連續14年高增長！老板電器打造穩健型增長曲線

4月20日，中國廚電行業龍頭企業老板電器（002508.SZ）發布了2021年度報告，公司當年實現營收101.48億元，同比增長24.84%，實現歸母凈利潤13.34億元，廚電龍頭地位進一步穩固。

創造十四年營收連續增長紀錄廚電產品還有很大市場空間

以中國經濟發展和居民消費升級為背景，立足于家電產業中增長最為迅速的廚電行業，憑借在行業中龍頭地位和強大競爭力，老板電器實現了長期穩健增長。

從財務數據可以看到老板電器伴隨中國廚電消費市場長期穩健增長的清晰軌跡。根據Wind，2007-2021年，老板電器年度營收十四連增，從2007年的7.38億元到2021年的101.48億元，增長12.75倍。年度營收創十四連增的紀錄，在全部A股中也屬鳳毛麟角。

不同于一些行業中企業大起大落的情況，老板電器的營收增長具有長期、穩健的特征;與此同時，十四年里的營收年復合增長率達到20.59%，呈現完美的長期復利增長曲線，是A股中的“長跑健將”。

特別是2021年，在房地產調控和疫情兩大不利因素對行業產生巨大影響的背景下，老板電器在2020年高基數基礎上營收增長24.84%，增幅甚至超過年復合增長率水平，體現出強大的成長勢頭。

老板電器的逆勢增長并非偶然，雖然過去二十年房地產行業帶來的廚電增量市場漸漸放緩，但以更新需求為主的存量市場正在逐步打開，新增市場及存量市場將共同支撐廚電行業未來的發展空間。這其中，圍繞煙機灶具的換購需求、一體機與洗碗機的增購需求以及老房翻新帶來的廚電消費需求，三部分疊加為廚電企業帶來了新的增長機會。從存量到增量的過程中，老板電器抓住機會，通過布局產品技術升級、布局新品類、強化用戶溝通等方式，不斷強化企業“內生力量”，逐漸擺脫市場周期性影響。

受益于市場份額向龍頭集中在主要大品類中繼續“霸榜”

2021年，廚電行業的一個重要趨勢是市場份額繼續向龍頭集中。

身處中國這樣一個龐大市場，廚電企業有著良好的發展機遇。其中部分領先企業在發展過程中，隨著綜合優勢的長期積累，逐漸形成了壓倒性競爭實力，以“強者恒強”、“贏家通吃”的姿態，取得了令市場份額不斷集中的強大勢能。

另一方面，近兩年的行業調整也讓競爭加劇，部分弱勢品牌退出市場。來自奧維云的數據顯示，2020年國內油煙機線上整體市場品牌較2019年減少了78個，線下品牌減少15個;燃氣灶線上市場的品牌減少了41個，線下品牌減少33個。

與行業調整和弱勢品牌退場形成鮮明對比的是，龍頭企業增勢不減、領先優勢擴大。2021年，老板電器在廚電各大品類中繼續“霸榜”。根據奧維云網報告，截至2021年底，在七個主要廚電大品類中，老板電器線下、線上的市場份額均處于領先地位。

在線下，“老板品牌”吸油煙機、燃氣灶以及廚電套餐的零售額市場占有率分別為30.50%、29.30%和30.40%，較去年同期分別增加2.26%、3.50%和2.40%，作為行業第一的領先優勢進一步擴大。

在銷售競爭更為激烈的線上，“老板品牌”廚電套餐、煙灶兩件套、吸油煙機和嵌入式電蒸箱的零售額市場占有率分別為30.4%、24.2%、16.9%和25.8%，排名第一。

另外，老板洗碗機發展增速超100%，是行業發展最快的洗碗機品牌，也首次取得在國內品牌中的份額第一。

入局新品加速第二成長曲線打造穿越周期的確定性增長

如果說中國廚電領域的發展讓老板電器分享了行業紅利，那么老板電器通過強大競爭力為自己打造的“護城河”則讓公司在廚電市場巨大增量“蛋糕”的分配中占據了極其有利的地位。當前，老板電器正在通過新品類培育來鎖定未來增長。先后成功培育了洗碗機、蒸烤一體機等高增長的新品類。2022年，隨著老板電器對集成灶等新品類的布局和發力，公司第二曲線增長有望進一步加速。

從廚電所處的產業發展周期來看，在需求端，以居民收入增加為“硬件”條件，以擁有后現代消費理念的80、90后成為家電消費主力為“軟件”條件，廚電產品的消費群體正日益壯大。在供給端，企業不斷推出廚電新品類，帶來應用場景和市場規模的持續擴張。

以老板電器已經占據較大優勢的洗碗機和蒸烤一體機為例，根據中信建投研報給出的預測，中性預期下，到2030年，老板電器洗碗機的營收規模可達72.3億元，增量空間為70.08億元，增幅為31.3倍;蒸烤一體機營收規模為40.26億元，增量空間為36.48億元，增幅約為9.7倍。這意味著，未來十年，僅這兩個新品類就可以再造一個老板電器。

2022年，老板電器更是發力集成灶，為公司長期增長的確定性“加碼”。

集成灶這一新品類，是典型的廚電消費升級的產物。其產品形態，滿足了中國廚房面積小、功能多的需求，近年來加速普及，有望成為中國家庭廚房的“標配”。

奧維云網數據顯示，2021年集成灶市場規模304萬臺、256億元，零售量同比增長28%，零售額同比增長41%，增長勢頭強勁且潛在空間巨大。不過，這一領域目前還缺乏領導品牌。

廣發證券研報認為，集成灶的行業滲透率僅12.4%，仍有提升空間。而老板電器此次“高舉高打”入局集成灶，勢必會重塑市場格局，并有望借助產品、品牌、渠道等綜合優勢，加速搶占集成灶市場份額。

作為中國廚電領導品牌，老板電器打造了營收連續十四年不間斷增長的傲人記錄，并因勢利導，不斷擴大市場份額的領先優勢。當前，老板電器正在持續打造穿越市場周期，取得確定性增長的有利條件。在2021年營收邁上新臺階之后，2022年有望邁向新一輪快速成長。