格力電器償債能力分析

□文/于 琳

（西藏民族大學 陜西·咸陽）

［提要］企業的償債能力能夠對公司的經營狀況作出較為現實的反映，可以檢驗出企業在獲取盈利過程中出現的優勢和缺陷、相關財務情況以及公司將來的管理趨勢。本文主要從定量角度對于反映企業償債能力的指標進行綜合分析與評價，并根據實際情況構建短期、長期、綜合償債能力評價模型，以便更好地反應企業的綜合償債能力。同時，運用此模型對格力電器的償債能力進行案例分析，評價格力電器的償債能力，并給予可行性建議。

引言

償債能力是指企業在生產經營中，由于資金短缺、周轉率低、資金供應不足等而向外界借款，在借款到期日企業現有的資金能否足額地償還所借款項，具體分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力是指企業的流動資產可以迅速、等量地償還流動負債，它能夠檢驗企業是否有足夠的資金配置和流動，體現出企業的機動性和靈活性，也是判斷一個公司的決策執行和運營狀態的標志。企業以現有資產償還到期債務款項的能力叫做長期償債能力，反映的是企業的資金構成以及企業的真正資金實力，并且能據此判定出企業的盈余狀況。然而，現有的償債能力指標評價僅僅依賴于對于單個指標的分析，因此本文從整體的角度對于評價償債能力的各項指標進行綜合分析，以判斷企業綜合償債能力的高低。

一、償債能力綜合評價模型的構建

（一）指標的選取。本文運用指標分析法，從企業各年度財務報表中選取了反映償債能力的8項指標進行綜合分析判斷。主要包括反映短期償債能力的流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率，這4項指標的行業評價標準分別是2、1、20%、1；反映長期償債能力的資產負債率、產權比率、股東權益比率、權益乘數，這4項指標的行業評價標準分別是50%、1、50%、2。通過對這8項指標進行償債能力綜合評價，為建立相關模型做好準備。

（二）綜合評價模型的構建。通過對以上償債能力指標的量化分析，從而構建出以下償債能力綜合評價模型：

其中，I表示償債能力綜合評價指數，反映企業總體償債能力的強弱；In表示企業償債能力評價指標，反映企業各項償債能力指標的具體數值，包括短期償債能力和長期償債能力；Ic表示行業償債能力評價指標，具體為企業所處的相關行業的各項指標的標準值；In/Ic表示企業償債能力指標與行業償債能力指標的比值，反映了企業在所處行業中償債能力的具體水平；ω表示所有反映償債能力的指標中某項指標的權重。

（三）綜合評價模型的應用。為了切實反映企業的償債能力，針對不同的指標應用者，將償債能力評價模型劃分為如下三種：短期償債能力評價模型、長期償債能力評價模型和綜合償債能力評價模型。

短期償債能力評價模型：Is=∑In/Ic×ω，其中In代表企業各項短期償債能力指標，該模型具體反映企業的短期償債能力；長期償債能力評價模型：IL=∑In/Ic×ω，其中In代表企業各項長期償債能力指標，該模型具體反映企業的長期償債能力；綜合償債能力評價模型：Is+IL=IT，其中IT代表企業的綜合償債能力，該模型綜合反映了企業的短期償債能力和長期償債能力相互作用的結果。

（四）綜合評價模型的評價標準。在評價公司償債能力強弱的過程中，不可避免地要有一個參考的標準數值進行比較分析。綜合上述結論，企業的短期償債能力、長期償債能力和綜合償債能力的評價標準分別如下：

短期評償債能力評價指標Is的評價標準為1。當Is〉1，表明企業短期償債能力較行業標準值強；當Is=1，表明企業短期償債能力與行業標準值相當；當Is〈1，表明企業短期償債能力較行業標準值弱。

長期償債能力評價指標IL的評價標準為1。當IL〉1，表明企業長期償債能力較行業標準值強；當IL=1，表明企業長期償債能力與行業標準值相當；當IL〈1，表明企業長期償債能力較行業標準值弱。

綜合償債能力評價指標IT的評價標準為2。當IT〉2，表明企業綜合償債能力較行業標準值強；當IT=2，表明企業綜合償債能力與行業標準值相當；當IT〈2，表明企業綜合償債能力較行業標準值弱。

（五）綜合償債能力與盈利能力。通常來講，反映企業財務狀況的償債能力與盈利能力相互影響、相互制約。當企業的短期償債能力較強時，說明企業有足夠多的銀行存款、應收賬款、存貨等流動資產，存貨周轉速度快，變現能力強，能有效保障企業短期債務的償還；然而企業的長期償債能力較強時，則表明企業固定資產等非流動資產占比少、規模小，影響企業生產效率，企業的資金利用效率不高，過多的資金未能有效投入到生產經營過程中，從而導致盈利能力減弱。

二、格力電器償債能力評價模型分析

（一）短期償債能力分析。2015～2019年，格力電器的流動比率長期保持在1左右，較行業標準值來說較低，企業應加強流動資產的占比，減少流動負債的占比。速動比率則與標準值相差不大，雖然在2015年稍微有點低，但是在2016～2019年有所上升，保持在一個穩定的水平，與低流動比率相比可知，格力電器流動資產中存貨占比應該是較高的，對于短期償債能力的影響較大。格力在2015～2019年的現金比率長期處于一個特別高的數值，甚至比標準值的2倍還高，這種情況的原因在于其長期采用應收賬款和應收票據進行經營交易，應收賬款的收回和應收票據的貼現都會使格力的現金持有量增加，從而導致如此高的現金比率，但高現金比率也存在一定的缺陷，擁有足夠多的現金說明現金的利用效率不高，企業有大量的現金存在閑置問題，影響企業長期經營發展。2015～2019年格力電器的現金流量比率相比標準值來說有一定的差距，說明其經營活動所產生的現金凈流量難以償還企業的流動負債，企業財務彈性低，短期償債能力不足。

為了使每個償債指標均衡反映企業的償債能力，特將流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率這4個指標分別賦予25%的比重，綜合上述指標值并進行比值計算得出，格力電器2015年的短期償債能力為1.4660、2016年為1.3759、2017年為1.3759、2018年為1.3823、2019年為1.4052。由計算數據可以得知，格力電器的短期償債能力Is較標準值1來說較高，并且長期處于較高的水平，說明格力電器的短期償債能力在同行業中處于較高的水平，償還短期債務的能力較高，企業流動資產較為充裕。

（二）長期償債能力分析。格力電器2015～2019年的資產負債率長期處于60%之上，較標準值50%來說比較高，說明其總資產中通過負債籌集的資產占比較大，對債權人來說可能有所不利，但對于企業經營來說，較高負債的財務杠桿或許是對企業經營有利的，有助于企業利潤的增加、收益的實現。對于產權比率，格力電器近五年的產權比率一直在下降，向標準值靠近，但就行業標準值來說，其產權比率較高，說明企業負債占所有者權益總額的比例較大，原因主要在于格力電器長期以來采取高負債經營模式，這種經營模式雖然結構風險較高，但相應的報酬也較高。再者，2015～2019年格力電器的股東權益比率一直處于緩慢上升的趨勢，其與資產負債率的變化趨勢完全相反，說明其資產總額中股東投入的占比不是很多，但也處于一個合理的范圍內。格力電器2015～2019年權益乘數持續下降，說明其資產總額占股東權益總額較大，股東權益受保障程度較高。

結合上述指標，并將每個指標賦予25%的權重，利用長期償債能力評價模型進行計算，分別得出格力電器2015年長期償債能力為1.4959，2016年為1.4926，2017年為1.4538，2018年為1.2639，2019年為1.1941。可以看出，格力電器近5年來長期償債能力指標的數值在持續降低，但是較標準值來說仍然較高，說明格力電器近年來較為注重長期償債能力的控制，使其保持一個相對較為合理的范圍。

（三）綜合償債能力分析。通過前面的模型對格力電器短期償債能力和長期償債能力的指標計算，我們可以得知格力電器的短期償債能力和長期償債能力均處于一個較為合理的范圍。為了更好地反映償債能力的整體情況，運用模型Is+IL=IT對于其綜合償債能力進行計算得知，2015年格力電器的綜合償債能力為2.9619，2016年為2.8684，2017年為2.7337，2018年為2.6462，2019年為2.5993。可以看出，格力電器的綜合償債能力與長期償債能力的變化趨勢大致相同，呈現逐年遞減的趨勢，說明長期償債能力對于綜合償債能力的影響較大，但是與行業標準值相比較可以看出，格力電器的綜合償債能力還是較高的，企業償還債務的能力很強，財務風險較低，債權人權益保障程度較高。

（四）綜合償債能力與盈利能力的關系。作為電器行業的巨頭之一，格力電器的盈利能力也是企業經營者、債權人、股東等相關利益者關心的問題，因此將格力的綜合償債能力與其盈利能力之間進行比較分析，得出他們之間存在的內部聯系。在上文中分析得出，企業的償債能力與盈利能力呈現一個反向變動的關系，那么根據這一關系，我們可以分析得知格力電器2015～2019年的綜合償債能力均比行業標準值2高，處于較高的水平，與之相反的是，其盈利能力可能較行業標準來說較弱，企業獲利水平不高。

三、結論及建議

從短期償債能力來看，格力電器的短期償債能力較高，企業償還短期債務的能力較強，但是與同行業領先企業比較，格力電器應加強對流動資產的運用，提高資產利用效率，使得企業利潤最大化；從長期償債能力來看，格力電器的長期償債能力是比較強的，但是與短期償債能力相比，企業償還長期債務的能力還不夠強，因此企業可以將閑置的流動資產用于長期債務，以此來彌補長期償債能力的不足。總的來說，格力電器近5年的償債能力處于同行業的中上游水平。近5年來，公司的短期償債能力、長期償債能力以及綜合償債能力均有所增強，目前格力電器的償債能力已經達到了較為可觀的水平，雖然暫時不存在明顯的財務風險，產業結構和經營決策較為合理，但是企業也不能有絲毫松懈，要嚴于律己，積極地提高企業的償債能力和盈利水平。