新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資效率研究

摘 要：在我國“碳中和”和“十四五”規(guī)劃的背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的發(fā)展受到了極大的關(guān)注，而新能源行業(yè)目前具有極強(qiáng)的融資能力。本文運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)法（DEA），選取新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)49家作為樣本，通過純技術(shù)效率分析、規(guī)模報(bào)酬分析、綜合技術(shù)效率分析對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資效率進(jìn)行研究，通過實(shí)證研究的結(jié)論提出相應(yīng)的建議與對策。

關(guān)鍵詞：新能源汽車;碳中和;產(chǎn)業(yè)鏈;融資效率;DEA模型

本文索引：張思敏.<變量 2>[J].中國商論，2022（09）：-143.

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2022）05（a）--04

2020年9月，習(xí)近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上的講話中提出“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭在2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。“十四五”時(shí)期，我國生態(tài)文明建設(shè)以降碳為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，推動減污降碳協(xié)同增效、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量由量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)變過程，全社會的生產(chǎn)方式、生活方式都會產(chǎn)生重要變化。作為實(shí)現(xiàn)碳減排、碳中和的重要手段，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢不僅迎合了國家發(fā)展政策的需要，還對社會發(fā)展和人類生存環(huán)境的建設(shè)起到了重要的推動和保護(hù)作用。

1 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的現(xiàn)狀

2021年，中國新能源汽車銷量呈現(xiàn)躍進(jìn)式增長，中國市場異常景氣，背后主要是由于新能源汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動，中國市場上電動汽車可選車型豐富，新款車型層出不窮，消費(fèi)者選擇范圍廣，并且政府出臺新能源汽車補(bǔ)貼、雙積分等政策都提升了新能源汽車的銷量水平。如圖1所示，7月新能源汽車產(chǎn)銷達(dá)到28.4萬輛和27.1萬輛，環(huán)比增長14.3%和5.8%，同比增長1.7倍和1.6倍。而1—7月新能源汽車產(chǎn)銷量達(dá)到150.4萬輛和147.8萬輛，同比增長均為2倍。

電池行業(yè)龍頭效應(yīng)明顯，國內(nèi)以寧德時(shí)代為首的動力電池行業(yè)出現(xiàn)了不斷提高的趨勢，在技術(shù)研發(fā)、規(guī)模、成本、客戶等方面都有明顯的技術(shù)優(yōu)勢，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。

由圖2可以看到，寧德時(shí)代目前是新能源動力電池的龍頭企業(yè)，占據(jù)50.8%的市場，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力強(qiáng)，并且研發(fā)實(shí)力雄厚，盈利水平處于整個行業(yè)的領(lǐng)先地位。

除此之外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中其他行業(yè)發(fā)展態(tài)勢也非常高漲。首先，正極材料行業(yè)集中度相對較低，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，逼迫企業(yè)加快對高鎳化單晶體的研發(fā)，走向“去鈷化”的技術(shù)路線。而負(fù)極材料行業(yè)由于生產(chǎn)工藝相對成熟，企業(yè)推動一體化降低成本。其次，隔膜行業(yè)的企業(yè)目前主要通過降低制造成本來維持高盈利水平，因此行業(yè)的毛利率偏高，但2021年有下降的趨勢。再次，電解液行業(yè)格局穩(wěn)定，龍頭行業(yè)例如天賜材料、新宙邦、杉杉股份等企業(yè)布局貫穿整個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。最后，電機(jī)行業(yè)除了比亞迪擁有弗迪動力是自己的電機(jī)系統(tǒng)外，大眾變速器、奇瑞新能源、長安新能源和蔚來等整車廠都開始建立自己的機(jī)電電控自供體系。

由此可以看到，中國整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都處在高速發(fā)展的階段，因此本文將對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資效率進(jìn)行探討。

2 融資效率實(shí)證分析

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

新能源汽車已經(jīng)成為汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的中堅(jiān)力量，目前我國新能源汽車行業(yè)上市公司分布廣泛，分布在各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。其中，新能源汽車整車制造上市主要包括上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪、北汽藍(lán)谷、長安汽車等。新能源汽車產(chǎn)業(yè)包括上游關(guān)鍵原材料及核心零部件、中游整車制造、下游充電服務(wù)及市場服務(wù)。

本文選取49家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)作為樣本企業(yè)，以2016—2020年企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)作為指標(biāo)進(jìn)行分析，這49家企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)主要來自同花順iFinD金融數(shù)據(jù)庫，如表1所示。

2.2 指標(biāo)選取

主要選取了3個投入指標(biāo)和4個產(chǎn)出指標(biāo)。投入指標(biāo)分別是資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本。產(chǎn)出指標(biāo)分別是凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、每股收益。

2.3 實(shí)證分析結(jié)果

通過軟件DEAP2.1對樣本企業(yè)進(jìn)行測算，對樣本企業(yè)的輸入、輸出指標(biāo)進(jìn)行無量綱標(biāo)準(zhǔn)化處理，得出樣本企業(yè)2016—2020年的綜合技術(shù)效率（OE）、規(guī)模報(bào)酬（SE）、純技術(shù)效率（TE）。

2.3.1 純技術(shù)效率分析

純技術(shù)效率指的是達(dá)到最優(yōu)規(guī)模時(shí)投入和產(chǎn)出的效率。

由表2可以看出，h在（0，0.5）和h=1的樣本企業(yè)比較多，呈現(xiàn)兩端多中間少的特點(diǎn)。整體看2016—2020年，處于低效率區(qū)間的樣本企業(yè)數(shù)量先增加后減少，實(shí)現(xiàn)全效率的樣本企業(yè)數(shù)量先減少后增加。

2.3.2 規(guī)模報(bào)酬分析

規(guī)模報(bào)酬分析測評的是樣本企業(yè)投入和產(chǎn)出的變動關(guān)系。

由表3可以看到，樣本企業(yè)的投入產(chǎn)出關(guān)系大部分都是規(guī)模報(bào)酬遞增的，說明大部分新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在繼續(xù)投入生產(chǎn)要素時(shí)會得到更好的產(chǎn)出效果，換句話來說，由于新能源汽車是新興產(chǎn)業(yè)，其融資效率還可以不斷提高。

2.3.3 綜合技術(shù)效率分析

綜合技術(shù)效率分析可以總體反映企業(yè)的融資效率。

由表4可以看到，大部分樣本企業(yè)的綜合技術(shù)效率都處在低效率區(qū)間，2016—2020年樣本企業(yè)的綜合技術(shù)效率在（0，0.5）的企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)先增加后減少的態(tài)勢。

2.4 實(shí)證小結(jié)

根據(jù)上述實(shí)證分析可以看到，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資效率不高，大部分企業(yè)處于融資效率較低的區(qū)間，說明企業(yè)可以通過擴(kuò)大融資規(guī)模或創(chuàng)新技術(shù)升級，進(jìn)一步提高新能源企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的融資效率。

3 結(jié)語

根據(jù)實(shí)證結(jié)論可以看出，目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資效率還有很大的提升空間，因此為有效提高融資效率，提出以下兩點(diǎn)建議：

（1）政府支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。政府可以通過國家政策和綠色信貸支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。面對整車制造商，其中多是成熟的大企業(yè)，在管理制度和自身規(guī)模都很完善的前提下，政府應(yīng)鼓勵其承擔(dān)社會責(zé)任，拒絕惡意壟斷價(jià)格，生產(chǎn)低碳環(huán)保的汽車造福消費(fèi)者，為其提供多樣化的補(bǔ)貼政策和積分政策。對于上下游的電力電池和配件制造商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，其中多數(shù)是中小企業(yè)，為這些企業(yè)提供寬松的融資渠道和良好的市場競爭環(huán)境，提高企業(yè)的資金支持力度，促進(jìn)企業(yè)利潤率的提高。

（2）新能源汽車企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)升級。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)屬于高新技術(shù)企業(yè)，其中科技研發(fā)能力是企業(yè)提高自身競爭力的關(guān)鍵要素，尤其是技術(shù)水平可以極大地提高新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資效率。第一，企業(yè)應(yīng)加大核心技術(shù)的自主研發(fā)能力，降低企業(yè)制造成本，提升智能化科技水平在新能源汽車上的應(yīng)用，尤其是無人駕駛技術(shù)和智能物聯(lián)技術(shù)，并把這些技術(shù)成功市場化。第二，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)引進(jìn)人才建設(shè)，通過產(chǎn)業(yè)基金和產(chǎn)學(xué)研多種渠道吸引高技術(shù)科研型人才，這樣不僅可以提高人才儲備質(zhì)量，還可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)型和升級。

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Research on Financing Eficiency of Enterprises in New Energy

Vehicle Industry Chain

—— Empirical Analysis Based on DEA Model

School of Finance and Economics， Qinghai University? Xining， Qinghai? 810016

ZHANG Simin

Abstract： Under the background of China’s “Carbon Neutralization” and “14th Five Year Plan”， the development of new energy vehicle industry chain enterprises has attracted great attention， and the new energy industry has strong financing capacity. Using data envelopment analysis （DEA）， this paper selects 49 new energy vehicle industry chain enterprises as samples， studies the financing efficiency of new energy vehicle industry chain enterprises through pure technical efficiency analysis， scale efficiency analysis and comprehensive technical efficiency analysis， in order to put forward corresponding suggestions and countermeasures through the conclusions of empirical research.

Keywords： new energy vehicles; carbon neutralization; industrial chain; financing efficiency; DEA model