輔助生殖行業具備增長潛力

陳靜

輔助生殖進入醫保將推動行業加速發展，下游的醫療服務企業將率先受益。

今年2月，北京市醫保局將人工受精、胚胎移植等16項輔助生殖技術納入北京醫保，成為首個將輔助生殖納入醫保的省級單位;上海、河北、河南、天津、貴州、安徽、陜西、山西等12個省市都發布《人類輔助生殖技術應用規劃

（2021-2025年）》，要增加人類輔助生殖服務機構的數量。A股輔助生殖概念股連續創出新高。

中泰證券表示，國內目前約有4880萬對不孕不育夫婦，而目前國內IVF（試管嬰兒）滲透率僅7%，未來隨著大眾認知度上升、服務可及性提升，以及生育政策放寬等，預計2030年國內IVF市場規模將達1069億元，較目前尚有2～3倍空間。

平安證券指出，參考海外經驗，政府補貼將顯著加快輔助生殖技術滲透率。在當前國家鼓勵生育大背景下，輔助生殖技術政策環境友好，行業具備長周期增長潛力。此次納入醫保的項目有體外授精胚胎培養、囊胚培養等16個項目。目前我國IVF單周期平均花費約3.5萬～4.5萬元（不包括三代），此次進入醫保，覆蓋約8000～11000元。輔助生殖進入醫保將推動行業加速發展，下游的醫療服務企業將率先受益。建議關注錦欣生殖、貝康醫療、長春高新、麗珠集團。

開源證券分析，北京對體外受精胚胎培養等53項輔助生殖技術項目進行了統一定價，并將其中16個項目納入甲類醫保（僅限門診）。這首先是有利于IVF服務滲透率提升，但考慮到一線外地患者比例較高且目前國內異地就醫門診費用直接結算還在試點推進當中，預計IVF服務滲透率并不會出現短時間內快速增長，而是逐步上行;其次，在供給方面，行業門檻仍然很高，優質IVF牌照稀缺，龍頭機構競爭優勢將更加凸顯;最后，在盈利能力方面，此次定價和之前的價格整體相差不大，由此IVF機構盈利能力預計能夠維持。

行業研判

招商證券TOPCON電池開始規模應用

電池片仍是光伏各環節眾多技術迭代中影響最大的方向。眾多原有光伏組件、電池企業在TOPCon方向也加大投入，并在近幾年獲得了較大進展，在當前的小規模階段就已獲得了一定經濟性。預計TOPCon將在今明年開始規模應用，處于技術變革先發紅利期的優勢企業將有較好收益。推薦隆基股份、晶澳科技、通威股份。

中銀證券半導體核心部件進入投資元年

核心零部件作為半導體設備乃至半導體產業鏈的基石，盡管市場規模估計200億～300億美元，但市場集中度高，且主要被美國、日本、歐洲等國際品牌壟斷。本土半導體零部件供應商也發展迅速，有望借半導體全產業高景氣之勢加快成長。推薦萬業企業、新萊應材、晶盛機電、江豐電子、神工股份;關注英杰電氣、國力股份、華亞智能。

華泰證券社會服務業有望景氣上行

政府工作報告連續兩年提出要“降低企業生產經營成本”，2022年具體明確對餐飲、住宿、零售、旅游、客運等就業容量大、受疫情影響重的市場主體進行階段性減負減費。2022-2023年是社會服務板塊復蘇平穩期，穩增長和精準防控主旋律為板塊修復打下強心劑。推薦中國中免、錦江酒店、華住集團以及連鎖餐飲海倫司、九毛九。

投資策略

中信證券市場“三底”依次確認

俄烏事件加速通脹預期沖頂，預計3月份內會看到轉機。A股市場“三底”已依次確認，外部沖擊明朗后將迎來價值和成長共振上行。

一方面，從國內經濟和政策來看，前兩月經濟數據整體平穩，穩增長效果初步顯現，兩會對全年經濟增長目標清晰明確，預計后續政策力度將持續加大，年內穩增長達到預期效果。另一方面，從外部沖擊來看，俄烏沖突影響了一系列工業品供應前景和價格預期，加速了商品價格上漲，也制約了海外央行控制通脹的手段，從而推升通脹預期。不過，俄烏事件最終走向的明朗，以及全球需求的快速轉弱，都可能逆轉當前的商品價格趨勢。

國盛證券多看少動控制倉位

近期全球經濟滯漲風險加大、國際局勢未定、國內外疫情反復等不利因素，在很大程度上影響了市場的風險偏好。煤炭、有色、輔助生殖等近期表現相對較強勢的板塊出現了明顯補跌，而估值相對較低以及前期調整較充分的板塊個股展現出更強韌性，后市在選股方向上可有所側重。

受俄烏地緣沖突影響，交易盤外流明顯拖累外資入場節奏，單月凈流入約40億元。基金1月凈流入約2301億元，但2月以來基金新發節奏繼續放緩，單月新發規模約207億份;私募規模1月明顯擴容，單月凈流入約3725億元，且高于去年同期;險資運用余額1月明顯回落，單月縮減約726億元，凈流出額高于去年同期。杠桿資金底部回暖，2月兩融交易轉為凈流入，凈流入約103億元。操作上宜多看少動，控制倉位，靜待市場止跌信號出現。可關注半導體、新基建、電新等業績高增預期較強板塊的布局時機。