金融動(dòng)蕩中現(xiàn)外貿(mào)機(jī)會(huì)

從5月份開始的新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩，至今仍處于焦灼中，由此引發(fā)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)引擎地位不保的悲觀論調(diào)。而罪魁禍?zhǔn)资敲绹?guó)暗示將退出已持續(xù)近5年的貨幣寬松政策（QE）。在預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在最新一次公開市場(chǎng)會(huì)議上意外做出了維持現(xiàn)有每月850億美元量化寬松規(guī)模不變的決定。

在美國(guó)QE“退”與“不退”的矛盾拉扯中，印度、巴西、印尼、南非等新興國(guó)家金融市場(chǎng)陷入流動(dòng)性緊縮的漩渦中。除了這些國(guó)家金融系統(tǒng)脆弱因素之外，隱隱也有種被美國(guó)耍了的不快感。

值得慶幸的是，中國(guó)并未受到波及。而在這種背景下，中國(guó)企業(yè)面臨的外貿(mào)和投資環(huán)境是否也產(chǎn)生了一些變化？

再一次金融危機(jī)？

作為高速增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體，新興市場(chǎng)這些年吸收了全球大量的投資資金。而在美國(guó)退出QE的口風(fēng)下，投資人紛紛將資金退出新興市場(chǎng)，導(dǎo)致近幾個(gè)月巴西、印度、印尼、南非等國(guó)家貨幣貶值嚴(yán)重，股市暴跌，通脹嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)受到影響。

2013年以來，印度盧比對(duì)美元匯率跌幅高達(dá)20%以上，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。印尼匯市下跌也很嚴(yán)重，印尼盾貶值21%。南非蘭特兌美元貶值超過17.7%，俄羅斯盧布也經(jīng)歷了連續(xù)7個(gè)月的貶值。

“俄羅斯受影響不大，經(jīng)濟(jì)僅出現(xiàn)小幅下滑。巴西、印度、印尼情況比較嚴(yán)重?！鄙虅?wù)部國(guó)際貿(mào)易研究院對(duì)外貿(mào)易研究所研究員金柏松在接受本刊記者采訪時(shí)表示， 這三個(gè)國(guó)家有共同的特點(diǎn)：一是貿(mào)易逆差，二是制造業(yè)不太發(fā)達(dá)，三是進(jìn)口需求較大。

數(shù)據(jù)顯示，從2012年底開始，巴西由持續(xù)貿(mào)易順差轉(zhuǎn)向經(jīng)常性貿(mào)易逆差，2013年以來累計(jì)貿(mào)易逆差規(guī)模達(dá)到近50億美元。印度貿(mào)易逆差呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，2013年7月貿(mào)易逆差達(dá)到122.7億美元。同月，印尼貿(mào)易逆差達(dá)到23億美元，創(chuàng)歷史最大月度貿(mào)易逆差紀(jì)錄。

除此之外，這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備也在不斷減少。其中，動(dòng)蕩嚴(yán)重的印尼，其2013年以來外匯儲(chǔ)備減少18%，目前僅余927億美元。

不過，對(duì)于是否會(huì)再次引起金融危機(jī)，金柏松表示，“發(fā)生危機(jī)的可能性較低，至少現(xiàn)在還看不出來?！?/p>

對(duì)此，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授耿莉萍持同樣的觀點(diǎn)。她認(rèn)為，從目前來看，這些國(guó)家所面臨的金融動(dòng)蕩，不會(huì)像1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)，迅速向所有新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家乃至向全球蔓延。因?yàn)榻?jīng)歷了上次危機(jī)之后，各國(guó)政府與國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力都提升了。

對(duì)中國(guó)影響幾何？

同樣作為新興大國(guó)的中國(guó)，在本次金融動(dòng)蕩中所受影響有限。

金柏松認(rèn)為，這得益于中國(guó)資本賬戶還沒有放開，中國(guó)外匯儲(chǔ)備比巴西、印度等國(guó)家高很多，以及中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)，貿(mào)易處于順差地位。

事實(shí)上，在亞太國(guó)家金融動(dòng)蕩的背景下，一些人也擔(dān)心美國(guó)退出量化寬松政策會(huì)造成資金逃離中國(guó)。

“這個(gè)概念是不成立的?！?金柏松稱，“中國(guó)資本不能自由兌換，也就談不上出逃了。即使出逃也是通過地下錢莊，而且出逃的規(guī)模、金額、渠道等會(huì)受到很多限制，從全局來講是不足為懼的。因此，中國(guó)在資本外逃方面沒有大的擔(dān)憂。”

當(dāng)然，并不是說資本項(xiàng)目未自由放開就是好的。“外部沖擊可能會(huì)小一些，但是從內(nèi)部來說，資源配置不一定是高效率的。比如國(guó)內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)明明產(chǎn)能過剩，外商還過來投資，而與此同時(shí)，一些高效的產(chǎn)業(yè)卻被限制投資?！?金柏松補(bǔ)充道。

耿莉萍也認(rèn)為，本次以亞洲國(guó)家為主的新興經(jīng)濟(jì)體金融動(dòng)蕩，直接沖擊中國(guó)的可能性不大，而且主要是通過外貿(mào)傳導(dǎo)的間接影響。

她表示，這一方面是因?yàn)槟壳爸袊?guó)是資金與外匯儲(chǔ)備充足的大經(jīng)濟(jì)體，即使外部貨幣形勢(shì)稍緊，影響也有限；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較好，國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景仍然充滿信心，因此不會(huì)像從印度、巴西等國(guó)家那樣撤資。同時(shí)，中國(guó)目前仍實(shí)行資本項(xiàng)目管制，資本很難快進(jìn)快出。

隱形的出口和投資機(jī)會(huì)

不僅中國(guó)受影響不大，或許還能在這些金融震蕩國(guó)家找到投資機(jī)會(huì)。

金柏松分析稱，由于這些國(guó)家的支付能力有所下降，一定程度上將影響中國(guó)對(duì)它們的外貿(mào)出口。“不過，反過來也會(huì)帶來一些投資機(jī)會(huì)，比如入股、合資他們的礦產(chǎn)資源。因?yàn)檫@些國(guó)家現(xiàn)在缺少外匯，我們過去投資，相當(dāng)于給他們送去外匯?！?/p>

在不久前召開的G20峰會(huì)上，我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人與巴西領(lǐng)導(dǎo)人就談到巴西一個(gè)大的石油開發(fā)合資項(xiàng)目。這從側(cè)面反映出巴西現(xiàn)在很需要外匯。

實(shí)際上，涉及礦產(chǎn)資源的開發(fā)，各國(guó)都很謹(jǐn)慎，一般不愿意與外國(guó)進(jìn)行聯(lián)合開發(fā)。再比如印尼，以前總說自己資源緊缺，不愿意外商直接參與資源開發(fā)，并限制出口，現(xiàn)在則希望外國(guó)多進(jìn)口資源。在這種情況下，中國(guó)過去投資，參股或聯(lián)合開發(fā)都會(huì)比較受歡迎。

另外，現(xiàn)在印度、巴西等國(guó)家相比中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。如果中國(guó)將部分過剩的出口產(chǎn)業(yè)，或者因人民幣升值導(dǎo)致出口成本變高的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到這些國(guó)家，將有助于它們?cè)黾映隹诟?jìng)爭(zhēng)能力，也將受到歡迎。

“也就是說，以投資帶動(dòng)出口，同時(shí)增加當(dāng)?shù)氐某隹诟?jìng)爭(zhēng)能力，一舉兩得。” 金柏松說。

對(duì)于這些國(guó)家金融動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)外貿(mào)的影響，耿莉萍告訴記者，目前歐美日仍然是中國(guó)出口的主要市場(chǎng)，2012年占中國(guó)出口額的41%，占出口增加值的55%。而這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)回暖，特別是美國(guó)EQ退出、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，或許會(huì)在一定程度上抵消掉新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家進(jìn)口萎縮的影響。

此外，身處金融動(dòng)蕩中的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，匯率貶值后，出口競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)有所增加，對(duì)同檔次的中國(guó)出口商品將構(gòu)成一定威脅。但與此同時(shí)，中國(guó)從這些國(guó)家的進(jìn)口也將從其匯率貶值中獲益。

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本是健康的，但生產(chǎn)過剩、資產(chǎn)泡沫、巨大的地方政府債務(wù)和銀行不良信貸的積累，都存在導(dǎo)致國(guó)內(nèi)發(fā)生金融震蕩的可能。

“應(yīng)加快調(diào)整與改革的步伐，解決好我們國(guó)內(nèi)自己的問題，將是避免金融危機(jī)發(fā)生的最有效的途徑?！?耿莉萍說。