納芯微：國產模擬芯片細分龍頭　業績高速增長有望延續

林玉

眾所周知，芯片早已成為現代制造業必不可缺的核心部件。隨著電動汽車、智能家電設備等新應用場景的不斷涌現，同時受制于疫情等因素，全球芯片產能與供應吃緊，造成了2021年一“芯”難求的尷尬局面。由此，國產芯片設計、制造、封裝測試行業迎來了發展良機。

蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡稱“納芯微”，股票代碼688052.SH）成立于2013年，公司以傳感器信號調理ASIC芯片為核心，向前后端拓展了集成式傳感器芯片、驅動與采樣芯片、隔離與接口芯片，形成了信號感知、系統互聯與功率驅動的產品布局。2018年的貿易摩擦，令國內制造業深刻意識到供應鏈端的安全隱患，為國產芯片的發展創造了外部機遇。2018年-2020年，納芯微營業收入從0.4億元增長至2.42億元，同期扣非歸母凈利潤由201.84萬元增長至4049.28萬元。2021年，公司高成長腳步并未停下。據招股書，2021年經審閱公司收入8.62億元，同比增長256.26%，經審閱扣非歸母凈利潤達到2.16億元，同比增長434.12%。不僅于此，公司預計2022年一季度營收將達2.5億-3.5億元，同比增長84.23%-157.92%。扣非歸母凈利潤預計在0.7億-1億元，同比增長119.23%-213.18%，仍然保持了陡峭的增長曲線。

信號調理 ASIC芯片國內市占率領先

公司產品包括信號感知芯片（信號調理ASIC芯片、集成傳感器芯片）、隔離與接口芯片（數字隔離芯片、接口芯片）、驅動與材料芯片（驅動芯片、采樣芯片）三大類，營收占比分別達53.78%、44.33%、0.39%。目前在售產品型號800余款，廣泛應用于5G通信電源、工業自動化、新能源汽車和消費電子等行業。在信號感知領域，傳感器是將現實世界的信號轉化為數字世界信號的裝置，由前端MEMS敏感元件和后端信號調理ASIC芯片構成。信號調理ASIC芯片作為傳感器信號放大、轉換、校準等處理的重要元件，市場規模隨著MEMS傳感器的發展而逐年擴張。公司ASIC芯片的典型產品為壓力傳感器、加速度傳感器和硅麥克風信號調理ASIC芯片。2018年-2020年，連續3年被中國半導體行業協會評為“中國半導體MEMS十強企業”。

據悉，智能汽車內用到的MEMS傳感器多達25-50只，其中應用較多的是加速度、壓力傳感器及陀螺儀等傳感器。目前，公司可提供從微壓到中高壓的全量程MEMS壓力傳感器芯片，以及陶瓷電容壓力傳感器核心器件解決方案，在國產替代趨勢的促進下，公司該類產品的銷售規模將逐步擴大。2020年，公司傳感器信號調理ASIC芯片的國內市場占有率達18.74%。在隔離與接口芯片、驅動與采樣芯片領域，公司的標準數字隔離、隔離電源、隔離接口以及隔離采樣、隔離驅動等多品類數字隔離類芯片產品已實現量產。據悉，公司的數字隔離類芯片抗共模瞬態干擾能力、抗靜電能力等多項關鍵技術指標均已達到或優于國際競品，其中，主要型號通過了VDE、UL、CQC等安規認證，部分型號通過了VDE0884-11增強隔離認證。2020年，公司數字隔離類芯片在全球市場占有率達5.12%。

高研發投入 車規級芯片有望打造全新增長極

作為Fabless模式的模擬及混合信號芯片設計企業，芯片設計與研發是公司業務的重中之重。截至2020年末，公司研發人員人數占總人數的35.83%。2018年-2021年中期，研發投入占營業收入的比例分別為25.48%、32.12%、17.05%、11.44%，雖然隨著收入規模的快速增長，研發收入比有所下降，但依舊保持了10%以上的高投入，體現出研發密集型行業的特點。

公司以信號鏈技術為基礎進行自主研發，擁有MEMS壓力傳感器技術、傳感器信號調理及校準技術、基于“AdaptiveOOK”信號調制的數字隔離芯片技術等11項核心技術。截至招股說明書簽署日，公司擁有專利49項，其中發明專利17項、實用新型專利32項，擁有軟件著作權12項，另有集成電路布圖登記證書28項。

在未來規劃上，納芯微表示將在深掘信號感知、系統互聯、功率驅動技術的基礎上持續發力，屆時將為現實世界和數字世界的連接，提供芯片級解決方案，成為信號感知芯片、隔離與接口芯片、驅動與采樣芯片的行業領導者和國內領先車規級芯片提供商。

可見，車規級芯片將是公司未來戰略布局的重點方向。一直以來，車規級芯片的認證都極為嚴格，車規級產品裝車前的驗證周期較長，通常需要2-3年，且通過驗證后到批量裝車尚需一定周期。目前，公司各類車規級芯片均已通過主流整車廠商、一級汽車供應商或次級供應商驗證，成功打入上汽大眾等主流主機廠商供應體系，在比亞迪、寧德時代、長城汽車、一汽集團、上海大通等終端廠商實現批量裝車。隨著汽車電子芯片的規模化生產，全新增長極有望就此形成。