中藥配方顆粒開啟國標時代

陳靜

從競爭、利潤、集采、空間4個維度出發，看好中藥配方顆粒行業中長期發展趨勢。

8月31日，國家醫保局發布《關于印發醫保中藥配方顆粒統一編碼規則和方法的通知》。《通知》顯示中藥配方顆粒編碼在現有中藥飲片編碼規則基礎上，借鑒西藥、中成藥編碼規則制定，分為7個部分，共20位，通過大寫英文字母和阿拉伯數字按特定順序排列表示;這將加快推進統一的醫保信息業務編碼標準，形成全國“通用語言”。分析師表示，這能促進中藥配方顆粒產業的標準化、規范化發展，目前北京、河北、湖南、福建、安徽等多個地方已經在試點將中藥配方顆粒納入醫保支付范圍。隨著統一編碼和規則的推進，中藥配方顆粒納入醫保將進一步擴圍，同時中藥配方顆粒的集采也將加速，中藥配方顆粒行業將迎來高速發展期。建議關注擁有全產業鏈的中藥配方顆粒龍頭企業。

華安證券研報認為，經歷20年試點后中藥配方顆粒進入國標時代，市場擴容開啟。相關標的：中國中藥、華潤三九、紅日藥業、珍寶島、神威藥業、以嶺藥業、佐力藥業、康緣藥業、濟川藥業、新天藥業等。

國信證券指出，中藥配方顆粒備案平穩推進;預計天江、一方、華潤三九、康仁堂4家頭部企業備案工作有望2022年第四季度基本完成，即在絕大部分省份完成接近或超過350個品種的備案;行業有望在2022年第四季至2023年上半年步入高速發展期。從競爭、利潤、集采、空間4個維度出發，看好中藥配方顆粒行業中長期維度的發展趨勢，推薦中國中藥、華潤三九，關注紅日藥業。中國中藥是配方顆粒龍頭企業，坐擁配方顆粒兩大子公司（一方制藥及江陰天江）;紅日藥業自收購康仁堂后，配方顆粒保持高速增長。

行業研判

光大證券鈷行業將維持供需緊平衡

2022～2025年新能源汽車高速發展帶來的動力電動用鈷量有望維持在27%左右的復合增速。今明兩年全球鈷礦供給增長較快，鈷行業將維持供需緊平衡。A股市場上布局鈷相關業務的公司超過20家，上半年凈利潤同比增長達到七成以上。容百科技、杉杉股份、合縱科技、當升科技、中色股份等凈利潤翻倍增長。鈷價上漲利好其未來營收和利潤增長，產銷量行業領先的國內鈷業龍頭有望受益。

銀河證券四季度煤炭需求擴大

近期動力煤價格延續上漲態勢。天氣逐漸轉涼，電煤季節性消費小幅下滑，化工煤等非電用煤采購積極性增加，支撐坑口煤價持續上漲，未來預計價格穩中小幅反彈。對四季度煤炭需求持樂觀預期，中期也將在穩增長政策下獲得有效提振。推薦陜西煤業、中國神華、山西焦煤、中煤能源。

國金證券口腔醫療具有長期發展潛能

口腔醫療服務正常診療上半年受疫情反復等因素影響，行業估值處于歷史相對低位，有望伴隨相關政策落地逐步觸底回升。目前我國種植牙滲透率仍處于較低水平，專項治理開展后有望快速提升，持續看好口腔醫療服務行業長期發展潛能。推薦標的：通策醫療、正海生物、時代天使、瑞爾集團等。

投資策略

中金公司低估值風格仍有相對收益

國內局部疫情反復且持續較長可能降低企業整體周轉率，中國進入后地產時代經濟的影響因素更多元，上市公司財報中盈利分化、存貨偏高和產能利用效率下降等可能也制約企業資本開支周期的企穩回升，疊加海外周期下行，經濟和企業盈利增長趨勢有進一步走向“低水平均衡”可能。

重申“穩”而后“進”，預計基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數層面的表現帶來一定制約。但我們對中期走勢也不必過于悲觀，更多關注結構層面的機會。建議在配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主，其可能仍有一定相對收益;成長風格弱勢整理趨勢可能仍將延續一段時間。

財通證券大消費核心資產可逐步配置

當前市場在外部金融條件收緊的沖擊下，正處于“小切換”階段，要重視后續可能的“穩增長”政策更大力度、以及經濟預期上修帶動下的“大切換”。可關注10年期國債利率上行拐點信號，增配以上證50、滬深300為代表的大票。行業上逐步配置以地產、地產鏈、城農商行為代表的“大金融”。對投資周期較長的投資者，大消費核心資產可逐步慢慢配置。

傳統消費旺季景氣驗證期，必選消費看生豬、白酒，可選消費關注汽車產業鏈條。存欄母豬同比仍處于底部，豬周期不具備調轉方向的條件，四季度豬價難改上行趨勢。茅臺、汾酒、洋河、五糧液、舍得等，展現穩定增長能力，中報壓力已釋放。歷次疫情散點暴發帶來的調整都是白酒核心資產“倒車接人”的良機。