地方財政補貼對視頻文創企業財務績效的影響

摘要："地方政府財政補貼對視頻文創企業財務績效提升具有重要作用。通過收集20家視頻文創上市公司2017—2021年的數據，用多元線性回歸分析方法探討地方財政補貼對視頻文創企業財務績效的影響。研究結果顯示，財政撥款補貼與視頻文創企業財務績效存在顯著正向關系。稅收返還對視頻文創企業的財務績效也有正向作用，但是其與財政撥款補貼對視頻文創企業財務績效的交互作用并不顯著，表明二者對企業財務績效的作用是獨立的。

關鍵詞："視頻文創企業;地方財政補貼;財務績效

0"引言

視頻文化創意產業已成為區域產業數字化進程中最重要的產業之一，新創型、創業型企業是該產業發展的主要力量。各地區在政策激勵機制中廣泛采用了財政補貼的方式，助推視頻文創企業的創建與發展。從經濟角度看，財政補貼相當于視頻文創企業的技術創新投入，通過研究地方財政補貼政策如何影響視頻文創企業財務績效，能夠更好地明確制定產業扶持政策的大方向，提高扶持資金使用效率，保證視頻文創企業獲得的經濟效益達到一定水平，使產業得到長期、可持續發展，具有重要經濟意義。從政策角度看，通過對地方財政補貼政策如何影響視頻文創企業財務績效的實證研究，可以得出客觀的結果，進而針對產業扶持政策提出有效建議，使我國關于文化創意產業的扶持政策體系變得更加合理。

數字技術拓展了視頻文創企業的創新模式，同樣也賦予其更多的創新不確定性。不管是產業發展的特點，還是文創企業創新的需求，政府財政補貼都是重要的保障基石。研究表明，地方政府財政補貼力度加強，能使企業的財務績效得到提升，財政補貼和企業財務績效之間呈正向關系"[1] 。進一步的研究顯示，盡管政府加強財政補貼并不能提高企業的績效水平，但能增強企業的償債能力"[2] 。也有研究表明，財政補貼反而會降低企業的經營效率，政府加強財政補貼對于企業"的財務績效并不會產生正向激勵作用"[3] 。其主要原因在于，長期的財政補貼會導致企業產生依賴性，無法從根本上解決經營中的風險"[4] 。此外，企業還可能將財政補貼用于非生產性項目投資，導致創新發展緩慢"[5] 。

視頻文創企業屬于新興數字技術類企業，一般以中小型新創企業為主。在企業成長與發展初期，地方政府會通過財政補貼等方式扶持此類企業的發展。相關研究顯示，財政補貼政策對文化創意企業的財務績效具有一定的促進作用"[6] 。一方面，政府財政補貼可以幫助文創企業提高收益率，盡管作用可能有限，但有利于財務績效提升是不可否認的事實"[7] ;另一方面，財政補貼對文創企業財務績效的影響具有滯后性與持續性，隨著補貼年限的增加，財務績效會明顯增強"[8] 。

地方政府對視頻文創企業的扶持多以財政補貼方式呈現。比如，湖南省對馬欄山視頻文創企業的知識產權產出、產品創新等就給予了多種形式的補助;上海浦東新區針對影視文創企業設立了發展專項資金。目前，國內外相關文獻已經形成了較為系統的財政補貼政策理論，但現有文獻涉及地方財政補貼對文創企業作用的研究不多，而且研究結果存在差異。基于此，本文以視頻文創企業為研究對象，通過多元線性回歸模型實證檢驗地方財政補貼對視頻文創企業財務績效的影響。

1"概念界定與研究假設

1.1"概念界定

地方財政補貼是指國家或政府根據國家宏觀經濟發展需求為微觀市場主體提供的經濟支持，通過財政手段，利用經濟利益直接轉移等方式，鼓勵或扶持特定行業持續發展。同時，地方財政補貼還是政府除作為所有者外，以其他身份給予企業的貨幣性資產或非貨幣性資產，并且無須償還。地方政府對視頻文創企業的財政補貼主要包括財政撥款補貼和稅收返還2種方式。

視頻文創企業的主要產品是數字內容，包括視頻數據的配套運營、視頻設備的生產制造、視頻內容的創新加工，還提供各種視頻教育培訓和軟件的設計開發服務。企業的創新能力依賴于其對外部資源的獲取與使用能力，視頻文創企業的技術能力需建立在創新投入的基礎之上"[9] 。應用新興技術強化企業的創新能力，是視頻文創企業創新的主要技術路徑。新興數字技術的廣泛使用將增強財政補貼的財務效應。

財務績效是指視頻文創企業在經營過程中的某一時期所獲得的經營利潤。對于視頻文創企業來說，加強經營管理，提升創新能力，是提高財務收益的重要保障。來自政府的財政撥款補貼與稅收優惠則會對視頻文創企業的財務績效產生明顯的促進作用。盡管對于作用大小有不同的研究結論，但是財政補貼與財務績效之間存在關系是非常明顯的。

1.2"研究假設

企業的創新活動需要持續投入大量研發經費，而且所產生的績效具有滯后性。在創新面臨風險的情況下，視頻文創企業維持長期創新需要大量資金"[10] 。因此，來自地方政府的財政撥款就顯得尤為重要：一方面能補貼企業的利潤;另一方面也能保障創新投入不中斷，給予企業更多創新機會。取得的財政補貼使企業的現金流變得更加充裕，從而使企業在銀行的信用度得到大幅提升，可獲得更高的信貸額度，籌資代價也變得更低"[11] 。另外，財務補助還可以擴大專項資金份額，進一步規范資金的用途與范圍，使企業有更多資金開展創新活動。企業更加專注創新活動，能產出更多創新產品與服務，從而使財務績效得到提高。由此提出假設1：

H1：財政撥款補貼對視頻文創企業財務績效具有正向作用。

稅收返還是稅務部門根據企業所獲得的經營成果的大小，對之前向企業征收的稅款進行資金返還。企業在經營過程中需要獲得利潤，作為可持續發展的基本支撐。而稅收返還能夠有效為企業減輕稅收負擔，從而使企業更好地開展經營活動。"很多企業在接受稅收返還后收益由負變成正，能夠提高公司效益，從而帶動整個社會效益的提高，促進經濟發展"[12] 。目前，越來越多的視頻文創上市公司得到政府稅收優惠政策支持。隨著稅收返還強度的加大，視頻文創企業會擁有更強的抵御資金風險的能力，對創新活動有更高的積極性，從而提高財務績效"[13] 。根據以上分析，提出假設2：

H2：稅收返還對視頻文創企業財務績效具有正向作用。

作為財務補貼的2個指標維度，財政撥款和稅收返還都具備資金補貼的特性。一方面，財政撥款能補充視頻文創企業的資產收益"[13] ;另一方面，稅收返還能直接提高企業利潤率。因此可以認為，在對視頻文創企業財務績效的影響中，財政撥款補貼和稅收返還的作用會存在一定重疊。財政撥款補貼能夠幫助發展初期和規模較小的視頻文創企業緩解資金不足問題，稅收返還能夠有效減少視頻文創企業利用財政補貼資金進行的尋租活動。本文提出稅收返還在財政撥款補貼與企業財務績效的關系中具有交互作用，因此提出假設3：

H3：稅收返還與財政撥款補貼在對視頻文創企業財務績效的影響中具有交互作用。

2"實證分析與結果討論

2.1"樣本選取與數據來源

本文選取證監會文化娛樂業上市的視頻文創公司2017—2021年的財務數據，對數據進行篩選，最終得到20家視頻文創上市公司的數據。所采用的數據源于巨潮資訊網和國泰安（CSMAR）數據庫。

2.2"變量選擇

2.2.1"被解釋變量

視頻文創企業的財務績效：采用盈利能力指標來衡量。參考相關文獻，選用凈資產收益率（Return on Equity，ROE）作為代表企業盈利能力的指標"[14] ，原因有2個：一是該指標能反映企業的財務狀況;二是該指標能表征企業的財務實力。

2.2.2"解釋變量

解釋變量和控制變量設定及公式參考相關文獻"[15] 中的變量設定方式。

（1）財政撥款補貼（Financial Subsidies，FS）。由于企業規模大小與企業創新投入有關系，因此采用相對值來表征該指標。

（2）稅收返還（Tax Return，TR）。企業所獲得的稅收返還與企業的資產規模和業務收入有關聯，采用計算的百分比數能更好地反映該指標的意義。

2.2.3"控制變量

（1）企業規模（Enterprise Scale，ES）。采用企業當年的營業總收入作為財務性質的衡量指標。

（2）"資本結構（Capital Structure，CS）。采用一般的衡量標準，考查企業股東權益占資產總額的比例情況。

（3）股權集中度（HERF10）。將企業前十大股東持股比例的赫芬達爾-赫希曼指數（HHI）作為衡量股權集中度的指標。

各類變量指標的名稱及含義見表1。

2.3"描述性統計分析

相關性分析可以看出隨機變量之間的相關程度。為了避免“虛假回歸”，更加準確地反映地方財政撥款補貼對視頻文創企業財務績效的影響，本文先對樣本數據進行相關性分析，在得出結論的基礎上再進行回歸分析。運用SPSS軟件對所有變量的數據進行相關性檢驗和統計分析，并報告平均值和標準差，結果見表2。

由表2可以看出，自變量與因變量之間存在相關性，且較為顯著。凈資產收益率與企業規模之間的相關性系數"β"=0.226，"p"lt;0.05，表明凈資產收益率與企業規模之間呈顯著的正相關關系。凈資產收益率與資本結構的相關性系數"β"=-0.559，"p"lt;0.01，說明凈資產收益率與資本結構之間呈顯著的負相關關系。根據以上結果，被解釋變量凈資產收益率與大部分控制變量存在顯著關系。凈資產收益率與財政撥款補貼和稅收返還的相關性都是顯著的。凈資產收益率與稅收返還為正相關關系，說明加大稅收返還力度能夠促進企業財務效率的提高。但是，凈資產收益率與財政補貼存在負相關關系，財政補貼對企業財務績效的影響關系需通過回歸模型進一步加以驗證。

2.4"回歸分析

為了避免數據共線性對回歸結果的影響，本文首先進行多重共線性檢驗，結果見表3。

由表3可以看出，各變量的VIF（方差膨脹因子）均小于3，特征值、容差和條件指數都在合理范圍之內，表明變量之間不構成嚴重多重共線性。為了使研究更加合理，本文首先對2個自變量進行回歸分析，得到模型1;再進一步對2個自變量進行交互分析，得到模型2。回歸結果見表4。

由表4看出，模型1和模型2調整后"R""2"均大于0.7，說明模型擬合良好。加入財政"撥款補貼和稅收返還的交叉項后，企業規模、資本結構及股權集中度對凈資產收益率的影響方向與顯著性均未產生變化。財政撥款補貼的系數為4.302，顯著性小于0.05，說明財政補貼對凈資產收益率產生顯著的正效應，H1通過。這表明財政補貼是視頻文創等新創企業保持創新投入的重要基礎，在一定程度上能彌補創新不確定性帶來的消極影響。稅收返還的系數為1.579，顯著性小于0.001，說明稅收返還對凈資產收益率產生顯著的正效應，H2通過。稅收返還由于是通過法律形式進行的，更加公開，因此顯著性更強。財政撥款補貼與稅收返還的交叉項不顯著，說明稅收返還對財政撥款補貼與"凈資產收益率之間的正相關關系產生的調節作用很小，H3不成立。一方面，財政撥款補貼和稅收返還分擔了視頻文創企業的資金壓力，使得企業擁有充足的現金流，從而增強企業抵御財務風險能力，其產品或服務在市場上也具有更強的競爭力;另一方面，財政撥款補貼與稅收返還傳遞信號給外界投資者，使更多投資者愿意給企業投資，以此促進視頻文創企業績效增加。

3"結語

由實證結果可以得出以下結論：①財政撥款補貼對視頻文創企業財務績效具有正向促進作用，在一定程度上表明地方財政對視頻文創企業創新經營的重要保障作用;②稅收返還與視頻文創企業財務績效之間具有正向影響關系，也印證了稅收返還的重要作用;③稅收返還和財政撥款補貼在與財務績效的關系中交互作用并不顯著，表明二者對企業財務績效的作用是獨立的。以上結論印證了現有文獻研究的結論"[2- 8] ：政府的財政撥款補貼和稅收返還對于視頻文創企業創新的財務績效有明顯的正向促進作用。

3.1"管理啟示

第一，對于新創型的視頻文創企業而言，地方政府的財政撥款補貼能保障企業財務處于良好狀態，提升企業的財務水平。企業應借助財政補貼，加強技術創新，提高創新績效，通過創新實現財務績效的提升。政府補貼的目的是幫助視頻文創企業解決資金不足的問題，謀求視頻文創企業更好發展。而本身經營情況就不太好的視頻文創企業，又接受了政府給予的長期補貼，那么就有可能不愿主動尋求發展，逐漸失去競爭力，難以在市場上生存。視頻文創企業應當合理使用政府發放的補貼，解決發展過程中遇到的資金問題，并且通過營業績效和自身實力向政府爭取更多補貼。視頻文創企業應利用政府補貼不斷提高自身經濟效益，增強競爭力，與政府齊心努力，提高整個社會的經濟效益。

第二，視頻文創企業應對政府提供的財政補貼進行合理使用，使其使用效率變得更高。視頻文創企業應定期調整自身發展方向，與時俱進;同時積極整改公司發展戰略，使資源分配更加合理，保證補貼資金能夠用到對企業發展有用的地方，而不是對已經沒有實質性價值的項目一味投入資金。視頻文創企業應根據自身經營發展情況，制定短期目標，并有針對性地完成，使補貼資金利用效率最大化。此外，創新是視頻文創企業發展的一個重要環節，又需要大量資金投入。因此，視頻文創企業應給創新活動分配足夠的資金，保證創新活動順利進行。當獲得有價值的創新成果時，政府也會給企業提供更多補貼用于創新活動。這既滿足了企業想要獲得資金支持的愿望，又使政府達到了實行財政補貼政策的初衷。

3.2"政策建議

第一，要堅持政府財政補貼視頻文創企業的方向。盡管仍然存在部分企業用財政補貼掩蓋虧損的現象，但通過理論分析發現，財政補貼能夠有效引導社會資本投資，優化社會資源配置，提高視頻文創企業績效，促進視頻文創企業發展。本文實證研究結果也證明了地方財政補貼對視頻文創企業財務績效存在正向促進作用。因此，政府應堅持財政補貼視頻文創企業的方向，在適當范圍內調整對視頻文創企業的投資力度，完善視頻文創企業投資機制，規范投資體系，制定更加完備的政策，對部分企業進行重點扶持，使其抗風險能力得到提升。

第二，要建立多元化的政府補貼方式。融資難問題是視頻文創企業發展過程中的一大難題，想要緩解這一困境，就要求企業建立多元化的融資體制。一方面，政府需要制定完善的財政補貼政策，促進視頻文創企業的發展，保證視頻文創企業享有足夠的社會資本;另一方面，政府應幫助視頻文創企業拓寬融資渠道，注入社會資本能夠有效幫助視頻文創企業填上融資短板。政府應積極發揮宏觀調控作用，對支持視頻文創企業發展的金融機構采取獎勵措施，通過多元化的融資方式對視頻文創企業進行補助，能夠使視頻文創企業投融資機制得到更新，為視頻文創企業吸引更多資本。

第三，要優化決策，建立財政補貼效果評價體系。政府部門應仔細甄別補貼企業，建立科學、客觀的企業甄選評價體系，邀請國內多方專家學者、市場調研從業人員及企業高管共同參與決策，通過對企業的盈利能力、發展能力和核心競爭力等方面進行全面評價和深度比較，從客觀、真實的數據和發展狀況角度對企業未來發展趨勢進行分析和預測，嚴格監督視頻文創企業對地方財政補貼的使用情況。此外，政府應建立一個系統的補貼效果評價體系，引入獨立的第三方，對接受補貼的視頻文創企業的績效進行評估，橫向對比接受補貼的視頻文創企業的績效，并將評估結果計入下一次政府補貼甄選體系，及時反饋出現的問題并總結經驗，據此調整政策，促使視頻文創企業能夠更加有效地利用補貼資金，形成良性循環。

3.3"研究局限與展望

由于數據收集的局限性，數據樣本量還需增加，以便增強研究結果的全面性和穩定性。財政補貼主要有政府財政撥款、財政貼息、稅收返還、無償劃撥非貨幣性資產4種形式。但由于明確披露財政補貼具體類型的視頻文創上市公司非常少，因此本文只將稅收返還單獨分離出來進行研究，沒有再做細分。今后的研究中可以將地方財政補貼再細分為4種形式，深入研究地方財政補貼對視頻文創上市企業財務績效的作用。

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