G上市公司盈利能力分析與提升對策探究

谷雨航

（黑龍江大學，黑龍江 哈爾濱 150006）

在經濟全球化持續發展的時代背景下，上市公司的發展規模越來越大，其在發展的過程不僅需要了解并把握外部條件的變化，還需要持續更新和優化企業的內部結構，從而增強企業的盈利能力，同時通過內部機制創新與外部條件調控而實現內外雙抓的發展模式。G公司作為一家已經上市的零售企業，對其盈利能力進行分析能夠在一定程度上影響到企業管理層的戰略部署與投資者的信心，近幾年G上市公司的凈利潤波動較大，因此對其盈利能力以及提升對策展開分析與探究顯得非常必要。

一、上市公司盈利能力的特征

一方面，上市公司盈利總金額的穩定性。上市公司因自身規模及發展歷史不同，并且在不同的制度下發展模式也不盡相同，致使上市企業的長期發展狀況與盈利水平之間存在著巨大的差異[1]。對于國營大型企業和上市公司來說其需要向國家繳納的稅款較多，而中小上市企業所需要繳納的稅款較少，可知上市企業的總資產多少可以直接決定其盈利能力的大小。

另一方面，上市公司長期盈利的穩定性。上市公司在長期發展過程中的另一大決定因素就是上市企業具有一定的長期穩定性，也就是說具備長期盈利能力的上市公司其效益相對更好，間接表明了盈利能力是上市公司得以持續發展的重要基石，因為長期的盈利可以確保上市公司的現金流充盈為公司的持續運轉提供了支持。

二、G上市公司盈利能力分析

1.G上市公司簡介

G上市公司總部位于廣東省廣州市，是一家服裝零售企業，在全國各地有超過5000余家實體門店，并一直不斷向三四線城市及城鎮滲透，在發展線下銷售的同時也在一直不斷地發展線上銷售模式，2014年該公司的全年銷售額超過了5400億元人民幣，儼然成為了零售市場的第一位。該公司于2010年在香港聯交所正式掛牌上市。

2.G上市公司盈利能力分析

（1）償債能力分析

①短期償債能力

G上市公司的流動比率波動較大，在2016年經歷了大幅度下降后逐漸回溫，前五年的流動比率分別為1.83、1.44、1.11、1.31、1.33，除了2011年的1.83超過了流動比率指標的正常水平，其余四年均低于均值。從2016年開始，G上市公司的流動比率開始從一個較高水平持續下降，分別是1.71、1.53、1.36、1.30、1.28，相較于前五年來說整體趨勢略高，但2020年的指標下降趨勢尤為明顯，原因是當期新增了5億元的應付賬款與3億元短期階段而導致的，該年G上市公司的短期償債壓力增加，償債能力偏弱，一旦流動比率跌至1.00以下，那么該公司就需要通過調動長期資產來償債短期債務，極有可能給公司帶來更大的財務風險。

圖1 2011年～2020年流動比率變動趨勢

G上市公司的速動比率也呈現出明顯的下降趨勢，但從整體上來說速動比率與流動比率之間的變化趨勢極為相似，向大幅度下降后出現短暫上升，而后再下降，從2011年的1.49一直下降至2020年的0.38，說明該公司流動性較好的資產僅占去流動負債的38%，也就是到期需要償還且變現能力較弱的產品無法足額償還負債，但短期償還能力并未完全喪失，所以G上市公司在短期償債能力方面尚未出現較大的風險，所以企業需要提起高度的重視。

圖2 2011年～2020年速動比率變動趨勢

②長期償債能力

通常情況下資產負債率處于0.4～0.6之間最佳，如果過高公司所面臨的財務風險較大，過低其財務杠桿的作用則不明顯。G上市公式從2011年到2020年的資產負債率分別是0.44、0.46、0.62、0.55、0.42、0.45、0.49、0.56、0.49、0.58，可知其長期償債能力明顯優于短期償債能力，雖然說資產負債率并不是特別高，但整體波動性較為平緩（見表1）。

表1 2011年～2020年資產負債率

通過對G上市公司流動比率、速度比率以及資產負債率變動趨勢的分析可知，上述三個維度在短期償債能力和長期償債能力方面所得到的結果是基本相同的，表明G上市公司入市后的前五年內各項指標相對較為良好，并且上市第一年的所有指標都是最好的，盡管在這段時間里，各項指標都出現了上漲和下跌的跡象，但都在正常范圍內，因此，這個階段的債務償還能力比較好。近五年各項指標紛紛出現不同程度的下降，并且償債能力明顯偏低。

（2）營運能力分析

G上市公司的總資產周轉率呈現一定的下降趨勢，因為通常來說，企業所設置的總資產周轉率標準為0.8次/年，可知該公司從2011年～2020年期間的總資產周轉率分別為：1.4次、1.05次、1.08次、0.19次、1.21次、1.16次、0.98次、0.92次、0.99次和1.02次，通過計算其平均值為1.09次，均大于0.8次/年的標準，所以G上市公司的總資產運營效率相對較為理想（見表2）。

表2 2011年～2020年總資產周轉率 （次數）

由于G上市公司為服裝零售企業，所以企業的生產銷售并不存在季節性，但是商品卻為季節性商品，所以該公司的存貨周轉次數需要以季度為單位，也就是一年內需要周轉4次。G上市公司2011年～2020年存貨周轉率前五年均值為5.45次，后五年的均值為3.82次（見圖3）。

圖3 2011年～2020年存貨周轉率變動趨勢

通過上圖可知，G上市公司的存貨周轉率指標惡化情況較為嚴重，這也間接反映了企業的庫存資產獲取效益的效率明顯降低，這就意味著公司的存貨資產獲利能力顯著降低。從企業的發展規模角度來說，企業在上市后一直在不斷擴張，但具體的擴張范圍一直局限于產品產量當中，導致企業無法在發展的過程中對市場動向及發展趨勢展開全面了解，從而生產不出符合市場需求及潮流趨勢的服飾，導致公司的產品存在滯銷現象。從整體上而言就是企業存貨資產的流動性一直在不斷減弱，致使商品的銷量也得因此而遲緩。

（3）盈利能力分析

盈利能力是企業在日常生產活動中獲得利潤的能力，它既反映了公司的整體實力，又反映了各種財務指標的綜合效應。所以盈利能力對于企業發展有著至關重要的作用。從G上市公司上市五年以內的銷售凈利率相對較高，并且具備極強的盈利能力，但是從2016年開始，其銷售凈利率就開始呈現出顯著的下降趨勢，并從12.14%的最高點下降至2020年的-4.69%，可知G上市公司的盈利能力也在不斷下降，尤其是最近三年幾乎喪失了原本的盈利能力（見圖4）。

圖4 2011年～2020年銷售凈利率變動趨勢

2016年以后G上市公司的營業收入也開始出現下降趨勢，但一年后又逐漸恢復平穩的發展狀況當中，其營業收入均值達到；67.61億元，雖然說與前幾年相比仍然有所下降，但是整體上較為穩定。這一期間的銷售凈利率平均值為-0.73%，可知該階段的銷售凈利率出現了明顯的滑坡現象，并跌入負值。將兩者結合分析可知，G上市公司通過銷售商品而獲取利潤的能力一直存在，但銷售凈利率指標卻跌出了正常范圍，所以分析和重視營業收入轉變為凈利潤的過程極為重要（見圖5）。

圖5 2011年～2020年銷售凈利率變動趨勢

G上市公司10年內的毛利率變化趨勢一直處于平穩的狀態中，雖然說期間也呈現升降現象，但波動幅度并不大。其中毛利率最大值為2017年的47.46%，而最小值則為2018年的43.73%，可知最大值與最小值之間僅相差3.73%。我國服裝行業的平均毛利率水平為50%，而G上市公司的毛利率為44.94%，雖然說低于市場水平，但在銷售商品獲利能力方面始終保持在正常水平之內。

在分析G上市公司利潤表時發現，毛利轉變為凈利的過程是需要經過三大期間費用、資產減值損失、營業稅金及附加以及投資收益等多個相聚，其中期間費用所占據的毛利比重較大，所以該公司從毛利到凈利過程經歷了三大期間費用的抵減，說明三大期間費用的構成及變化是分析的重點。

由圖6可以發現，G上市公司的三大期間在毛利中所占比例一直呈現出上升趨勢，意味著該公司超過80%以上的毛利都用于期間費用的彌補當中，說明三大期間費用對于G上市公司的凈利潤有著決定性作用。也就是說，公司的銷售凈利率出現明顯下跌，是因為銷售費用長期居高不下而引起的，換而言之，G公司在上市后存在盲目擴張的行為，導致企業的存貨能力和盈利能力明顯降低。

圖6 2011年～2020年三大期間費用占比毛利比重變動趨勢

通過對G上市公司盈利能力的分析可知，在其上市三到五年期間是處于迅速擴張時期，所以企業的資產總額、負債總額、權益總額、營業收入以及營業成本等指標均呈現出上漲趨勢，說明這一期間企業的財務狀況較為良好。但是上市五年之后，由于公司已經開始慢慢消化這五年來高速發展的負面影響，各方面的指標都在下滑，有些指標已經超過了正常的趨勢，導致企業的各項能力均受到了不同程度的影響，特別是營運能力和盈利能力。

三、提高G上市公司盈利能力的對策

1.消化積壓存貨，重視渠道布局

為了能夠有效地提高G上市公司的盈利能力，其首先需要做的就是消化積壓的庫存，處理的越早能夠收回的資金就越多，相反處理時間越長，收回的資金就越少[2]。所以當務之急就是將積壓未超過一季的產品選擇與當季新品在同一區域內銷售，也就是新品以原價銷售，而過季商品以折扣價銷售。因為站在服裝行業的角度來說新產品往往會比實際季節提前，所以在新品上市前促銷剛剛過季的商品可以很好地滿足消費者的當季需求，所以折扣方式可以很好地吸引消費者[3]。其次，超過一年的積壓存貨基本上已經喪失了流行性，所以常規的打折促銷并不適用，反而嘗試著在三四線城市或者鄉鎮地區設立折扣店或者促銷中心開展更大折扣的銷售，通過重新規劃渠道布局不僅能夠很好地消化積壓庫存，還能夠把握城鎮居民的消費升級提高利潤空間。

2.重視產品質量，提高盈利能力

實際上想要提高企業的盈利能力，其核心在于要提升企業產品本身的盈利能力。當產品出現滯銷現象時往往是因為對產品本身的市場認可度不足，當產品不被市場接受和認可時，是因為市場中產生了競爭者或者替代商品[4]。所以G上市公司需要關注并重視產品的設計與生產，最大限度減少滯銷現象的發生，從根本上提高產品的整體競爭優勢與盈利能力。

在企業凈利潤面臨著嚴重縮水的關鍵時期，企業需要作為一些可以改善和促進盈利能力的事情，例如：適當加大對產品設計的投資，并停止盲目的擴張行為[5]。當企業大部分產品都呈現出暢銷趨勢時，新產品在當季投入就能夠很好售出，而這部分存貨所占用資金會在短時間內流回企業，從而直接在下一階段的產品生產及采購環節中應用[6-7]。這個時候，公司的資金流動非常活躍，有了足夠的動力，只要有了一個良性的循環，公司就能從這個過程中獲得利潤。但因為庫存流動的時間比較短，因此更容易反映市場的變化，從而及時調整和適應市場發展，既避免了產品的滯銷和貶值，還改善企業的盈利能力與營運效率。

3.縮減企業規模，嚴控期間費用

目前的當務之急就是立即停止過去盲目擴大生產的錯誤行為，并結合當前企業的實際情況適當縮減企業規模。因為當企業規模縮小后，不僅會便于企業的管理，還能夠在一定程度上提高企業的營運效率，促使各個指標都會得到不同程度改善[8]。基于G上市公司近幾年的凈利潤發展趨勢來看，企業在經營發展期間隨時都有可能受到退市風險的威脅，因此企業并沒有太多的精力來開發先進的經營方式，或是增加人力資源[9]。因此，該公司需要對以保證后續每年的凈利潤為正作為目標，一般來說企業的股權價值與企業規模之間有著直接的聯系，在這種情況下，如果公司只注重規模，而忽略了利潤，那么股東的價值就不會高到哪里去，所以適當縮減企業規模，合理控制三大期間費用是企業得以恢復活力的有效渠道。

4.促進線上發展，掌控未來趨勢

一方面，企業可以通過線上線下相結合的方式來擴寬銷售渠道，這樣不僅可以有效地提高企業的銷售額，相較于實體門店來說還不需要投入過多的成本[10]。另外，企業也可以在線上銷售過季商品，這樣的促銷方式比實體店促銷所能夠覆蓋的范圍更加廣泛，還能夠在清理積壓庫存的同時增加企業資金回籠的可能性。

另一方面，隨著全球經濟一體化的發展，先進的管理思想不斷涌入我國，其中包括了全球優秀零售商零售模式，所以在這樣的市場環境下G上市公司完全可以借鑒這些先進的管理模式來提升自身的營運效率[11]。在打開公司發展格局的前提下，接納更多的新鮮事物，當企業走在時代最前沿時，就不會被時代和市場所淘汰。

四、結語

總而言之，盈利能力直接關系到企業的成長與發展，不僅是企業利益相關者做出經濟決策的重要依據，同時也是企業生產經營期間需要廣泛地關注重要經濟指標。所以在分析G上市公司的盈利能力現狀的基礎上提出通過消化積壓存貨，重視渠道布局、重視產品質量，提高盈利能力、縮減企業規模，嚴控期間費用、促進線上發展，掌控未來趨勢等方式來提高企業的盈利能力，既能夠確保企業在改善盈利能力上有著極強的針對性和目的性，還能夠促進企業的可持續發展。