環保督察對河南省上市企業績效的影響研究

陳琪 岳靚

DOI：10.19699/j.cnki.issn2096-0298.2022.07.

摘 要：當前我國生態環境與經濟發展步伐不一致，為督促我國的經濟發展模式由粗放型向高質量、綠色發展轉變，并為實現高質量經濟與生態環境文明建設的雙贏局面開拓道路，中央深改組于2015年7月審議通過《環境保護督察方案（試行）》，2015年底分5批對31個省（區、市）進行全面環境督察，在2016年7—8月進駐河南，全面調查生態環境情況。本文基于河南省86家A股上市公司2014—2020年企業數據，探討環保督察事件對該省重污染企業績效的影響。研究發現：環保督察對河南省重污染上市公司財務績效具有顯著的正向作用。

關鍵詞：環保督察;環境治理;河南省上市公司;企業績效;重污染企業

本文索引：陳琪，岳靚.環保督察對河南省上市企業績效的影響研究[J].中國商論，2022（07）：-121.

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2022）04（a）--03

1 引言

黨的十八大以來，習近平生態文明思想深入人心;十九大報告又指出我國經濟正在由高速增長過渡至高質量增長階段，“創新、協調、綠色、開放、共享”這五大基本理念是實現經濟高質量增長的必然要求，其中的綠色理念就指明了生態環境建設的重要性。為全面貫徹新發展理念，堅持節約資源與保護環境的基本國策，中國一直在探索符合當前發展道路的環境保護政策。我國的環境政策大都以命令—控制機制為主，確實能夠改善污染現象。由于對環境的治理在前期需要地方政府投入大量的財力與人力，但效果在中后期才能顯現，這與地方官員對政績的訴求相違背。盡管中央政府不斷加大環境規制力度，但環保污染事件仍屢禁不止。

等待環境庫茲涅茨曲線中的未知拐點已經不符合當前中國社會的發展進程，如何將生態環境保護與經濟增長結合在一起、相輔相成，是當前亟待解決的重大難題。中央環境保護督察是黨中央國務院關于加強生態建設和環境保護的重大制度安排。近年來，中央環保督察體系已經初步形成，對于推進我國的環境保護工作具有重要意義。截至2018年7月，中央環保督察組受理環保案件18732件，已經辦結6761件，階段辦結4119件，立案處罰的污染企業達到1901家，同時問責地方黨政干部234人。由此可見，此次中央政府改善當前我國環境污染現狀的決心異常堅決。

企業作為營利性組織，終極目標是實現價值最大化。迫于環保督察組的壓力，其必然需要強化環境責任履行和信息披露。那么在這類環境規制政策下，企業經濟績效的表現如何？

針對這一問題，本研究以河南省上市公司為樣本，利用環保督察作為準自然實驗，使用雙重差分法構建回歸模型，討論環保督察對河南省上市公司企業績效的影響。本研究以當下時政熱點政策，即環保督察對微觀企業行為影響為視角，完成備受關注的強波特假說檢驗，豐富相關研究文獻。

2 基本理論與文獻回顧

在過去，重污染企業提升企業績效的代價是將大量三廢排出，污染大氣、水體等自然環境，卻并未采取相應懲處措施。隨著政府加強對污染行業的管控度，使得企業增加了對環境破壞的成本，最終企業行為受到環境規制的影響體現到了自身績效上。國內外學者在環境規制政策如何影響企業績效方面已有大量研究，但影響結果目前尚未有統一結論，主要集中于傳統假說、波特假說和不確定假說。

2.1 傳統假說

傳統假說認為政府出臺的環境規制政策使得企業成本增加，進而降低企業績效（Gollop，1983），該觀點最早由新古典經濟學家提出。原因在于企業為應對環境規制政策，會在生產環節增加應對環境污染的治理性支出（Gray和Shadbegian，2003），這部分支出擠占了企業常規的生產經營性投資，從而使其績效下降。

2.2 波特假說

波特假說并不否認傳統假說中環境規制政策對企業成本的增加作用，但波特假說以動態觀點，認為額外增加的企業成本最終會被抵消，即企業在生產過程中的污染物是效率與技術能力低的體現，適當的環境規制政策可促使企業提升自主研發能力，從而提高資源利用效率，通過“創新補償”效應來彌補企業因環境規制政策產生的額外成本，在提高企業績效、節能減排的同時提高其生產效率和競爭能力（Porter，1991）。

2.3 不確定假說

不確定假說認為受不同行業類別與屬性、內外部環境差異等因素的影響，不同的環境規制政策對企業績效的影響會有差異（Lanoie P.，2002）。Alpay等（2002）通過實證分析得出，美國食品制造業的企業績效并不受環境規制政策的影響，而墨西哥此類行業的生產率在環境規制政策的影響下逐年提高。Rexhauser和Rammer（2014）利用2008年社區創新調查有關德國企業績效數據，將環境規制政策分為命令型與自發型，通過實證分析得出的結論并沒有全部支持波特假說。

3 研究設計

3.1 樣本數據

本研究以河南省A股上市公司2014—2020年的數據為樣本， 篩選過程如下：選取河南省所有A股上市企業，之后根據行業名稱和代碼篩選出所有重污染企業，在剔除金融行業樣本與財務數據缺失樣本后，最終得到86家樣本企業，486個觀測值。對連續型變量在1%和99%分位上進行Winsorize處理（研究相關數據全部來自國泰安數據庫）。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

模型中的被解釋變量為企業績效ROA，采用企業財務指標總資產報酬率表示，等于凈利潤除以總資產余額。

3.2.2 解釋變量

解釋變量為表示i企業第t年是否受中央環保督察影響的虛擬變量，為是否為重污染企業，為中央環保督察組進駐河南省的時間。其中，督察組于2016年入駐河南省，當且僅當中央環保督察組開始對河南省上市公司展開督察時，重污染行業上市工業企業取值為1，其他企業取值為0;樣本觀測期在2016年及之后取1，2016年之前取0。此外，本研究將結束督察后的河南省所轄污染密集型行業上市工業企業視為處理組，即保留CEPI為1的取值。其主要原因在于中央環保督察建立長期的“黨政同責”機制以及之后的舉措，這樣也可以顯現中央環保督察對上市工業企業績效影響的時間效應。

3.2.3 控制變量

根據已有研究，本文選取與企業績效有關的一系列變量作為研究的控制變量，包括：企業規模（SIZE），為總資產的自然對數;資產負債率（LEV），為總負債與總資產之比;股權集中度（SOS），為第一大股東持股比例;經營性現金流量比（OFR），為經營性現金流與總資產比率;應收賬款比率（RCR），選取應收賬款與總資產的比值;產權屬性（SOE）分為國有與非國有企業;銷售增長率（SGR），選取企業當年減去上年營業收入之差與上年營業收入的比率。

3.3 模型設計

由于不同規模的企業生產水平存在一定差異，不同年份、地點之間也可能因為發展水平和政策波動而影響企業生產。為了排除不隨時間變化的個體異質性對本文核心結論的干擾，本文采用固定效應面板模型來擬合數據，將重污染企業與非重污染企業分別分為實驗組與對照組。研究使用雙重差分法構架回歸模型，具體如下：

（1）

其中，為i企業第t年的企業績效指標，為i企業第t年是否受中央環保督察影響的虛擬變量，為是否為重污染企業，是為1，反之為0;為中央環保督察組進駐河南省的時間，在此不區分月份，統一認定為2016年，2016年及其以后為1，之前為0。為所有的控制變量，為個體固定效應，為年份固定效應，為誤差項。

4 實證結果與分析

回歸分析的具體結果如表1所示。通過表1可知，中央環保督察對污染企業績效產生相應影響。可以發現，中央環保督察變量的系數均為正，其回歸系數分別是0.017、0.023、0.029，均在10%水平上顯著，意味著中央環保督察對河南省重污染企業績效產生了正向影響。考慮到受樣本差異的影響，第（2）列加入了相應的控制變量以控制樣本差異，結果顯示為中央環保督察使企業績效提升0.023個單位，同處于10%的顯著性水平，相較于前者有所提升。第（3）列加入控制年份固定效應，企業績效上升0.029個單位，仍處于10%的顯著性水平。因此，從經濟意義的角度而言，中央環保督察對河南省重污染企業績效的作用是顯著的。

上述結果表明，中央環保督察對企業績效的影響符合波特假說，即適當的環境規制有利于提升企業績效，中央環保督察對河南省上市公司的企業績效具有提升作用。

5 研究結論與建議

本研究基于波特假說這一經典理論，選取2014—2020年86家河南省上市公司，采用雙重差分法，以環保督察這一準自然實驗，針對當下熱點的環境問題就河南省重污染行業企業展開了實證研究，為優化環保督察政策，推動河南省重污染行業企業綠色發展提供建議。得出研究結論：環保督察作為環境規制手段之一，有助于河南省重污染企業績效的提升，由此為支持波特假說提供有力證據。

基于以上結論，本文提出如下建議：在政府方面，應將環保督察這一科學合理的政策逐步常態化，創新合理環境監管政策與方式;設計環境規制政策時兼顧經濟與社會因素，考慮不同行業企業的承受力，不應出現“一刀切”現象，可針對不同行業制定不同的環境規制措施，并通過執行結果不斷改進相關政策;在企業方面，改善消極應對環境規制的思想，樹立大局觀，認識到當前我國經濟發展模式是以綠色高質量發展為主，在提升企業環保意識的同時，搭乘“環保”便車，提升自身研發能力與生產利用率，優化資源配置，實行綠色生產，在減少污染物排放的同時也能夠吸引各類資源，開拓市場份額，鞏固行業地位;主動披露自身環保信息，在獲得來自相關方信任的同時，凸顯企業與產品差異化，擴大競爭優勢。

參考文獻

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Research on the Impact of Environmental Protection Supervision on Performance of Listed Enterprises in Henan Province

Business School， Zhengzhou University? Zhengzhou， Henan? 450001

CHEN Qi? YUE Liang

Abstract： The current inconsistency between ecological environment and economic development in China， in order to urge economic development model to shift from extensive to high-quality and green development， and to achieve win-win situation between high-quality economy and the construction of ecological and environmental civilization， Reorganization of the CPC Central Committee approved the Environmental Protection Inspection Plan in July 2015. At the end of 2015， 31 provinces are divided of five batches to carry out comprehensive environmental inspections. The Plan stationed in Henan from July to August 2016 and survey comprehensively the ecological environment. Based on the 2014-2020 corporate data of 86 A-share listed companies in Henan Province， this paper explores the impact of the environmental protection inspection incident on the performance of heavy-polluting companies in Henan. The study finds out that the environmental protection inspection has a significant positive effect on the financial performance of heavily polluting listed companies in Henan Province.

Keywords： environmental supervision; environmental governance; listed companies in Henan Province; corporate performance; heavy pollution enterprises

基金項目：2021年度教育部人文社會科學研究規劃基金項目“中央環保督察對企業高質量發展的影響及傳導機制研究”（21YJA630005）。?

作者簡介：陳琪（1973- ），女，河南鄭州人，博士，鄭州大學商學院會計學教授、碩士生導師，研究方向：環境會計、資本市場財務與會計;

岳靚（1996-），女，河南許昌人，鄭州大學商學院會計系碩士研究生，研究方向：環境會計。