物流企業供應鏈金融風險分析和防范對策
——以順豐控股為例

□ 胡旭微，王佳琪

(浙江理工大學 經濟與管理學院，浙江 杭州 310000)

1 順豐供應鏈金融實施概況

1.1 實施背景

隨著國內電子商務與零售業的不斷壯大，物流行業也得到了空前的發展機遇。在國家“十三五規劃”、“一帶一路”政策的指導下，順豐控股不斷加強公司治理，制定并發展供應鏈金融的新戰略，通過參股有關公司并積極利用區塊鏈技術，不斷拓寬融資渠道、建立供應鏈金融新平臺，從而提升企業專業化運作水平。

2011-2015年，順豐優先搶占供應鏈金融市場，陸續獲得支付業務許可證、銀行卡簽單執照，成為國內早期的供應鏈金融服務企業。就目前的情況來看，以順豐為首的物流企業供應鏈金融還有更大的發展空間，有望在更多國家和地區展開業務。

1.2 應用模式

目前，順豐供應鏈金融產品主要有四個，四種應用模式各有特色。

①基于貨權的倉儲融資。

該模式是由融資企業、金融機構和物流企業在順豐控股構筑的云平臺中簽訂三方協議，順豐將融資企業寄存在順豐倉庫中的商品作為抵押物并進行合理的估值，融資企業根據估值獲得質押貸款，由金融機構給予款項，使得融資企業在分倉備貨的同時也能擁有靈活的貸款額度。

②基于應收賬款的保理融資。

該模式下，順豐與其上下游供應商簽訂購銷合同，并買斷對其的全部應收賬款，通過應收賬款保理的手段為供應商提供融資服務，這樣既解決了供應商資金緊張的問題，又避免由于應收賬款回收期過長導致的資金運作效率低下的問題。

③基于客戶經營條件與合約的訂單融資。

該模式對于客戶規定了較高的標準：需是與順豐建立頻繁交易往來的老客戶，并且擁有較高的信用度。順豐代客戶處理訂單的整個流程：從材料采購到商品的運輸、倉儲，再到最終的資金結算交付，都由順豐的線上融資管理平臺進行操作，從而為客戶緩解資金壓力。

④基于客戶信用的信用貸款。

根據客戶信用度的高低，順豐為其授予了不同額度的信用貸款，客戶的信用越高，獲得的貸款額度也就越高。通過這一信貸模式，客戶可以緩解資金周轉緊張的問題，為交易提供更多可能。

1.3 實施效果

通過查閱順豐控股最新的2020年年度報告，可以看到供應鏈金融業務上一年度為公司帶來了共計71.04億元的營業收入，占總營業收入的4.61%，可見供應鏈金融在順豐控股中占據不小的地位。不僅如此，供應鏈金融業務發展勢頭也較為迅猛，該板塊營業收入較去年同期增長了44%，在物流行業內也處于領先的水平。

2 順豐供應鏈金融風險分析

2.1 資金風險

物流企業的一大特點便是資金投入量大且周轉周期長，因此會占用較高的運營成本，而順豐發展金融貸款業務也主要是利用自有資金，如果管理不善就有可能面臨資金鏈斷裂、運營停滯的風險。

相關年報數據顯示，截至2020年12月31日，順豐控股擁有短期借款79.97億元，應付賬款154.85億元，應付職工薪酬43.11億元，應交稅費18.55億元，一年內到期的非流動負債為29.45億元，流動負債合計418.09億元。雖然順豐控股正積極構建物流產業園資產證券化的項目，在2018-2020年連續三期推出了物流地產ABS資產證券，但該模式變現相對緩慢，且行業特征致使順豐無法擁有過高的資金運作能力。

由于運輸、倉儲各個環節均需要投入大量自籌資金，這就意味著順豐拓展貸款業務時只能通過自身授信和資本市場融資的渠道，而這兩種方式也存在一定資金風險。首先，自身授信融資成本較高，金融機構會從中抽取相當一部分的利潤；再者，利用自身信用條件舉債，一旦下游發生意外情況，容易導致還款困難，損害企業信用與形象。而資本市場融資雖然融資成本小且還款周期長，不容易發生周轉不靈的現象，但是過多發行股票容易引起股權分散、經營權轉移的問題。

隨著供應鏈金融的業務規模不斷擴張，順豐勢必會需要用到更多的資金，那么如何高效率、低成本的獲得融資，如何安全地運作融資、防范資金風險，成為了順豐需要解決的一個難題。

2.2 信用風險

信用風險主要是由于出資方對借款方缺乏監控，對后續運輸、倉儲質押少有監管引起的。由于順豐構建的供應鏈金融體系涉及到借款方、順豐控股與金融機構三方的合作，因此順豐作為中間平臺，受到了上游與下游兩方面信用的風險威脅。尤其是上文所提到的應收賬款保理融資模式，主要以小微型企業為目標客戶，這一類企業大多缺乏成熟穩定的管理體系，同時產能利用率不高、產出不穩定，因此此類企業的財務風險相對而言并不可控，對其授信管理尤為重要。

2.3 操作風險

從上述順豐供應鏈金融的幾種應用模式可以看出，供應鏈體系內部存在“多環節、重人工”的運作特點。一項完整的融資流程包含了“授信、質檢、估價、運輸、倉儲、交付”等多個環節，每一環節對于人工的需求都較高，任何一個環節的操作不當都能導致業務停滯。

查閱順豐控股2020年年度報告，該年度的員工構成情況如表1所示。

表1 專 業 構 成

可以看到，操作類員工在企業中占比最高，占據總人數的54.14%，佐證了前述物流行業對人力資源需求量大的觀點。而操作人員基數大又存在一些隱患，可能會出現從業人員魚龍混雜、不具備專業操作能力的風險。而從業人員的專業勝任能力又難以考量，具體的操作風險可能有對質押產品的錯誤估價使得提供的融資貸款明顯過高、倉儲人員管理不善造成存貨變質或損毀、驗收人員未能仔細對賬使得交付出去的實際資產與書面記載不相符等，這一系列操作風險都將影響企業利益、損害企業形象。同時，該行業受自然災害的影響也較大，需要制定一套完整的應急處理方案來應對倉庫失火等不可抗力。

2.4 信息傳遞風險

順豐作為資金提供者和需求者之間的中介機構，需要將借款方的資信情況如實地反饋給金融機構，以便金融機構做出決策。如果這其中存在信息傳遞不當，中間機構傳遞的信息不準確、不及時，金融機構就很有可能被誤導，撥付給下游企業一筆遠在其償還能力之外的借款，那么未來資不抵債也會引發后續一系列法律糾紛。

2.5 替代風險

目前來看，順豐的供應鏈金融輻射范圍較窄，主要局限于整條物流產業鏈，而現如今P2P、電商平臺發展勢頭迅猛，假若互聯網大數據結合了其他平臺為上下游企業提供更為便捷的融資服務，原有的供應鏈金融就有被替代的風險。

況且物流業面對的客戶群體復雜多樣，客戶的融資需求也不盡相同，例如零售端會要求更為頻繁的小額貸款，因此順豐控股還需不斷創新服務模式，以適應多樣的市場需求，一成不變就存在被新型金融產品替代的可能性。

面對以上風險，物流企業應及時作出相應的策略調整，對傳統的供應鏈金融模式進行創新優化，進一步發揮原有體系的高效融資優勢，帶動上下游供應商共同健康運轉。

3 順豐供應鏈金融風險防范對策

3.1 加強對資金流的監控

①在資金流入方面，由于順豐控股的收入還是以物流為主，供應鏈金融的大部分資金來源還是靠業務積累和自有資產，因此沒有足夠多的資金儲備用于進一步的供應鏈金融發展。結合順豐控股的先例，物流企業可以拓寬其他資產的利用渠道，除了企業的自籌資金與自身授信融資資產，企業的長期應收款、專利技術等也可以作為還款的依據。

同時，物流企業也可以通過并購一些小額貸款公司獲得融資，通過后向一體化來確保資金來源穩定且充足。除此以外，物流企業還可以與銀行及金融機構進行深度合作，如固定地選擇一家銀行機構長期合作，這樣可以降低融資成本，從側面降低資金風險。

②在資金流出方面，需要嚴格執行授權審批程序，讓每一筆資金的流出都可以追責到個人。物流企業可以與第三方支付平臺深度合作，通過資金的凍結、解凍實現資金的全封閉管理，從而保障資金流的安全。執行預算控制時，要結合多方測算進行滾動預測，對于高度偏離預算的資金缺口，應及時進行內部調動或增加融資。另一方面，要處理好上下游供應商結算周期不同的問題，避免由于各方結算期不一致導致資金不能及時收回的收支不平衡。

3.2 加強對信息流的監控

應從前、中、后三個環節加強對信息流的監控：“前”對上下游供應商的信息核查應更為嚴格和謹慎；“中”為高效傳遞信息流；“后”為持續跟蹤業務流程進行風險管理。

首先，建立多維度的客戶評價指標，嚴格篩選符合條件的供應商，排查不符合實際的數據信息，利用第三方大數據的資料庫，比對客戶的各項信息是否一致。物流企業也可以選擇與銀保監、券商企業合作，對供應商的信息流實施動態監控，防止供應商提供虛假信息。

其次，物流企業負責將供應商的資信信息、履約情況反饋給上游金融機構，因此物流企業需要對信息的真實性、完整性負責，同時結合第三方征信機構的證明材料雙重比對，避免出現數據造假的情況。面對供應商出具的融資申請材料，物流企業應審核目標企業過往的征信記錄，所附資料是否經過層層審批。當回款企業出現影響其償債能力的負面情況時，應及時上報金融機構，以便為今后的金融服務做出進一步調整。

再次，降低信息傳遞風險要求物流企業靈活運用現代信息技術，通過各種云平臺共享更新信息，減少供應鏈上各方企業的信息不對稱。完善的信息傳遞制度促使物流企業更好地成為鏈上各方的紐帶，當共同面臨風險時能夠互相配合，充分發揮供應鏈金融系統化、內在化的優勢。

最后，信息流監控應與其他幾流共同發揮協同作用，在供應鏈金融的合同簽訂、物流運輸、倉儲保管、驗收交付等各個過程進行實時跟蹤，降低由于信息閉塞、“數據孤島”引發的貸后風險。

3.3 加強對物流的監控

作為物流企業，理應保障物流環節的安全高效。作為供應鏈金融的核心企業，應持續追蹤貨品在航運、陸運、倉儲等各個流通環節。物流企業可以與國有鐵路、企業鐵路等簽訂合作協議，開辟物流專用通道保證輸送的及時性，也可與港口、碼頭共同建設交收倉庫，整合物流產業鏈資源。在提供物流服務時，物流企業應全鏈條監管，并及時控制貨權以最大限度地降低風險。

3.4 加強對商流的監控

商流貫穿于供應鏈金融業務的始終，包含以下多個環節。

①供應商準入環節：物流企業應給予不同信用度的供應商不同的貸款額度，并根據客戶信用的變化實時更新授信標準，以保證資金的利用效率。

②供應商履約環節：在接收企業履約申請時，應嚴格核查資料是否屬實，過往實際交付金額與書面記載數額是否有出入。申請通過后，物流企業應實時追蹤供應商履約情況，及時與供應商進行對賬，并將業務過程的階段性資料，例如資金走向，實時傳輸到供應鏈金額業務崗，以便后臺能夠對可能存在的操作風險進行及時預警。

③技術運用環節：在人員的聘用上，培養具有專業勝任能力的高素質物流人才，現如今的物流企業不僅僅是傳統的運輸、倉儲那么簡單，區塊鏈技術的運用越來越需要專業技術人員的參與，它涉及加密技術、人工智能等多個學科范疇，因此物流企業在招聘人才時不僅僅依據學歷條件，更應該注重個體的業務技能。同時，物流企業可以在企業內部制定適當的獎懲機制，從而激發員工工作積極性并降低操作風險。最后，員工的繼續教育也不容忽視，物流技術在不斷更新迭代，人員的知識儲備也需要與時俱進，通過在職教育才能將未來的新技術更好地運用到供應鏈金融中去。

4 結語

本文以順豐提供的供應鏈金融服務為例，闡述了順豐如今實行的四種業務模式，探討物流企業供應鏈金融的風險分析與防范體系建設?？偠灾词谷缃窆溄鹑诎l展較為成熟，但還是無法完全規避各種風險。所以，為了降低風險給現代物流企業帶來的不良影響，物流企業應結合供應鏈金融各環節的嚴謹化、規范化，建立一套與企業戰略相匹配的風險控制機制，從根源上保障供應鏈金融平穩發展。