順豐控股：一季度扣非凈利潤歷史最佳

股市動態分析

本期股市動態30指數收于1296點，較上期下跌0.07%，同期上證指數上漲1.22%，創業板指數上漲1.68%。成分股中，華能水電、深科技和宇通客車等個股漲幅靠前。招商蛇口、中國國航和招商銀行等漲幅靠后。

公司2022年一季度業績是兩個關鍵詞，一是扭虧為盈，二是達成歷史以來最好的一季度扣非歸母凈利潤。2022年一季度業務量是24.40億票，同比略降1.50%，營業收入630億元，同比增長47.80%，歸母凈利潤由去年同期的-9.90億元到今年一季度的盈利10.20億元，扣非歸母凈利潤從去年同期-11.30億元到今年一季度盈利9.10億元。國內部分城市因疫情實施封控，公司3月業務量出現波動，縱然在這個背景下公司仍獲得了歷史最好的一季度經營成果，實現扭虧為盈。主要得益于：第一，公司堅持可持續健康發展，從戰略層面系統性梳理業務，更加聚焦在核心物流板塊;第二，更加主動調優了產品結構，總體票均收入從去年下半年開始已經逐步得到一定修復，比如2022年一季度整體票均收入同比增長4.20%，直營經濟快遞產品票均收入同比增長28%;第三，精益化成本管控，強調投入和產出的效率，利用科技技術預測客戶需求，并匹配有效資源投入，四網融通在末端派送、場地融通、中轉融通、線路融通等各環節均實現成本節省，春節期間亦加強各業務板塊資源協同;第四，新業務同比減虧，持續保持2021年改善趨勢;第五，嘉里物流并表影響。這五個方面使得公司實現歷史最好的一季度業績。

公司在去年一季度之前的基調是不斷快速發展、搶占市場、做大規模。而現在公司正處于一個新的階段，需要做出調整：首先基于外部環境，公司需要更加穩健經營;其次是源自公司內部，從1993年到現在經過29年發展，今天的收入規模已突破2000億，內部管理更需要加強，從底盤上做更多整合，提升內部管理的質量。以往在快速做大規模、高速發展中，公司有很多資源被重復建設和投入，而今天堅持穩健的經營策略，需要聚焦在內部管理優化和效益提升，并同時貫徹科技技術的應用，以提升整體產品競爭力和經營效率。在多元化的業務發展過程中，公司聚焦戰略方向重新去梳理，優化一些發展不太理想的業務。因此，公司從去年開始在內部精益化管理方面的努力，使得公司去年二、三、四季度到今年一季度業績好轉，盡管面臨通脹成本上升的壓力，但對公司影響可控，均是得益于公司的管理效率提升。

順豐本身是“快資源”豐富的公司。比如飛機資源，擁有全國最大貨運航空公司，截至目前有70架自有全貨機，加上外部包機合計有86架，貨運機隊規模中國第一;以及未來在鄂州建成的專業貨運機場，這些都是圍繞“快產品”去設計和投資的。因此公司未來在時效方面仍需深挖，才能夠既滿足市場客戶需求，也能帶來順豐的增長點，未來還有很多空間。

關于公司未來國際業務發展。公司去年成功攜手嘉里物流。嘉里物流擁有國際網絡優勢、全球空運貨量優勢、全球海運貨量優勢、全球人才優勢以及全球客戶關系優勢;嘉里物流眾多管理人員來自世界各國，充分體現其國際化。而順豐原本的優勢在于機隊優勢、科技優勢和國內網絡優勢，因此公司未來從網絡、資源、產品設計上，都可以很好的組合，從而帶來新的業務增長點。從去年九月開始公司與嘉里已經陸續合力開發客戶，原本各自單獨無法滿足的需求，現在通過優勢互補能夠為客戶提供整體解決方案。

順豐控股2022年3月3日開始實施股份回購。截至2022年4月30日，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份28，642，555股，回購資金約為人民幣15.06億元，回購股數占公司目前總股本的0.59%，平均成交價為52.59元/股。

公司2022年一季度收入12.86億元，同比下滑2.49%;歸母凈利潤1.59億元，同比下滑12.80%。主要是由于自三月起長三角地區特別是上海地區，受到了本輪疫情沖擊，對線下門店和發貨物流造成了一定影響。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利6元（含稅）。

本輪疫情從3月中下旬開始，主要影響上海及周邊地區的線下直營門店和物流發貨。公司工廠位于江蘇南通，管理總部位于上海，目前上海地區的管理層依防疫要求居家辦公，南通工廠依然保持正常生產節奏。

2021年公司延續了品牌升級的戰略，線上、線下整體毛利率都實現了明顯的提升。一方面公司加大品牌投入，通過易烊千璽（羅萊）和任嘉倫（LOVO樂蝸）代言、多種品牌宣傳活動，使“行業第一”的品牌定位深入人心;另一方面，面對原材料成本快速上漲的壓力，公司發揮規模優勢，不斷提升生產效率;同時面對消費升級的趨勢，加大研發投入，改善產品結構，使高科技含量產品快速投放市場贏取消費者信賴。2022年公司將延續過去兩年的整體戰略，線上羅萊品牌繼續提升毛利率和客單價，線上LOVO樂蝸品牌保持優秀的性價比，同時線下品牌維持穩定的毛利率，以保證加盟商有充分的盈利空間和發展信心。

從戰略角度看，中國家紡有2500億元的廣闊市場，羅萊作為頭部公司只有近2500家門店，可提升空間還很大。近幾年無論線上、線下，家紡品牌向頭部集中的效應明顯，特別是疫情淘汰了一批小品牌之后，公司作為頭部企業更應把握時機發揮龍頭優勢，著眼于實現長遠發展的戰略規劃。

羅萊生活長期保持高分紅策略，低估值高分紅的現狀對長期價值投資者十分有利，公司賬上現金充足，財務健康，短期的疫情影響對公司的長期價值影響不大，股價的調整反而提供了很好的投資機會。

港交所披露信息顯示，近日，越秀金控增持了275.50萬股的中信證券H股，平均買入價格16.80港元。增持后，越秀系持有中信證券H股比例達9.09%。去年8月，越秀金控就曾公告稱，擬使用不超過23億港幣或等值人民幣增持中信證券。年初時，越秀系持股中信證券中信證券H股的比例僅有5.13%，今年已經進行了5次增持。

公司2022年一季度營業收入34.79億元，同比增長3.86%;歸母凈利潤5.53億元，同比增長6.47%;扣非歸母凈利潤5.61億元，同比增長15.61%。

第一，化學制劑產品實現收入21.10億元，同比增長10.90%，其中：消化道領域實現收入10.70億元，同比增長約6%，雖然一季度開始有艾普拉唑針劑去年醫保談判降價的影響，但艾普拉唑系列產品仍然保持了銷量的快速增長及收入整體的穩定增長;促性激素產品實現收入7.37億元，同比增長22.84%;精神產品實現收入1.33億元，同比增長30.87%;抗感染產品實現收入1.15億元，同比增長8.02%。

第二，中藥制劑產品實現收入2.72億元，同比下降36.14%。其中：抗病毒顆粒因去年一季度銷售基數較大，且感冒發熱類藥物因受疫情防控影響在藥店及線上零售受限，今年一季度抗病毒顆粒同比出現一定程度的下降。

第三，原料藥和中間體產品實現收入9.00億元，同比增長16.13%。其中，特色原料藥品種如高端寵物藥米爾貝肟、高端抗生素萬古霉素海外銷量增長強勁。此外，原料藥部分產品銷售價格上漲，也一定程度上拉動了該板塊收入及利潤增長。

第四，診斷試劑及設備產品實現收入1.62億元，同比下降30.77%。主要原因是今年一季度新冠抗體試劑較去年下降大，同時受疫情影響，常規業務受到一定影響。

2021年，公司用于研發方面的相關支出總額約為人民幣15.23億元，同比增加53.93%，約占2021年度本集團營業總收入比例12.63%。主要投入方向涉及新冠疫苗及其他生物藥產品、小分子化藥、緩釋微球平臺等方向。