基于主成分分析的醫(yī)藥上市公司財務(wù)績效評價研究

陳璐 浦秋月 邱亞棟

摘要：近年來隨著經(jīng)濟的發(fā)展，居民對自身健康的關(guān)注度不斷加深，醫(yī)藥行業(yè)作為關(guān)系到國計民生的基礎(chǔ)性、重要性產(chǎn)業(yè)一直保持較快發(fā)展。而醫(yī)藥企業(yè)往往把財務(wù)績效作為衡量其發(fā)展水平的重要因素，因此構(gòu)建科學(xué)合理的財務(wù)績效評價模型對于指導(dǎo)我國醫(yī)藥上市公司的發(fā)展具有十分重要的意義。文章基于主成分分析方法對我國60家醫(yī)藥上市公司的財務(wù)績效進行綜合評價，從多個角度客觀地分析出影響醫(yī)藥上市公司財務(wù)績效的因素。因此，文章對醫(yī)藥公司的績效評價研究提供一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥上市公司;財務(wù)績效評價;主成分分析

一、引言

醫(yī)藥行業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要行業(yè)對社會經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生著巨大的影響。而隨著經(jīng)濟的發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模在不斷擴張，行業(yè)問題也在不斷地增加。因此，研究醫(yī)藥企業(yè)的財務(wù)績效評價對于分析企業(yè)的經(jīng)營狀況有著不可或缺的作用。與此同時，財務(wù)績效評價的研究也有利于醫(yī)藥企業(yè)客觀地分析出醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題，并為此提供切實可行的建議，這為醫(yī)藥企業(yè)的不斷優(yōu)化與發(fā)展創(chuàng)造了條件。

二、研究設(shè)計

（一）樣本的選擇與方法的確定

本文選取中醫(yī)藥行業(yè)、生物制藥企業(yè)、普通醫(yī)藥上市公司三種類別，在剔除了ST公司和信息不完善的公司之后，最終選取了深、滬主創(chuàng)板的60家醫(yī)藥上市公司并以其2017～2019年年報數(shù)據(jù)作為研究樣本。通過SPSS22.0軟件使用主成分分析法從企業(yè)的成長能力、營運能力、盈利能力、償債能力這四個方面來評價醫(yī)藥上市公司的財務(wù)績效，最后根據(jù)評價結(jié)果分析調(diào)整發(fā)展策略。

（二）指標的選取

本文對財務(wù)指標的選取堅持系統(tǒng)性、典型性和簡明科學(xué)性的原則，通過對若干個初級指標的篩選，最終從盈利能力，成長能力，營運能力和成長能力四個方面選取了以下12個指標：營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率。

三、實證分析

（一）數(shù)據(jù)檢驗

原始數(shù)據(jù)在主成分分析前均要進行標準化處理，我們采用Bartlett’s球狀檢驗來檢查變量間的相關(guān)性和偏相關(guān)性。

根據(jù)SPSS得出的KMO值分別為0.590，0.544，0.564且三年的P值均接近于0滿足了分析的條件，表明選取的三年數(shù)據(jù)是有效的，可以進行接下來的進一步實驗。

（二）選取主成分

根據(jù)總方差解釋圖可知，前四個主成分特征值均大于1且三年平均累計方差貢獻率為78.57%，表明前四個成分可以大部分反映12個指標的信息，這四個主成分可以作為12個指標的代表對醫(yī)藥上市公司的財務(wù)情況進行績效評價。總方差解釋圖見表1所示。

（三）主成分確定

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，發(fā)現(xiàn)第一主成分與盈利能力指標相關(guān)性高;第二主成分與償債能力指標關(guān)聯(lián)程度高;第三主成分與營運能力指標關(guān)聯(lián)程度高;第四主成分與成長能力關(guān)聯(lián)程度高。因此第一主成分定義為盈利成分;第二主成分定義為償債成分;第三主成分定義為營運成分;第四主成分定義為成長成分。

（四）計算主成分

根據(jù)成本得分系數(shù)矩陣得到主成分系數(shù)，標準化后的原始變量記為X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，X11，X12，實驗得到的4個主成分記為F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4得到主成分表達式，在此基礎(chǔ)上以貢獻率對主成分得分進行加權(quán)平均得到F綜合。2017年各成分表達式及綜合表達式如下：

F1=0.12X1+0.136X2+0.072X3+0.003X4+0.021X5+0.011X6+0.318X7+0.372X8+0.33X9+0.014X10-0.006X11+0.007X12

F2=0.001X1-0.162X2+0.001X3+0.009X4-0.027X5+0.356X6+0.003X7-0.058X8-0.018X9+0.336X10+0.352X11+0.035X12

F3=-0.116X1+0.12X2+0.445X3+0.4X4+0.067X5+0.247X6-0.04X7+0.177X8-0.026X9-0.035X10-0.019X11+0.119X12

F4=0.618X1+0.061X2-0.071X3-0.124X4-0.37X5+0.137X6+0.042X7+0.002X8+0.023X9-0.018X10-0.005X11+0.477X12

F綜合=

2018年與2019年的表達式同理可得。

（五）總排名表及典型企業(yè)主成分表

（六）數(shù)據(jù)分析

1.從整個行業(yè)來看

（1）盈利成分

根據(jù)近三年的主成分分析數(shù)據(jù)來看，近三年以來盈利成分為負的企業(yè)開始逐年增多，醫(yī)藥上市公司財務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營能力有待優(yōu)化，持續(xù)發(fā)展的后勁不足。其中營業(yè)利潤率大于15%的企業(yè)占比38.9%，然而亞太藥業(yè)，嘉應(yīng)制藥等個別企業(yè)卻出現(xiàn)負利潤的局面，企業(yè)與企業(yè)間的盈利能力得分差距懸殊。由此看出總體醫(yī)藥上市企業(yè)整體盈利能力在提高，但是行業(yè)水平層次不齊。

（2）償債成分

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示2017年已經(jīng)有近一半的企業(yè)該項成分指標得分為負，截至2019年僅有八家企業(yè)為正。其中流動比率大于2且速動比率大于1的企業(yè)三年平均超2/3，但是中國高科、通化東寶和東阿阿膠等個別公司的比率過高，一度達到20%以上。醫(yī)藥上市企業(yè)整體來說資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強，但是財務(wù)杠桿的利用率較低，資本結(jié)構(gòu)有待進一步調(diào)整。

（3）營運成分和成長成分

自2017年起得分小于0的企業(yè)越來越少，企業(yè)間的得分差距也在不斷縮小。截至2019年年底，僅新華醫(yī)療一家企業(yè)該項得分仍為負。醫(yī)藥上市公司在近幾年越來越注重公司的良性運營與可持續(xù)進步，對于經(jīng)濟資源管理與運用的效率越來越高，獲利的速度越來越快，企業(yè)未來的發(fā)展前景越來越好。

2. 從典型企業(yè)來看

從領(lǐng)先企業(yè)看，三家領(lǐng)先企業(yè)的營運成分都有或多或少的提高但是仍舊不理想。從落后企業(yè)看，四大主成分排名均處于行業(yè)下游，其中最突出的是盈利成分，由此可以得出落后企業(yè)的共同之處是盈利能力較差。從綜合排名來看，智飛生物償債能力得分較低，其他三項主成分排名均名列前茅，而綜合排名最差的康芝藥業(yè)各項成分得分均處于行業(yè)末端。

綜上所述我國的醫(yī)藥上市企業(yè)財務(wù)績效仍然非常不均衡，企業(yè)內(nèi)部指標沒有得到全面發(fā)展，企業(yè)間的水準也良莠不齊，有待整頓提高。

四、相關(guān)建議

（一）科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險

企業(yè)應(yīng)當注重藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，合理安排銷售降低庫存從而增強變現(xiàn)能力提高償債能力。與此同時企業(yè)應(yīng)當根據(jù)企業(yè)自身的實際情況與生產(chǎn)需求合理借債，制定最優(yōu)的償債計劃從而降低債務(wù)風險促進企業(yè)良好運行發(fā)展。

（二）對外拓展銷售市場，加大研發(fā)力度;對內(nèi)加強內(nèi)部管理

企業(yè)應(yīng)當拓寬自己的銷售渠道，建立合理的分區(qū)域銷售策略，根據(jù)市場的結(jié)構(gòu)性差異與群眾對健康要求的個體化差異來銷售藥品同時提升藥品的有效性往往會吸引有提升健康水平需求的消費者從而達到擴銷增收的效果。此外企業(yè)要想長久發(fā)展勢必優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，自上而下整理各環(huán)節(jié)作業(yè)管理流程來提高員工的工作效率使整個企業(yè)精簡且有力地強勢發(fā)展。

五、結(jié)語

本文通過主成分分析對60家不同涉獵領(lǐng)域的醫(yī)藥上市公司進行財務(wù)績效評價研究，通過計算四大主成分得分以及綜合得分尋找出優(yōu)勢企業(yè)與劣勢企業(yè)，分析其共性與個性。通過以上研究發(fā)現(xiàn)從整體而言醫(yī)藥上市企業(yè)普遍盈利能力較佳，營運能力與成長能力在不斷提高但是償債能力一直處于劣勢。因此為了醫(yī)藥行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，醫(yī)藥上市企業(yè)應(yīng)當合理安排償債計劃;提高資源利用效率。同時加強內(nèi)部管理優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場需求與群眾的需求生產(chǎn)出符合大眾的好藥品。

參考文獻：

[1]徐小涵，劉繼偉.上市公司財務(wù)績效評價——以東北地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)為例[J].中國商論，2021（01）：98-100.

[2]朱昕玥，滕菲，張華.基于因子分析法的互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)財務(wù)績效研究[J].會計師，2020（03）：3-4.

*基金項目：江蘇大學(xué)2020年大學(xué)生實踐創(chuàng)新訓(xùn)練計劃項目（項目編號：202010299255H）。

（作者單位：江蘇大學(xué)）

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