控股股東股權質押資金投向研究

尹歡歡

摘 要：為了進一步弄清楚股權質押融入資金的使用情況，選取了華誼兄弟作為案例對象，分析其控股股東質押股權融得資金的具體投向和用途，以明確華誼兄弟控股股東質押股權的真實動機，同時為上市公司提高決策的有效性以及相關部門防范化解股權質押風險提供了部分建議以作參考。

關鍵詞：控股股東;股權質押;資金投向

股權質押是指股東以其所持有的公司股票作為質押物向銀行等金融機構獲取資金的一種融資方式。股權質押雖然給公司提供了一種便利的融資方式，但同時也使公司面臨的風險陡然上升。因此，學者們對股權質押融資褒貶不一，部分學者認為股權質押可以有效緩解標的公司的資金短缺問題，但也有學者認為股權質押加劇了控股股東控制權和現金流權的錯配，使得控股股東做出損害上市公司價值的行為。其實仔細梳理不難發現，爭議點主要在于控股股東將質押資金投向了何方。當控股股東將質押資金投入到公司生產運營中時，體現了其看好公司發展并愿意予以支持，該行為會在資本市場上引起積極響應;而當控股股東將質押資金用于個人或第三方，則表明控股股東自身財務狀況不容樂觀或者其對公司的發展持消極態度，向投資者傳遞出“掏空”信號。

所以，要想知道控股股東的“支持”動機更強烈，還是“掏空”動機更強烈，就要了解資金的具體使用情況。當前股權質押相關制度并未要求上市公司披露控股股東股權質押資金具體用途，因此全面分析控股股東股權質押資金用途受到資料的限制，因此本文擬選擇華誼兄弟傳媒股份有限公司（以下簡稱：華誼兄弟）作為研究對象進行分析。……