“東數(shù)西算”投資策略：著眼雙主線布局長牛股

“東數(shù)西算”作為近期的重磅題材，在市場(chǎng)上引起強(qiáng)烈反響，短期內(nèi)相關(guān)概念股迅速得到強(qiáng)力拉升。而對(duì)于投資者而言，若想把短期市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化為長期收益，采取合理的布局策略就顯得尤為重要。

我們經(jīng)過梳理，認(rèn)為可以在把握“東數(shù)西算”工程階段性側(cè)重特征的基礎(chǔ)上，圍繞“數(shù)字化”、“綠色化“，沿科技和綠色兩條主線進(jìn)行配置。

首先，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈條長、覆蓋門類廣的特點(diǎn)決定了“東數(shù)西算”工程的推進(jìn)中存在“階段性側(cè)重”特征。

整體上看，“東數(shù)西算”工程首先會(huì)帶動(dòng)土建和部分底層基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，接著帶動(dòng)IDC的建設(shè)并刺激相關(guān)設(shè)備的采購，最后傳導(dǎo)到軟件環(huán)節(jié)和云服務(wù)部分。從數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈拆分看，上游主要由IT設(shè)備與電源設(shè)備兩部分構(gòu)成，包括微模塊、供配電、散熱制冷、IT及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備機(jī)組等，中游包括運(yùn)營商和服務(wù)商，提供IDC集成、運(yùn)維服務(wù)等，下游主要包括大型云廠商、互聯(lián)網(wǎng)公司、金融客戶、傳統(tǒng)企業(yè)。長城證券分析師汪毅認(rèn)為，受益環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)邏輯是自上而下、供需聯(lián)動(dòng)，先供給、后需求。

目前“東數(shù)西算”工程尚處于起步階段，根據(jù)當(dāng)前發(fā)改委相關(guān)文件，“東數(shù)西算”工程中涉及到的樞紐節(jié)點(diǎn)大多需要采取在核心技術(shù)優(yōu)化遷移的基礎(chǔ)上新建的模式，數(shù)據(jù)中心建設(shè)能力較強(qiáng)的企業(yè)將最先受益。

隨后，在完善或新建數(shù)據(jù)樞紐的過程中，相關(guān)基礎(chǔ)軟硬件有望迎來需求提升，服務(wù)器、操作系統(tǒng)、中間件相關(guān)企業(yè)值得關(guān)注。長期看，信息化、智能網(wǎng)聯(lián)等數(shù)字化應(yīng)用有望迎來新增長，利好各終端應(yīng)用領(lǐng)域的數(shù)字化領(lǐng)軍企業(yè)。

“東數(shù)西算”具有經(jīng)濟(jì)和生態(tài)的雙重意義，在加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也在強(qiáng)調(diào)綠色節(jié)能減碳的目標(biāo)。投資方向上，也應(yīng)當(dāng)圍繞數(shù)字化、綠色化，關(guān)注科技和綠色兩條投資主線。

西部證券認(rèn)為，科技主線更大的投資機(jī)會(huì)來自于偏硬件端，直接對(duì)應(yīng)5G產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)看好通信基建、設(shè)備商、IDC、運(yùn)營商等基建硬件層面機(jī)會(huì)，元宇宙則是應(yīng)用端最具有潛力的方向之一。

隨著數(shù)據(jù)流量的快速增長，將會(huì)不斷加大對(duì)算力的需求，上云將會(huì)是未來的趨勢(shì)。自5G建設(shè)周期以來，5G投資的中上游基建投資方向并不陌生，“東數(shù)西算”除直接對(duì)應(yīng)的IDC之外，還涉及到PCB通信板、ICT設(shè)備、光模塊，以及運(yùn)營商、電力、基建配套等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

而綠色主線對(duì)應(yīng)“雙碳”投資，數(shù)據(jù)中心具有高耗能的屬性，在數(shù)據(jù)中心的運(yùn)營成本中，約70%的成本來自于電力，因此碳排放強(qiáng)度也成為重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)，通過“東數(shù)西算”能夠?qū)⒏吆碾姷臄?shù)據(jù)中心放置在西部具有豐富風(fēng)、光、水電資源的地區(qū)，從而實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)，也能夠拉動(dòng)新能源及配套設(shè)施的建設(shè)需求。

我們從長線投資的視角出發(fā)，梳理了部分重點(diǎn)行業(yè)及細(xì)分領(lǐng)域相關(guān)個(gè)股，以供參考：

數(shù)據(jù)中心：當(dāng)前西部地區(qū)樞紐節(jié)點(diǎn)范圍內(nèi)需要新建大型/超大型數(shù)據(jù)中心，東部沿海地區(qū)對(duì)于大型/超大型數(shù)據(jù)中心的土地、財(cái)稅、能耗指標(biāo)等會(huì)進(jìn)一步收緊，但是邊緣數(shù)據(jù)中心仍有機(jī)會(huì)。未來制約行業(yè)發(fā)展的供需關(guān)系和能耗平衡有望理順，長期向頭部專業(yè)廠商分化。從投資節(jié)奏看，IDC土建工程、樞紐節(jié)點(diǎn)范圍內(nèi)的IDC運(yùn)營商或?qū)⒙氏仁芤妗Ｏ嚓P(guān)企業(yè)有科華數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)等。

光通信：網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量是實(shí)現(xiàn)算力均衡的布局前提。無論是將數(shù)據(jù)傳輸?shù)轿鞑康貐^(qū)進(jìn)行計(jì)算，還是把數(shù)據(jù)傳輸?shù)轿鞑康貐^(qū)進(jìn)行存儲(chǔ)，前提都是建設(shè)數(shù)據(jù)中心之間的高速網(wǎng)絡(luò)通道。預(yù)計(jì)今后光纖通信將加速全光網(wǎng)演進(jìn)，主要由于全光網(wǎng)能更好的實(shí)現(xiàn)低時(shí)延傳輸需求，且其技術(shù)可以節(jié)省90%的機(jī)房空間，降低60%的設(shè)備功耗，符合“雙碳”要求。數(shù)據(jù)互聯(lián)互通有賴于光通信，而光通信網(wǎng)絡(luò)中光模塊是必不可少的。數(shù)據(jù)中心集群建設(shè)，疊加算力需求不斷提升，看好長期光模塊市場(chǎng)擴(kuò)容。可關(guān)注紫光股份、中際旭創(chuàng)、天孚通信、光迅科技等企業(yè)。

運(yùn)營商：運(yùn)營商預(yù)計(jì)會(huì)全程參與互聯(lián)互通和算力樞紐的建設(shè)。一方面是完善西部地區(qū)一些骨干網(wǎng)的交換節(jié)點(diǎn)，以及建設(shè)容量足夠大的光纖網(wǎng)絡(luò)，另一方面是直接參與云的建設(shè)，云和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化將決定運(yùn)營商在5G時(shí)代的價(jià)值空間。三大運(yùn)營商作為國家重要通信樞紐，對(duì)網(wǎng)絡(luò)有控制權(quán)，其國家級(jí)互聯(lián)網(wǎng)骨干直聯(lián)點(diǎn)主要用于匯聚和疏通區(qū)域乃至全國網(wǎng)間通信流量。因此，以中國移動(dòng)為首的電信運(yùn)營商為算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的核心。

服務(wù)器：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是“東數(shù)西算”工程的基礎(chǔ)，而服務(wù)器是整體算力體系的核心基石，下游主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、金融、政府、電信、能源等關(guān)鍵行業(yè)。作為算力的核心承載設(shè)備和流量通路的核心環(huán)節(jié)，服務(wù)器、路由器、交換機(jī)等高速率網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和器件需求彈性極大增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，中國服務(wù)器市場(chǎng)出貨量為170.6萬臺(tái)，同比增長8.9%;市場(chǎng)規(guī)模為108.1億美元，同比增長12.1%。同時(shí)，算力需求的增長也會(huì)加速網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新迭代，推動(dòng)服務(wù)器等設(shè)備的升級(jí)。可關(guān)注浪潮信息、中科曙光等企業(yè)。

半導(dǎo)體：短期利好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的芯片，如服務(wù)器、存儲(chǔ)、內(nèi)存接口芯片;中期刺激與數(shù)據(jù)傳輸相關(guān)的通信芯片，隨著交換機(jī)、5G基站、路由器、服務(wù)器等傳輸設(shè)備和無線設(shè)備等需求持續(xù)增長，帶動(dòng)通信芯片需求高漲。長期則應(yīng)關(guān)注下游數(shù)據(jù)應(yīng)用端芯片。算力成本的下降有利于下游應(yīng)用領(lǐng)域大量的數(shù)據(jù)流量產(chǎn)生。VR/AR/無人駕駛等領(lǐng)域的應(yīng)用將加速落地，同時(shí)也驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)流量的爆發(fā)。可關(guān)注的重點(diǎn)企業(yè)有瀾起科技、國芯科技、華潤微等。

傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)算力需求極大，平臺(tái)型企業(yè)積極加碼數(shù)據(jù)中心建設(shè)，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，將推動(dòng)包括短視頻、游戲、云計(jì)算等行業(yè)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，同時(shí)，算力的提升也為元宇宙等互聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展方向打下基礎(chǔ)，XR內(nèi)容開發(fā)商、虛擬空間平臺(tái)企業(yè)等均有望受益，相關(guān)企業(yè)如華策影視、寶通科技等。

新能源：根據(jù)測(cè)算，若將2023年數(shù)據(jù)中心行業(yè)可再生能源使用比例提高至30%，將減少二氧化碳排放1583萬噸，占2018年的16%。而政策端早在2022年初就已明確提出要提高數(shù)據(jù)中心可再生能源使用比例，鼓勵(lì)其參與綠電交易。“東數(shù)西算”工程的推進(jìn)有望大幅提升可再生能源使用比例，提高西部綠色能源消納比例，大幅降低數(shù)據(jù)中心能耗水平。清潔能源如風(fēng)電、光伏、氫能等行業(yè)均值得關(guān)注，包括華能國際、三峽能源、吉電股份、中國核電、晶科科技等公司。

供配電：數(shù)據(jù)中心用電需求量較大，電費(fèi)成本約整體運(yùn)營成本的約60%，供電系統(tǒng)一旦出現(xiàn)問題將嚴(yán)重影響數(shù)據(jù)中心的正常運(yùn)行，因此需要安全高效的供配電系統(tǒng)以保障數(shù)據(jù)中心的連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行，并且最大程度保證故障情況下最小的斷電影響范圍。配電系統(tǒng)方面，隨著國內(nèi)低壓電器企業(yè)技術(shù)實(shí)力、響應(yīng)能力不斷提升，國內(nèi)低壓電器進(jìn)口替代持續(xù)推進(jìn)，有望受益于下游數(shù)據(jù)中心需求的快速增長。相關(guān)企業(yè)如良信股份、科士達(dá)等。

溫控配套：溫控系統(tǒng)是“東數(shù)西算”的低碳核心，也是必不可少的環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)中心內(nèi)大多為服務(wù)器、交換機(jī)等大型企業(yè)級(jí)IT設(shè)備，這些設(shè)備在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生大量的熱量，為了確保數(shù)據(jù)中心正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需要保證時(shí)刻處于恒溫恒壓的環(huán)境。同時(shí)溫控系統(tǒng)能耗是除IT能耗之外占比最高的，據(jù)2019年統(tǒng)計(jì)，溫控系統(tǒng)占IDC能耗40%。“東數(shù)西算”要求樞紐節(jié)點(diǎn)PUE（數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的能耗比）降低到1.25以下，目前一線城市最高PUE可達(dá)1.2-1.3左右，行業(yè)平均在1.5以上，因此溫控節(jié)能設(shè)備是能耗達(dá)標(biāo)的核心環(huán)節(jié)。相關(guān)公司包括英維克、佳力圖。

數(shù)據(jù)來源：股市動(dòng)態(tài)分析

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