實體經濟企業金融化對企業與市場的影響

朱鈞墨

雖然我國的經濟總體上金融化程度不高，但是日益表現出“脫實向虛”的總體趨勢，金融在經濟活動的比重增加，非金融企業金融化的規模和比重逐漸增大，金融化表現在企業行為上時主要體現在企業持有的金融資產更多，企業影子銀行化與企業參與影子銀行活動。隨著虛擬經濟逐漸流行，越來越多的非金融企業愿意去投資金融行業，持有更多的金融資產。劉貫春等（2018）研究金融化的程度，采用了通過計算企業持有的的金融資產占企業總資產的比重來判斷企業的金融化程度的方法。

經濟金融化是一個很重要的進程，正確認識市場的金融化趨勢對于了解市場情況，判斷市場走向有著不可忽視的作用。分析金融化的影響需要正確認識虛擬經濟和實體經濟之間的關系，成思危（1999）認為虛擬經濟與虛擬資本有關，都是以金融體系為平臺進行的資本的循環運動，是以錢生錢形式為主的經濟活動。實體經濟在我國的經濟中有著不可替代的地位，近年來虛擬經濟還是非常受歡迎的，而且虛擬經濟市場的熱度也逐漸變高，企業出現了參與控股，購買信托計劃或者購置理財產品等各種各樣的方式。這種現象與實體經濟市場的變化有關。實體行業現有的產能遠遠大于市場的需求，而且市場需求增長速度減慢，實體企業的結構不夠合理，致使實體經濟領域出現了產能過剩的現象，一些實體經濟產業收入較低，生產和經營的周期較長，這幾種因素都導致了實業投資的收益下滑，傳統產業企業實體投資回報率降低。實體經濟投資風險增大，并且流動性不強，所以實體企業進入金融市場參與金融行業活動是有一定潛力的。金融投資表現出風險較低，利潤率也較高，一部分金融投資具有高流動性，可以很快的轉換為其他類別的資產。虛擬經濟的發展勢頭吸引了很多的企業參與金融化。金融化過程中企業的資產結構發生了改變，購置更多的金融資產，減持實體資產，減少對實體經濟的投資，更多企業選擇投資金融項目，從事套利活動。對于企業而言，實體經濟的金融化可以起到降低經營風險，提高企業收益的效果。如果企業為了降低風險，增大盈利而金融化，投資金融行業會使實體產業投資減少，擠占實體經濟的規模，企業實體經濟創新能力降低，一些金融資產風險低，流動性更高，部分企業購入這些金融資產可以作為儲蓄并且規避風險，這類金融投資也能降低實體企業的經營風險，增加了企業的收入，為企業投資實體行業提供資金，緩解資金問題，可以對企業投資實體經濟起到保護的作用。金融化的總體趨勢會影響各種資源的配置。虛擬經濟具有損害實體產業的一面，過度的金融化會致使企業從事套利活動，對傳統行業的生產和投資起到抑制的效果，造成產業“空心化”，如果實體企業過多的參與金融活動，不去從事主行業，實體行業缺乏足夠的投資，對于實體經濟市場的負面影響是很大的。

金融化改變了企業的盈利方式，通過投資活動和參與金融業務涉足與金融相關的領域，企業的金融資產創造了更多的收入，金融性資產獲利更多，但是企業主業的收入比例降低。金融化也會改變企業的分配方式，企業增加了獲利的方式，使用金融資產獲利的比重增加，按資產分配的比重同樣會增加，其他的分配方式所得收入的占比則會下降，相對于金融資產，傳統的行業有員工的勞動要素和技術專利等的要素，金融資產獲利時主要是按資產分配，這種現象可能會在未來加快金融化的趨勢，并且使金融行業加速發展。企業的影子銀行化會在一定程度上影響資源的配置，進行企業之間的資源配置來解決融資問題為企業提供資金，一定程度上可以促進小企業和民營企業的正常發展，但是過度金融化的結果之一就是市場的風險增加，如果過多的從事投資套利活動，比如企業減小實體經濟的生產規模，大量的投資金融產品或者從事其他的金融活動，一定會增加市場的不確定性，市場上的實體對于一些常用商品的炒作過熱，假如擁有較多財產的企業大規模的涌向房地產，金融等行業，大量的資金進入金融行業帶來的市場失衡則會造成不良影響。所以金融化企業大規模的盲目投資活動將導致市場不穩定，過度的金融化會增大股市的風險。

對于非金融企業金融化的趨勢，管理者應該辯證分析實體經濟與金融行業的聯系，妥善的調整產業結構，重振實體經濟的發展，平衡傳統的實體行業和虛擬經濟之間的矛盾，使得市場的金融化程度始終保持平穩避免抑制金融業或者使金融化不健康發展，對管理市場保持謹慎的態度，因地制宜的利用金融行業讓金融體系的發展惠及總體的經濟發展，制定完善的規則來規范各種經濟活動，確保市場的健康發展，在管理時需要嚴格按有關規定進行監管，要充分發揮市場作為一個體系在資源配置中的調節作用，進行有利于經濟發展的調控和監管，部分經營主體的投資活動具有盲目性、市場的信息有滯后性，所以要適當的引導金融機構和金融化的實體企業，調整改善資源配置，保持市場的持續穩定發展。而且要對市場出現企業盲目投資，一擁而上的現象進行預防和規范，既使實體經濟可以擁有充分的發展空間和足夠的創新能力，也能避免市場內部大規模出現風險過高的現象，市場出現普遍的高風險會導致動蕩的出現，進一步影響市場的長久健康發展。

企業金融化不能盲目行動，管理層必須具備長遠眼光，考慮企業的長期經營，避免短視，應該及時的制定符合企業具體狀況的經營策略雖然企業金融化對于非金融企業有積極的方面，比如增加收入，為企業提供資金，降低企業的經營風險，可以嘗試讓金融業務輔助企業原本的產業的發展，善于規避金融產業的風險，保證實體經濟充足的投資和專注增強主要業務的創新能力，保障核心競爭力。參與金融市場也會為企業帶來新的風險，不能因為從事金融活動就放棄在傳統行業的發展，更不能隨意的改變企業的經營重心，盲目把經營重心從原本的非金融行業轉移到虛擬經濟上。企業如果善于利用金融就可以得到快速發展，如果企業采取錯誤的金融化策略仍然會使企業虧損，從事金融業務的企業同樣也會面臨資金鏈斷裂的困境，甚至還會面臨企業經營不善倒閉的風險。站在企業的角度上看，管理好的企業善于利用金融手段獲利和規避風險、解決融資問題，一定需要對自己的金融投資進行妥善的管理，當非金融企業金融化程度越來越高時，管理金融資產和規劃金融投資的團隊是對于非金融企業而言是一個新的部門，而且需要專業的技能和知識，所以企業需要組織具備專業素養的員工與團隊來組織有高水準的金融部門才能更好的管理企業的金融資產和投資，為企業創造更多的收入，市場會需要更多優秀的人才，企業需要專業的團隊和員工來管理金融資產，更要增加自己的知識水平和實踐能力來適應未來的市場需求。

參考文獻：

[1] 劉貫春，張軍，劉媛媛.金融資產配置、宏觀經濟環境與企業杠桿率[J].世界經濟，2018，41（01）：148-173.

[2] 成思危.虛擬經濟與金融危機[J].管理科學學報，1999，2（1）：1-6.