融資對財務績效影響研究分析
——以Y 公司為例

胡 婧

一、背景介紹

互聯網購物的蓬勃發展，帶動了物流行業的飛速發展，物流行業也邁入了機遇和挑戰并存的時代。在這一過程中，物流企業為了擴大經營規模提升競爭力，往往會選擇借用資本的力量進行融資籌資。與此同時，投資方為了實現投資效益最大化，往往需要研究公司融資的財務績效狀況，從而輔助自己做出正確的投資決策。此外，融資后企業的財務績效受到市場廣泛的關注，提升企業財務績效水平正逐漸成為管理會計的重要目標。Y 公司在2015 年進行了一項大額融資，本文選取了行業內發展較好這家公司作為研究對象，

二、相關概念

績效用來衡量企業經營效率及業績，通常可以從企業在一定經營期間內的戰略目標的實現程度、經營管理者業績及企業所從事活動的效率、效果等多個方面進行。融資績效則是指企業融資帶來的業績和效益。一般情況下，績效有財務績效和非財務績效之分。其中，財務績效主要反映的是可用企業財務形式精確計算的財務指標，如銷售凈利率、銷售成本率及資產負債率等。而非財務績效是不能夠通過財務數據進行計算的，如顧客忠誠度、顧客滿意度、產品和服務質量等。由于財務績效能夠更加準確的反映企業績效情況，所以本文選取財務績效評價方法對Y公司進行全面評估。

融資，狹義上講是一個企業的資金籌集的行為與過程。廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。

三、財務績效分析

1.盈利能力

營業毛利率是營業凈利率的重要基礎。從表1 可以看出，2016 年，即Y 公司融資后的第一年，Y 公司的營業毛利率達到了16.37%，是這五年中的最高紀錄。即使是2017 年、2018 年有所下降，總體水平依然高于融資之前的營業毛利率。這說明Y 公司融資之后營業毛利率水平顯著提高，融資對該指標產生積極影響。

營業凈利率與營業毛利率有很強的相關性。從表1 可以看到，2013—2018 年，營業凈利率和營業毛利率的變化趨勢幾乎趨于一致，雖然融資當年（2015 年）有小幅回落。但融資之后的三年（2016—2018 年）營業凈利率都維持在了穩定的水平，比融資之前提高了1 ～2 個百分點。雖然漲幅不夠明顯，但是總體上還是利好消息。這說明2015 年之后Y 公司對成本費用的控制不錯，降低了成本費用水平。

表1 Y 公司盈利能力指標

總資產凈利率是凈利潤與平均資產總額的比值。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平。該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。2015 年Y公司總資產凈利率達到26.96%。2016 年之后隨著企業正常運轉，總資產凈利率恢復了正常水平。綜上所述，融資確實在一定程度上在提升了Y 公司的盈利水平。

2.營運能力

應收賬款周轉天數是360 天與應收賬款周轉率的比值。一般情況下，企業的應收賬款周轉天數越小越好，這說明企業的應收賬款周轉速度快，應收賬款還款的速度快，企業資金壓力小。這種情況下，企業不容易產生壞賬，就不需要計提大量的應收賬款壞賬準備。通過表2 發現，Y 公司2015 年完成融資之后，公司的應收賬款周轉天數越來越小，整體呈現下降趨勢。2018 年的天數接近2013 年天數的一半。這表明Y 公司融資后應收賬款的管理策略是正確的，客戶賒銷體系健全，內部控制授權審批有效，融資對應收賬款周轉天數有積極影響。

表2 Y 公司營運能力指標

存貨周轉天數是360 天存貨周轉率的比值。它與應收賬款周轉天數一樣，越小越好。Y 公司融資以前存貨周轉天數長，這證明它的存貨周轉率水平較差。在2015 年融資以后，Y 公司的存貨管理越來越制度化、體系化。科學合理的存貨管理制度與流程，推動了Y 公司存貨周轉天數的縮減。2018 年存貨周轉天數接近2013 年的1/5，融資后存貨管理水顯著提升。

3.償債能力

流動比率是流動資產和流動負債的比值，速動比率是速動資產和流動負債的比值，二者具有較強的相關性。通過表3 發現，流動比率和速動比率在這五年的發展趨勢基本一致。二者都是在2014年上升，2015 年下降。隨后2016 年、2017 年持續上升，在2018 年小幅度下降。但是依然高于融資前的水平。這說明2015 年融資以后，Y 公司的短期償債能力增強了。管理層采取了行之有效的控制手段，提高了流動資產比例，增強了Y公司的短期變現能力。從這個角度看，Y 公司融資之后抵御風險的能力有所增強。

表3 Y 公司償債能力指標

資產負債率是負債總額與資產總額的比值。2015 年以前，Y 公司的資產負債率都在50%以上，2015 年最高為70%。2016—2018 年，Y 公司資產負債率降到了20%，處于行業優秀水平。由此可見，融資增加了Y 公司的所有者權益，增加了融資渠道。因而Y 公司的債務比例進一步降低。這一資本結構穩定長久，有利于Y 公司的可持續發展。從側面說明，融資以后，Y 公司的企業價值大幅度提升。

4.發展能力分析

發展能力是用現在的歷史數據去預測未來企業的發展前景，具有預測性和前瞻性。發展能力也是投資者所關注的一項重要能力，有利于投資者科學決策，也有利于管理層調整發現管理中的問題，及時調整思路。

通過表4 發現，Y 公司的主營業務增長率從2015 年以后一直保持在28%以上，主營業務持續增長。融資增強了Y 公司的主營業務收入水平。與此相類似，Y 公司在融資后，總資產也持續增長，企業規模不斷擴大。2015 年當年總資產增長率達到了驚人的180.05%。凈利潤增長率連續四年保持高水平增長，企業發展前景良好，有很大的投資潛力。總體而言，2015 年完成融資后，Y 公司的發展能力顯著增強。

表4 Y 公司發展能力指標

四、啟示

公司要努力提高自身銷售盈利能力，融資本質上是籌資的一種方式，對公司的銷售業務不會有太大的影響，可能會對后續整合中的盈利能力造成影響。在對Y 公司財務績效分析后發現，公司的盈利能力并沒有出現明顯的改善，存在一定的風險。Y 公司針對這一風險，應該進行相應的業務升級調整。