間單位，如按年度進行預測，可以將數據細化到12個月，以“短期借款”分析填列“償還債務支付的現金”項目為例，當企業的短期借款僅為一筆時，將到期日應當償還的金額記入當月相應預測項目;當企業的短期借款不止一筆時，應當根據“短期借款”科目及相關借款合同記載的本金償還日，將需要償還支付的現金金額分別記入各月份相應預測項目。每個項目的預測金額都可以細化到更小的時間單位，并且按更小的時間單位計算出企業外部資金需要量，這樣更便于企業開展融資活動，更有利于資金管理。本文僅構建了基于現金流量表的企業外部資金需要量預測模型，未對在智能技術運用情況下，如何進行資金需求量的自動預測和外部資金需要量預測的及時性進行探討。

參考文獻：

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[4]關于修訂印發2019年度一般企業財務報表格式的通知.http：//kjs.mof.gov.cn/zhengcefabu/201905/t20190510_3254992.htm.