商業(yè)銀行金融投資免稅效應(yīng)運(yùn)用比較研究

成寧達(dá)

（湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410082）

衡量一家商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)得好不好的指標(biāo)有許多，站在投資者的角度，最核心的指標(biāo)為“歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)”。筆者以為，從利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)來(lái)源有三個(gè)方面。一是掙客戶的錢，收入類型包括利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入。二是掙市場(chǎng)的錢，收入類型包括投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、匯兌損益。三是掙政策的錢，發(fā)揮增值稅和所得稅免稅效應(yīng)，重點(diǎn)是降低所得稅稅負(fù)水平。

一、商業(yè)銀行金融投資稅收政策及企業(yè)所得稅核算原理

（一）商業(yè)銀行金融投資稅收政策概述

商業(yè)銀行的金融投資按照大類資產(chǎn)劃分通常包括債券投資、公募基金投資、同業(yè)投資。債券投資是指投資于在銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)公開發(fā)行和交易的標(biāo)準(zhǔn)化債券，按照債券類型不同通常歸類為國(guó)債、地方政府債、政策性金融債、鐵道債、商業(yè)銀行債和企業(yè)債，這里的企業(yè)債是指廣義的由一般企業(yè)所發(fā)行的債券；公募基金投資一般僅包括貨幣型基金和債券型基金，不涉及股票型基金；同業(yè)投資則包括同業(yè)理財(cái)、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、資產(chǎn)支持證券等非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，也就是俗稱的“非標(biāo)”。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行稅收政策體系，金融投資業(yè)務(wù)涉及的稅收政策通常包括增值稅和企業(yè)所得稅，還有城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加作為增值稅的附加稅費(fèi)，業(yè)界一般把它們并入增值稅一塊處理，只需在稅率上進(jìn)行修正即可。不同類型的金融投資，面臨的稅收政策往往存在著較大的差異，具體情況詳見表1所示，這就為商業(yè)銀行通過(guò)稅收籌劃謀求金融投資稅后效益最大化提供了空間。

表1 商業(yè)銀行不同類型金融投資稅收政策表

（二）企業(yè)所得稅核算原理

按照我國(guó)現(xiàn)行《企業(yè)所得稅法》，一般的居民企業(yè)所得稅稅率為25%，即：

應(yīng)交所得稅=應(yīng)納稅所得額×25%

此處的應(yīng)納稅所得額一般不等于利潤(rùn)總額，需要在利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，即：

應(yīng)納稅所得額=利潤(rùn)總額±應(yīng)納稅調(diào)整額

其中，就商業(yè)銀行而言，應(yīng)進(jìn)行納稅調(diào)增的通常包括不合理的支出，比如超額職工福利費(fèi)支出、職工教育經(jīng)費(fèi)支出、工會(huì)經(jīng)費(fèi)支出、業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出、捐贈(zèng)支出、罰款、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等；應(yīng)進(jìn)行納稅調(diào)減的通常包括無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)加計(jì)扣除、免稅收入和不征收收入，免稅收入一般包括國(guó)債、地方政府債利息收入和公募基金投資收益。

對(duì)于當(dāng)期的所得稅費(fèi)用，則包括當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅費(fèi)用，即：

所得稅費(fèi)用=應(yīng)交所得稅±遞延所得稅費(fèi)用

其中，遞延所得稅費(fèi)用有納稅調(diào)增和納稅調(diào)減之分，是在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)對(duì)不同會(huì)計(jì)期間應(yīng)納稅額的調(diào)整。理論上，在稅法維持不變的情況下，持續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司不會(huì)因?yàn)檫f延所得稅費(fèi)用影響各期應(yīng)納稅額總和。表2是以某上市銀行為例，說(shuō)明所得稅費(fèi)用與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的關(guān)系。

表2 某上市銀行所得稅費(fèi)用與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相關(guān)關(guān)系表

二、上市銀行所得稅稅負(fù)及金融投資結(jié)構(gòu)比較分析

（一）上市銀行所得稅稅負(fù)情況

企業(yè)所得稅稅負(fù)可以用所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額來(lái)衡量。盡管當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告列報(bào)的所得稅費(fèi)用，受到遞延所得稅的影響（遞延所得稅資產(chǎn)或者遞延所得稅負(fù)債會(huì)使得當(dāng)期多繳（未來(lái)少繳）或者少繳（未來(lái)多繳）企業(yè)所得稅），但拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，在稅收政策維持穩(wěn)定的情況下，企業(yè)應(yīng)交所得稅總額不變，因此遞延所得稅對(duì)企業(yè)所得稅稅負(fù)影響有限。從上市銀行公布的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，城商行所得稅稅負(fù)低于股份行，股份行所得稅稅負(fù)又低于國(guó)有銀行。即使在同一類型銀行間，不同銀行所得稅稅負(fù)水平也差異較大。比如，在城商行序列中，寧波銀行所得稅稅負(fù)長(zhǎng)期低于10%，而重慶銀行所得稅稅負(fù)又長(zhǎng)期高于20%；在股份行序列中，興業(yè)銀行所得稅稅負(fù)能長(zhǎng)期維持在10%上下，華夏銀行所得稅稅負(fù)則長(zhǎng)期居于20%以上。

表3 2019-2021年上市銀行所得稅稅負(fù)情況表

盡管從企業(yè)所得稅核算的角度分析，決定一家銀行所得稅稅負(fù)的因素眾多，核算過(guò)程又頗為曲折復(fù)雜，但是如果這家銀行的所得稅稅負(fù)能長(zhǎng)期大幅低于法定稅率（25%），原因往往是由于這家銀行的免稅收入占比較高所致。如本文第一部分所述，在商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，免稅收入主要來(lái)源于金融投資中的國(guó)債、地方政府債、公募基金等投資業(yè)務(wù)。因此，需要綜合兩方面的因素，一方面，是金融投資在總資產(chǎn)中的占比，金融投資在總資產(chǎn)中占比越高的銀行，所得稅稅負(fù)水平也就有可能越低，反之則越高；另一方面，是國(guó)債、地方政府債、公募基金等免稅業(yè)務(wù)在金融投資業(yè)務(wù)中的占比，免稅業(yè)務(wù)在金融投資中的占比越高，所得稅稅負(fù)水平也就有可能越低，反之則越高。

（二）上市銀行金融投資占比情況

近年來(lái)，監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行回歸本源、回歸實(shí)體的引導(dǎo)，最明顯的特征就是信貸資產(chǎn)占比逐步上升，金融投資占比被壓縮。從上市銀行個(gè)體情況來(lái)看，金融投資占總資產(chǎn)的比重分化較為明顯，例如，最高的寧波銀行仍有47%，而最低的中國(guó)銀行僅有22%。總體而言，上市銀行中城商行金融投資占總資產(chǎn)的比重相對(duì)較高，股份行又略高于國(guó)有行。這一現(xiàn)象說(shuō)明，城商行相對(duì)于股份行和國(guó)有行更有應(yīng)用免稅效應(yīng)的基礎(chǔ)。

表4 上市銀行金融投資占總資產(chǎn)的比重表

（三）免稅債券和非免稅債券的投資效益比較分析

盡管前文分析了上市銀行金融投資免稅效應(yīng)的的影響，但是不能因?yàn)閲?guó)債、地方政府債、公募基金具有所得稅免稅效應(yīng)，就簡(jiǎn)單認(rèn)為該類業(yè)務(wù)一定比非免稅業(yè)務(wù)具有更高的投資價(jià)值，還要參考其他因素綜合考慮，比如票面收益率、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重、投資目的、債券價(jià)格波動(dòng)率等。為簡(jiǎn)化處理，此處我們選取同期限的國(guó)債和政金債來(lái)判斷，并假設(shè)投資標(biāo)的均為持有至到期。由于二者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重都為0%，同樣具有不消耗資本的屬性，消除了除稅收以外因素的干擾。如圖1、圖2所示，盡管當(dāng)前政金債的到期收益率高于同期限的國(guó)債，但是投資以收取利息收入為目的政金債稅后收益率低于同期限的國(guó)債，因而，若以持有至到期、收取利息收入為投資目的，投資國(guó)債的經(jīng)濟(jì)效益強(qiáng)于政金債。目前，這種情況也不一定是一成不變的，一旦出現(xiàn)政金債到期收益率扣除所得稅后高于國(guó)債到期收益率時(shí)，那么政金債相較于國(guó)債將更具有投資價(jià)值。歸納起來(lái)，當(dāng)政金債到期收益率扣除所得稅后低于國(guó)債到期收益率時(shí)，以持有到期、收取利息收入為目的的債券，同期限的國(guó)債投資效益優(yōu)于政金債；反之，則同期限的政金債投資效益優(yōu)于國(guó)債。

三、商業(yè)銀行金融投資配置及考核激勵(lì)建議

（一）提升免稅業(yè)務(wù)占比，進(jìn)一步提升國(guó)債、地方政府債、公募基金持倉(cāng)比重

借鑒寧波銀行金融投資管理經(jīng)驗(yàn)，在目前的低利率時(shí)代，進(jìn)一步提升國(guó)債、地方政府債、公募基金等業(yè)務(wù)的持倉(cāng)比重，并著重將政府債配置在以持有到期為目的的賬戶中，同時(shí)逐步減配政策性銀行債、同業(yè)存單等稅后收益率偏低的業(yè)務(wù)。

（二）優(yōu)化賬戶管理結(jié)構(gòu)，政金債、同業(yè)存單僅配置在以交易為目的賬戶

政金債、同業(yè)存單盡管票面收益率高于國(guó)債、地方政府債等免稅業(yè)務(wù)，但因其利息收入需要繳納企業(yè)所得稅，在考慮企業(yè)所得稅因素后的投資價(jià)值不及國(guó)債、地方政府債。若配置在以交易為目的賬戶，因國(guó)債、地方政府債與政金債、同業(yè)存單的資本利得一樣需要繳納企業(yè)所得稅、增值稅，而政金債、同業(yè)存單的價(jià)格波動(dòng)率更大，更有利于博取交易價(jià)差。

（三）激勵(lì)發(fā)揮免稅效應(yīng)，按照完整法定稅率還原免稅收入

從邏輯上來(lái)看，當(dāng)免稅收入占比越高時(shí)，實(shí)際所得稅稅負(fù)水平會(huì)越低，因此業(yè)務(wù)部門利益最大化與全行利益最大化的實(shí)施目的相悖。以寧波銀行為例，該行2020年全行所得稅稅負(fù)為8.2%，若按該稅負(fù)水平對(duì)免稅收入還原為稅前收入，則不足以激發(fā)金融投資部門以全行凈利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向。因此，建議按照法定稅率水平（25%）完整還原免稅收入，使得金融投資部門的利益考核和全行稅后凈利潤(rùn)最大化目標(biāo)完全一致，充分激勵(lì)金融投資部門發(fā)揮免稅效應(yīng)。