為國企監管拼好股權激勵這張圖

在權利、動機和專業性的多重保障下，股權激勵是補足現有國企監管體系短板的重要拼圖。

徐懷玉

中國大連高級經理學院特約講師

員工持股及股權激勵是現代企業的一項重要制度，是國企改革中的一項重要措施和手段。

基于大量實踐經驗與案例研究，筆者認為，開展股權激勵，既可以提高企業經營效率、激發員工的積極性和創造力、改善企業的治理規則和結構，建立員工與企業“共擔風險，共享利潤”的主人翁精神，更有利于強化國有企業尤其是主業處于充分競爭行業和領域的國有商業類企業的監管工作。

國企監管體系的結構性特點

目前，我國國有企業監管體系涉及多個專業部門，其部門職責與監督內容各有側重，整體目的是為了確保國有經濟安全。

在主管部門領域，國企監管格局可分為橫縱兩條脈絡。

縱向來看，國有企業分為中央企業和地方國有企業，分別由中央和地方兩級國有資產監管部門監管。橫向而言，國有企業可分為一般國有企業和特殊國有企業（包括金融類國有企業、文化類國有企業等），分別由相應的國有資產監管部門監管。

國企監管體系還主要包括以下監管力量。一是紀檢監察部門，根據黨章黨紀對國有企業黨員領導干部加強監督管理。二是相關法律法規，為國有企業運營提供法律業務專業性指導和監督管理。三是審計，根據相關工作準則，對國有企業經濟活動加強內部控制和審查。

盡管當前國企監管體系對企業日常運營工作的覆蓋較為全面，但仍存在一定的結構性不足。

國企監管體系大多體現為從外向內、由上而下的管理工作，以各項行政性的國資考核工作為代表。與此形成對比的是，來自國企內部的機制設計及應用在國企監管體系中不占據顯著地位，例如整體進度滯后的國有企業監事會建設。

因此，在現有國企監管體系之下，如果企業經營層由于各種原因達成高度的行為一致，或具體某家上級管理部門監督能力不強，這就容易造成國企監管力度不足。

因此，在業務布局與日常運營符合需要的前提下，一部分國企確實需要引入一種更新的、可以充實組織內部互相監督動機的制度安排，即員工持股及股權激勵的應用。

從客觀角度而言，隨著市場競爭日趨激烈，傳統的各類外部性國企監管措施與預期中高度市場化的企業經營決策工作之間，必然存在時效性等方面的不兼容、不匹配。而從主觀角度來看，通過員工持股及股權激勵，可以快速放大企業內部各方面利益相關者的利益差異，有效形成國資、民資及員工持股的相互利益制衡的局面，從而為內生的國企監管機制建設提供堅實基礎。

股權激勵保障國企監管成效

國有企業的監管工作一直是國企改革的重點之一。習近平總書記強調指出，“要著力完善國有企業監管制度，加強黨對國有企業的領導，加強對國企領導班子的監督，搞好對國企的巡視，加大審計監督力度。國有資產資源來之不易，是全國人民的共同財富。”

系統總結黨的十八大以來國有企業監督實踐，探索除外派監事會等出資人監督的專門力量之外的其他各類監督力量并予以整合，形成監督合力，構建具有中國特色的國有企業監督制度，充分體現監督的嚴肅性、權威性、實效性，才能促進國有企業持續健康發展。

而面向國企核心員工開展員工持股和股權激勵，將公司股東權利落到實處，可以從根本上推進獨立的、有中國特色的公司法人治理結構建設，從而保障國企監管工作成效。

一方面，國企的核心員工了解本企業生產、銷售和研發的全過程，同時以股東身份更深入地參與混改后的公司治理，更有效地助力公司科學做出重大經營決策。另一方面，國企員工有著非常強烈的身份認同感，持有企業股權可以更大程度調動員工的主觀能動性，使企業和員工成為真正的命運共同體。

例如，面對企業經理人的短期行為，持股的國企核心員工群體無疑將從企業的未來發展角度出發，切實將自己的知情權、表決權和收益權用到實處。這種由股東權利所帶動的國企內部監管機制，與常規的上級黨政監管相比，在時效性上更勝一籌。與普通二級市場股東監管相比，監管力度與專業性則遠非同日而語。

在權利、動機、專業性的多重保障下，基于股權激勵的內生性國企監管機制可以與傳統的國企監管機制之間形成互補關系，共同完善國企監管體系建設。

首先，在市場化競爭的趨勢下，后者確實需要前者作為監管力度的補充。同時，來自國企內部的有效互相監管也可一定程度上減輕上級國資主管部門及其他專業部門的管理資源投入，合理降低有關部門的工作重擔。

其次，從外向內、由上而下的傳統國企監管機制，可以一定程度克服股權激勵制度的一些原生性缺點。

制定激勵方案強化內部監管

不難否認，股權激勵是公司治理活動中一種分權屬性的行為。而這一邏輯的終點即各方股東對企業治理相關權利的不同主張，可能對企業運營的效率造成影響。但是，即使實行股權激勵的國企內部產生明顯分歧，持股員工對企業經營的知情權上升至上級監管層面，但他們的表決權仍會在黨紀、法規的框架下一定程度讓渡至上級監管部門或其他糾紛解決機制，從而相應減少因股權激勵分權而導致的企業決策效率下降。即在國有控股的經營環境下，傳統的國企監管機制仍然起到核心且剛性的約束作用。

相應地，由股權激勵機制所賦予的內生性國企監管機制預計也不會取代傳統的國資管理條線考核工作，成為主流的國企監管行為，而更多是國企監管體系的有益補充。

需要注意的是，如果沒有合理的激勵方案設計，國企實施股權激勵與內部監管水平提升之間很難建立聯系。

首先，很多國企股權激勵方案因為各方之間溝通不充分等原因，在上級審批環節甚至內部評審環節不能通過，制度成果無法落地，預期中的各項激勵成效無從談起。

其次，從國企監管的角度出發，如果股權激勵在分配細節上不合理，容易激化企業核心員工之間的內部矛盾，導致后續的內部相互監督制度空間向惡意動機方向引申，造成企業運營效率和監管效率的下降，偏離國企改革工作的本意。

基于多年股權激勵服務實踐積累，本文提出關于股權激勵和員工持股的基本思路，幫助國有企業科學制定股權激勵方案。

第一，應根據國企實際經營狀況，詳盡開展進行分析判斷，實現一企一策，量身定制。第二，根據企業的戰略規劃、組織架構等具體情況，設計好股權激勵方案的五大策略要點，即激勵模式、持股數量、激勵對象、持股方式和退出機制。第三，推進五項方案實施要點設計，即股份來源、授予價格、業績條件、股份支付和稅務處理。最后，基于多方有效溝通，明確股權激勵方案的具體實施路徑。

編輯/溫碧琳 統籌/任麗艷