通貨膨脹預(yù)期與企業(yè)金融資產(chǎn)配置

費(fèi)榮榮，汪虹

通貨膨脹預(yù)期與企業(yè)金融資產(chǎn)配置

費(fèi)榮榮1，汪虹2

（1. 安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601；2. 合肥師范學(xué)院 數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601）

為應(yīng)對(duì)疫情沖擊的影響，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體積極使用宏觀政策來(lái)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)．這會(huì)讓市場(chǎng)主體的通貨膨脹預(yù)期產(chǎn)生明顯變化，同時(shí)，市場(chǎng)上的大宗商品等金融資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)明顯變化．出于自身利益考慮，實(shí)體企業(yè)會(huì)改變自身金融資產(chǎn)的配置比例．利用2016—2020年A股上市實(shí)體企業(yè)的季度面板數(shù)據(jù)，對(duì)通貨膨脹預(yù)期與企業(yè)金融資產(chǎn)配置關(guān)系進(jìn)行門限效應(yīng)回歸和固定效應(yīng)回歸研究．實(shí)證結(jié)果表明，通貨膨脹預(yù)期對(duì)于實(shí)體企業(yè)金融資產(chǎn)配置水平的影響存在雙門限效應(yīng)，通貨膨脹預(yù)期對(duì)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性企業(yè)金融資產(chǎn)配置水平的影響程度不同．

通貨膨脹預(yù)期；金融資產(chǎn)；實(shí)體企業(yè)；產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性

受新冠疫情沖擊的影響，各國(guó)都在積極地運(yùn)用貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展．國(guó)外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛采取了寬松的貨幣政策，使得市場(chǎng)上大宗商品等金融資產(chǎn)的價(jià)格明顯上漲，市場(chǎng)主體的通貨膨脹預(yù)期明顯上升．在此背景下，企業(yè)會(huì)相應(yīng)地調(diào)整金融資產(chǎn)和實(shí)體資產(chǎn)的投資比例來(lái)實(shí)現(xiàn)自身收益最大化．當(dāng)預(yù)期的通貨膨脹率上升，大宗商品、投資性房地產(chǎn)等金融資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，企業(yè)會(huì)增加對(duì)房地產(chǎn)等金融資產(chǎn)的投資，以期實(shí)現(xiàn)資金的保值和增值[1]．

眾多學(xué)者在研究通貨膨脹預(yù)期變化的影響過程中，逐漸重視通貨膨脹預(yù)期變化對(duì)于微觀主體的影響，有一些文獻(xiàn)的研究關(guān)注到了通貨膨脹預(yù)期變化對(duì)于企業(yè)的影響．李四海[2]等研究發(fā)現(xiàn)通貨膨脹預(yù)期會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整；……