聯(lián)合精密：過分依賴美的研發(fā)實力存疑

吳慧敏

廣東揚山聯(lián)合精密制造股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合精密”）主要從事精密機械零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，包括活塞、軸承、氣缸、曲軸等，廣泛應用于空調(diào)壓縮機、冰箱壓縮機和汽車零部件等多個領域。

聯(lián)合精密正在沖刺IPO，公司擬募資約4.84億元，投入到新增年產(chǎn)3800萬件空調(diào)壓縮機部件、200萬件剎車盤及研發(fā)中心擴建等項目中。

值得注意的是，聯(lián)合精密客戶集中度極高，對美的這一單以客戶的銷售占比超過50%。另外，聯(lián)合精密的研發(fā)技術人員學歷低、工資低及公司發(fā)明專利少及分紅合理性等問題也頗受關注。

來源：招股說明書

聯(lián)合精密生產(chǎn)的精密機械零部件具有較強的定制屬性，報告期內(nèi)均以直銷方式實現(xiàn)銷售，不存在經(jīng)銷情形。

對美的集團、格力電器、華意壓縮機，聯(lián)合精密采用寄售（VMI）模式進行銷售。公司根據(jù)客戶的需求計劃將貨物送至客戶指定倉庫，客戶根據(jù)需求自行領用。

對其他客戶，聯(lián)合精密采用簽收模式進行銷售。在該模式下，公司將貨物交付給購買方，購買方簽收貨物后公司確認收入。

除此之外，聯(lián)合精密還對美的集團給予唯一的折扣銷售的特殊待遇，并在相關的合同中明確存在價格最惠待遇條款。這個條款表明，如有必要，公司如何定價還要向美的集團報告。而且與包括格力電器在內(nèi)的其它主要客戶依據(jù)市場價格為主要參考的定價模式顯著不同。

聯(lián)合精密給上述這些客戶在銷售上給予便利和優(yōu)惠，主要還是業(yè)務十分依賴他們。在2018年至2021年1-6月的報告期內(nèi)，公司前五大客戶占公司的銷售收入比例分別達到97.68%、97.03%、97.15%和93.69%，其中，美的集團一直以遠超第二大客戶的巨大優(yōu)勢牢牢占據(jù)著第一大客戶之位，從2018年1.87億元的采購額和對應67.06%的營收占比，到2019年超2.60億的營收貢獻和高企至77.02%的營收占比，乃至到2020年，公司對美的集團的銷售收入更是一舉突破至3.47億，占揚山精密當年營收的76.90%。

針對上述現(xiàn)象，《股市動態(tài)分析》記者曾向聯(lián)合精密發(fā)去采訪提綱，包含下面兩個問題：

1、這一連串數(shù)據(jù)是否表明公司對單一客戶存在重大依賴，公司業(yè)務的獨立自主性是否不完整？

2、公司有無緩解/解決這一問題的努力或舉措？

不過，截止發(fā)稿，聯(lián)合精密并未對此進行回復。

研發(fā)實力存疑

報告期期末，聯(lián)合精密的研發(fā)技術人員達132人，但公司本科及以上學歷人數(shù)僅僅只有24人，大專以上人數(shù)只有117人。這意味著，公司的研發(fā)技術人員里面有很多人學歷甚至低于專科。

從表三的薪酬上可以看到，聯(lián)合精密的技術人員平均薪酬只高于生產(chǎn)人員，但各期均低于銷售人員和技術人員，且2018年-2020年連續(xù)下降。

截至本招股說明書簽署之日，聯(lián)合精密及子公司共計擁有29項專利，其中發(fā)明專利僅有3項，當中的兩項還是遠在2014年獲得。

針對上述現(xiàn)象，記者在采訪提綱中也進行了提問，包含如下問題：

1、公司的研發(fā)力量是否多而不強？是否能跟上發(fā)展的步伐？

2、公司對研發(fā)技術人員的重視程度是否存在明顯不足？

遺憾的是，與上一個問題一樣，未獲回復。

聯(lián)合精密的邊募資邊分紅合理性問題也頗受關注。

2020年5月7日，公司召開2019年度股東大會審議通過了2019年度利潤分配方案，以公司股本7980萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利798.00萬元。

2020年7月13日，公司召開2020年第五次臨時股東大會，審議通過了公司截止2020年3月31日累計未分配利潤分配方案，以公司股本7980萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.5元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利2793.00萬元。

2021年2月25日，公司召開2020年度股東大會審議通過了2020年度利潤分配方案，以公司股本8095萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.5元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利不超過2833.25萬元。

上述分紅時間顯然是在打算上市前后進行的，現(xiàn)金分紅共計6424.25萬元。而聯(lián)合精密本次擬募資用途中，就有9000萬元補充流動性這一項。

來源：招股說明書