數說降準

白利倩

為了支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，央行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次降準會帶來何種影響，以及影響幾何？我們不妨回顧近年來的歷次降準，以實際數據來見證。

歷次降準時間表

《理財》雜志編輯根據央行發布的日期，并結合當時的基點，統計出了近5年來（2018-2022年），央行歷次降準時間表。從表中我們可以看出每次調整幅度，以及釋放的長期資金量。

近5年釋放資金最多

從表中我們可以看出，2021年12月6日公布的降準，可以說是全面降準。盡管調整幅度是0.5個百分點，但是卻釋放出1.2萬億元長期資金。這個力度，可以說是自2018年至今，釋放資金最多的一次。如果將2021年年內兩次降準算在一起，那么2021年一共釋放資金2.2萬億元。

次數少力度卻大

對比近5年的降準情況來看，2021年降準2次，目前來看是近年來降準次數較少的一年，但是力度卻不小，尤其是與2020年相比。2020年，在全球疫情肆虐下，央行降準3次，共釋放1.75萬億元資金。

歷史經驗：股市次日漲多跌少

從近5年降準來看，公布降準次日，上證指數3次下跌，9次上漲。根據市場分析人士觀點，降準有利于釋放更多資金流量，促使更多資金流入實體經濟，這將利多股市。從統計數據來看，公布降準消息次日，受利好消息影響，股市漲多跌少。此次降準，或助推股市跨年行情。

國債下行10個基點左右

早在此次降準之前，市場已有降準預期，推動2011年11月末10年國債到期收益率下行10個基點左右。但11月降準并未落地，12月利率又回調至2.9%附近。此次降準后，市場利率波動或與歷史水平一致，將下行約10個基點。

資金成本每年降低150億元

此次降準的目的是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，以更好地服務實體經濟。此次降準后，在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源。據央行測算，降準后可降低金融機構資金成本每年約150億元，同時通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

后期是否降息要看DR007水平

降準后，市場討論最多的就是降息。對此，有機構認為，后期是否降息可從近期DR007水平來觀察。央行對政策利率的調整往往是先動量后動價。若DR007表現出持續明顯低于7天逆回購利率，那么央行就存在降息的空間。

人民幣創新高

全面降準+定向降準對市場會有比較強烈的刺激作用，使市場流動性更充沛，同時國家銀行也會下降成本，在國內可以更寬松地投放信貸。貨幣寬松會對匯率產生貶值壓力。然而，此次降準后，2021年12月8日人民幣對美元匯率悄無聲息地繼續走強。在岸人民幣對美元匯率報6.3555。同時，在岸和離岸人民幣攜手沖高，雙雙突破2021年5月高點，創出2018年5月以來的新高。這顯示出，中國貨幣政策調節主要依據國內經濟的恢復狀況和市場主體所需。

普惠小微貸款余額18.6萬億元

中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾介紹，從總量上來看，2021年10月末，普惠小微貸款余額18.6萬億元，同比增長26.7%。此次降準后，將會有更多資金投入到實體經濟中，緩解中小微企業經營困難。