數字金融和資本市場安全研究

劉日龍（高級經濟師），郝國強（博士生導師）

一、引言

金融是指貨幣的發行、流通和回籠，貸款的發放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經濟活動。數字金融是指將數字技術與傳統金融服務業態相結合的平臺型互聯網科技企業或金融服務，包括互聯網支付、手機移動支付、互聯網理財、互聯網保險、互聯網基金、互聯網信貸等諸多金融服務。數字金融運用數字技術實現了對金融業生產方式的變革，使資金在短缺方和盈余方流通，提高了金融生產力，有效彌補了傳統金融服務的缺陷，在我國得到了長足發展。

據《北京大學數字普惠金融指數（2011-2020年）》報告顯示，我國數字普惠金融業務在2011～2020年間實現了跨越式發展，2011年各省數字普惠金融指數的中位值為33.6，2015年增長到214.6，2020年進一步增長到334.8。2020年省級數字普惠金融指數的中位值是2011年的10倍，指數值平均每年增長29.1%，由以上數據可以看出我國數字金融的快速發展趨勢[1]。中國人民銀行金融科技委員會在2022年3月23日召開的研究部署2022年重點工作會議上強調，要多措并舉推動《金融科技（Fin?Tech）發展規劃（2022-2025年）》（簡稱《規劃》）的落地實施，高質量推進金融數字化轉型。數字金融的最大優點是普惠性，比如移動支付給人們生活帶來的改變有目共睹。

隨著湛江基金案、鄭州集資炒股票案、廣東國際信托投資公司破產案等的發生，資本市場安全問題成為重要話題。資本市場安全是國家安全的重要組成部分，黨的十九大指出，“要健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”，但緣于數字金融基礎設施不健全、風險意識缺乏，再加上監管滯后等因素影響，資本市場的安全問題必須提上日程。

明斯克是最早系統性地提出金融脆弱性的學者之一，他的《金融不穩定說》指出，銀行系統波動所導致的不穩定是金融系統脆弱性的主要來源，信貸市場中銀行現金流不足以償還債券時可能會引發金融危機[2]。金德柏格提出的太陽黑子觀認為，銀行恐慌提升了金融脆弱性，造成了金融危機?；鶃喞桌J為，導致金融市場波動的原因之一是負債累積導致的銀行系統不穩定[3]。國內有些學者也進行了相關論述，比如林毅夫等[4]、黃益平和黃卓[5]等認為，數字金融給我國的金融環境帶來很大變化，數字技術必將在未來的金融業發展中起到助推作用，但同時要注意其安全性保障等問題?？偟膩砜矗瑢底纸鹑诤唾Y本市場安全的研究還有很大的空間，本文將在前人研究的基礎上，挖掘數字金融的優勢，論述數字金融與資本市場的關系，為數字金融和資本市場發展提供決策參考。

二、數字金融的優勢

不斷發展的科技革命和隨之而來的產業驅動讓信息共享、價值互連成為數字經濟的核心驅動力。數字金融擺脫了實體金融網點的束縛，發揮了長尾效應，降低了風險評估難度，對未來金融業發展和資本市場安全帶來了重大變革。

（一）擺脫了實體金融網點的束縛

習近平總書記在全國金融工作會議上強調：“要建設普惠金融體系，加強對小微企業、‘三農’和偏遠地區的金融服務，推進金融精準扶貧，鼓勵發展綠色金融?！睌底纸鹑谑箓鹘y的金融實體網點虛擬化，人們可以通過數字金融平臺輕松辦理金融業務。近年來，數字金融加大了基礎設施的投入，西部地區和中東部地區同步推進，城鄉都得到發展，無論是大型國有企業、中小微民營企業還是低收入人群，都受益于數字金融。

傳統金融服務企業受地面網點、設備以及人員等方面的制約，其“要服務企業和居民，就必須通過線下網點觸達用戶”[6]。過去獲客難是金融業普遍面臨的難題，而如今使用互聯網支付的用戶越來越多，獲客難問題得到了徹底解決，這些客戶不用再像過去一樣跑到金融網點去辦理金融業務，而是通過數字平臺就能實現理財、支付等金融業務的辦理，隨著平臺服務的多元化，風險控制得越來越好，客戶對數字金融的接受度越來越高。比如，一家互聯網銀行小微企業貸款實行“310”模式，即：3分鐘在線申請貸款，1秒鐘資金到賬，0人工干預，不需要面對面簽約，流程更加便捷。并且，小微企業更傾向于向新型互聯網銀行申請貸款，使得傳統商業銀行也都開始運用數字技術來支持信貸?！独U出新生活——2020年中國便民繳費產業白皮書》研究表明，我國個人、企業及政務數字便民繳費市場規模不斷創造新高，線上化繳費成為主流。同時，數字便民繳費產業在助力打造智慧城市、利企便民、支持復工復產、促進民生等各方面也體現了重大價值[7]。

（二）發揮了長尾效應

數字金融平臺通過高科技手段，能夠在個性化服務、服務客戶數量、小利潤大市場等方面有所突破，發揮長尾效應，為更多客戶進行服務，且可以有效控制邊際成本。與傳統金融機構相比，數字金融通過數字技術鏈接數以億計的企業與個人，雖然每單的利潤可能不大，但若量大，最終的利潤是比較可觀的，數字金融平臺將這種數量累積帶來的長尾效應發揮到了極致。比如，傳統金融機構在為客戶辦理融資服務時要進行盡職調查，在這個過程中成本相對當前的數字金融服務要高得多，需要乘坐交通工具到客戶的家里和企業，期間會產生差旅費等成本；而在數字金融平臺下，運用科技手段能夠有效控制邊際成本，不但實現了高質量的金融服務，還實現了盈利的目的，具有“成本低、速度快、覆蓋廣”[8]的潛在優勢。在數字金融的推動下，全國個體經營戶的營業額在全國社會零售總額中的占比逐年增加，及時跟進掌握這些數據信息，可以為金融服務經濟社會發展打通“最后一公里”，做到全面、精準服務。

（三）降低了風險評估難度

在數字技術的推動下，數字金融可以用其擁有的大數據來替代抵押實物資產，用其權威數據來進行風險評估。盡管這些技術還有諸多不成熟之處，但這個努力方向是對的。在傳統模式下，數字金融很難得到發展，除客戶地理位置分散、數據少、規模不大、不易聯系等導致獲客難之外，最大的問題還是風控難。對于銀行，風控通常以歷史數據、抵押資產、財務數據和政府擔保等為基礎，但規模較小的客戶及低收入人群通常不具備這些條件。數字技術的發展則為解決這些難題提供了新的思路，數字金融可以利用其擁有的有關客戶數據進行風險評估。北京大學數字金融研究中心與國際清算銀行聯合研究分析了我國網絡借貸數據，結果顯示三家新型互聯網銀行每年分別可以發放約1000萬筆的小微企業或者個人貸款，其平均不良率保持在1.5%上下[9]。

三、數字金融與資本市場之間的內在邏輯關系

數字金融與資本市場是相互依存、相互聯系的。2019年10月，習近平總書記在中共中央政治局第十八次集體學習時指出，區塊鏈技術應用已延伸到數字金融等領域，要利用區塊鏈技術探索數字經濟模式創新。

（一）數字金融與資本市場的構成既有區別又相互交織

數字技術是現代金融體系的一種新媒介，資本市場供應者和需求者均得益其中。數字金融所形成的金融市場是通過金融工具交易進行資金融通的場所與行為的總和，通常包括以貨幣資金、有價證券為交易對象的市場，按交易工具的不同期限可分為貨幣市場和資本市場，資本市場作為金融市場的重要組成部分，其發達程度直接決定了一國金融的發達程度。當數字金融發展有利于提升資本市場競爭力與貨幣市場競爭力時，也為最終提升國家金融競爭力提供了源源不斷的動力[10]。資本市場屬于金融市場的范疇，通常是指進行中長期（一年以上）資金（或資產）借貸融通活動的市場。資本市場由銀行中長期信貸市場、有價證券市場構成，從這一構成可以看出，資金主要從儲蓄存款、股權投資兩個渠道進入資本市場。在數字金融發展的浪潮中人們似乎更加重視金融體系發展對經濟增長的貢獻程度，而忽略了與投資者關系最為密切的數字金融與資本市場安全。當前，隨著數字金融與資本市場的不斷發展，資本市場活躍度不斷提高，傳統金融服務中存在的低效率及高成本等問題得以解決，金融資源配置也得到優化。資本市場安全是指在金融全球化條件下，一國在其金融發展過程中具備抵御國內外各種威脅、侵襲的能力，確保金融體系、金融主權不受侵害、使資本市場體系保持正常運行與發展的一種態勢。

（二）數字金融與資本市場具有共通的價值內核

在全球化背景下，數字技術催生了數字金融，數字金融面臨著各種沖擊和對抗，陷入資本市場安全危機。在數字貨幣還沒有完全推廣的情況下，各種金融交易平臺和虛擬貨幣亂象橫出，給資本市場安全帶來了較大隱患。數字金融與資本市場是部分與整體的關系，數字金融是資本市場發展的重要組成部分，資本市場的穩定和安全離不開數字金融的規范運營，二者在理論邏輯上的共生共存從根本上決定了彼此的可通約性。資本市場包括股票市場、中長期債券市場和證券投資基金市場，這些市場憑借數字化技術形成了數字金融市場，共同維護著金融市場的穩定發展，正是這種共同的意義維系著資本市場安全。貨幣市場是資本市場發展的基礎，數字金融的發展促進了資本市場安全，資本市場安全保障了數字金融的健康發展，數字金融與資本市場要尋求安全的最大公約數。資本市場安全的重要組成部分是各金融主體，各資本市場主體承擔起資本市場安全的重要責任，數字金融為資本市場安全提供了數據技術支持，二者的價值內核都指向共同的意義和價值。數字金融已然成為資本市場中金融企業價值增長的重要驅動力量[11]。要通過數字金融與大數據、云計算等信息技術的融合來強化數字金融市場資本配置的功能，從而提高資金的使用效率。

四、數字金融和資本市場安全對策

（一）健全數字金融監管體系

要減少數字金融對資本市場安全的沖擊，就需要構建一套科學的監管體系。通過實行統一的數字金融監管，反對地方保護，反對壟斷和不正當競爭。正如世界貿易組織前總干事Ruggiero所說：“阻止全球化無異于想阻止地球自轉。①”過去，我國傳統金融監管體系包括對銀行、證券以及保險等金融機構的監管。數字金融實現了對多領域的混業經營，跨界特征較明顯，傳統金融監管作用發揮有限，數字金融的“去中心化、自我管理、共同維護”[12]等特點，給金融監管帶來了挑戰。目前，由于監管不到位，致使“數字金融已經成為金融風險的重災區”[8]。加上監管技術手段落后，導致監管有效性不強。不成熟的監管體系給資本市場安全帶來隱患，我國幾次資本市場安全風險爆發以及多項現實沖突，都凸顯了健全數字金融監管體系的必要性。

1.健全數字金融監管體系，就要實現數字金融監管全覆蓋?！敖鹑诳萍嫉暮诵氖且约夹g帶動金融資源的高效配置”[13]，要對數字金融發展過程進行監管。為實現數字金融業態的可持續發展，就要防止一些金融企業利用金融新產品或者金融創新服務規避監管，如針對互聯網信貸、互聯網理財等新業務的監管。通過實現數字金融監管全覆蓋，“加強數字金融交易安全、數據安全、個人隱私保護、投資者和借款人的權益保護”[14]。要對一些超出業務范圍的企業加強監管，尤其是對于一些企業憑借業務優勢掌握大量數據形成“贏者通吃”，并投資掌握幾十家媒體的現象要督促整改；在一些大型數字金融企業中，混業多元化經營程度較高，征信業務、信貸業務等相互交叉，電商平臺與信貸支付業務高度融合，這些都不符合國際慣例，要對其加強監管并督促改善。

習近平總書記強調：各國應該堅持開放融通，拓展互利合作空間。開放帶來進步，封閉必然落后[15]?？缇持Ц秾ξ覈F存的金融體系和監管制度提出挑戰，要加強數字金融跨境交易監管。數字金融環境下出現的數字美元、數字人民幣等交易過程中，既要彰顯我國改革開放的一貫政策，也要使金融監管能力與開放程度相匹配，尤其要加強對國際貨幣體系、跨國數字金融企業等跨國金融業務的監管，堅決打擊借數字金融給我國資本市場安全帶來隱患的跨國犯罪數字金融企業和個人，推動我國數字經濟高質量發展。要通過不斷健全風險監測預警機制和提前干預機制，使數字金融基礎設施建設不斷跟上數字技術發展的要求，確保各方面能夠互聯互通，使金融業數據統計更加科學、準確，推動監管信息共享，最終形成全國一盤棋的數字金融風險防控格局。

2.健全數字金融監管體系，就要實現金融創新與風險控制雙贏。要提升監管技術，實現有效監督，發揮數字金融在推動經濟高質量發展中的作用。要深刻認識到數字金融涉及領域的廣泛性、不受行業和地域限制的特點，努力在數字金融創新與風險控制二者之間尋求平衡點，實現差異化監管、強化監管主導性和以維護市場穩定為主要目標的宏觀審慎監管。要常態化披露金融監管過程中遇到的風險點，確保金融企業公開透明運行。監管部門在推動金融風險控制方面要強化自身能力建設，積極發揮專業團隊的作用，尤其是中國互聯網金融協會等行業協會的作用。監管部門可以與不同類型的金融服務主體加強數據方面的合作，實現信息共享，降低監管成本，提升監管效率。要將人工智能、區塊鏈、自動化學習、云計算等技術應用到風險管控、合規管理等場景中，實現個人金融數據在生命周期內的全流程監管[16]。

中國人民銀行于2021年12月印發《規劃》，指出要加快監管科技的全方位應用，強化數字化監管能力建設，筑牢金融與科技的風險防火墻。因此，監管部門要優化監管模式，對監管中可能出現的問題進行動態預警，及時發現打著數字金融的旗號從事高風險甚至違法活動的企業。要深化“放管服”改革，在穿透式監管過程中大力發展監管科技，提升監管效能。數字金融業務活動頻率高、速度快，金融監管信息要順應數字時代監管需求，在實時性、準確性與可追溯性上下功夫。監管部門要運用數字技術研發基于人工智能等的金融監管平臺或工具，運用系統嵌入和應用對接等嵌入數字化監管協議，使監管協議前置化，實現對新金融業態的穿透式監管，有效識別金融風險，將金融企業可能出現的問題消滅在萌芽狀態。

要推動區塊鏈在數字金融中的運用，區塊鏈可以有效推動數字金融向高質量發展邁進，大大提升數字金融征信質量和水平，使數字金融監管效果更佳以及數字金融信息安全更有保障，進而有效降低數字技術導致的數字金融風險。2019年2月，中國人民銀行為百行征信下發了個人征信牌照，其主要目的是把央行征信中心未能覆蓋到的個人客戶信用數據納入，構建一個國家級的基礎數據庫，以有效降低風險成本?！皡^塊鏈+征信”在個人生活數據化的基礎上，借助區塊鏈技術實現個人信用的資本化，并在保證數據的真實安全、建立信任、提高交易效率、降低交易成本等方面具有優勢。

所以，要結合區塊鏈與數字金融發展的需要，不斷完善區塊鏈數字金融法律制度、強化區塊鏈數字金融風險監管體系建設、加強區塊鏈數字金融行業自律、提升區塊鏈數字金融技術水平、加快推進法定數字貨幣建設進程，要積極探索“區塊鏈+金融”深度融合的創新模式，通過不斷完善數字金融產品供給，有效提升金融服務質量，最終促進數字金融高質量發展[17]。

3.健全數字金融監管體系，就要制定行業準入標準。我國數字金融走在世界前列，但法律規范和資本市場安全監管還要完善，要提升數字金融法治化水平，對各類數字金融活動及行為依法實施全面監管?！拔覈鹑诒O管體系的不完善，使不法分子容易鉆法律的漏洞，進行不正當獲利，卻難以得到應有的懲罰”[18]，要建立公平開放透明的市場規則，實行統一的數字金融準入制度，健全數字金融監管體系的重要保障就是出臺相關的法律法規，通過制定行業準入標準來限制不符合條件的企業。要將資本市場安全風險防范前置，對照準入門檻的標準以及業務牌照的制度規定對申請數字金融服務的企業進行精細化的篩選，選出符合條件的數字金融企業，并支持對其頒發牌照。

2019年12月北京市率先在全國開展金融科技創新監管試點，探索構建符合我國國情、與國際接軌的金融科技創新監管工具暨中國版“監管沙盒”，引導持牌的金融企業在依法合規、保護消費者權益的前提下，運用數字技術賦能金融提質增效，營造守正、安全、普惠、開放的金融科技創新發展環境。該“監管沙盒”機制更加科學，使金融監管由過去的靜態監管逐步向動態監管與靜態監管相結合的模式轉變。我國數字金融創新類型多，可參考我國香港的沙盒監管模式，可由國務院金融穩定發展委員會牽頭、中國人民銀行負責，協調銀保監會與證監會具體執行分業沙盒監管框架。要逐步放開對進入沙盒測試的機構限制，允許非持牌機構進入沙盒測試。對“監管沙盒”的可行性進行評估后，要向成功通過測試的項目頒發業務運營牌照，納入常規監管框架進行管理。

（二）加強數字金融誠信建設

“人無信不立，業無信不興，國無信則衰?！闭\信是資本市場的本質要求，是交易過程中應該遵守的倫理原則。2022年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于推進社會信用體系建設高質量發展促進形成新發展格局的意見》（簡稱《意見》），指出要加強資本市場誠信建設[19]?？梢姡Y本市場的誠信建設已經成為全社會關注的話題。數字金融屬新生事物，各項機制尚未健全，更需誠信予以保障，可以說誠信是資本市場的基礎、生命，數字金融和資本市場安全需要加強誠信建設，若誠信缺失、欺詐盛行，就會影響數字金融的發展，進而破壞資本市場的“土壤”。

1.加強數字金融誠信建設，就要樹立信用觀念和信用意識。對企業來說，誠信是立業之基、成功之本，是企業之魂。數字金融企業要始終將誠信置于首位，牢固樹立起誠信理念。數字金融優化了我國的金融結構，有效提高了數字金融交易的效率。同時，使金融交易涉及的范圍日益擴大，交易風險急劇增加，這就要求數字金融交易主體更要恪守誠實守信的主觀心理和客觀行為。數字金融企業的負責人是企業發展的主導者，是數字金融行業“上行下效”的標桿，唯有數字金融企業負責人率先垂范，將誠信理念轉化為數字金融企業各大主體的自覺行動，才能推動數字金融企業科學、可持續發展。

要強化數字金融企業誠信教育和風險預警的宣傳。數字金融企業誠信建設不能僅依靠法律制度的約束，僅對失信行為進行懲戒并不能使企業認識到危害程度，失信行為還可能繼續。誠信是通過思想影響行為的，所以誠信教育要努力轉化數字金融企業及其負責人的思想，使數字金融企業負責人深刻認識到誠信是維系資本市場安全的內在需求，使數字金融企業認識到誠信實際上是一種十分重要的發展資本。在未來數字技術大發展中，假如一個數字金融企業的信用度越高，那么該數字金融企業所承載的社會資本與人力資本也會越高，在某些情況下可以轉化為金融資本。要通過對數字金融企業的信用風險管理教育，使數字金融企業學會防范信用風險。在開展合作的過程中，要盡量選擇信用度較高的企業進行合作，從而防止與失信企業合作，給資本市場安全帶來風險。

2.加強數字金融誠信建設，就要加強信用方面的立法和執法。數字金融的健康發展需要良好的法治環境。推動數字金融企業誠信建設向前發展，除了數字金融負責人的誠信理念，更需要加強法律制度建設。在當前數字金融大格局下，我國數字金融企業誠信建設的當務之急，是對數字金融企業進行規范和監督，堵住法律制度缺位的漏洞。習近平總書記指出：法律是成文的道德，道德是內心的法律。法律和道德都具有規范社會行為、調節社會關系、維護社會秩序的作用，在國家治理中都有其地位和功能。法安天下，德潤人心。金融領域的法律目前主要有《證券法》《中國人民銀行法》《保險法》等，對不適應當前資本市場安全需求的法律制度，要隨著數字金融的發展對相關法律制度進行補充、修訂和完善。從現有情況來看，數字金融相關立法并沒有實時跟進，原有的法律對數字金融約束力不強，要在出臺《電子銀行業務管理辦法》等法律制度的基礎上，遵循科學性、安全性、流動性、普惠性等原則，通過有效的法律制度對數字金融市場準入、行業競爭、業務監管作出規定，避免由于法律制度不健全致使一些企業借數字金融之名在資本市場進行非法集資、金融詐騙等非法行為的發生，由此帶來的資本市場不安全將使數字經濟發展受到影響?！兑庖姟分赋觯阂M一步夯實資本市場法治和誠信基礎，健全資本市場誠信檔案；加強投資者權益保護，打造誠實守信的金融生態環境。這些都為數字金融和資本市場安全提供了制度保障。

要對市場化進行規制，防止“過度市場化”的傾向。只有根據數字金融發展遇到的新情況制定新的資本市場安全措施，以維護誠信數字金融企業的名譽、聲望和利益，并通過法律制度對失信的數字金融企業進行懲處，才能讓誠信成為數字金融企業的自覺實際行動，讓數字金融企業在權衡誠信與利益時更加理性地選擇守信，進而防范失信的投機性，使數字金融負責人和企業不能為、不敢為。要在司法過程中落實法律責任，為了給數字金融企業發展提供公平競爭的市場環境與法治環境，必須嚴格落實相關法律制度，杜絕“以言代法”“徇私枉法”等有法不依現象；對于因數字金融企業不講誠信給相關利益者的財產、健康和生命安全等帶來損失的要依法追究責任。要處理好法律和政策的關系，確保政策和法律的一致性。

3.加強數字金融誠信建設，就要構建企業信用管理體系。完善的信用管理專門機構有利于健全數字金融企業信用管理體系，確保企業信用的相關信息得到真實、客觀的反映。要優化企業和個人信用服務體系建設，強化常態化的信用監督及失信懲戒制度，建設開放的信用服務市場。數字金融企業信用管理專門機構要根據國家有關法律規定，打造數字金融企業信用檔案信息數據庫，供相關需求方依法查詢，使數字金融企業檔案和信用信息得到更加科學的管理，同時通過這種科學的管理方式使數字金融企業與外界的聯系更加密切，外界對其的監督也更加方便。要運用數字技術對數字金融企業進行信用監督和評價，對其誠信行為和品質進行確認，同時有效地防范、降低其給資本市場可能帶來的風險。例如，在將區塊鏈技術應用于企業信用體系建設時可以從兩方面來展開：一是在國家層面建設企業信用信息系統，利用區塊鏈技術實現數據上鏈不可篡改，推進企業基礎信息實時交換，及時向全社會披露企業信用信息；二是區塊鏈技術在某些行業和應用場景中的使用能夠實現產品信息透明和公開，從而解決與消費者之間的信任問題[20]。

要優化信用數據標準與格式，使信息數據來源范圍和收集范圍更廣，要在原來傳統數據來源的基礎上，有效發揮數字技術的優勢，對相關的數字進行收集和整合。要健全社會征信系統，實現數據資源共享，逐漸形成中國人民銀行征信中心和多元市場化的征信機構“錯位發展、功能互補、差異競爭、相輔相成”的征信市場組織結構，不斷實現各征信機構數據資源共享。要加強征信監管，確保數據的真實性。征信機構要強化征信監管機制建設，確保數據質量達標、數據安全到位，建立科學的征信市場準入和退出機制，使征信行業更加健康規范地發展，通過科學的企業信用管理體系，為數字金融高質量發展打下堅實的基礎。在科學的數字金融企業管理體系下，要形成常態化的數字金融企業信用信息定期披露制度，使數字金融企業誠信行為和失信行為都能得到及時公布，以接受群眾的監督，數字金融企業要建立員工誠信記錄檔案，為數字金融企業誠信的獎懲提供依據。要建立健全數字金融征信體系，褒揚誠信、懲戒失信，要對數字金融企業所披露的信息進行分類，對守信數字金融企業予以獎勵，對失信數字金融企業依據“市場禁入”制度責令退出并予以懲罰，有效發揮信用信息的作用，健全優勝劣汰的市場化退出機制。要充分發揮數字金融行業協會在提高數字金融誠信建設中的作用，督促數字金融市場主體嚴守誠信底線，合規合法從事金融行業，實現行業自律。

（三）發展中國特色數字金融與資本市場

金融是現代經濟的核心，是國家重要的核心競爭力。金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。數字金融與資本市場安全是經濟體制改革的重要內容。近年來，隨著數字金融的迅速發展，資本市場交易工具種類增多、規模擴大，資本市場安全受到影響。這與市場存在的自發性、盲目性、滯后性等弊病有直接關系，單靠市場調節會產生資源浪費、不穩定、損害社會公平等危害，要堅持“優先發展資本市場，逐步完善數字金融市場，培育理順市場機制”的原則，努力發展中國特色數字金融與資本市場。

1.發展中國特色數字金融與資本市場，就要以有效配置資源為目標。資源是相對有限的，為了更好滿足人們多方面的需要，社會必須對資源進行合理配置，以盡可能少的資源投入生產出更多的產品、爭取更大的效益。數字金融使金融資本流動更加順暢、直接，能夠在資源配置方面發揮作用，所以數字金融的發展要以達到社會資源有效配置、產業結構有效調整和經濟穩定增長為主要目標。在此目標的指引下，數字金融牌照要盡量頒給基礎雄厚、效益較佳、前景良好的企業，這對于促進資本市場需求穩步發展具有重要保障，同時為數字金融的可持續發展奠定堅實可靠的基礎。對于國家發展的“瓶頸”產業，數字金融要利用其數字技術和金融資產配置優勢，推動建設國家基礎設施和農業、交通、能源建設等國家重點發展的項目。數字金融在發展過程中，要逐步形成符合資本市場要求且有利于資本市場安全的運行機制，形成符合國際慣例的中國特色數字金融與資本市場管理體制和監督機制。

2.發展中國特色數字金融與資本市場，就要發展法定數字貨幣。法定數字貨幣是數字金融的基礎[21]。貨幣是商品交換發展到一定階段的產物，是從商品中分離出來的，固定地充當一般等價物的商品。在數字技術條件下，數字貨幣應運而生，數字貨幣是形式上對價值的數據表現，其價值存儲、記賬單位等功能的發揮是通過數據交易來實現的。相對于紙幣而言，數字貨幣具備發行成本更低、交易成本更低、可追蹤、造假成本更高等優勢。法定數字貨幣的推行降低了紙幣發行和流通過程中產生的高成本，提高了各經濟主體在交易中的透明度，提升了中國人民銀行對貨幣供給和貨幣流通的控制力。數字貨幣的發行和使用可以減少現金的使用，增強貨幣的流動性，因此數字金融促進了交易市場的活躍度。近年來，在數字技術的推動下，違規發售、流通，向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂“虛擬貨幣”的行為開始在我國的金融市場中出現，影響了我國資本市場安全，這些“虛擬貨幣”顯然不是我國的法定貨幣?！疤摂M貨幣”在我國大行其道的主要原因是我國法定數字交易貨幣種類不多，致使投資者選擇“虛擬貨幣”作為投機性產品。所以，我國應構建符合中國特色的數字人民幣和虛擬貨幣。

《規劃》指出，要高質量推進金融數字化轉型。但總體來看，我國數字金融市場法定交易幣種仍然較為單一。我國的法定數字貨幣是由中國人民銀行發行的法定貨幣，可執行價值尺度、流通手段和支付手段的職能。今后，要根據市場經濟發展的需要和居民、政府、金融機構、企業等不同主體的需求，在確保流動性、安全性、盈利性的基礎上，發展門類齊全的中國特色數字金融與資本市場交易工具，讓數字人民幣在各地、各場合都能得到使用，通過這種辦法來解決其他移動支付公司大行其道的現象，確保資本市場安全。

3.發展中國特色數字金融與資本市場，就要建設中國特色資本市場。在數字金融發展迅速的今天，從總體上講，我國的資本市場仍然有諸多不完善的地方，比如投資者結構、上市公司結構、法治誠信環境等方面都與成熟的資本市場有較大差距，要積極借鑒國際經驗，結合我國國情，使資本市場基礎制度建設更具時代性與適應性，形成符合國際資本市場慣例且具有中國特色的資本市場制度體系。要努力朝著市場法治化、國際化方向發展，掃除體制機制障礙，通過穩固的資本市場基礎制度體系提升我國資本市場吸引力和國際競爭力。建設中國特色資本市場，要堅持新發展理念，摒棄直接融資與間接融資非此即彼的“兩分法”，堅持高質量發展，堅持社會主義市場經濟改革方向，堅持高水平對外開放，有效發揮資本市場功能?？梢哉f，數字金融在發揮資本市場功能方面發揮了重要作用，這是我國資本市場的一大特色，要重視資本市場發展和數字金融作用的發揮。

（四）完善數字金融企業會計制度

會計與資本市場之間是供需關系，中間的聯系紐帶是會計信息。過去資本市場中大型企業上市要審查前三年的業績，而目前上市的數字技術型企業上市時間較為靈活，證監會在審核企業信息時難以把握，這就需要發揮會計師事務所等中介的作用。資本市場既推動了會計準則的優化，也是會計準則的主要用戶。企業披露的會計信息所呈現出來的盈利能力及財務狀況，是投資者決定資金投向的重要參考。因此，會計信息在數字金融企業資源配置中發揮了重要作用，可以說資本市場越規范，越要求會計準則與國際接軌。

1.完善數字金融企業會計制度，就要推動數字金融會計基本準則建設。數字金融會計基本準則建設有利于健全數字金融企業會計制度。要積極向國際標準靠攏，大膽吸收國際會計準則精粹，努力推進會計準則國際化，我國在設計會計準則時要與成熟市場經濟國家中的會計準則接軌，讓會計準則能夠適應資本市場發展的迫切需要。當前，世界各國的會計準則制定已嚴重滯后于數字金融的蓬勃發展，比較權威的國際會計準則理事會（IASB）和美國財務報告準則委員會（FASB）等機構雖然制定了相關會計準則，但也僅僅是提供原則性指引，并不適用于各國的實際情況。我國當前的會計準則仍然沒有明確對數字金融會計處理規則的具體實施意見，導致每個會計主體在進行數字金融業務的會計確認、計量、列報以及披露時自由裁量權較大，主觀判斷成分多了勢必影響會計信息的客觀性、準確性，給會計尋租留下操縱空間。所以，要積極推動數字金融會計基本準則建設，對數字金融會計確認、會計計量等規則進行規范，對于增設的會計科目要努力做到科學、合理，進而規避數字貨幣受到價格波動和會計時滯帶來的負面影響。資本市場安全需要會計基本準則的保障，數字基本準則必須適應數字金融的要求，及時建成。

2.完善數字金融企業會計制度，就要提升會計處理的透明度。完善數字金融企業會計制度，就要提升會計處理、信息披露的透明度和可比性。在數字金融環境下的金融業務與之前實體化條件下的不同，市場參與者能夠更加便捷地獲得數據以作為參考。比如，法定數字貨幣與傳統的現金類屬性的貨幣不同，運用數字技術打造的數字貨幣實則為以加密形式存在的新形態商品，要通過會計處理透明度的提升來緩解數字金融價格波動巨大帶來的影響，利用充分的信息披露，減少數字金融市場參與者的錯誤判斷，維護資本市場的安全。要規范數字金融企業的會計信息披露要求，包括企業的項目構成、劃分為相應科目的理由、涉及數字金融會計處理政策和公允價值的確定方法等。對于數字金融企業的財務報告，要增加適應數字金融市場特征的報告內容要求，提高財務報告的可比性。在數字金融企業財務報表的附注中詳細披露其數字金融的初始成本、公允價值變動損益、交易存在的有關風險等信息。

3.完善數字金融企業會計制度，就要發揮會計信息在監管中的作用。要提高金融監管、稅務法規、會計準則等各領域之間的協調程度，努力發揮數字金融企業會計信息在監管中的作用。會計準則作為數字金融市場的基礎性準則，一定要高質量、規范化。要解決數字金融監管、稅法規則、會計準則等相互割裂的問題，確保會計準則與金融監管在會計信息披露方面的無縫銜接；要完善數字金融、稅務、會計等相關的法律制度，確保數字金融會計信息披露成為常態化的管理措施，避免數字金融會計信息披露在監控中處于空白地帶。在全面衡量風險的前提下，對數字金融企業實施持續、精準的監管，避免數字金融企業運用會計手段套利的情況發生，從而給資本安全帶來威脅。要不斷完善數字金融企業的會計管理體制，做好數字金融企業的會計財務制度、資金運行與風控體系、會計管理等方面的配套制度建設，為數字金融業務有序開展提供堅實保障，提高資本市場的安全性。

（五）大力培養數字金融人才

在數字金融發展過程中，人才是關鍵因素，人才資源是第一資源。據《中國統計年鑒（2021）》公布的數據，2020年我國從事金融的人數為800多萬人[22]，我國培養的大批金融人才保障了我國金融業的迅猛發展。但在數字金融的環境下，對金融人才的要求標準、數量都發生了很大變化，只有緊跟形勢，才能精準發力，為數字金融發展提供不竭的人才保障。數字金融發展與資本市場安全之間的關系越來越緊密，數字金融發展創新能力越強，越要提高對資本市場風險的警惕。

1.培養數字金融人才，就要做好總體規劃。要培養數字金融人才，就必須強化金融人才隊伍建設的總體規劃，尤其是高校招生計劃中要及時調整專業培養要求，要根據數字金融市場的需求培養適應未來需要的數字金融人才，從長遠計劃著眼，制定數字金融人才中長期人才發展規劃。制定規劃的過程中，要充分考慮傳統業態和互聯網業態交織的現實情況，同時考慮不同階段、不同層次數字金融企業的人才需求。要鼓勵和支持數字金融相關的行業協會，根據國家行政主管部門的要求，規劃符合我國金融行業特點與需求的專業人才職業資格水平類考試制度。要出臺相關政策支持和引導數字金融人才培養，使其更科學、發展空間更大、合理流動更順暢。要重視數字金融監管人才隊伍的培養和使用，為數字金融監管人才營造拴心留人的良好環境，在編制上、待遇上給予保障，強化監管隊伍人才建設，始終保持監管人才隊伍的穩定。要建立更為科學合理的金融人才考核評價機制，使評價結果能夠有效指導今后規劃內容的制定。只有全方位地做好總體規劃，才能培養出更好的數字金融人才，維護資本市場安全。

2.培養數字金融人才，就要創新人才培養方式。數字金融人才的培養離不開金融人才培養方式的創新。數字金融給金融人才的培養提出了許多新的要求，需要更多復合型的金融人才——既需要學校的專業培養，也需要在崗的繼續教育。

在學校的培養過程中，不能再按照之前的培養方式，只培養其會計知識或經濟學知識，而是要將其與計算機、金融等知識融為一體，加強對復合型知識的培養。數字金融人才的培養一定要把好學校培養這一重要關口，在專業設置與培養過程中將金融與科技相結合；要探索高校金融人才培養模式創新，高等院校要根據數字金融市場需求，主動調整優化會計專業和金融專業設置及課程體系，在校企合作中培養學生的綜合素質，促進產學研用結合，面向數字金融主體的需求，培養與數字金融發展相匹配的實踐型、應用型、創新型人才。數字金融市場主體要與高等院校開展聯合培養工作，做到按需培養、訂單培養、精準培養，在培養過程中加強互動，在互動中研發和創新課程內容，通過協同推進，培養出更多的數字金融人才。

對于走出校園的在職數字金融人才，要重視其在崗期間的繼續教育，要根據數字金融對金融人才素質的新需求，按需培養，菜單化管理在崗人才的數字化培訓需求，通過“請進來”“走出去”“再鍛煉”“再培養”等多種方式方法，為在職數字金融人才提供更多的研修培訓、更全面的系統培訓以及學術交流、崗位培訓、實踐鍛煉、技術考察等，力求實現培訓形式和實效的雙贏。要發揮好行業協會在數字金融人才培養中的作用，鼓勵和支持數字金融有關的行業協會開展多元化培訓，提升數字金融人才的管理能力、執行能力和創新能力，為未來維護資本市場安全做出貢獻。

3.培養數字金融人才，就要培養國際化人才。金融的國際化是經濟全球化的必然結果，要培養國際化人才，培養具有國際視野的數字金融人才，重點培養其服務國家核心競爭力的一流專業化能力，使數字金融人才適應未來金融國際化的大趨勢。我國的改革開放正在深入推進，金融業的開放和人民幣的國際化更加廣泛和深入，國外的數字金融企業已經到我國開展業務，我國也有不少數字金融企業開始把業務范圍拓展到其他各國，尤其是“一帶一路”倡議實施以來，國際化數字金融人才的需求量更大、更受各國金融企業的歡迎，數字金融企業更愿意接收有國外留學經歷或在國外金融企業工作過的金融人才。國際化數字金融人才的增多，對我國資本市場安全至關重要，要根據數字金融人才國際化需求，花大力氣探索一條中國特色的人才培養之路。

【注 釋】

①魯杰羅（Ruggiero）：《經濟全球化是被貿易發展推著走的一列高速火車》，1996年5月10日斯德哥爾摩演講。路透社1997年2月18日英文電。

【主要參考文獻】

［1］北京大學數字金融研究中心課題組.北京大學數字普惠金融指數（2011-2020）［EB/OL］.https://idf.pku.edu.cn/docs/202104211 01507614920.pdf，2021-04-21.

［2］喬洪武，梁向東.馬克思的經濟周期論研究——兼與后凱恩斯主義經濟周期論比較［J］.馬克思主義研究，2006（4）：45～50.

［3］范洪波.國有商業銀行體系脆弱性的實證分析和政策建議［J］.金融論壇，2004（7）：3～9+62.

［4］林毅夫，沈艷，孫昂.中國政府消費券政策的經濟效應［J］.經濟研究，2020（7）：4～20.

［5］黃益平，黃卓.中國的數字金融發展：現在與未來［J］.經濟學（季刊），2018（4）：1489～1502.

［6］北京大學數字金融研究中心課題組.數字金融的力量：為實體經濟賦能［M］.北京：中國人民大學出版社，2018.

［7］中國光大銀行云繳費，北京大學國家發展研究院.繳出新生活——2020年中國便民繳費產業白皮書［EB/OL］.https://idf.pku.edu.cn/yjcg/zxsx/508862.htm，2020-11-23.

［8］北京大學數字金融研究中心課題組.數字普惠金融的中國實踐［M］.北京：中國人民大學出版社，2017.

［9］黃益平.數字金融精準服務中小微企業［N］.人民日報，2020-03-25.

［10］胡濱，程雪軍.金融科技、數字普惠金融與國家金融競爭力［J］.武漢大學學報（哲學社會科學版），2020（3）：130～141.

［11］李小玲，崔淑琳，賴曉冰.數字金融能否提升上市企業價值？——理論機制分析與實證檢驗［J］.現代財經（天津財經大學學報），2020（9）：83～95.

［12］趙增奎.以區塊鏈技術推動互聯網金融穩健發展研究［J］.經濟縱橫，2017（11）：112～117.

［13］尹海員.金融科技創新的“監管沙盒”模式探析與啟示［J］.蘭州學刊，2017（9）：167～175.

［14］馬玲.數字金融要以提高服務實體經濟效率為發展方向［N］.金融時報，2017-11-06.

［15］習近平.共建創新包容的開放型世界經濟：在首屆中國國際進口博覽會開幕式上的主旨演講［M］.北京：人民出版社，2018.

［16］鄭巖.數字金融背景下個人金融數據風險監管問題［J］.沈陽師范大學學報（社會科學版），2021（2）：38～45.

［17］何宏慶.區塊鏈驅動數字金融高質量發展：優勢、困境與進路［J］.蘭州學刊，2021（1）：25～35.

［18］唐明月.數字技術與普惠金融融合的發展案例研究——以螞蟻金服為例［D］.北京：首都經濟貿易大學，2017.

［19］中共中央辦公廳，國務院辦公廳.中共中央辦公廳 國務院辦公廳關于推進社會信用體系建設高質量發展促進形成新發展格局的意見［EB/OL］.http://www.gov.cn/zhengce/2022-03/29/con?tenl_5682283.htm，2022-03-29.

［20］郝國強.從人格信任到算法信任：區塊鏈技術與社會信用體系建設研究［J］.南寧師范大學學報（哲學社會科學版），2020（1）：126～136.

［21］寶山，文武.法定數字貨幣［M］.北京：中國金融出版社，2018.

［22］國家統計局.中國統計年鑒2021［M］.北京：中國統計出版社，2021.